廣發(fā)期貨：滬鋁主力參考20000-21000運(yùn)行

【邏輯】：昨日鋁價(jià)維持震蕩，淡季下游采購(gòu)意愿較低，市場(chǎng)貼水繼續(xù)擴(kuò)大宏觀面國(guó)內(nèi)消費(fèi)刺激氛圍依舊，另外“反內(nèi)卷”帶來的情緒高漲對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生一定支撐，但美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變動(dòng)和關(guān)稅事件對(duì)鋁價(jià)造成較大不確定性;供應(yīng)端國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定，鋁水比例下滑帶動(dòng)庫(kù)存見底回探;需求側(cè)建筑地產(chǎn)竣工疲軟、家電出口下滑、光伏搶裝結(jié)束后訂單走弱，僅新能源汽車輕量化需求維持韌性，下游訂單暫無(wú)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)綜合而言，在累庫(kù)預(yù)期、需求走弱和宏觀擾動(dòng)的壓力下，預(yù)計(jì)短期價(jià)格仍高位承壓，本月主力合約價(jià)格參考20000-21000，后續(xù)重點(diǎn)跟蹤庫(kù)存變動(dòng)及需求邊際變化。

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國(guó)信期貨：滬鋁21000元/噸附近存在壓力

周五夜間，滬鋁報(bào)收20615元/噸，下跌0.65%倫鋁報(bào)收2631美元/噸，下跌0.57%周五夜間，工業(yè)金屬普遍收跌，滬鋁減倉(cāng)下跌 美國(guó)關(guān)稅政策實(shí)施在即，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升級(jí)，部分資金暫時(shí)離開鋁市場(chǎng)基本面上，電解鋁原料氧化鋁及煤炭?jī)r(jià)格均呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，將抬升電解鋁的生產(chǎn)成本，抬升鋁價(jià)底部支撐電解鋁供強(qiáng)需弱局面持續(xù)，需求端，下游鋁加工企業(yè)開工率再度下滑，終端家電、汽車消費(fèi)均處于淡季，需求弱勢(shì)仍將是鋁價(jià)的壓制。

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國(guó)信期貨：目前滬鋁在21000元/噸關(guān)口遇到一定阻力

周四夜間，滬鋁報(bào)收20755元/噸，上漲0.1%倫鋁報(bào)收2646美元/噸，上漲0.27%宏觀面“反內(nèi)卷”政策給鋁市帶來的系統(tǒng)性利多影響有所消化，滬鋁在21000元/噸關(guān)口遇阻另一方面，電解鋁原料煤炭受到更實(shí)質(zhì)性的政策影響，強(qiáng)勢(shì)上漲，氧化鋁價(jià)格亦偏強(qiáng)運(yùn)行，將共同抬升電解鋁的生產(chǎn)成本，抬升鋁價(jià)底部支撐而消費(fèi)淡季對(duì)于鋁價(jià)的拖累也不容忽視，下游鋁加工企業(yè)開工率持續(xù)下滑，光伏用鋁需求缺口將逐漸顯現(xiàn)，電解鋁供強(qiáng)需弱局面持續(xù)。

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國(guó)信期貨：滬鋁價(jià)格區(qū)間看向19500-21000元/噸

周五夜間，滬鋁報(bào)收20645元/噸，下跌0.34%，倫鋁報(bào)收2602美元/噸，下跌0.15%隨著氧化鋁價(jià)格的反彈，電解鋁成本小幅上漲，但不改較高的盈利能力，未來關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格的反彈，或進(jìn)一步抬升電解鋁生產(chǎn)成本 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，而下游鋁加工企業(yè)開工率將持續(xù)下降，消費(fèi)淡季特征明顯，將成為價(jià)格的壓制因素鋁錠累庫(kù)持續(xù)性仍需觀察，但庫(kù)存維持在歷史同期低位的狀況暫時(shí)難以改變，將持續(xù)給予鋁價(jià)支撐。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌美國(guó)3月制造業(yè)PMI初值意外重回萎縮，服務(wù)業(yè)PMI優(yōu)于預(yù)期但前景信心低迷、關(guān)稅導(dǎo)致材料成本飆漲不過特朗普關(guān)稅立場(chǎng)有所軟化，美元小幅走強(qiáng)，美債收益率小幅回升基本面看LME鋁庫(kù)存持續(xù)下滑，倫鋁走勢(shì)偏強(qiáng)，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，1-2月進(jìn)口鋁錠同比下滑25%，國(guó)內(nèi)供給壓力有所緩解周一國(guó)內(nèi)鋁錠及鋁棒庫(kù)存保持去化，下游企業(yè)采購(gòu)情緒尚可現(xiàn)貨端持貨商挺價(jià)出售，市場(chǎng)均價(jià)到小升水成交，短期基本面仍給與鋁價(jià)支撐。

