[石油焦]：石油焦價格推漲，預焙陽極理論利潤空間收窄

上半年預焙陽極平均理論利潤在-167元/噸，同比降幅288.37% 三季度開始石油焦價格漲后回落，煤瀝青市場跌后反彈，預焙陽極成本價格小幅調整由于原材料市場震蕩波動，預焙陽極成本面跟隨陽極價格同步下行，生產企業(yè)盈利空間得以維持，7月預焙陽極平均理論利潤為182元/噸，雖然環(huán)比減少30元/噸，降幅14.29%，但同比來看利潤提升74元/噸，增幅40.52%預焙陽極企業(yè)生產熱情高漲，7月整體供應增加。

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[石油焦]：上半年預焙陽極領域產銷兩旺，剛需支撐石油焦價格仍存漲勢

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Mysteel月評：成本需求雙重推動 3月預焙陽極價格大幅上漲

至此預焙陽極已經連續(xù)4個月呈現(xiàn)上行走勢，但由于原料石油焦價格寬幅上漲，致使陽極價格漲幅繼續(xù)弱于成本漲幅，在本輪結算周期內多數(shù)陽極生產企業(yè)仍處虧損區(qū)間本月初北方部分地區(qū)再次出現(xiàn)大范圍重污染天氣，區(qū)域內預焙陽極產量釋放小幅承壓，但隨著采暖季結束，生產企業(yè)環(huán)保限產壓力減弱，陸續(xù)開始加足馬力全力生產，下游電解鋁企業(yè)開工負荷保持高位，西南地區(qū)鋁廠繼續(xù)復產，預焙陽極需求小幅增量，預焙陽極產銷表現(xiàn)良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數(shù)據來源：Mysteel 供應方面，3月預焙陽極企業(yè)多平穩(wěn)運行，月初河北、河南、山東多地再次迎來大范圍重污染天氣，陽極企業(yè)執(zhí)行既定限產措施，短期內產量釋放小幅下行，隨著重污染天氣應急響應解除，主產區(qū)企業(yè)開工負荷陸續(xù)到達高位，多數(shù)企業(yè)訂單情況良好，近期暫無余量承接新單，部分企業(yè)焙燒資源緊缺，繼續(xù)外銷生塊為主，個別前期轉產的企業(yè)仍未恢復陽極生產，焙燒爐檢修企業(yè)庫存充足，對訂單保供影響不大。

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Mysteel月評：成本支撐繼續(xù)強化 預焙陽極價格穩(wěn)步上揚

至此預焙陽極價格已實現(xiàn)連續(xù)三個月上漲，累計漲幅達440元/噸，在本輪結算周期內，隨著原料石油焦價格不斷上行，陽極價格漲幅繼續(xù)弱于成本漲幅，因此多數(shù)陽極生產企業(yè)仍處虧損區(qū)間本月北方地區(qū)重污染天氣預警天數(shù)環(huán)比減少，主產區(qū)企業(yè)環(huán)保限產壓力減弱，多執(zhí)行當前訂單合同正常生產，下游電解鋁企業(yè)開工負荷保持高位，西南地區(qū)檢修及減產產能集中進入復產階段，對炭塊需求提升，預焙陽極產銷整體表現(xiàn)良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數(shù)據來源：Mysteel 供應方面，2月預焙陽極企業(yè)多平穩(wěn)運行，春節(jié)假期期間，多數(shù)預焙陽極企業(yè)原料庫存充足，執(zhí)行長單生產為主，開工負荷波動不大。

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Mysteel：價格走勢持續(xù)低迷 預焙陽極盈利收窄

受原料市場持續(xù)走弱影響，國內預焙陽極市場價格繼續(xù)探底，山東大型電解鋁企業(yè)8月預焙陽極采購基準價格為3729元/噸，環(huán)比7月下調89元/噸，失去成本支撐的預焙陽極價格時隔三年后再次來到3800元/噸下方利潤方面，以山東市場價格為成本測算依據，在本輪結算周期內預焙陽極的生產成本約3684.7元/噸，與山東預焙陽極采購基準價對比，企業(yè)平均利潤44.3元/噸，盈利空間較上月縮窄58元/噸，現(xiàn)階段雖然原料市場走勢下滑，但在陽極價格持續(xù)下行影響下，成本面讓利空間有限，使用高價庫存原料的企業(yè)基本處于小幅損幅局面。

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Mysteel月評：下游需求繼續(xù)回暖 4月預焙陽極價格穩(wěn)定

在本輪結算周期內，原料價格漲跌互現(xiàn)，成本端支撐較上月小幅增強，受預焙陽極調價繼續(xù)擱淺影響，生產企業(yè)利潤較上月小幅收窄，當前多數(shù)企業(yè)成本倒掛明顯4月多數(shù)預焙陽極企業(yè)產銷穩(wěn)定，但受連續(xù)虧損壓力影響，企業(yè)原料庫存多維持低位，僅按需采購保證當前訂單生產，下游電解鋁企業(yè)陽極庫存保持合理區(qū)間，國內預焙陽極市場產銷穩(wěn)定，運行良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數(shù)據來源：Mysteel 供應方面，4月預焙陽極企業(yè)多平穩(wěn)運行，部分企業(yè)技改擴建項目完工，開工負荷小幅提升，國內預焙陽極產量較上月小幅增加。

