Mysteel解讀：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破冶煉廠成本線

進(jìn)入一月份，銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)走低，現(xiàn)貨TC已經(jīng)跌至20美元中位附近，導(dǎo)致冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力越來(lái)越大，進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)的冶煉廠更為謹(jǐn)慎礦山招標(biāo)端，貿(mào)易商也激進(jìn)參與招標(biāo)，某秘魯?shù)V山投標(biāo)以10美元中低位結(jié)束部分市場(chǎng)參與者討論個(gè)別招標(biāo)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，但合同條款存在特殊性 2024年的銅精礦長(zhǎng)協(xié)簽訂推進(jìn)緩慢，長(zhǎng)單比例暫時(shí)整體下調(diào)。

主編視角

銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)再次擠壓冶煉利潤(rùn)

Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價(jià)2031-2176美元/干噸，周均價(jià)2158美元/干噸，較上周增加36美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場(chǎng)活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)快訊

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC再次擠壓冶煉利潤(rùn)（01.22-01.26）

Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價(jià)2031-2176美元/干噸，周均價(jià)2158美元/干噸，較上周增加36美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場(chǎng)活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn)本周CSPT召開會(huì)議，小組成員呼吁聯(lián)合減產(chǎn) 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-26093897】 計(jì)價(jià)系數(shù)（內(nèi)貿(mào)-人民幣價(jià)）： 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)90.0%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)92.5%，較上周持平。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破冶煉成本線（01.15-01.19）

Mysteel干凈銅精礦（26%）現(xiàn)貨價(jià)2110-2133美元/干噸，周均價(jià)2122美元/干噸，較上周減少9美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大，市場(chǎng)活躍度一般，多數(shù)煉廠保持靜默等待目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn) 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-26093897】 計(jì)價(jià)系數(shù)（內(nèi)貿(mào)-人民幣價(jià)）： 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)90.0%，較上周增加0.2%，23%品位銅精礦系數(shù)92.5%，較上周增加0.2%。

周報(bào)

【新疆某銅冶煉廠】預(yù)計(jì)節(jié)后銅精礦市場(chǎng)加工費(fèi)無(wú)明顯改善

受訪人信息：新疆某銅冶煉廠 節(jié)后原料市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)有明顯改善，銅礦供應(yīng)大格局不變，疊加煉廠大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，大小規(guī)模的煉廠情況都不明朗，如果加工費(fèi)進(jìn)一步下跌并維持在低位，銅冶煉環(huán)節(jié)皆會(huì)面臨一定壓力。

春節(jié)、國(guó)慶專題

【銅冶煉廠A】預(yù)計(jì)節(jié)后銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)穩(wěn)定運(yùn)行

客戶觀點(diǎn)：節(jié)后銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)繼續(xù)下行的趨勢(shì)不是特別明朗，因?yàn)橛?jì)價(jià)系數(shù)整體還是偏穩(wěn)定的，一般不會(huì)出現(xiàn)大漲或者大跌的極端現(xiàn)象，加之國(guó)內(nèi)礦多以長(zhǎng)單為主，年前大部分長(zhǎng)單都談完了，而且年前普遍已經(jīng)下降了1-2%，所以節(jié)后可能還是穩(wěn)定為主

銅

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅冶煉廠呼吁恢復(fù)銅精礦PP條款

2023年長(zhǎng)協(xié)談判在即，中國(guó)銅冶煉廠呼吁恢復(fù)價(jià)格分享?xiàng)l款（PP條款），打造整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)的價(jià)值生態(tài)圈中國(guó)冶煉廠表示，銅冶煉廠是銅礦價(jià)值變現(xiàn)及服務(wù)人類的重要環(huán)節(jié)，隨著中國(guó)愈來(lái)愈嚴(yán)格的環(huán)保要求，中國(guó)冶煉廠承擔(dān)了更大的投資環(huán)保壓力 價(jià)格分享?xiàng)l款（PP條款），是銅冶煉廠與供應(yīng)商之間達(dá)成的利益分享，即當(dāng)銅價(jià)高于指定觸發(fā)價(jià)格時(shí)，礦山給予冶煉廠一定補(bǔ)貼，當(dāng)銅價(jià)低于指定觸發(fā)價(jià)格時(shí)，冶煉廠給予礦山一定補(bǔ)貼。

主編視角

我的有色：銅三大原料冶煉利潤(rùn)解析—銅精礦冶煉已現(xiàn)盈利空間

因我國(guó)銅精礦需求增速嚴(yán)重高于海外銅精礦供應(yīng)增速，由此導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)趨緊，銅精礦加工費(fèi)TC持續(xù)下滑2020年海外疫情進(jìn)一步加劇這種不平衡 二.銅冶煉企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)水平分析 1.銅精礦 據(jù)我的有色網(wǎng)測(cè)算，截至4月9日，銅精礦現(xiàn)貨冶煉平均利潤(rùn)為虧損78元/噸。

