金瑞期貨：市場整體氛圍偏暖，銅價(jià)或仍能看高一線

近期，受宏觀面因素快速變化影響，銅價(jià)在經(jīng)歷弱勢(shì)震蕩后呈現(xiàn)上行趨勢(shì)前期，美國個(gè)人消費(fèi)支出等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生擔(dān)憂，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回落不過，上周宏觀驅(qū)動(dòng)邊際轉(zhuǎn)向積極國內(nèi)政策力度基本符合預(yù)期，后續(xù)表態(tài)保持積極；海外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖有邊際走弱跡象，但降息預(yù)期明顯轉(zhuǎn)向鴿派，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)已達(dá)3次整體宏觀環(huán)境再次回暖，推動(dòng)銅價(jià)企穩(wěn)上行 海外方面，美國經(jīng)濟(jì)雖有走弱跡象，但制造業(yè)PMI連續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，海外制造業(yè)復(fù)蘇并未被證偽，仍具備一定經(jīng)濟(jì)韌性。

國內(nèi)資訊

中信建投期貨：謹(jǐn)慎看待當(dāng)前銅價(jià)反彈高度

周五晚銅價(jià)企穩(wěn)，滬銅主力小幅反彈至79700元，倫銅回升至9877美元受CPI全線回落提振，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月開啟降息50基點(diǎn)，甚至增加年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)測(cè)，美元回落提振銅價(jià)止跌不過，美國PPI數(shù)據(jù)有所反彈，同比超預(yù)期升2.6%同時(shí)伴隨著通脹數(shù)據(jù)的回落，經(jīng)濟(jì)信心降溫，7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)超預(yù)期下滑全球整體累庫趨勢(shì)尚未結(jié)束，上周上期所銅去庫，但其幅度被上海保稅港、LME銅、COMEX銅的累庫幅度抵消，全球延續(xù)累庫至61.5萬噸。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：謹(jǐn)慎看待銅價(jià)上漲空間

隔夜滬銅主力試高77040后回調(diào)至76430元/噸，倫銅則運(yùn)行至9427美元宏觀中性隔夜經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布較少，美元指數(shù)摸低小幅反彈，限制銅價(jià)漲幅回吐部分關(guān)注本周美通脹指引基本面中性昨日上期所銅倉單增加6480噸，LME銅累庫近萬噸，當(dāng)下供需維持偏松格局，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水延續(xù) 綜合來看，宏觀情緒升溫疊加供需趨緊的預(yù)期，預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)格形成支撐，但高價(jià)對(duì)產(chǎn)業(yè)上下游均存在負(fù)反饋限制，謹(jǐn)慎看待銅價(jià)上漲空間。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：不看好銅價(jià)繼續(xù)上行的空間

隔夜銅價(jià)高位震蕩，倫銅呈現(xiàn)一定沖高回落的態(tài)勢(shì)從宏觀面來看，當(dāng)前仍是交易政策預(yù)期，且中美之間交流增多，市場情緒較為樂觀 基本數(shù)據(jù)方面，周五上期所倉單小幅增加，但LME倉單大幅增加1.1萬噸不過，明日降息落地或是樂觀情緒的峰值，需要警惕利好出盡的調(diào)整壓力此外，人民幣的反彈也會(huì)給滬銅帶來回調(diào)壓力 綜合來看，不看好銅價(jià)繼續(xù)上行的空間，建議關(guān)注逢高布空機(jī)會(huì)

期貨公司評(píng)論

國泰君安期貨：依然看好中長期銅價(jià)

價(jià)格保持堅(jiān)挺狀態(tài)，但上行空間或受限美聯(lián)儲(chǔ)加息強(qiáng)度預(yù)期減弱，美元指數(shù)大幅回落；國內(nèi)防疫政策不斷優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期改善；全球銅庫存持續(xù)處于歷史低位等，對(duì)價(jià)格形成支撐但是，高銅價(jià)已經(jīng)開始抑制下游需求和終端消費(fèi)，部分銅材企業(yè)開工率下降，補(bǔ)庫動(dòng)力出現(xiàn)衰弱銅社庫邊際增加，現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為貼水，這有可能拖累絕對(duì)價(jià)格的上漲 不過，我們依然看好中長期銅價(jià)，中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)大基調(diào)未變，電網(wǎng)高投資增速以及全球新能源行業(yè)快速發(fā)展等，將持續(xù)帶動(dòng)銅的新增消費(fèi)量。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：銅價(jià)中期仍不看好