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Mysteel：預焙陽極價格再度持穩(wěn) 企業(yè)成本倒掛明顯

4月預焙陽極價格延續(xù)平穩(wěn)走勢，原材料市場雖然小幅上漲，陽極成本端支撐較前期有所好轉，但整體力度依舊有限，山東大型電解鋁企業(yè)4月預焙陽極采購基準價格為3878元/噸，環(huán)比3月價格持平自2024年1月以來，預焙陽極調價多次擱淺，價格暫未有明顯波動利潤方面，以山東市場價格為成本測算依據，在本輪結算周期內預焙陽極的生產成本約3995.6元/噸，與山東預焙陽極采購基準價對比，企業(yè)平均虧損117.6元/噸，較上月增加1.5元/噸，多數(shù)企業(yè)成本倒掛明顯。

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[隆眾聚焦]：一季度預焙陽極國內價格平穩(wěn) 1-2月出口同比小幅下滑

其中，2021年價格漲幅1730元/噸，2022年價格漲幅在2325元/噸或50%2023年底較年初下跌2552元/噸預焙陽極產品作為中間產品，其價格的調整多以原料價格的波幅來定不過，因預焙陽極長期處于買方市場中，電解鋁廠家定價采購居多，故價格調整方面陽極廠家處于被動地位 數(shù)據來源：隆眾資訊 中國作為炭素生產大國，2019-2022年預焙陽極的出口量實現(xiàn)大幅增長，年均復合增長率在22.15%。

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Mysteel月評：下游需求良好 3月預焙陽極價格橫盤運行

供需方面，陽極企業(yè)多根據訂單排單生產，部分企業(yè)訂單充足，生產積極性較高，預焙陽極整體供應穩(wěn)定山東某企業(yè)改擴建項目穩(wěn)步推進中，將在9月逐步達產，云南電解鋁復產進度慢于預期，行業(yè)整體產能運行較為穩(wěn)定，預焙陽極需求良好據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)4月預焙陽極采購基準價格為3878元/噸，環(huán)比3月價格持平，本輪價格調漲再次擱淺，部分預焙陽極企業(yè)成本倒掛，行業(yè)盈利能力繼續(xù)受限 。

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Mysteel：預焙陽極價格低位盤整 企業(yè)成本壓力增大

3月預焙陽極價格延續(xù)平穩(wěn)走勢，山東大型電解鋁企業(yè)3月預焙陽極采購基準價格為3878元/噸，環(huán)比2月價格持平近期原料石油焦價格先漲后跌，煤瀝青價格繼續(xù)走高，預焙陽極成本端支撐向好，自去年11月份以來，國內預焙陽極價格在經歷連續(xù)3個月下跌后在2月份開始止跌企穩(wěn)。

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Mysteel月評：供需面表現(xiàn)良好 2月預焙陽極價格持穩(wěn)運行

供需方面，陽極企業(yè)多根據訂單排單生產，部分企業(yè)訂單充足，生產積極性較高，個別企業(yè)滿負荷運行并積極尋找外焙資源以保證準時交付產品，預焙陽極整體供應穩(wěn)定部分新建產能穩(wěn)步推進中，魯運預焙陽極新材料項目近期舉行開工儀式，后期投產后，可年產電解鋁陽極材料30萬噸下游電解鋁行業(yè)當前國內電解鋁行業(yè)運行較為平穩(wěn)，且云南電解鋁未來復產存在可能，預焙陽極需求良好據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)3月預焙陽極采購基準價格為3878元/噸，環(huán)比2月價格持平，本輪調價繼續(xù)擱淺，如果后期原料價格繼續(xù)上行，預焙陽極企業(yè)成本壓力將進一步增加。

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Mysteel月評：原材料下滑明顯 1月預焙陽極價格繼續(xù)走跌

供需方面，目前北方地區(qū)部分企業(yè)受重污染天氣影響開工小幅下滑，多數(shù)陽極企業(yè)原料庫存充足，春節(jié)期間按計劃正常生產，預焙陽極供應穩(wěn)定下游電解鋁行業(yè)暫無減復產計劃，企業(yè)生產將維持穩(wěn)定狀態(tài)，預焙陽極需求良好據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)2月預焙陽極采購基準價格為3878元/噸，環(huán)比1月價格持平，本輪價格調漲再次受限，后期仍需關注原料價格走勢對預焙陽極生產企業(yè)盈利情況的影響 。

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Mysteel月評：成本面支撐不足 12月預焙陽極價格延續(xù)下行

