期貨日報：利多共振，金價逼近3700美元/盎司

激進的投資者配置重心可以進一步向個股傾斜，或使用部分資金進行戰(zhàn)術(shù)性的期貨交易，但這必須建立在嚴格的資金管理和止損紀律之上”吳梓杰說，黃金在多數(shù)人的資產(chǎn)配置中應(yīng)扮演“保險”而非“彩票”的角色，投資者只有將其作為分散風險、守護資產(chǎn)價值的基石，才能在本輪歷史性的行情中行穩(wěn)致遠 張?zhí)祢垊t表示，目前黃金價格處于歷史高位，波動幅度和回調(diào)風險也在不斷上升，投資者要控制好心態(tài)和倉位，做好充分的風險防范措施，關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏和地緣政治變化。

貴金屬

Mysteel宏觀周報：美國調(diào)整關(guān)稅政策生效范圍，失業(yè)率創(chuàng)近4年新高

二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當周，商品期貨方面，主要商品期貨價格多數(shù)下跌，黃金價格大幅上漲3.53%。

資訊

金價續(xù)創(chuàng)新高之際華爾街齊唱多，小摩：明年有望站上4250美元

在各國央行購金潮以及流入實物支持型黃金ETF的資金增多的推動下，黃金期貨價格今年已上漲39%，遠超同期分別上漲9%和20%的標普500指數(shù)和比特幣 華爾街投行齊唱多 眼下，華爾街投行普遍認為，黃金有望進一步上漲 渣打銀行貴金屬分析師Suki Cooper日前表示：“黃金市場正進入季節(jié)性強勁的消費期，加上9月美聯(lián)儲會議降息的預(yù)期。

貴金屬

瑞達期貨：貴金屬等待回調(diào)后輕倉布局為主

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.23%報3410.70美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.29%報38.55美元/盎司，滬市黃金白銀小幅收漲 受降息交易邏輯主導(dǎo)，貴金屬市場偏強運行鮑威爾上周五會議釋放鴿派信號，重點強調(diào)就業(yè)市場面臨的下行風險，美聯(lián)儲9月降息概率小幅升高，完全消化年底前降息兩次預(yù)期，但盤面上行動能有所減弱，部分多頭資金流出，或因會議后降息預(yù)期抬升略不及預(yù)期。

機構(gòu)

期貨日報：美聯(lián)儲“鴿”派轉(zhuǎn)向，貴金屬價格上行

據(jù)光大期貨研究所貴金屬資深分析師展大鵬介紹，光伏產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長直接拉動白銀需求，光伏銀漿需求量占白銀總需求量的比重已超過20%此外，新能源汽車、5G電子等領(lǐng)域的升級也在持續(xù)貢獻增量需求，2025年全球白銀供需缺口預(yù)計將超過5000噸 此外，展大鵬還表示，時下金銀比回歸漸成共識“當前金銀比已從峰值100以上回落至90以內(nèi)，但仍顯著高于60~80的歷史均值區(qū)間，白銀相對黃金的估值洼地效應(yīng)吸引資金涌入。

貴金屬

2025年上半年有色金屬工業(yè)運行情況新聞發(fā)布會問答錄

金融市場方面，資金涌入推升有色金屬期貨價格，吸引投資熱情；美聯(lián)儲貨幣政策寬松預(yù)期下，美元走弱，疊加實際利率下行，支撐黃金、白銀等貴金屬及銅等關(guān)聯(lián)品種價格走強，共同為有色金屬行業(yè)營造出良好的宏觀金融環(huán)境，刺激投資需求 四是地緣政治與外部需求聯(lián)動影響俄烏沖突、阿以沖突等地緣政治事件及剛果（金）鈷出口禁令、秘魯銅礦堵路等事件，加劇全球有色金屬供應(yīng)的不確定性，引發(fā)部分金屬短缺與價格上漲企業(yè)為應(yīng)對風險，加大保供投資。

國內(nèi)資訊

瑞達期貨：黃金自上周整理后整體偏強運行

隔夜，滬金主力2510合約漲0.91%報792.94元/克，滬銀主力2510合約漲0.75%報9453元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.10%報3444.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.83%報39.66美元/盎司 黃金自上周整理后整體偏強運行，推動本輪反彈的核心在于美國財政與政治不確定性引發(fā)的美元與美債收益率同步走低、以及即將到來的美歐關(guān)稅8月1日最后談判期限所帶來的持續(xù)性貿(mào)易不確定性，使避險與對沖資金繼續(xù)向黃金集中。

機構(gòu)

瑞達期貨：白銀短期注意回調(diào)風險

隔夜，滬金主力2510合約漲0.76%報785.76元/克，滬銀主力2510合約漲1.85%報9420元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.55%報3410.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.02%報39.24美元/盎司 黃金上周震蕩整理后周一整體偏強運行，推動本輪反彈的核心在于美國財政與政治不確定性引發(fā)的美元與美債收益率同步走低、以及即將到來的美歐關(guān)稅8月1日最后談判期限所帶來的持續(xù)性貿(mào)易不確定性，使避險與對沖資金繼續(xù)向黃金集中。

