國(guó)信期貨：決議前夕波動(dòng)加劇，金銀高位震蕩

周二晚間，貴金屬市場(chǎng)表現(xiàn)分化紐約期金盤中再度刷新高位至3739.9美元/盎司，主力合約最終收漲0.16%，報(bào)3725.10美元/盎司；國(guó)內(nèi)滬金主力合約同步跟漲0.19%，收?qǐng)?bào)849.74元/克，盤中也創(chuàng)下843.42元/克的新高白銀走勢(shì)稍顯疲軟，紐約銀主力合約微跌0.10%，報(bào)42.92美元/盎司；滬銀主力合約同步收跌0.41%，報(bào)10043元/千克。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤金銀窄幅波動(dòng)

隔夜外盤金銀窄幅波動(dòng)，Comex金銀比價(jià)開始回落原油、VIX、美元下跌，美債、美股休市 消息面上，鑒于俄烏雙方均于周末對(duì)對(duì)方發(fā)起大規(guī)模無(wú)人機(jī)攻擊，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示可能將考慮加大對(duì)俄制裁 資金面上，金銀配置資金按兵不動(dòng)，截至5月26日，SPDR持倉(cāng)922.46噸（-0噸），iShares持倉(cāng)14217.50噸（+0噸）技術(shù)上，紐期金、銀窄幅波段，后者依然受阻于4月下旬高位壓力，明確突破前多看少動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

大有期貨：商品屬性偏強(qiáng)白銀波動(dòng)大于黃金，二季度銀價(jià)或相對(duì)偏弱

美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策出臺(tái)之后，全球市場(chǎng)陷入恐慌，權(quán)益市場(chǎng)和商品市場(chǎng)大幅下跌，金銀價(jià)格非但沒有得到提振，反而跟隨回落黃金價(jià)格跌幅相對(duì)有限，國(guó)際金價(jià)目前仍維持在3000美元／盎司附近，而白銀價(jià)格卻明顯走弱，本月國(guó)際白銀價(jià)格已經(jīng)跌了12%，幾乎抹掉了近三個(gè)月的漲幅 關(guān)稅政策出臺(tái)前行情已經(jīng)提前發(fā)酵，避險(xiǎn)需求對(duì)白銀的推動(dòng)作用減弱在加征關(guān)稅的這段時(shí)間里，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，包括高盛在內(nèi)的大型機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)出衰退警告。

貴金屬

一德期貨：隔夜外盤金銀窄幅波動(dòng)

隔夜外盤金銀窄幅波動(dòng)，Comex金銀比價(jià)開始回升美債、美股下跌，美元、原油、VIX上漲 消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，并將成為永久關(guān)稅，于美國(guó)進(jìn)行汽車生產(chǎn)方可豁免，關(guān)稅將于4月2日生效此外，還將會(huì)對(duì)木材和藥物征收關(guān)稅2026年票委、明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利表示，不確定關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，關(guān)稅可能會(huì)推高物價(jià)并挫傷經(jīng)濟(jì)，加息降息需求可能同時(shí)存在2025年票委、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆表示，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將延續(xù)，同時(shí)關(guān)稅可能會(huì)推高物價(jià)水平，當(dāng)前沒有降息的迫切需要。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：消息面擾動(dòng)貴金屬波動(dòng)加劇，金銀盤中跳水回升

【行情回顧】消息方面，美國(guó)2月1日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)升至21.9萬(wàn)人，高于預(yù)期的21.4萬(wàn)人美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特接受對(duì)媒體表示不會(huì)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席，關(guān)于貨幣政策不會(huì)發(fā)表任何評(píng)論，并稱特朗普政府并不關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)下調(diào)基準(zhǔn)政策利率，但希望保持強(qiáng)美元，美債發(fā)行規(guī)模近期將保持不變美聯(lián)儲(chǔ)部分官員講話總體對(duì)降息保持開放性態(tài)度，表示若美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降息，有FOMC票委表示為了可以繼續(xù)降息，但在面臨不確定性之際應(yīng)該放慢步伐，政策利率還有很大的下調(diào)空間。

機(jī)構(gòu)

徽商期貨：白銀高位寬幅波動(dòng)

美聯(lián)儲(chǔ)3月利率決議落地，維持政策利率和縮表速度不變，并上調(diào)了今年經(jīng)濟(jì)增速和核心通脹的預(yù)測(cè)，表明美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持樂觀態(tài)度，同時(shí)對(duì)通脹的容忍度有所上升或暗示未來(lái)通脹下行速度緩慢在2月通脹數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)卻依然保留今年3次降息的指引，這略超出市場(chǎng)預(yù)期 在美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地前，預(yù)期反復(fù)將是主導(dǎo)白銀價(jià)格波動(dòng)的重要因素；但由于經(jīng)濟(jì)基本面保持一定韌性，疊加央行貨幣政策差異，短期白銀價(jià)格或高位寬幅振蕩為主。

機(jī)構(gòu)

申銀萬(wàn)國(guó)期貨：硅鐵跟隨黑色板塊波動(dòng)