主編視角

智利ENAMI冶煉廠現(xiàn)代化項(xiàng)目獲15家機(jī)構(gòu)投資意向

智利國(guó)營(yíng)礦業(yè)機(jī)構(gòu)ENAMI在一份聲明中表示，該機(jī)構(gòu)已收到包括大型礦業(yè)公司和貿(mào)易商在內(nèi)的15家實(shí)體的意向，將為一項(xiàng)價(jià)值17億美元的冶煉廠現(xiàn)代化項(xiàng)目提供資金 ENAMI于8月啟動(dòng)了為冶煉廠現(xiàn)代化項(xiàng)目尋求投資者的進(jìn)程，投資者可用銅陰極供應(yīng)作為交換條件位于阿塔卡馬地區(qū)的Hernan Videla Lira冶煉廠正在進(jìn)行翻新，翻新后該廠將具備每年處理85萬(wàn)噸銅精礦、生產(chǎn)24萬(wàn)噸銅陰極的能力。

上游企業(yè)

Mysteel：干凈銅精礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨周均價(jià)（2025年9月12日）

本周，Mysteel干凈銅精礦周均TC-40.68美元/干噸，環(huán)比上一周漲0.17美元/干噸；Mysteel干凈銅精礦周均現(xiàn)貨價(jià)2648美元/干噸，環(huán)比上一周漲11美元/干噸。

銅礦加工費(fèi)周均價(jià)

Mysteel：2025年9月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：需求方堅(jiān)持-30高位TC心理價(jià)位，以剛需采購(gòu)為主某煉廠表示近期所接報(bào)盤多集中在-40中低位，實(shí)際成交困難部分煉廠庫(kù)存充足，因價(jià)格低而暫緩采購(gòu)對(duì)于明年長(zhǎng)單談判，部分煉廠已經(jīng)開始供應(yīng)方認(rèn)為冶煉廠壓價(jià)意愿較強(qiáng)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)主流成交依舊維持在-40低位，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏明顯上行驅(qū)動(dòng)，短期難見趨勢(shì)性反彈 電解銅：9月16日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.50萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日增加1.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加56.46%。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年9月15日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨TC下跌，整體情緒較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨成交持續(xù)清淡干凈銅精礦現(xiàn)貨TC主要在-30高位到-40低位范圍內(nèi)上下震蕩，買賣雙方心理價(jià)位仍存分歧 電解銅：上周銅價(jià)延續(xù)震蕩上行，下游企業(yè)采購(gòu)需求難有明顯提升，加之進(jìn)口低價(jià)貨源仍有流入，貼水貨源吸引下游逢低采購(gòu)，例如非注冊(cè)類品牌貨源成交尚可，但銅價(jià)再度走高之后，且升水有所回升，下游謹(jǐn)慎觀望情緒顯現(xiàn)，接貨情緒受抑本周來(lái)看，據(jù)調(diào)研了解，周內(nèi)注冊(cè)進(jìn)口品牌到貨有所減少，且冶煉廠發(fā)貨也較為有限，國(guó)產(chǎn)品牌貨源到貨依舊較少，持貨商低價(jià)出貨意愿或仍相對(duì)有限；但目前銅價(jià)高位偏強(qiáng)運(yùn)行，下游消費(fèi)受抑，壓價(jià)接貨意愿周內(nèi)或表現(xiàn)較強(qiáng)，升水持續(xù)性回升壓力較大，因此預(yù)計(jì)周內(nèi)升水運(yùn)行區(qū)間于升20~升150元/噸附近。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年9月16日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度低，頭部企業(yè)煉廠買貨基本停滯，小型煉廠開始采購(gòu)需求，但多為補(bǔ)充，實(shí)際采購(gòu)量不多貿(mào)易商招標(biāo)結(jié)果激進(jìn)，價(jià)格持續(xù)走低，貿(mào)易商拿貨困難銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)供需博弈態(tài)勢(shì)，礦端供應(yīng)緊張局面短期難有根本改善，近期部分地區(qū)硫酸價(jià)格開始下跌，將進(jìn)一步加劇冶煉廠經(jīng)營(yíng)壓力 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)低開高走，日內(nèi)震蕩走高，早間廣東市場(chǎng)對(duì)2510合約平水銅報(bào)價(jià)升10元/噸，市場(chǎng)到貨有限，但出庫(kù)同樣不佳，因此現(xiàn)貨庫(kù)存表現(xiàn)小幅增加，交割日，持貨商繼續(xù)挺價(jià)出貨，下游企業(yè)面對(duì)高銅價(jià)拿貨情緒有限，交投氛圍表現(xiàn)偏弱，多保持觀望為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：“金九銀十”再生銅市場(chǎng)預(yù)測(cè)-10月再生銅陽(yáng)極加工費(fèi)將繼續(xù)低位