國內(nèi)公布通脹數(shù)據(jù)，CPI漲勢(shì)大幅收窄，PPI同比回落，支撐國內(nèi)貨幣、財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力刺激經(jīng)濟(jì)國內(nèi)汽車行業(yè)旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，或提示經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn) 在美國通脹數(shù)據(jù)公布前，市場繼續(xù)押注其見頂回落并帶動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏放緩，但除非下滑幅度超預(yù)期，否則無論預(yù)期是否兌現(xiàn)，市場都有較大概率回調(diào) 國內(nèi)臨近交割，上期所倉單增加，LME方面則繼續(xù)去庫供需緊張態(tài)勢(shì)依然未改變，對(duì)銅價(jià)形成有力支撐，短期內(nèi)回調(diào)空間不大。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（9.5-9.12）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，下周來看，考慮到銅價(jià)高位運(yùn)行，下游采購需求仍將一般，但進(jìn)口以及國產(chǎn)貨源到貨有限，現(xiàn)貨升水或企穩(wěn)回升，提防利多充分釋放后價(jià)格或?qū)⒂瓉黼A段性的調(diào)整，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價(jià)格上方壓力逐步加大。

周報(bào)

Mysteel午評(píng)：銅價(jià)沖高回落 華南廢銅市場交投呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑

上游持貨商早間多嘗試挺價(jià)出貨，報(bào)價(jià)一度跟漲期貨但隨著盤面回落，市場高價(jià)接受度迅速降低下游銅廠采購意愿不強(qiáng)，普遍壓價(jià)詢盤，導(dǎo)致實(shí)際成交價(jià)格較報(bào)價(jià)有所下浮，整體交投氛圍陷入僵持 點(diǎn)擊查看詳情>>佛山市場廢銅價(jià)格行情 點(diǎn)擊查看詳情>>汨羅市場廢銅價(jià)格行情 。

行情簡評(píng)

期貨日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動(dòng)，銅價(jià)站上5個(gè)月高位

”王維芒說 不過，在北京首創(chuàng)期貨研究院院長張小凱看來，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期分化對(duì)銅價(jià)的影響呈階段性特征當(dāng)前美國就業(yè)數(shù)據(jù)走弱（非農(nóng)及失業(yè)率低于預(yù)期）推動(dòng)降息預(yù)期升溫，在流動(dòng)性寬松預(yù)期下對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生短期支撐；但歷史規(guī)律顯示（如1989年、1995年、2008年等），美聯(lián)儲(chǔ)降息落地往往伴隨美國經(jīng)濟(jì)走弱的信號(hào)，當(dāng)GDP增速從3%下探至1.2%~1.5%區(qū)間時(shí)，需求收縮壓力將主導(dǎo)銅價(jià)轉(zhuǎn)向利空 礦端擾動(dòng)則是短期內(nèi)銅價(jià)大漲的導(dǎo)火索。

國內(nèi)資訊

[PVC]：隆眾早訊-周三版

國新辦將于9月17日就擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)有關(guān)政策措施舉行新聞發(fā)布會(huì) 國內(nèi)期貨夜盤收盤，低硫燃料油、燃油、原油期貨漲超1%國際銅夜盤收跌0.32%，滬銅收跌0.23%，滬鋁收漲0.05%，滬鋅收跌0.04%，滬鉛收跌0.06%，滬鎳收跌0.29%，滬錫收漲0.07%氧化鋁夜盤收跌0.90%，鋁合金收漲0.15%不銹鋼夜盤收跌0.73% 九部門出臺(tái)擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)政策措施 加大對(duì)相關(guān)領(lǐng)域經(jīng)營主體信貸投放力度 黃金價(jià)格再創(chuàng)新高 有機(jī)構(gòu)看漲至5000美元 美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)當(dāng)天下跌0.68% 美聯(lián)儲(chǔ)本周降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為96.1% 流動(dòng)性投放適度加碼 央行調(diào)控有“度”更有“備” 成交額連續(xù)超2萬億元 流動(dòng)性支撐A股市場上升邏輯持續(xù) 央媒揭AI造謠利益鏈：有MCN機(jī)構(gòu)每天發(fā)數(shù)千條謠言 收入萬元以上 。