一方面，終端需求修復(fù)緩慢，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)張困難，后市進(jìn)一步提產(chǎn)積極性受限；另一方面，當(dāng)前廠家?guī)齑嫒源?，后市硅鐵產(chǎn)量水平趨于抬升整體上，硅鐵將跟隨黑色板塊波動(dòng) 9月隨著地產(chǎn)利好政策密集落地，黑色板塊情緒得到明顯提振，硅鐵價(jià)格中樞小幅抬升天津72硅鐵市場(chǎng)價(jià)格上漲至7300元/噸一線，主力合約2311上行至7400元/噸一線下游鋼材產(chǎn)量高位，需求端表現(xiàn)偏強(qiáng)，疊加鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求釋放，硅鐵庫(kù)存水平高位回落，對(duì)價(jià)格形成支撐。

爐料

瑞達(dá)期貨：貴金屬逢高輕倉(cāng)試空

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.23%報(bào)3727.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.19%報(bào)42.88美元/盎司，金價(jià)續(xù)刷歷史新高后盤整，部分多頭獲利了結(jié)使得銀價(jià)承壓回調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近，貴金屬盤中波動(dòng)顯著放大 宏觀方面，薪資增速韌性繼續(xù)支撐美國(guó)本土終端消費(fèi)需求，美國(guó)8月零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，連續(xù)第三個(gè)月超預(yù)期增長(zhǎng)經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際零售銷售同比增長(zhǎng)2.1%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第11個(gè)月正增長(zhǎng)，關(guān)稅趨緩的背景下，美國(guó)本土消費(fèi)需求維持堅(jiān)挺，但若數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期反彈，或使得FOMC重新審視降息節(jié)奏。

機(jī)構(gòu)

白銀租賃利率狂飆！美擬議“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”中有銀嚇壞市場(chǎng)？

從期貨曲線來(lái)看，一年期白銀期貨價(jià)格目前已低于現(xiàn)貨價(jià)格——這種罕見的現(xiàn)貨升水現(xiàn)象反映出市場(chǎng)對(duì)即時(shí)可用金屬的需求激增這可能也是因?yàn)榻灰咨淘噲D在潛在關(guān)稅實(shí)施前將白銀轉(zhuǎn)移至美國(guó) 值得一提的是，正是類似的價(jià)格波動(dòng)，使得摩根大通和摩根士丹利等頂級(jí)大行的交易員今年早些時(shí)候賺得盆滿缽滿，當(dāng)時(shí)特朗普的大規(guī)模關(guān)稅議程攪亂了全球大宗商品市場(chǎng)倫敦與紐約之間異常巨大的價(jià)差促使大量黃金涌入美國(guó)(交易商追逐溢價(jià)所致)，但隨著黃金于四月獲得關(guān)稅豁免，該交易迅速崩盤。

貴金屬

期貨日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)“鴿”派轉(zhuǎn)向，貴金屬價(jià)格上行

除此之外，中泰期貨產(chǎn)融發(fā)展事業(yè)總部總經(jīng)理助理史家亮表示，有色金屬銅的表現(xiàn)較強(qiáng)，對(duì)白銀而言也形成利多影響他解釋說，受宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)、工業(yè)需求共振以及市場(chǎng)情緒偏好等因素影響，白銀和銅的價(jià)格常呈現(xiàn)同向波動(dòng)，因此銅價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)能為白銀價(jià)格提供動(dòng)力此外，白銀價(jià)格突破近14年高位后破位上漲，技術(shù)面表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，一旦有宏觀利好疊加更容易出現(xiàn)大幅拉升行情 值得注意的是，白銀本身的基本面并不弱。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行 關(guān)注晚間美PCE數(shù)據(jù)（8.28）

隨著降息周期開啟，白銀將同時(shí)受益于經(jīng)濟(jì)改善和實(shí)際利率降低，或在降息初期具有更強(qiáng)表現(xiàn)數(shù)據(jù)方面關(guān)注本周五晚間公布的美國(guó)7月PCE數(shù)據(jù)銀價(jià)試探前高壓力，若突破或迎來(lái)短線更強(qiáng)勢(shì)漲幅謹(jǐn)防高位波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲(chǔ)政策信號(hào) 周內(nèi)銀價(jià)高位震蕩（8.16-8.22）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為9031-9277元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為9151元/千克，較上周均價(jià)下跌52元/千克截至8月15日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比減少4982張至66252張，空頭持倉(cāng)環(huán)比增加1408張至21984張凈頭寸減少6390張至44268張截至8月22日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比減少32.432噸至1109.123噸。

周報(bào)

中泰期貨：不確定因素增加，白銀交易做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)至關(guān)重要