對(duì)于再生銅市場(chǎng)供需變化，近些年尤其被關(guān)注，在面對(duì)銅精礦緊張的大背景下，再生銅供應(yīng)能否有效彌補(bǔ)礦緊帶來(lái)的產(chǎn)量影響，從今年的1-8月份數(shù)據(jù)，顯然證明能有效的彌補(bǔ)礦緊的情況據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截止到8月份，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量是900.98萬(wàn)噸，同比增加14.66%而銅精礦進(jìn)口量和國(guó)產(chǎn)礦量增速難于電解銅產(chǎn)量增速擬合發(fā)現(xiàn)，1-7月進(jìn)口銅精礦增速為8.18%這表明再生銅以冷料、陽(yáng)極、粗銅等形式進(jìn)入冶煉廠的量增加，再生料對(duì)精煉銅產(chǎn)量增速貢獻(xiàn)值較大。

主編視角

Highland Copper： 獲得美國(guó)進(jìn)出口銀行的 2.5 億美元潛在融資，推進(jìn)Copperwood 項(xiàng)目

Highland Copper正在推進(jìn)詳細(xì)工程設(shè)計(jì)，為最終的建設(shè)決策做準(zhǔn)備 Copperwood將采用房柱式地下開采法進(jìn)行開采，預(yù)計(jì)日處理量為6,800噸項(xiàng)目投產(chǎn)后，將生產(chǎn)出銅精礦運(yùn)往冶煉廠，在美國(guó)決策者優(yōu)先考慮關(guān)鍵礦產(chǎn)資源安全獲取的當(dāng)下，這將增加新的國(guó)內(nèi)供應(yīng) 這項(xiàng)擬議的支持措施符合華盛頓“讓美國(guó)制造更多”倡議的目標(biāo)，該倡議旨在加強(qiáng)關(guān)鍵礦產(chǎn)的國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈，同時(shí)該支持措施也可能符合美國(guó)進(jìn)出口銀行的中國(guó)及轉(zhuǎn)型出口計(jì)劃（CTEP）。

上游企業(yè)

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

供給方面，廢銅以及銅精礦供應(yīng)較為緊張，在一定程度上限制冶煉廠產(chǎn)能，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息等宏觀因素影響，令銅價(jià)運(yùn)行于高位區(qū)間需求方面，由于銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)抑制下游采買情緒，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況較為清淡終端方面，旺季對(duì)需求的提振尚未顯現(xiàn)，消費(fèi)狀況恢復(fù)偏慢 整體來(lái)看，滬銅基本面或處于供給小幅收斂，需求暫弱的階段 策略建議：輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約小幅回落

隔夜滬銅主力合約小幅回落基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，精礦報(bào)價(jià)仍堅(jiān)挺，對(duì)銅價(jià)的提供成本支撐供給方面，廢銅以及銅精礦供應(yīng)較為緊張，在一定程度上限制冶煉廠產(chǎn)能，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息等宏觀因素影響，令銅價(jià)運(yùn)行于高位區(qū)間需求方面，由于銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)抑制下游采買情緒，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況較為清淡 終端方面，旺季對(duì)需求的提振尚未顯現(xiàn)，消費(fèi)狀況恢復(fù)偏慢期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.37，環(huán)比-0.0148，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略降。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，精礦報(bào)價(jià)仍堅(jiān)挺，對(duì)銅價(jià)的提供成本支撐供給方面，廢銅以及銅精礦供應(yīng)較為緊張，在一定程度上限制冶煉廠產(chǎn)能，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息等宏觀因素影響，令銅價(jià)運(yùn)行于高位區(qū)間需求方面，由于銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)抑制下游采買情緒，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況較為清淡 終端方面，旺季對(duì)需求的提振尚未顯現(xiàn)，消費(fèi)狀況恢復(fù)偏慢期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.38，環(huán)比-0.0115，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅交投表現(xiàn)一般 上游囤貨意愿有限

下游銅廠方面，拿貨意愿表現(xiàn)分化，部分廠家為維持生產(chǎn)，在市場(chǎng)積極采購(gòu)，但仍有不少?gòu)S家持觀望態(tài)度，因此整體成交有限 六、預(yù)測(cè) 美國(guó)非農(nóng)年度修正比預(yù)期還差，下修91.1萬(wàn)，催化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息50基點(diǎn)的押注升溫，進(jìn)口銅精礦TC回落至前期低位，國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)仍處低位，成交清淡，短期礦緊格局難改國(guó)內(nèi)雖高價(jià)抑制需求復(fù)蘇，但9月冶煉企業(yè)集中檢修疊加陽(yáng)極板供應(yīng)趨緊，冷料短缺風(fēng)險(xiǎn)凸顯。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面礦端，銅礦TC費(fèi)用運(yùn)行于低位區(qū)間，原料報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，對(duì)銅價(jià)形成成本支撐供給方面，國(guó)內(nèi)冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應(yīng)緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量或?qū)⒂兴陆敌枨蠓矫?，銅價(jià)短期內(nèi)因美聯(lián)儲(chǔ)降息事件而偏強(qiáng)運(yùn)行，對(duì)下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所降溫 長(zhǎng)期來(lái)看，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季對(duì)需求的拉動(dòng)預(yù)期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價(jià)小幅回調(diào)，下游采買情緒或?qū)⒅鸩交厣?/p>

期貨公司評(píng)論