瑞達(dá)期貨：CPI超預(yù)期增速或加劇貴金屬市場回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

隔夜，COMEX黃金期貨收跌0.05%報(bào)3680.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.75%報(bào)41.65美元/盎司滬金滬銀主力合約夜盤回落后反彈，整體收漲 美國8月PPI通脹意外回落，環(huán)比下降0.1%，四個(gè)月來首次轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)期上漲0.3%；同比上漲2.6%，預(yù)期為持平于3.3%，PPI數(shù)據(jù)的降溫預(yù)示關(guān)稅對于生產(chǎn)商成本端的傳導(dǎo)仍相對有限，繼續(xù)為美聯(lián)儲降息提供數(shù)據(jù)支持美國政府公布截至今年3月的一年間非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅下修，疊加8月非農(nóng)延續(xù)降溫態(tài)勢，就業(yè)新增下滑幅度超市場預(yù)期，穩(wěn)固美聯(lián)儲9月降息信心，部分交易員開始定價(jià)美聯(lián)儲50bps降息空間，持續(xù)驅(qū)動(dòng)貴金屬市場樂觀交易情緒。

機(jī)構(gòu)

期貨日報(bào)：利多共振，金價(jià)逼近3700美元/盎司

全球多處地緣政治糾紛加劇，導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒上升，不斷刺激黃金價(jià)格上漲 “當(dāng)前黃金期貨市場的交易正圍繞兩大核心邏輯展開，它們相互交織，共同構(gòu)筑了金價(jià)的強(qiáng)勢基礎(chǔ)”吳梓杰表示，隨著美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲最快于本月啟動(dòng)降息的預(yù)期已達(dá)成共識這一預(yù)期直接作用于金融市場的定價(jià)核心美債利率：降息預(yù)期引導(dǎo)名義利率下行，同時(shí)，持續(xù)的貿(mào)易摩擦和供應(yīng)鏈擾動(dòng)使美國經(jīng)濟(jì)通脹預(yù)期難以快速回落，兩者的共同作用使實(shí)際利率面臨著顯著的下行壓力。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬待回調(diào)后輕倉布局

特朗普擬解除美聯(lián)儲理事庫克職位，推動(dòng)市場避險(xiǎn)情緒上移，金價(jià)受避險(xiǎn)情緒支撐維持韌性，但短期內(nèi)缺乏重大宏觀催化因素，主要以高位震蕩運(yùn)行為主美聯(lián)儲主席鮑威爾此前釋放謹(jǐn)慎降息信號，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場下行風(fēng)險(xiǎn)，利率期貨顯示降息預(yù)期有所抬升，但幅度不及預(yù)期，當(dāng)前市場完全定價(jià)年內(nèi)2次降息空間，中期降息預(yù)期利多黃金白銀 操作上建議，待回調(diào)后輕倉布局技術(shù)面，日線RSI顯示黃金多于30-60區(qū)間震蕩運(yùn)，MACD指標(biāo)顯示短期動(dòng)能上行，790關(guān)口元/克或形成較強(qiáng)阻力。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：金價(jià)或持續(xù)面臨回調(diào)壓力

隔夜，國際貴金屬大幅收跌，COMEX黃金期貨跌2.80%報(bào)3393.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.33%報(bào)37.645美元/盎司，滬市貴金屬主力合約均錄得較大幅度下跌 此前美印關(guān)稅和俄烏局勢升溫支撐金價(jià)上行，但周末公布的美俄談判計(jì)劃提振俄烏?；饦酚^預(yù)期，使得避險(xiǎn)買盤需求階段性下行，貴金屬市場整體承壓回調(diào)當(dāng)前市場普遍將7月核心CPI的環(huán)比預(yù)期上調(diào)至0.3%，年率預(yù)期上調(diào)至3.0%，交易員繼續(xù)押注9月開啟降息周期的概率接近90%，實(shí)際利率中期下壓的格局潛在利多金價(jià)，但今年以來美債實(shí)際收益率與金價(jià)正相關(guān)系數(shù)有所走弱，傳統(tǒng)黃金定價(jià)邏輯發(fā)生變化。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)左右降息預(yù)期 銀價(jià)高位震蕩（8.9-8.15）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為9135-9368元/千克1#銀錠市場周均價(jià)為9203元/千克，較上周均價(jià)上漲91元/千克截至8月8日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少9259張至71234張，空頭持倉環(huán)比減少510張至20576張凈頭寸減少1213張至59407張截至8月15日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少16.832噸至1141.555噸。

周報(bào)