機構(gòu)

新華財經(jīng)：銀價創(chuàng)歷史新高，后續(xù)走勢如何？

業(yè)內(nèi)人士表示，白銀此次上漲背后可以看到ETF資金的大舉涌入自6月中旬以來，全球白銀ETF獲得持續(xù)性的、大額資金申購，日均資金凈流入量達到2000萬美元白銀ETF持倉量持續(xù)上升，目前持倉量達到7.7億盎司 白銀大漲背后 業(yè)內(nèi)人士普遍認為，本輪白銀強勢上漲由多重結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動，需要考慮白銀具有投資和工業(yè)雙重屬性 國信期貨首席分析師顧馮達表示，首先，金銀比價修復(fù)動能強勁，白銀相對黃金估值洼地效應(yīng)凸顯，吸引機構(gòu)資金從黃金轉(zhuǎn)向白銀進行配置。

貴金屬

期貨日報：倫敦銀現(xiàn)貨年內(nèi)大漲35%！“牛市”剛剛開始？

本周一白銀期貨延續(xù)強勢表現(xiàn)，滬銀期貨主力合約盤中最高沖至9267元/千克，再創(chuàng)歷史新高；倫敦銀現(xiàn)貨報價一度突破每盎司39美元，創(chuàng)下2012年以來的最高水平6月以來，倫敦銀現(xiàn)貨累計漲幅已接近19%，年內(nèi)累計上漲約35%同時，近期白銀價格上漲勢頭強于黃金，前期處于歷史高位的金銀比有所回落 白銀持續(xù)上漲的原因有哪些？ 金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰告訴期貨日報記者，白銀價格持續(xù)上漲的主要原因有四個： 一是滬金期貨價格在4月下旬見頂回調(diào)，短期內(nèi)上行乏力，更多的資金開始做空金銀比或配置白銀。

貴金屬

瑞達期貨：短期內(nèi)關(guān)稅局勢升溫或帶動金價反彈

隔夜，滬金主力2510合約漲0.36%報775.68元/克，滬銀主力2510合約跌0.19%報8916元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.10%報3346.40美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.39%報36.94美元/盎司，關(guān)稅政策續(xù)添變數(shù)，提振市場避險情緒，金價小幅走高 隔夜特朗普威脅對金磚國家加征10%新關(guān)稅，并對另外14個國家發(fā)出最新的關(guān)稅稅率威脅，此前與美國談判持續(xù)受阻的日本或面臨25%的關(guān)稅稅率，特朗普表示此次關(guān)稅信函某種程度上是“最終報價”，部分避險資金流入美元，疊加特朗普“大而美”的通過推動長端美債收益率走高，美元延續(xù)低位反彈，金價受避險需求支撐，但美元走強或?qū)饍r形成一定壓制。

機構(gòu)

央行“八連增”黃金，下半年金價走勢還樂觀嗎？

預(yù)計三季度在美聯(lián)儲降息預(yù)期增強的博弈中，ETF等資金有望繼續(xù)助力黃金價格上行；COMEX黃金價格區(qū)間3200-3500，前高3500處仍有較大壓力如果美聯(lián)儲降息落地，市場交易買預(yù)期賣現(xiàn)實后出現(xiàn)大幅下跌，黃金仍具備長期配置價值 7月6日，華泰期貨陳思捷、師橙、封帆、王育武等在研報中指出，預(yù)計2025年下半年，貴金屬價格整體呈現(xiàn)震蕩后再度上漲格局，7至8月間黃金價格大體以震蕩格局為主，原因是美聯(lián)儲對于未來利率變動路徑仍存在分歧，而在鮑威爾暫時不被免去美聯(lián)儲主席的情況下，其對于降息相對謹慎的態(tài)度疊加目前持續(xù)不及預(yù)期的通脹水平使得實際利率短時內(nèi)難以行程向下的趨勢，故貴金屬（以黃金為主）暫時將陷入震蕩格局，但在9月以后，隨著降息預(yù)期的抬升以及關(guān)稅對于通脹的影響逐漸顯現(xiàn)，隨著實際利率的再度向下，黃金價格預(yù)計也將再度呈現(xiàn)偏強態(tài)勢。

貴金屬

期貨日報：貨幣屬性博弈加劇，貴金屬高位震蕩待漲

白銀市場的波動同樣劇烈，在沖突期間，滬銀價格一度攀升至9075元／千克的歷史高位金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰認為，此次銀價波動更多是在金銀比處于高位情況下的補漲，與沖突的直接關(guān)聯(lián)程度不如黃金緊密隨著雙方實現(xiàn)?；?，銀價也如同黃金一樣出現(xiàn)回調(diào)，回落至8700元／千克附近 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，從全球范圍來看，以伊沖突爆發(fā)后，全球黃金ETF持倉呈現(xiàn)連續(xù)增加的態(tài)勢，顯示資金受到避險情緒的驅(qū)動而紛紛涌入黃金市場。

