分析人士：銅市場逐步回歸基本面定價

中信建投期貨有色研究員張維鑫進一步解釋稱，此次盤面以美銅大跌、滬倫銅回落來實現(xiàn)價差的修復，主要與現(xiàn)貨搬運預期的反轉(zhuǎn)有關(guān)今年3—5月，美國進口陰極銅高達54.16萬噸，相當于2024年全年進口量的59.65%，前期透支了美國常規(guī)的進口水平，而目前COMEX銅仍在不斷累庫，預計短期美國境內(nèi)精煉銅面臨嚴重過剩此外，近期滬倫銅比走強，中國進口窗口打開，亦利于現(xiàn)貨回流 在張維鑫看來，8月處于宏觀政策“真空期”，加之關(guān)稅政策不確定性減弱，預計銅價的波動性下降，將回歸基本面定價。

國內(nèi)資訊

差幾天就少賺數(shù)千萬美元！多艘滿載銅礦的船只朝著美國港口狂飆

隨著8月1日即將到來，全球海面上的多艘散貨船正在加速趕往最近的美國港口對每一艘船的貨主而言，早到幾天就能實現(xiàn)數(shù)千萬美元的額外利潤 作為背景，美國總統(tǒng)特朗普在7月8日宣布，從8月1日開始對進口銅征收50%的關(guān)稅自那以來，紐約銅價持續(xù)走高，為那些能夠及時將銅送入美國的交易商創(chuàng)造了更大的利潤 目前倫敦金屬交易所銅期貨價約為每噸9900美元，50%關(guān)稅意味著美國買家需向海關(guān)額外支付4950美元才能進口1噸銅——理論上交易商如果能在兩周內(nèi)完成進口，利潤幾乎可以達到與關(guān)稅相近的水平。

聚焦

Mysteel日報：市場再度聚焦美關(guān)稅威脅 銀價偏強震蕩（7.15）

巴西將公布有關(guān)美國關(guān)稅的對等反制法令今日避險需求升溫提振貴金屬此外，特朗普對全球進口銅征收50%關(guān)稅，引發(fā)海外銅庫存搶在8月1日前運往美國，銅價上漲對白銀存在提振目前LBMA白銀可用庫存緊張，一度導致倫敦銀現(xiàn)貨相對紐約期貨銀溢價高企，形成階段性逼倉格局根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率為94.8%，降息25個基點的概率為5.2% 此外，美聯(lián)儲9月累計降息25個和50個基點的概率分別為60%和3.2%。

日報

50%關(guān)稅預期擾動銅價劇烈波動，美銅大漲倫銅承壓

從基本面上來看，銅冠金源期貨表示，海外精礦供應維持趨緊，LME庫存低位回升，擠倉情緒略有降溫，近期美國關(guān)稅預期升溫加劇海外市場波動，預計美銅的波動率將放大，而倫銅短期則向下回調(diào)確認支撐

國際資訊

Mysteel日報：降息預期降溫 貴金屬承壓調(diào)整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負擔黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格。

日報

Mysteel日報：工業(yè)需求與宏觀共振大幅提振銀價（7.14）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負擔黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格。

日報

中金嶺南完成香港LME倉庫首批鋅錠交割

7月15日，倫敦金屬交易所（LME）香港注冊倉庫之一中外運倉庫啟用儀式在港隆重舉行作為國內(nèi)鉛鋅行業(yè)領軍企業(yè)，深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司（以下簡稱“中金嶺南”）率先完成首單“南華”牌鋅錠交割入庫，標志著中國有色金屬國際化進程再攀高峰 目前，中金嶺南生產(chǎn)的“南華”鉛錠、鋅錠和“魯方”陰極銅均為上海期貨交易所和倫敦金屬交易所的注冊交割商品，未來，中金嶺南將持續(xù)踐行FAITH經(jīng)營理念，積極融入粵港澳大灣區(qū)建設，加快礦山、冶煉等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，大力發(fā)展新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快打造世界一流的多金屬國際化全產(chǎn)業(yè)鏈資源公司，為中國有色金屬行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻力量。

國內(nèi)資訊

倫銅再臨萬元關(guān)口接近年內(nèi)高位 關(guān)稅暫停期限將至貿(mào)易商加強囤貨

近日，倫敦銅價再度逼近年內(nèi)高位，因交易商們持續(xù)將銅運往美國，試圖在7月9日特朗普上調(diào)關(guān)稅的最后期限到來前備貨 日內(nèi)，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價格一度升破每噸10000美元，創(chuàng)三個月新高上一次漲破這一關(guān)口還是在今年3月，當時市場擔憂特朗普政府將會對銅進口征收與鋼鋁類似的關(guān)稅 另外，這種劇烈波動已影響到對沖銅價風險的貿(mào)易公司和冶煉廠。