瑞達(dá)期貨：黃金自上周整理后整體偏強(qiáng)運(yùn)行

“關(guān)稅倒計(jì)時(shí)”或成為近期黃金交易主線，美國與歐盟正在磋商的基礎(chǔ)關(guān)稅水平可能高達(dá)30%，且白宮明確不延長期限該預(yù)期一方面壓制了企業(yè)盈利與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，另一方面強(qiáng)化了對美國潛在通脹再上行與增長受損的雙重?fù)?dān)憂，削弱美元需求，進(jìn)一步提振黃金避險(xiǎn)需求 同時(shí)，市場對美聯(lián)儲政策路徑的解讀出現(xiàn)分化：此前6月通脹數(shù)據(jù)回落使降息預(yù)期有所提振，但最新一輪數(shù)據(jù)公布后投資者開始削減鴿派押注，利率期貨顯示年內(nèi)降息幅度定價(jià)有所收斂，形成“利率下行趨勢仍在、節(jié)奏趨緩”的中性環(huán)境，使名義及實(shí)際收益率緩慢下移，維系黃金的持有相對收益。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：金價(jià)中樞或繼續(xù)上移

同時(shí)，美歐關(guān)稅談判亦出現(xiàn)階段性進(jìn)展，未來雙邊貿(mào)易協(xié)議或達(dá)成約15%的關(guān)稅稅率關(guān)稅局勢向好驅(qū)動(dòng)市場避險(xiǎn)情緒趨于下行，隔夜金價(jià)隔夜回調(diào)“關(guān)稅倒計(jì)時(shí)”或成為近期黃金交易主線，美國與歐盟正在磋商的基礎(chǔ)關(guān)稅水平可能高達(dá)30%，且白宮明確不延長期限該預(yù)期一方面壓制了企業(yè)盈利與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，另一方面強(qiáng)化了對美國潛在通脹再上行與增長受損的雙重?fù)?dān)憂，削弱美元需求，進(jìn)一步提振黃金避險(xiǎn)需求 同時(shí)，市場對美聯(lián)儲政策路徑的解讀出現(xiàn)分化：此前6月通脹數(shù)據(jù)回落使降息預(yù)期有所提振，但最新一輪數(shù)據(jù)公布后投資者開始削減鴿派押注，利率期貨顯示年內(nèi)降息幅度定價(jià)有所收斂，形成“利率下行趨勢仍在、節(jié)奏趨緩”的中性環(huán)境，使名義及實(shí)際收益率緩慢下移，維系黃金的持有相對收益。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：白銀短期注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

“關(guān)稅倒計(jì)時(shí)”或成為近期黃金交易主線，美國與歐盟正在磋商的基礎(chǔ)關(guān)稅水平可能高達(dá)30%，且白宮明確不延長期限該預(yù)期一方面壓制了企業(yè)盈利與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，另一方面強(qiáng)化了對美國潛在通脹再上行與增長受損的雙重?fù)?dān)憂，削弱美元需求，進(jìn)一步提振黃金避險(xiǎn)需求同時(shí)，市場對美聯(lián)儲政策路徑的解讀出現(xiàn)分化：此前6月通脹數(shù)據(jù)回落使降息預(yù)期有所提振，但最新一輪數(shù)據(jù)公布后投資者開始削減鴿派押注，利率期貨顯示年內(nèi)降息幅度定價(jià)有所收斂，形成“利率下行趨勢仍在、節(jié)奏趨緩”的中性環(huán)境，使名義及實(shí)際收益率緩慢下移，維系黃金的持有相對收益。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：特朗普挑戰(zhàn)美聯(lián)儲獨(dú)立性 重創(chuàng)美元金價(jià)飆漲

上期所前期已調(diào)整了黃金期貨風(fēng)控參數(shù)自2025年4月10日（星期四）收盤結(jié)算時(shí)起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為11%，套保交易保證金比例調(diào)整為12%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為13%4月21日，上海黃金交易所也向會員單位發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示基于特朗普政策的高度不確定性，市場仍需密切關(guān)注美聯(lián)儲5月議息會議聲明，及白宮的相關(guān)政策動(dòng)向，以判斷風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重新定價(jià)時(shí)機(jī)

主編視角

瑞達(dá)期貨：白銀漲幅或相對受限

與此同時(shí)，聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，投資者普遍押注美聯(lián)儲將在2025年開啟新一輪降息周期，其中6月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率持續(xù)上升，全年累計(jì)降息次數(shù)或達(dá)到三次 地緣局勢方面，俄羅斯在復(fù)活節(jié)短暫?；鸷螅俅螌蹩颂m東部和南部地區(qū)發(fā)起軍事行動(dòng)，目前看來雙邊達(dá)成?；饏f(xié)議仍遙遙無期，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯走高，為金價(jià)提供較強(qiáng)支撐 技術(shù)分析方面，日線級相對強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）仍顯著高于70，當(dāng)前黃金處于技術(shù)性超買狀態(tài)，短線追多或面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