早間提示

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)震蕩上行 社庫累庫幅度放緩(9.5-9.12)

但需要注意的是，近期情緒主導(dǎo)的價(jià)格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉(zhuǎn)好勢(shì)頭，但尚未形成較強(qiáng)的趨勢(shì)性，因此價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力開始增大整體來看，近期銅價(jià)的樂觀勢(shì)頭較強(qiáng)，但情緒主導(dǎo)偏多，在情緒消耗殆盡后價(jià)格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現(xiàn)暫時(shí)對(duì)絕對(duì)價(jià)格的影響較為有限，不過現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢(shì)，現(xiàn)貨升水預(yù)期表現(xiàn)較強(qiáng)；預(yù)計(jì)銅價(jià)近期高位震蕩運(yùn)行為主，提防利多充分釋放后價(jià)格或?qū)⒂瓉黼A段性的調(diào)整，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價(jià)格上方壓力逐步加大。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.9.12）

基本面上，隨著旺季的來臨，近期市場即便是在銅價(jià)上漲階段，依然表現(xiàn)出一定的消費(fèi)需求，不過大批量的訂單補(bǔ)充較少，市場多維持剛需采買；供應(yīng)端隨著高檢修期的到來，市場有逐步收緊預(yù)期，即使是在近期低價(jià)進(jìn)口銅的影響下，市場升水依然表現(xiàn)出一定韌性，庫存的積累速度也隨之放緩但需要注意的是，近期情緒主導(dǎo)的價(jià)格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉(zhuǎn)好勢(shì)頭，但尚未形成較強(qiáng)的趨勢(shì)性，因此價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力開始增大整體來看，近期銅價(jià)的樂觀勢(shì)頭較強(qiáng)，但情緒主導(dǎo)偏多，在情緒消耗殆盡后價(jià)格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現(xiàn)暫時(shí)對(duì)絕對(duì)價(jià)格的影響較為有限，不過現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢(shì)，現(xiàn)貨升水預(yù)期表現(xiàn)較強(qiáng)；預(yù)計(jì)銅價(jià)近期高位震蕩運(yùn)行為主，提防利多充分釋放后價(jià)格或?qū)⒂瓉黼A段性的調(diào)整，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價(jià)格上方壓力逐步加大。

主編視角

Mysteel宏觀周報(bào)：中美將在西班牙會(huì)談，汽車行業(yè)穩(wěn)增長方案發(fā)布

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放1961億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高5.1%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率下降0.4%；鐵礦石、電解銅、水泥價(jià)格上漲，煉焦煤、混凝土價(jià)格保持穩(wěn)定，螺紋鋼價(jià)格下跌；乘用車日均零售4.3萬輛，下降10%；BDI提高7.4% 金融市場：商品期貨方面，主要商品期貨價(jià)格基本上漲。

資訊

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（8.30-9.5）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，銅價(jià)的驅(qū)動(dòng)力更多來自宏觀市場，供需上的驅(qū)動(dòng)力相對(duì)有限，高檢修期與高進(jìn)口預(yù)期形成對(duì)沖，多空的博弈依然明顯，但下半旬的價(jià)格更加樂觀一些預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，突破阻力加大，價(jià)格可能會(huì)有回調(diào)跡象，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79300-80950元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9870-10090美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.50-4.72美元/磅，價(jià)格突破難度較大。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)上破八萬關(guān)口 進(jìn)口到貨增加拖累升水(8.29-9.5)

而隨著市場需求有逐步回升的表現(xiàn)，尤其是下游頭部企業(yè)的產(chǎn)銷均有提升跡象，因此國內(nèi)升水的下滑趨勢(shì)和庫存的積累或?qū)⒏嬉欢温?，下半?em class='keyword'>銅庫存將重新回歸去庫狀態(tài)，但短期現(xiàn)貨的壓力仍然較大目前來看，銅價(jià)的驅(qū)動(dòng)力更多來自宏觀市場，供需上的驅(qū)動(dòng)力相對(duì)有限，高檢修期與高進(jìn)口預(yù)期形成對(duì)沖，多空的博弈依然明顯，但下半旬的價(jià)格更加樂觀一些預(yù)計(jì)下周銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，突破阻力加大，價(jià)格可能會(huì)有回調(diào)跡象，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79300-80950元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9870-10090美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.50-4.72美元/磅，價(jià)格突破難度較大。