貴金屬

Mysteel周報：美通脹預(yù)期上行 銀價強勢反彈（6.28-7.4）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為8662-8967元/千克1#銀錠市場周均價為8770元/千克，較上周均價上漲44元/千克截至6月27日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少4503張至84491張，空頭持倉環(huán)比減少276張至21544張凈頭寸增減少4227張至62947張截至7月4日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加44.083噸至1339.746噸。

周報

瑞達期貨：金價上行或仍受到阻力

隔夜，滬金主力2508合約漲0.52%報774.02元/克，滬銀主力2508合約漲1.29%報8761元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.37%報3346.4美元/盎司，白銀漲1.35% 地緣方面，此前伊朗以色列達成協(xié)議同意全面停火，美方將于下周與伊朗就一項潛在的核協(xié)議展開會談，導(dǎo)致部分避險資金從美元流出，美元走弱為金價提供一定支撐隔夜暫無重要宏觀數(shù)據(jù)公布，此前公布的美國6月消費者信心指數(shù)大幅下挫，因消費者擔憂關(guān)稅的通脹抬升效應(yīng)將于后續(xù)數(shù)月逐步顯現(xiàn)。

機構(gòu)

Mysteel日報：降息預(yù)期推動美元走弱 銀價反彈（6.26）

美國6月消費者信心指數(shù)意外下跌5.4至93，體現(xiàn)消費者對關(guān)稅上調(diào)對經(jīng)濟影響擔憂，加強降息預(yù)期根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率下降至75.2%此外，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率降至10.6%，累計降息25和50個基點的概率分別升至68.1%和21.3%iShare白銀ETF持倉增加39.58噸至14917.07噸SHFE白銀期貨庫存減少5.966噸至1270.830噸 三、行情展望 國際貨幣金融機構(gòu)（OMFIF）調(diào)查顯示，全球各大央行數(shù)萬億美元儲備資產(chǎn)的管理者正考慮將資金從美元轉(zhuǎn)向黃金、歐元以及人民幣。

日報

Mysteel日報：地緣風險緩和 銀價小幅回落（6.25）

地緣方面，雖有所反復(fù)，但伊以均宣布停火，并有開展談判意向，沖突烈度緩和，貴金屬避險需求減弱根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率上升至84.5%此外，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率上升至30%，累計降息25個基點的概率降至60%iShare白銀ETF持倉減少73.5噸至14877.49噸SHFE白銀期貨庫存增加19.965噸至1276.796噸 三、行情展望 國際貨幣金融機構(gòu)（OMFIF）調(diào)查顯示，全球各大央行數(shù)萬億美元儲備資產(chǎn)的管理者正考慮將資金從美元轉(zhuǎn)向黃金、歐元以及人民幣。

日報

分析人士：建議對貴金屬保持長線交易思路

”廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧告訴記者，工業(yè)屬性方面，歐洲央行連續(xù)八次降息，盡管貨幣寬松步伐步入尾聲，但歐洲貨幣寬松引發(fā)制造業(yè)復(fù)蘇，工業(yè)需求走強驅(qū)動金屬板塊漲價資金方面，美元指數(shù)疲軟表明其避險屬性弱化近幾個月黃金、白銀ETF持倉明顯上升，反映資金青睞貴金屬等實物避險資產(chǎn) 光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬認為，黃金市場仍聚焦三個方面：一是美國政府對待貿(mào)易沖突的態(tài)度當前來看，雖然特朗普態(tài)度搖擺，但美國關(guān)稅政策整體走向緩和，市場避險情緒有所下降。

貴金屬

西南期貨：白銀重啟漲勢，金銀比修復(fù)

而同期黃金ETF持倉和CFTC非商業(yè)凈多頭持倉則變化不大ETF和期貨持倉數(shù)據(jù)與白銀價格走勢表現(xiàn)出良好的同步性，表明投機資金是本輪白銀價格上漲的重要推手 根據(jù)金銀比的歷史規(guī)律，金銀比仍有向下修復(fù)的空間2010年以來，金銀比的波動中樞一直在40~80區(qū)間極端情況下，例如2020年暴發(fā)新冠疫情，全球經(jīng)濟陷入深度衰退風險和流動性危機，2020年3月，金銀比一度突破120，但隨后隨著白銀價格的快速上漲而修復(fù)到80以下。

貴金屬

國信期貨：多重利多因素共振，白銀估值修復(fù)空間較大

企業(yè)提前囤貨的模式難以為繼，疊加供應(yīng)商延遲交貨，美國大宗商品進口成本可能大幅上升白銀擁有工業(yè)金屬與避險資產(chǎn)的雙重屬性，既受益于通脹預(yù)期上升，又有光伏裝機的剛需托底，形成“需求剛性+情緒驅(qū)動”的雙重利多，期貨價格表現(xiàn)更為亮眼 白銀估值或偏低 當前，金銀比仍維持在100左右的歷史高位，反映出相對于黃金價格，白銀價格或被顯著低估從資產(chǎn)配置邏輯來看，避險情緒主導(dǎo)的黃金價格階段性上漲結(jié)束后，資金往往轉(zhuǎn)向估值更低、價格彈性更高的白銀以捕捉補漲機會。

貴金屬