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中信建投期貨：滬鋁運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，如期維持利率不變，仍預(yù)計(jì)今明年各兩次25個(gè)基點(diǎn)降息，4月1日開始放慢縮表節(jié)奏美聯(lián)儲(chǔ)表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性加重，下調(diào)2025年增長(zhǎng)預(yù)期，上調(diào)通脹預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言偏鴿，但是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景存在擔(dān)憂基本面看LME鋁庫(kù)存持續(xù)下滑，倫鋁現(xiàn)貨保持升水格局國(guó)內(nèi)本周鋁錠及鋁棒社會(huì)庫(kù)存總量保持下滑狀態(tài)，去庫(kù)略有放緩近期鋁價(jià)重心下移后，下游剛需采購(gòu)略有增加，但大幅補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

美國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇乏力，2月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.2%遠(yuǎn)不及預(yù)期特朗普政府將于4月2日征收廣泛的對(duì)等關(guān)稅，并針對(duì)特定行業(yè)征收額外關(guān)稅兩年期美債收益率創(chuàng)兩周新高，美元指數(shù)一度逼近五個(gè)月低谷，有色板塊略有承壓基本面看LME鋁庫(kù)存持續(xù)下滑，倫鋁凈多頭持倉(cāng)較為集中，外盤走勢(shì)偏強(qiáng)國(guó)內(nèi)本周一鋁錠及鋁棒社會(huì)庫(kù)存總量續(xù)降0.9萬(wàn)噸至116.2萬(wàn)噸，去庫(kù)幅度略有放緩，在鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)之后，下游觀望情緒較濃，消化自身庫(kù)存為主，周一滬鋁注冊(cè)倉(cāng)單開始回升，現(xiàn)貨整體表現(xiàn)略微偏弱，鋁價(jià)上方壓力仍存。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

美國(guó)2月CPI全線超預(yù)期降溫，同比增長(zhǎng)放緩至2.8%，核心CP增速3.1為四年最低交易員提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，預(yù)計(jì)年內(nèi)至少降息兩次特朗普鋼鐵關(guān)稅實(shí)施，歐盟加拿大計(jì)劃反制，宏觀整體偏空基本面看LME鋁庫(kù)存持續(xù)下滑，倫鋁走勢(shì)偏強(qiáng)，海外現(xiàn)貨保持升水國(guó)內(nèi)鋁錠及鋁棒庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，本周一庫(kù)存保持小幅下滑趨勢(shì)下游加工企業(yè)開工率緩慢提升，終端消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏偏緩在鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)之 后，下游觀望情緒較濃，消化自身庫(kù)存為主。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20400-21000元/噸

美暫時(shí)豁免加墨關(guān)稅，美元指數(shù)抹平大選后漲幅、創(chuàng)四個(gè)月新低，有色金屬集體走強(qiáng)美國(guó)2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，降息預(yù)期再次回升，今日關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)情況，宏觀情緒整體有所改善基本面看國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比回升10多萬(wàn)噸消費(fèi)仍處于恢復(fù)狀態(tài)，昨日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存87.10萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.5萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存30.41萬(wàn)噸，環(huán)比周一減少1.01萬(wàn)噸進(jìn)入3月，下游開工率持續(xù)回升，庫(kù)存出庫(kù)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水小幅回升，市場(chǎng)交投有所改善。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20200-21000元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，倫鋁大幅上漲LME庫(kù)存持續(xù)下滑并處于五年低位，LME現(xiàn)貨升水持續(xù)走強(qiáng)對(duì)倫鋁形成支撐國(guó)內(nèi)基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，電解鋁生產(chǎn)成本跌破17000元/噸附近，噸鋁利潤(rùn)回升至3500元/噸以上，電解鋁復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有所加快目前下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，本周四庫(kù)存增幅有所回落，國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存84.50萬(wàn)噸，較周一增加2.7萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存31.53萬(wàn)噸，較周一增加0.83萬(wàn)噸。