周報(bào)

Mysteel解讀：利潤轉(zhuǎn)虧為盈 2025年上半年銅箔上市企業(yè)情況解讀

除了年初小幅調(diào)整外，絕大多數(shù)時(shí)間主流產(chǎn)品加工費(fèi)無太大變化，而特別規(guī)格產(chǎn)品則成了各銅箔企業(yè)新的競爭主戰(zhàn)場今年銅價(jià)存在小幅上漲情況，1-6月主力合約收盤均價(jià)為77540元/噸，相比去年上半年均價(jià)上漲3.6%，銅價(jià)的上漲也是營收增加的影響因素之一 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分開來看，鋰電銅箔今年需求持續(xù)強(qiáng)勁，動(dòng)力電池穩(wěn)步增長，保證了鋰電銅箔基本需求量，儲(chǔ)能電池成為需求亮點(diǎn)，長時(shí)間保持著需求增長。

主編視角

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（8.23-8.29）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，近期銅價(jià)的影響多自于宏觀市場的變動(dòng)，基本面短期表現(xiàn)較弱，但市場預(yù)期依然存在轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，整體呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的狀態(tài)，但價(jià)格想要形成明確的趨勢(shì)性行情的可能性較小，需要多關(guān)注邊際需求的變化與調(diào)整，銅價(jià)短期仍將在區(qū)間震蕩運(yùn)行之中預(yù)計(jì)本周國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅，暫時(shí)缺少明確的引導(dǎo)性行情，需要關(guān)注可能出現(xiàn)的超預(yù)期的變化引起價(jià)格的振動(dòng)；鋁價(jià)方面，上周期貨鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心繼續(xù)上移，整體需求仍處于淡季，但有改善跡象，8月下旬市場呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢(shì)，傳統(tǒng)旺季臨近，整體綜合均價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐上行為主。

周報(bào)

Mysteel宏觀周報(bào)：美國調(diào)整關(guān)稅政策生效范圍，失業(yè)率創(chuàng)近4年新高

周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降4.7%；全國110家洗煤廠開工率周環(huán)比下降2.6%；鐵礦石、電解銅價(jià)格上漲；螺紋鋼、煉焦煤、混凝土價(jià)格下跌；乘用車日均零售9.5萬輛，提高2%；BDI下跌2.3% 金融市場：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)下跌，黃金價(jià)格大幅上漲3.53%全球股市中，中國股市多數(shù)下跌，僅創(chuàng)業(yè)板指小幅上漲2.35%；歐美股市漲跌互現(xiàn)。

資訊

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩 現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺(8.22-8.29)

整體來看，近期銅價(jià)的影響多自于宏觀市場的變動(dòng)，基本面短期表現(xiàn)較弱，但市場預(yù)期依然存在轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，整體呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的狀態(tài)，但價(jià)格想要形成明確的趨勢(shì)性行情的可能性較小，需要多關(guān)注邊際需求的變化與調(diào)整，銅價(jià)短期仍將在區(qū)間震蕩運(yùn)行之中預(yù)計(jì)下周國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9690-9950美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.45-4.65美元/磅，暫時(shí)缺少明確的引導(dǎo)性行情，需要關(guān)注可能出現(xiàn)的超預(yù)期的變化引起價(jià)格的振動(dòng)。

周報(bào)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月25日-8月29日）

鉻礦受下游積極行情刺激，期貨成交較為活躍，周內(nèi)南非40-42%精粉報(bào)價(jià)環(huán)比上漲4美金，現(xiàn)貨近期受北方港口至主產(chǎn)區(qū)陸路運(yùn)輸車輛限制，港口提貨速率偏緩，成交表現(xiàn)弱于期貨，但整體看漲氛圍濃厚，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上漲1元/噸度，8月末9月初需求走強(qiáng)，下游旺季將至，以及鉻鐵供需緊平衡利好行情，預(yù)計(jì)短期鉻市繼續(xù)呈偏強(qiáng)運(yùn)行 三、有色金屬價(jià)格運(yùn)行情況 本周有色金屬價(jià)格環(huán)比多數(shù)上漲截至8月29日，Mysteel全國有色價(jià)格指數(shù)為41825元/噸，與8月22日相比增加191元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價(jià)格指數(shù)變化分別為0.56%、0.10%、0.48%和-0.83%。

產(chǎn)業(yè)分析