廣州期貨：氧化鋁支撐不足反彈做空

美國9月步入降息確認，25個BP的降息幅度已被市場消化，大幅超預期降息在美聯(lián)儲現(xiàn)階段分歧較大的情況之下可能性較小，警惕宏觀利多被提前交易后事件落地給市場帶來壓力 市場交易礦端擾動，實際從幾內(nèi)亞海漂庫存水平及國內(nèi)氧化鋁廠內(nèi)原料庫存?zhèn)鋷焐峡?，對中游氧?em class='keyword'>鋁冶煉影響不大，氧化鋁國內(nèi)庫存保持高位，期貨倉庫持續(xù)累增，下游需求穩(wěn)定但增量有限，價格短期反彈至3000-3100位置，建議逢高做空，氧化鋁主力合約參考運行區(qū)間2900-3100元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁逢高做空

美國7月CPI同比上漲2.7%低于預期，核心CPI增速升至2月來最高，鞏固9月降息預期，有色價格提振 氧化鋁期貨升水，期貨倉單連續(xù)入庫，幾內(nèi)亞政府公投在即疊加雨季發(fā)運受阻，礦端擾動+行業(yè)反內(nèi)圈情緒重來帶動氧化鋁價格上行，實際氧化鋁市場供應趨于過剩，需求端增量有限，庫存持續(xù)累增，氧化鋁價格上行仍有壓力，建議逢高做空，氧化鋁主力合約價格波動區(qū)間為3100-3400元/噸 鑄造鋁合金原料成本提供支撐，供應投產(chǎn)限制，淡季需求疲軟，庫存累增，近期情緒推高價格走強，實際上方運行空間有限，參考價格波動區(qū)間19200-20200元/噸。

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中信建投期貨：滬鋁仍建議逢低做多為主

美國1月ISM服務業(yè)PMI52.8不及預期，其中新訂單下挫，就業(yè)攀升，價格處高位數(shù)據(jù)公布后美債收益率保持下跌狀態(tài)隨著加、墨關(guān)稅的延期，市場情緒有所改善，本周重點關(guān)注周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)基本面看，節(jié)前電解鋁社會庫存處于近5年低位春節(jié)期間供應端變動幅度不大，春節(jié)期間鋁錠累庫16.2萬噸，較去年同期增加1.3萬噸鋁棒累庫5.14萬噸，較去年同期減少1.06萬噸整體來看春節(jié)期間鋁錠+鋁棒庫存較去年微增，庫存壓力不大，后續(xù)關(guān)注消費恢復的情況，以及庫存拐點何時到來，滬鋁仍建議逢低做多為主。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

本周現(xiàn)貨端漲幅將趨緩，期貨01合約震蕩為主，03及以后合約有走弱風險 氧化鋁2501合約逢低做多，逢高布局03合約空單，賣出2501合約虛值看跌期權(quán)

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

短期氧化鋁現(xiàn)貨漲幅趨緩，期貨寬幅震蕩為主 氧化鋁2501合約逢低做多，01-03，01-04合約的正套暫時持有，賣出2501合約執(zhí)行價5000以下的看跌期權(quán)

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

海外氧化鋁價格暫未進一步下探，利空消息基本消化國內(nèi)山東、河南等地相繼發(fā)布空氣污染橙色預警，對當?shù)氐V山生產(chǎn)有一定影響目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨供給略有改善，但整體維持偏緊格局多數(shù)氧化鋁企業(yè)存在挺價意愿，下游鋁廠接受高價采購意愿也逐漸降低，買賣雙方僵持，氧化鋁處于震蕩調(diào)整階段，現(xiàn)貨多數(shù)貼水成交為主，四網(wǎng)均價小幅下滑目前倉單庫存小幅下滑，01合約震蕩偏強，期貨貼水略有修復考慮到一季度供需大概率改善，03仍以反彈沽空為主。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

近期海外氧化鋁現(xiàn)貨成交價有所下滑，進口窗口接近打開，后續(xù)或?qū)鴥?nèi)現(xiàn)貨供給造成一定影響呂梁市秋冬季管控措施逐步落地，涉及管控的氧化鋁企業(yè)已陸續(xù)開始執(zhí)行生產(chǎn)線調(diào)控，預計日焙燒產(chǎn)量影響下降2000噸左右，山東某大型氧化鋁企業(yè)進入檢修階段，國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際轉(zhuǎn)弱需求端下游電解鋁企業(yè)檢修槽與啟槽并存北方地區(qū)現(xiàn)貨成交價格在5700-5825寬幅震蕩目前盤面01合約有所企穩(wěn)，當前供需格局并未出現(xiàn)明顯變化，隨普12合約充成交劑，01合約有望繼續(xù)收貼水，進而帶動03合約出現(xiàn)反彈。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多，逢高布局03合約空單