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中信建投期貨：滬鋁03合約運(yùn)行區(qū)間20200-21000元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，倫鋁小幅上漲特朗晉簽暑行政令，對(duì)所有輸美鋼鋁征收25%關(guān)稅關(guān)稅落地對(duì)海外鋁消費(fèi)偏空，不過短期影響較為有限，鋁價(jià)驅(qū)動(dòng)主要看國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)情況基本面看電解鋁成本進(jìn)一步回落至17800元噸左右，鋁廠冶煉利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，部分減產(chǎn)鋁企有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃需求端下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，預(yù)計(jì)本周下游將全面復(fù)工現(xiàn)貨端華東地區(qū)交投持續(xù)恢復(fù)，中原地區(qū)表現(xiàn)一般，部分貿(mào) 易商看好鋁價(jià)后市，挺價(jià)出貨為主。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21200元/噸

近期美元指數(shù)突破近兩年震蕩區(qū)間，有進(jìn)一步走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，有色板塊短期承壓基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強(qiáng)，目前全國(guó)平均成本上升至21100元/噸左右，全國(guó)鋁廠虧損產(chǎn)能超6成，不排除后續(xù)供應(yīng)端進(jìn)一步減產(chǎn)，鋁價(jià)下方成本支撐突顯消費(fèi)端出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，而北方極端天氣將導(dǎo)致鋁錠發(fā)運(yùn)受限，預(yù)計(jì)本周電解鋁庫(kù)存保持去化12月1日后國(guó)內(nèi)出口訂單需求將受到明顯影響，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)庫(kù)存逐步增加，進(jìn)而施壓鋁價(jià)，短期鋁價(jià)寬幅震蕩為主。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20400-21000元/噸

近期美元指數(shù)震蕩偏弱，有色板塊企穩(wěn)小幅反彈出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，因此短期庫(kù)存保持去化，鋁價(jià)寬幅震蕩為主12月1日后國(guó)內(nèi)出口訂單需求將受到明顯影響，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)庫(kù)存逐步增加，進(jìn)而施壓鋁價(jià)而鋁價(jià)的下跌將導(dǎo)致鋁廠虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，不排除后續(xù)供應(yīng)端進(jìn)一步減產(chǎn)，12月份可能面臨供需雙弱的局面短期隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強(qiáng)，目前全國(guó)平均成本21000以上，鋁價(jià)成本支撐亦較為明顯，滬鋁上下兩難，后續(xù)關(guān)注庫(kù)存的變化情況。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20800-21500元/噸

特朗普2.0交易略有降溫，美元指數(shù)續(xù)漲幅趨緩，有色金屬繼續(xù)承壓下行中國(guó)10月社融和人民幣貸款增速放緩，宏觀情緒短期中性略微偏空電解鋁供應(yīng)端少量產(chǎn)能檢修，但新疆發(fā)運(yùn)略有改善，本周一市場(chǎng)到貨尚可，電解鋁庫(kù)存小幅累庫(kù)，下游接貨情緒一般預(yù)計(jì)月底電解鋁到貨將進(jìn)一步增多，庫(kù)存或保持小幅累庫(kù)狀態(tài)，鋁價(jià)高位震蕩概率較大 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20800-21500元/噸，區(qū)間操作為主

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間21000-21500元/噸

美元指數(shù)續(xù)創(chuàng)四個(gè)月新高，有色金屬繼續(xù)承壓下行中國(guó)10月社融和人民幣貸款增速放緩，M1降幅收窄至6.1%，M2升幅擴(kuò)大至7.5%，M1-M2增速負(fù)剪刀差縮小，宏觀情緒短期中性略微偏空，電解鋁供應(yīng)端少量產(chǎn)能檢修，但新疆發(fā)運(yùn)略有改善，本周一市場(chǎng)到貨尚可，電解鋁庫(kù)存小幅累庫(kù)，鋁價(jià)承壓下行預(yù)計(jì)月底電解鋁到貨將進(jìn)一步增多，庫(kù)存或保持小幅累庫(kù)狀態(tài)，鋁價(jià)高位震蕩概率較大 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間21000-21500元/噸，區(qū)間操作為主。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間21400-21800元/噸