國際資訊

Mysteel早讀：美聯(lián)儲連續(xù)第四次維持利率不變 有色金屬漲跌不一

二、自公告之日起，上述產(chǎn)品可用于我所相關(guān)期貨合約的履約交割使用原標識的產(chǎn)品不得生成標準倉單，原已生成的標準倉單可繼續(xù)使用直至注銷 ◎6月17日消息，加拿大礦業(yè)公司泰克資源公司（Teck）已獲得不列顛哥倫比亞省政府的環(huán)境評估證書，將其Highland Valley銅礦的運營延長到2040年代中期該證書允許該公司開始現(xiàn)場準備工作，并繼續(xù)申請額外許可，而礦商董事會的最終建設批準決定預計將在第三季度作出。

有色聚焦

Mysteel早讀：普京同意俄烏30天不互襲能源設施 有色金屬漲跌不一

◎【芝商所下架數(shù)個金銀期貨合約】芝商所（CME）公告稱，將一公斤黃金期貨（Gold Kilo）、倫敦現(xiàn)貨黃金期貨、倫敦現(xiàn)貨白銀期貨和已清算的場外倫敦黃金遠期（抵押保證金）合約下架，2025年3月17日生效 ◎3月17日消息，Orion Minerals報告稱，該公司董事會和合作伙伴正在推進內(nèi)部審查程序，提供了北開普省Okiep銅礦項目中Flat Mines項目最終可行性研究（DFS）發(fā)布時間的最新情況。

有色聚焦

Mysteel：2025年2月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

另外，銅價拉漲后，企業(yè)接受度并不高，下單采購情緒偏弱，銅棒供需兩端逐步恢復 綜合信息：上周LME銅價震蕩運行，價格區(qū)間9315-9684.5美元/噸，周初美國對其進口的鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，激化市場擔憂，但是隨著美國通脹全線超預期導致美聯(lián)儲降息預期放緩，以及俄烏沖突未來緩和可能性增加，美元指數(shù)有所下行，支撐倫銅價格LME銅期貨庫存周環(huán)比小幅增長0.76萬噸至25.5萬噸，但是Cash與3M結(jié)算價差周環(huán)比收窄至-95美元/噸，或與市場預期LME銅運送至COMEX倉庫有關(guān)。

行情簡評

Mysteel：2025年1月20日銅產(chǎn)業(yè)早讀

1月17日LME銅期貨庫存26萬噸，周環(huán)比減少0.44萬噸，注銷倉單比例上升，但是隨著價格的上漲，上周Cash-3個月合約的結(jié)算價差則小幅轉(zhuǎn)差，17日下跌至-111.5美元/噸另外，上周COMEX銅收盤均價周環(huán)比上漲3.1%，與倫銅存在價差，市場上出現(xiàn)了套利資金，注意后續(xù)區(qū)域間的貨物流轉(zhuǎn)本周關(guān)注特朗普上臺，或有多項重要政策消息出臺，以及日央行議息會議、歐元區(qū)制造業(yè)PMI等

行情簡評

Mysteel：2025年1月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

一方面，上半周美元指數(shù)有所波動并回落，利好銅價；另一方面，上周國內(nèi)外銅顯性庫存整體上有所減少，也對銅價有所支撐但是隨著上周五公布的美國大非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預期，市場進一步降低2025年美聯(lián)儲降息預期，美元指數(shù)也再度攀高，導致當日倫銅價格承壓1月10日LME銅期貨庫存26.44萬噸，周環(huán)比小幅減少0.54萬噸；上周Cash-3個月合約的結(jié)算價差則小幅改善，10日提高至-99.5美元/噸另外，受到了良好的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及利好美國國內(nèi)的積極政策預期的影響，上周COMEX銅價上漲更顯著，1月10日收盤4.29美元/磅，周環(huán)比上漲5.24%。

行情簡評

倍特期貨：美元高位回落，銅震蕩企穩(wěn)

供給方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，10月精煉銅進口量增至38.62萬噸，環(huán)比增長10.91%，同比上升8.61%國內(nèi)10月精煉銅產(chǎn)量為111.6萬噸，同比減少1.3% 庫存方面，上周倫銅錄得271000噸，較上一周減少1525噸上周滬銅期貨庫存錄得108775噸，較上一周減少11461噸，減少幅度達9.53% 【觀點及操作策略】內(nèi)外宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)強勁、美元高位回落、銅庫存連續(xù)下降支撐銅價企穩(wěn)，但仍需關(guān)注12月美國議息會議及國內(nèi)重磅會議，短期關(guān)注美元回落持續(xù)性，日內(nèi)多單短線參與。