供需方面，目前多數(shù)陽極企業(yè)生產運行平穩(wěn)，部分企業(yè)受訂單及重污染天氣影響開工小幅下滑，商用企業(yè)多執(zhí)行長單生產發(fā)貨，預焙陽極供應穩(wěn)定當前電解鋁行業(yè)暫無減復產計劃，企業(yè)生產將維持穩(wěn)定狀態(tài)，預焙陽極庫存充足，接貨順暢 綜合來看，近期石油焦與煤瀝青價格雙雙走弱，預焙陽極成本端依舊利空，據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)1月預焙陽極采購基準價格為3878元/噸，環(huán)比12月下跌150元/噸。

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Mysteel月評：原料下行需求轉弱 11月預焙陽極價格由穩(wěn)轉跌

供需方面，目前多數(shù)企業(yè)生產運行平穩(wěn)，預焙陽極整體供應充足，后續(xù)仍需關注采暖季重污染天氣預警對北方陽極生產企業(yè)開工的影響云南電解鋁減產已落實到位，內蒙古雖有新建項目投產但產能并未完全釋放，預焙陽極整體需求暫無明顯好轉 綜合來看，近期石油焦與煤瀝青價格雙雙走弱，預焙陽極成本端依舊利空。

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Mysteel月評：10月預焙陽極供需良好 價格持穩(wěn)運行

本月陽極原料價格小幅下行，生產企業(yè)虧損情況有所改善，目前多數(shù)陽極企業(yè)小幅虧損，少數(shù)企業(yè)處微盈利狀態(tài)，北方部分企業(yè)本月受重污染天氣影響，產量小幅縮減，下游少部分電解鋁產能繼續(xù)投產，陽極需求向好，國內預焙陽極市場產銷穩(wěn)定，出貨良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數(shù)據來源：Mysteel 從供應面看，10月預焙陽極企業(yè)多平穩(wěn)運行，整體供應暫無明顯波動。

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Mysteel：價格上漲乏力 預焙陽極成本壓力持續(xù)

近期原料市場波動調整，預焙陽極價格繼續(xù)保持橫盤走勢，山東大型電解鋁企業(yè)10月預焙陽極采購基準價格較上月繼續(xù)持平，執(zhí)行現(xiàn)匯價格4225元/噸陽極企業(yè)在高成本壓力下普遍虧損，以山東市場價格為成本測算依據，在本輪結算周期內預焙陽極的生產成本約4253.3元/噸，與山東預焙陽極采購基準價對比，企業(yè)平均利潤在-28.3元/噸附近，較上月上調90.6元/噸。

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Mysteel月報：10月預焙陽極價格或趨穩(wěn)運行

本月原料價格漲跌互現(xiàn)，成本端較上月小幅增加，受連續(xù)虧損壓力影響，預焙陽極生產企業(yè)對原料多以按需補庫為主，下游電解鋁企業(yè)需求平穩(wěn)，北方企業(yè)尚未進行大批量冬儲備貨，本月國內預焙陽極市場產銷穩(wěn)定，出貨良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數(shù)據來源：Mysteel 從供應面看，9月預焙陽極企業(yè)運行平穩(wěn)，產量小幅增加。

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Mysteel月評：下游需求繼續(xù)回暖 8月預焙陽極價格穩(wěn)定

截至8月底，預焙陽極價格已經連續(xù)3個月持平，本月原料價格漲跌互現(xiàn)，成本端較上月小幅增加，生產企業(yè)按照訂單制定采購和生產計劃，產量釋放平穩(wěn)，西南區(qū)域電解鋁企業(yè)持續(xù)復產，行業(yè)開工繼續(xù)增加，帶動預焙陽極需求提升明顯，本月國內預焙陽極市場產銷穩(wěn)定，出貨良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數(shù)據來源：Mysteel 從供應面看，8月預焙陽極企業(yè)運行平穩(wěn)，產量繼續(xù)增加。

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Mysteel：成本上漲利潤收窄 9月預焙陽極價格有望上行

近期預焙陽極價格繼續(xù)持穩(wěn)運行，作為價格風向標的山東大型電解鋁企業(yè)8月預焙陽極采購基準價格為4225元/噸，在經歷前期連續(xù)7個月的持續(xù)下行后，預焙陽極價格止跌企穩(wěn)，目前陽極價格已經連續(xù)3個月持平利潤方面，以山東市場價格為成本測算依據，在本輪結算周期內預焙陽極的生產成本約4206.1元/噸，與山東預焙陽極采購基準價對比，企業(yè)平均利潤在18.9元/噸附近，較上月減少175.8元/噸。

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Mysteel月評：原料價格走勢趨穩(wěn) 7月預焙陽極價格環(huán)比持平

前期原料價格逐步企穩(wěn)，對預焙陽極價格尚有支撐，隨著原材料市場價格低位，以及云南電解鋁持續(xù)復產，部分企業(yè)根據市場行情變化，制定采購和生產計劃，產量逐步釋放，本月國內預焙陽極市場產銷穩(wěn)定，出貨良好 圖1 中國主流地區(qū)預焙陽極價格走勢 數(shù)據來源：Mysteel 從供應面看，7月預焙陽極企業(yè)運行平穩(wěn)，產量小幅增加。

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