特朗普2.0施政提倡的緊財(cái)政、低利率、高關(guān)稅等措施,再通脹預(yù)期上行助推美元強(qiáng)勢(shì)，有色板塊短期承壓下行而近期國(guó)內(nèi)重要會(huì)議閉幕，關(guān)于刺激政策預(yù)期的交易或告一段落，后續(xù)關(guān)注11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況電解鋁供應(yīng)端短期少量產(chǎn)能檢修，且新疆發(fā)運(yùn)依然不暢，電解鋁庫(kù)存持續(xù)去化，鋁價(jià)震蕩上行預(yù)計(jì)月底電解鋁到貨將有所改善，電解鋁去庫(kù)將放緩，屆時(shí)上方壓力開始凸顯但仍需關(guān)注成本抬升對(duì)開工帶來的負(fù)反饋是否會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，短期電解鋁震蕩偏強(qiáng)。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21200元/噸

由于特朗普的執(zhí)政綱領(lǐng)是緊財(cái)政低利率以及對(duì)外加征關(guān)稅等政策，短期內(nèi)情緒面對(duì)基本金屬偏空，但長(zhǎng)期仍有通脹抬升的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)商品影響短空長(zhǎng)多基本面看新疆發(fā)運(yùn)問題仍然存在，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地到貨依然不足，本周庫(kù)存表現(xiàn)持續(xù)去化旺季之后，下游加工企業(yè)開工率小幅回落，但終端消費(fèi)韌性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)去庫(kù)會(huì)持續(xù)至12月年底庫(kù)存再次進(jìn)入小幅累庫(kù)狀態(tài)目前宏觀情緒偏弱，基本面短期偏強(qiáng)，鋁價(jià)高位震蕩為主 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21200元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21000元/噸

基本面看氧化鋁短中期現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)上漲，對(duì)電解鋁成本抬升明顯，同時(shí)氧化鋁期貨對(duì)滬鋁期貨有一定錨定效應(yīng)基本面電解鋁供應(yīng)端增量產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端目前仍受新疆發(fā)運(yùn)影響，目前疆內(nèi)鋁產(chǎn)品(鋁錠+鋁棒)站臺(tái)和廠區(qū)累計(jì)積壓量在9萬(wàn)噸以上，其中鋁錠積壓量預(yù)計(jì)4萬(wàn)噸左右隨著汽運(yùn)的增加，目前鋁錠多隨產(chǎn)隨發(fā)，廠區(qū)鋁錠庫(kù)存積壓相對(duì)有限目前主流消費(fèi)地到貨偏低，下游按需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨基差略有改善。

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弘業(yè)期貨：滬鋁上方壓力21000，下方支撐19000

周五原油小幅下跌，倫鋁小幅上漲，收于2539美元 滬鋁夜盤震蕩收十字星，收于20415滬鋁成交持倉(cāng)均下降，市場(chǎng)情緒偏向觀望1-5月國(guó)內(nèi)原鋁凈進(jìn)口量同比增幅達(dá)81%國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨需求一般，本周庫(kù)存小幅上升，總體供需平衡冶煉利潤(rùn)過高，需求一般技術(shù)上看，滬鋁短線技術(shù)形態(tài)中性，后市大概率隨銅價(jià)同步運(yùn)行，可能沖高回落上方壓力21000，下方支撐19000

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弘業(yè)期貨：滬鋁上方壓力21000，下方支撐19000

隔夜原油大漲，倫鋁沖高回落收平，收于2517美元滬鋁夜盤高開低走收小陰，收于20315滬鋁成交持倉(cāng)均下降，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎滬鋁比價(jià)高于倫鋁，1-5月原鋁凈進(jìn)口量同比增幅達(dá)81%國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨需求一般，本周庫(kù)存小幅上升，總體供需平衡冶煉利潤(rùn)過高，需求一般技術(shù)上看，滬鋁短線技術(shù)形態(tài)中性，后市大概率隨銅價(jià)同步運(yùn)行上方壓力21000，下方支撐19000

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