海外氧化鋁價格小幅上漲，西澳最新成交3萬噸現(xiàn)貨氧化鋁，離岸成交價810美元/噸國內(nèi)隨著部分氧化鋁企業(yè)檢修結(jié)束，周內(nèi)運行產(chǎn)能小幅回升，但不改當前供應偏緊的格局，目前山東地區(qū)成交均價5690元/噸，河南地區(qū)成交均價5735元/噸，山西地區(qū)成交均價5790元/噸前期期貨盤面貼水較大，倉單庫存消化較多，目前上期所氧化鋁倉單總注冊量為5.32萬噸較前一交易日持平需求端鋁廠虧損面積繼續(xù)擴大，廣西某鋁業(yè)集團百色廠區(qū)開始停槽，推進節(jié)能技改計劃，涉及產(chǎn)能10萬噸。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

隨著部分氧化鋁企業(yè)檢修結(jié)束，周內(nèi)運行產(chǎn)能小幅回升，但不改當前供應偏緊的格局，目前山東地區(qū)成交均價5690元/噸，河南地區(qū)成交均價5735元/噸，山西地區(qū)成交均價5790元/噸前期期貨盤面貼水較大，倉單庫存消化較多，目前上期所氧化鋁倉單總注冊量為5.32萬噸較前一交易日降0.39萬噸需求端鋁廠虧損面積繼續(xù)擴大，廣西某鋁業(yè)集團百色廠區(qū)開始停槽，推進節(jié)能技改計劃，涉及產(chǎn)能10萬噸目前現(xiàn)貨上漲乏力，01合約小幅修復貼水，但隨著12合約的交割臨近，02、03也有修復貼水的趨勢，03合約空單需等待庫存拐點出現(xiàn)。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

海外礦石供給整體偏緊，價格近，期保持上漲趨勢同時海外氧化鋁供應仍然偏緊，現(xiàn)貨離岸成交價超800美元/噸國內(nèi)出口窗口再次面臨打開，現(xiàn)貨維持偏緊態(tài)勢不改近期北方大雪天氣導致新疆、青海等四省26個路段閉道，對氧化鋁汽運造成一定影響，北方鋁廠原料庫存將進一步下滑目前山西地區(qū)現(xiàn)貨成交價上漲至5750元/噸，不過三網(wǎng)價跟漲力度有所減弱下游電解鋁虧損產(chǎn)能超6成，貴州兩家鋁廠放緩復產(chǎn)節(jié)奏，西南某電解鋁廠計劃檢修部分電解槽，未來不排除檢修產(chǎn)能擴大。

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中信建投期貨：氧化鋁2502合約逢低做多

隔夜氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，滬鋁小幅反彈GAC礦石發(fā)運暫停事件仍在發(fā)酵，進口礦供應的穩(wěn)定性在下滑國內(nèi)供應端山東某大型氧化鋁遷建項目面臨新老產(chǎn)能替代，采暖季對北方的供應干擾仍存，本月氧化鋁現(xiàn)貨供給難有進一步提升需求端非鋁需求及少量冶煉需求下滑，供需缺口略有收窄但氧化鋁總庫存持續(xù)下降給與現(xiàn)貨支撐，氧化鋁現(xiàn)貨維持穩(wěn)定上漲趨勢山西、河南地區(qū)各成交氧化鋁現(xiàn)貨0.2萬噸，成交價格5700元/噸，為貿(mào)易商采購，供應端的壓力將有所延長，01合約多頭或逐步轉(zhuǎn)移至02合約。

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中信建投期貨：滬鋁逢低做多為主

美國名義CPI同比增速在10月份加速至2.6%，符合預期但創(chuàng)三個月新高，止步“六連跌”，核心通脹環(huán)比增速連續(xù)三個月未見回落，但華爾街認為12月美聯(lián)儲降息25個基點“板上釘釘”，宏觀情緒短期中性略微偏空基本面看成本端氧化鋁現(xiàn)貨持續(xù)走高，電解鋁全國平均生產(chǎn)成本上漲至20700元/噸附近，電解鋁成本支撐明顯電供應端少量產(chǎn)能檢修，但在成本的壓力下不排除減產(chǎn)范圍進一步擴大新疆發(fā)運略有改善，本周市場到貨尚可，電解鋁庫存小幅累庫，下游接貨情緒一般。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

巴西的Juruti港口鋁土礦受航道關(guān)閉影響運輸不暢，在礦石運輸中斷10天左右后，巴西航道管理機構(gòu)已經(jīng)開始實施救援行動近期進口礦石到崗數(shù)量有所增加，礦石供給短期略有改善國內(nèi)供應端山東某大型氧化鋁遷建項目開始穩(wěn)定產(chǎn)出，西南某大型氧化鋁企業(yè)結(jié)束輪檢，本月氧化鋁產(chǎn)量邊際改善需求端非鋁需求及少量冶煉需求下滑，供需缺口略有收窄，但氧化鋁總庫存持續(xù)下降給與現(xiàn)貨支撐，氧化鋁現(xiàn)貨維持穩(wěn)定上漲趨勢，北方現(xiàn)貨成交價格趨向5550-5600元/噸，西南地區(qū)補漲跡象較為明顯。