期貨公司評論

倍特期貨：美元延續(xù)上漲，銅承壓走低

國內(nèi)10月精煉銅產(chǎn)量為111.6萬噸，同比減少1.3% 庫存方面，上周倫銅增加650噸至272525噸，環(huán)比前一周漲幅0.24%.上周滬銅期貨庫存錄得120236噸，較上一周減少10229噸，減少幅度達7.84% 【觀點及操作策略】國內(nèi)政策利好充分釋放，國內(nèi)宏觀對銅價支撐減弱；外圍美元延續(xù)上漲，對銅價壓制明顯宏觀及銅供需基本面支撐不強，短期關(guān)注美元走勢，日內(nèi)空單短線參與

期貨公司評論

銅：宏觀利好支撐，銅高位運行

國內(nèi)外多重宏觀因素影響下，市場響應熱烈，市場信心與后市預期均顯著向好 供給方面，國家統(tǒng)計局發(fā)數(shù)據(jù)顯示， 8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為112.1萬噸，同比增0.9%，1-8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量同比增長6.2%至890.8萬噸 庫存方面，上周倫銅庫存延續(xù)下降，累計減少4000.00噸，減少幅度為1.32%10月7日LME銅庫存錄得29.73萬噸，較上一日減少1225噸，減少幅度為0.41%；10月4日當周，滬銅期貨庫存錄得141625噸，較前一周增加1217噸，增加幅度達0.87% 。

期貨公司評論

Mysteel早讀：美聯(lián)儲大幅降息押注回撤 有色金屬多數(shù)收漲

另外2500萬美元取決于能否實現(xiàn)既定的里程碑該交易預計將于2024年底完成Pukaqaqa是一個未開發(fā)的銅金礦床，尚未確定開工日期該資產(chǎn)擁有8300萬噸測量和指示資源量以及7400萬噸推斷資源量 ◎倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，8月29日倫銅庫存增至近五年新高后，庫存小幅回落，上周倫銅庫存整體呈區(qū)間波動格局，最新庫存水平為317,575噸上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，9月6日當周，滬銅庫存繼續(xù)下滑，周度庫存減少10.91%至215,374噸，降至六個月新低。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：空調(diào)企業(yè)夏休持續(xù) 銅管企業(yè)開工下滑

據(jù)Mysteel調(diào)研，截止8月16日，浙江寧波地區(qū)TP2光面盤管價格為77110元/噸，較月初下跌1300元/噸，跌幅1.66%；本月價格最低值為74200元/噸，最高值為78400元/噸，高低價差4200元/噸，價格波動劇烈 銅管價格緊跟銅價變化趨勢，月初宏觀衰退交易弱化，美聯(lián)儲議息會議表態(tài)偏中性，會后美元指數(shù)走弱，銅價反彈幅度較大，恰好國內(nèi)廢銅收緊利好精銅消費，社會庫存下降，銅價走勢升至高位，后續(xù)受國外經(jīng)濟數(shù)據(jù)和財報不佳影響，美股大幅下挫嚴重影響投資市場情緒，國內(nèi)滬銅期貨盤面受倫銅影響，價格不斷下跌，直至本月中旬才企穩(wěn)回升，時間往下旬推進，銅價也表現(xiàn)出超跌反彈的修復式行情。

主編視角

倍特期貨：市場情緒改善，銅震蕩企穩(wěn)

庫存方面，上周倫銅庫存增加49900噸至296400噸，環(huán)比前一周漲幅20.24%；上周滬銅期貨庫存錄得286305噸，較前一周減少8836噸，減少幅度達2.99% 【觀點與操作策略】市場消化對美國經(jīng)濟衰退擔憂，外圍宏觀企穩(wěn)，國內(nèi)經(jīng)濟整體偏穩(wěn)，銅價下跌后需求預期修復，國內(nèi)庫存連續(xù)去庫；低位輕多參與

期貨公司評論

LME二季度期貨和期權(quán)成交量觸及10年高點，鎳價領漲

據(jù)外電7月4日消息，倫敦金屬交易所(LME)周四表示，今年第二季度，該交易所的期貨和期權(quán)日均成交量達到了10年來的最高水平，同比增長27% 其聲明稱，第二季度日均成交量為730,385手 作為全球歷史最悠久、規(guī)模最大的工業(yè)金屬市場，LME沒有給出成交量大幅增長的原因，但在投機和基金買盤的推動下，銅成交量在5月觸及紀錄高位 銅的成交量增長了27%，但鎳的成交量以77%的增幅領跑。

產(chǎn)業(yè)鏈資訊