1個(gè)月從3000到3300！“蹺蹺板”效應(yīng)消退金價(jià)邏輯生變

作為今年表現(xiàn)最為亮眼的資產(chǎn)，黃金市場的漲勢正在“失控”16日，倫敦現(xiàn)貨金價(jià)、紐約黃金期貨價(jià)格雙雙突破每盎司3300美元，再創(chuàng)歷史新高，不僅年內(nèi)已21次刷新歷史紀(jì)錄，短短一個(gè)月時(shí)間，國際金價(jià)就從每盎司3000美元急速上漲至每盎司3300美元上方 業(yè)內(nèi)分析指出，黃金瘋漲的背后，是市場對傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)美元、美債的疑慮，尤其是美國政府的“對等關(guān)稅”鬧劇，重創(chuàng)投資者的“美元美債信仰”，傳統(tǒng)上黃金的“宿敵”美元、美債資產(chǎn)不確定性加劇，投資者對黃金的定價(jià)邏輯正在生變，預(yù)計(jì)未來做多黃金的交易會越來越擁擠，但投資者也需注意，由于黃金自身的缺陷，世界無法再回到金本位，金價(jià)難以永遠(yuǎn)上漲。

貴金屬

分析人士：謹(jǐn)防金價(jià)高位調(diào)整

在金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰看來，美國開啟“關(guān)稅戰(zhàn)”加劇了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，由此引發(fā)的通脹擔(dān)憂、企業(yè)盈利壓力顯著增加，進(jìn)一步刺激了市場的避險(xiǎn)需求 他還表示，現(xiàn)貨市場的結(jié)構(gòu)性短缺進(jìn)一步推高了黃金價(jià)格近期美國關(guān)稅政策引發(fā)市場擔(dān)憂，導(dǎo)致大量黃金實(shí)物從倫敦運(yùn)至美國，倫敦現(xiàn)貨黃金出現(xiàn)明顯短缺，也成為本輪金價(jià)迅速走高的重要催化劑 “可以看到，3月以來，美國實(shí)際利率與金價(jià)同步上行，但美股與美元指數(shù)卻加速回落，看似矛盾的市場定價(jià)反映了美元資產(chǎn)被拋售的困境，加之避險(xiǎn)配置資金與投機(jī)資金共振流入市場，共同促成了國際金價(jià)突破3000美元／盎司。

貴金屬

國信期貨：新高后承壓回落，貴金屬或維持高位震蕩

上周五晚間，COMEX黃金下降 0.7%，報(bào)3021.4美元/盎司，滬金主力合約下降0.47%，報(bào)705.38元/克；COMEX白銀期貨下跌50.5美分，報(bào)33.486美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8209元/千克，下降0.64% 上周五晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲理事沃勒因銀行準(zhǔn)備金充裕反對3月降息，同時(shí)美聯(lián)儲三號人物威廉姆斯稱就業(yè)和通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，威廉姆斯稱政策立場合適但風(fēng)險(xiǎn)上升，鴿派票委維持降息預(yù)期但警示滯脹風(fēng)險(xiǎn)或削弱降息空間，市場對政策轉(zhuǎn)向滯后定價(jià)。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：貴金屬短期或維持高位震蕩

上周五晚間，COMEX黃金下降 0.7%，報(bào)3021.4美元/盎司，滬金主力合約下降0.47%，報(bào)705.38元/克；COMEX白銀期貨下跌50.5美分，報(bào)33.486美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8209元/千克，下降0.64% 上周五晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲理事沃勒因銀行準(zhǔn)備金充裕反對3月降息，同時(shí)美聯(lián)儲三號人物威廉姆斯稱就業(yè)和通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，威廉姆斯稱政策立場合適但風(fēng)險(xiǎn)上升，鴿派票委維持降息預(yù)期但警示滯脹風(fēng)險(xiǎn)或削弱降息空間，市場對政策轉(zhuǎn)向滯后定價(jià)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：地緣因素降溫 白銀隨黃金高位回落（2.22-2.28）

本周白銀價(jià)格隨黃金多頭獲利了結(jié)而高位回落，周內(nèi)價(jià)格表現(xiàn)弱勢下跌周中主要受到海外宏觀因素影響 盡管COMEX黃金期貨庫存呈現(xiàn)加速累積態(tài)勢，但表征實(shí)物黃金供需的LBMA現(xiàn)貨黃金租賃利率已從高位逾4%回落至2%，體現(xiàn)出需求邊際降溫黃金價(jià)格呈現(xiàn)高位滯漲形態(tài)，定價(jià)邏輯重回宏觀基本面主導(dǎo)銀價(jià)本周隨黃金價(jià)格回落而走低，但并未打破當(dāng)前趨勢 周內(nèi)美國和俄羅斯就局部地緣問題展開會談，安理會一致同意通過相關(guān)草案，意味著地緣局勢將走向緩和。