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中信建投期貨：氧化鋁2412、2501合約逢低做多

北方空氣質(zhì)量有所改善，環(huán)保帶來的減產(chǎn)壓力有所緩解，預計本周運行產(chǎn)能有所回升，山東某大型鋁廠遷建項目己經(jīng)出料，現(xiàn)貨供給邊際改善，但短期無法改變緊缺事實北方現(xiàn)貨價格仍在走高，新疆地區(qū)電解鋁企業(yè)本周中標到廠價格介于5640-5680元噸之間，折算山西出廠價5370-5400元/噸之間廣西華昇二期的試車成功提高了明年1月供給改善的確定性，遠期合約大幅走弱，中期來看仍有下跌空間01 合約仍是多頭合約看待，若現(xiàn)貨進一步走強，01合約有補漲空間。

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中信建投期貨：氧化鋁逢低做多為主

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁期貨小幅下跌 國內(nèi)氧化鋁供應端減復產(chǎn)并存，上周部分氧化鋁廠發(fā)生檢修，山西山東部分地區(qū)現(xiàn)貨發(fā)運下滑，現(xiàn)貨供給略顯偏緊，目前國產(chǎn)礦石供給并不充裕，部分氧化鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)定性有待觀察下游鋁廠及非鋁行業(yè)均有補庫需求，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升9月主要關(guān)注北方鋁廠冬儲帶來的補庫需求，以及后續(xù)新增產(chǎn)能的落地情況，氧化鋁現(xiàn)貨在較長時間仍處于偏緊狀態(tài)，整體思路逢低做多 氧化鋁10合約震蕩為主運行區(qū)間3850-4000元/噸，逢低做多為主。

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中信建投期貨：氧化鋁逢低做多

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁期貨震蕩偏強 國內(nèi)氧化鋁供應端減復產(chǎn)并存，昨日三門峽某氧化鋁企業(yè)因缺礦減產(chǎn)50萬噸至150萬噸，目前礦石供給仍然偏緊部分氧化鋁產(chǎn)能運行并不穩(wěn)定近日現(xiàn)貨成交明顯增多，北方地區(qū)現(xiàn)貨小幅上調(diào)前期由于下游非鋁行業(yè)氧化鋁原料庫存極低，有較強的剛需補庫需求，帶動少量氧化鋁價格高位成交同時北方鋁廠開始有補庫動作，帶動三網(wǎng)均價小幅上漲，北方鋁廠冬儲有可能提前開啟，氧化鋁現(xiàn)貨在較長時間仍處于偏緊狀態(tài)，整體思路逢低做多。

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中信建投期貨：氧化鋁逢低做多為主

隔夜滬鋁小幅下跌，氧化鋁期貨偏弱運行 國內(nèi)氧化鋁供應端減復產(chǎn)并存，本周運行產(chǎn)能基本與上周持平，預計后續(xù)仍有部分新增產(chǎn)能釋放，供應改善預期仍存近日現(xiàn)貨成交明顯增多，北方地區(qū)現(xiàn)貨小幅上調(diào)前期由于下游非鋁行業(yè)氧化鋁原料庫存極低，目前有較強的剛需補庫需求，帶動少量氧化鋁價格高位成交同時北方鋁廠開始有補庫動作，帶動三網(wǎng)均價小幅上漲，北方鋁廠冬儲有可能提前開啟，氧化鋁現(xiàn)貨在較長時間仍處于偏緊狀態(tài)，整體思路逢低做多。

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一德期貨：氧化鋁近月合約短線做多

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)結(jié)束，6月份凈進口量預計降7萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低氧化鋁方面，短期復產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)?；?，幾內(nèi)亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁6月凈進口數(shù)據(jù)為-11.9萬噸，預計3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴大電解鋁市場情緒悲觀，交易衰退意愿強，但長線供給受限鋁水比例提高消費穩(wěn)步增長的情況不改，電解鋁仍有布局多單的性價比。

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一德期貨：氧化鋁近月合約短線做多

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)結(jié)束，6月份凈進口量預計降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低氧化鋁方面，短期復產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)?；瑤變?nèi)亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁6月凈進口數(shù)據(jù)為-11.9萬噸，預計3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴大電解鋁市場情緒悲觀，交易衰退意愿強，但長線供給受限鋁水比例提高消費穩(wěn)步增長的情況不改，電解鋁仍有布局多單的性價比。

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中信建投期貨：滬鋁逢低做多為主

隔夜倫鋁小幅上漲，滬鋁震蕩偏強基本面看供應端云南及內(nèi)蒙復產(chǎn)仍在進行，供應壓力仍存但增量有限傳統(tǒng)消費淡季臨近，下游加工企業(yè)開工率略有回落本周庫存小幅增加，華南地區(qū)庫存增幅較為明顯，短期基本面驅(qū)動有限當前仍是宏觀驅(qū)動為主，目前銅鋁比值處于歷史高位即鋁相對估值處于歷史低位，不排除資金繼續(xù)做多鋁，后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)新政對消費端帶來的邊際變化滬鋁07合約波動區(qū)間20900-21500元/噸，逢低做多為主 。

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