期權(quán)買方通過支付權(quán)利金鎖定買入或賣出白銀的權(quán)利，在價(jià)格波動(dòng)中可實(shí)現(xiàn)收益無(wú)限、虧損有限的非對(duì)稱性收益，非常適合當(dāng)前的高波動(dòng)表現(xiàn)例如，買入白銀看漲期權(quán)可在白銀價(jià)格上漲時(shí)獲得杠桿收益，而最大虧損僅限于權(quán)利金；買入白銀看跌期權(quán)可在白銀價(jià)格下跌時(shí)獲得杠桿收益，而最大虧損僅限于權(quán)利金賣方則可以通過收取權(quán)利金獲取收益，但需承擔(dān)潛在無(wú)限虧損風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者另外，期權(quán)策略可結(jié)合現(xiàn)貨、期貨、波動(dòng)率等構(gòu)建復(fù)雜組合，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。

貴金屬

徽商期貨：白銀或維持高位震蕩以等待新的驅(qū)動(dòng)

根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨隱含的降息預(yù)期，明年上半年美聯(lián)儲(chǔ)利率可能降至3.3%~3.5%，目前聯(lián)邦基金利率為4.25%~4.5%，即有1個(gè)百分點(diǎn)的降息空間預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月和12月議息會(huì)議上分別降息25個(gè)基點(diǎn)，明年上半年仍有兩次降息的可能性，但降息預(yù)期能否落地更多取決于數(shù)據(jù)的表現(xiàn) 綜合來(lái)看，關(guān)稅不確定性進(jìn)一步下降，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，短期白銀價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩格局，但在國(guó)內(nèi)宏觀政策擾動(dòng)下，白銀價(jià)格波動(dòng)或整體大于黃金。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期和地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫 銀價(jià)區(qū)間震蕩（8.18）

在當(dāng)前價(jià)格已充分交易美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)降息預(yù)期的背景下，一旦鮑威爾講話釋放鷹派信號(hào)或模棱兩可，或?qū)⒁l(fā)金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，銀價(jià)亦存在回吐漲幅可能分析認(rèn)為鮑威爾為保持9月議息會(huì)議前的政策空間，將有較大概率發(fā)表中性言論，屆時(shí)黃金或重新考驗(yàn)3300美元/盎司支撐，白銀或相應(yīng)承壓長(zhǎng)期看，全球央行購(gòu)金趨勢(shì)不變隨著投資者尋求對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)和美元走弱，貴金屬為首的大宗商品和其他新興資產(chǎn)將成為最大的贏家 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期回升 白銀延續(xù)走高（8.8）

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性仍存，美國(guó) 7 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟增加了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，此外貿(mào)易摩擦及地緣政治的不確定性抬升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下周白銀現(xiàn)貨波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)9000 - 9400元/千克 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)日內(nèi)高位震蕩（7.17）

地緣方面沖突不斷，避險(xiǎn)需求仍存海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來(lái)高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，COMEX白銀庫(kù)存近幾個(gè)月飆升，反映紐約期貨市場(chǎng)實(shí)物交割需求增加，從而進(jìn)一步推高價(jià)格當(dāng)前白銀在技術(shù)面上呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)突破形成中期上漲趨勢(shì)格局，短期波動(dòng)或加劇，下一目標(biāo)區(qū)域40-42美元/盎司 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

新華財(cái)經(jīng)：銀價(jià)創(chuàng)歷史新高，后續(xù)走勢(shì)如何？

中信建投期貨研究發(fā)展部王彥青認(rèn)為，下半年，白銀商品屬性或受到一定支撐，金銀比或保持相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)期倫敦金／倫敦銀或在85-95區(qū)間波動(dòng)為主但若進(jìn)一步拉長(zhǎng)時(shí)間周期考慮，金銀比或有長(zhǎng)期上行的驅(qū)動(dòng)力 當(dāng)前白銀價(jià)格短期過快上漲也需警惕價(jià)格波動(dòng)與潛在風(fēng)險(xiǎn)顧馮達(dá)認(rèn)為，白銀價(jià)格在快速上漲后亦面臨潛在回調(diào)與風(fēng)險(xiǎn)因素一是政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，如美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息可能導(dǎo)致美元走強(qiáng)；二是技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，若庫(kù)存回流或空頭獲得新貨源，可能導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)5%-10%的短線回撤，投資者需密切關(guān)注相關(guān)動(dòng)態(tài)，靈活調(diào)整策略。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)再度聚焦美關(guān)稅威脅 銀價(jià)偏強(qiáng)震蕩（7.15）

同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前針對(duì)銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格當(dāng)前白銀在技術(shù)面上呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)突破形成中期上漲趨勢(shì)格局，短期波動(dòng)或加劇，下一目標(biāo)區(qū)域40-42美元/盎司本周重點(diǎn)關(guān)注周二晚間美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布，以及FOMC票委、波士頓聯(lián)儲(chǔ)理事柯林斯、美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼和巴爾等人的講話以及美聯(lián)儲(chǔ)周四將公布的經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：工業(yè)需求與宏觀共振大幅提振銀價(jià)（7.14）

當(dāng)前白銀在技術(shù)面上呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)突破形成中期上漲趨勢(shì)格局，短期波動(dòng)或加劇，下一目標(biāo)區(qū)域40-42美元/盎司 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)