周報(bào)

國信期貨：金價(jià)節(jié)中再創(chuàng)新高，偏強(qiáng)思路對待

周二晚間，COMEX黃金期貨收漲0.6%、報(bào)2874.2美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲1.09%、報(bào)32.88美元/盎司 周二晚間，美元指數(shù)下跌，美債收益率全線走低春節(jié)長假期間，特朗普關(guān)稅行動(dòng)推升市場避險(xiǎn)情緒，金價(jià)再創(chuàng)歷史新高，白銀跟漲同時(shí)，紐約和倫敦黃金市場定價(jià)于一度大幅走闊，推動(dòng)現(xiàn)貨黃金從倫敦流向美國。

機(jī)構(gòu)

黃金狂飆再現(xiàn)，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金雙創(chuàng)歷史新高，今年3000美元在望？

” 華泰期貨陳思捷、師橙等認(rèn)為，當(dāng)下隨著特朗普關(guān)稅政策的陸續(xù)執(zhí)行，此前對通脹有負(fù)增長貢獻(xiàn)的商品價(jià)格或?qū)㈤_始推升通脹水平，而在目前美聯(lián)儲采取加息舉措的可能性暫時(shí)相對較低的情況下，若通脹預(yù)期上升則會使得未來實(shí)際利率的預(yù)期變動(dòng)方向向下，這對于貴金屬的定價(jià)而言，也是較為有利的因素 2025年誰是黃金最大的看多力量？ 對于黃金交易而言，目前主要有兩大主力軍。

貴金屬

Mysteel：全球?qū)捤芍芷诘絹?？—?2月美聯(lián)儲議息會議點(diǎn)評

4.現(xiàn)貨黃金跌破2600美元/盎司整數(shù)關(guān)口，為11月18日以來首次，美聯(lián)儲決議后累跌37美元，日內(nèi)跌幅達(dá)1.73%5.離岸人民幣兌美元跌破7.32關(guān)口，刷新2023年11月以來新低 市場定價(jià)未來降息 1.美國利率期貨定價(jià)美聯(lián)儲1月維持利率不變的概率超過90%，美聯(lián)儲利率決議公布前為81%2.交易員對美聯(lián)儲的降息定價(jià)持續(xù)減少，預(yù)計(jì)2025年僅降息37個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)低于會前的75個(gè)基點(diǎn)。

觀點(diǎn)

Mysteel：上海浦發(fā)銀行股份有限公司上海分行確認(rèn)贊助并邀請您參加“2024年中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)年會”

榮獲上海黃金交易所優(yōu)秀金融類會員一等獎(jiǎng)，杰出市場貢獻(xiàn)獎(jiǎng)、實(shí)現(xiàn)競價(jià)、詢價(jià)、定價(jià)、做市、交易、租借、創(chuàng)新獎(jiǎng)項(xiàng)全覆蓋攜手三大商品期貨交易所共同服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)客戶的銀行，鄭州商品交易所“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基地”、大連商品交易所“產(chǎn)融培育基地”榮獲上期綜合、上海期貨交易所首批產(chǎn)融服務(wù)類“上期‘強(qiáng)源助企’產(chǎn)融服務(wù)基地”，連續(xù)多年榮獲榮獲上期綜合業(yè)務(wù)平臺的優(yōu)秀交易商、大商所最佳業(yè)務(wù)創(chuàng)新銀行和最佳場外合作銀行、最佳市場培育銀行獎(jiǎng)項(xiàng)。

會議預(yù)告

金價(jià)沖高回落，見頂了嗎？

隨后的地產(chǎn)、核心消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)相對有韌性，短期實(shí)際發(fā)生衰退的概率較低，此前交易的降息預(yù)期過度樂觀因此，貴金屬創(chuàng)新高后開始回落”金瑞期貨研究所副所長龔鳴表示 具體來看，中原期貨研究所工業(yè)品組負(fù)責(zé)人劉培洋介紹，一方面，受新訂單大增提振，7月美國大西洋沿岸中部地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)的擴(kuò)張幅度超過預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)出現(xiàn)上漲，黃金價(jià)格承壓走弱另一方面，前期市場充分定價(jià)美聯(lián)儲9月份開始降息，黃金價(jià)格連續(xù)上漲，近期價(jià)格上漲至前期高點(diǎn)附近后，部分多頭獲利離場，金價(jià)回落調(diào)整。

貴金屬