華泰證券：龍頭提高分紅比例應(yīng)對周期下行，煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯

華泰證券研報表示，盡管2025年上半年受煤價下滑影響，煤炭板塊公司盈利普遍承壓，但是上市公司普遍維持或增強(qiáng)了分紅其中中國神華、山西焦煤實施首次中期分紅，首鋼資源則進(jìn)一步提升中期分紅比例到76%，也側(cè)面反映動力煤和焦煤龍頭對于行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的信心華泰證券認(rèn)為在下半年煤價維持較高區(qū)間震蕩的預(yù)期下，板塊投資仍將圍繞紅利邏輯，高長協(xié)銷售的動力煤龍頭能保持較好的銷售兌現(xiàn)及盈利穩(wěn)健，現(xiàn)金流充沛趨勢不改，而美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫則將進(jìn)一步催化相關(guān)高股息率公司的配置價值。

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[PVC]：隆眾早訊-周五版

重要數(shù)據(jù)不及預(yù)期！美聯(lián)儲9月降息概率提升 國家市場監(jiān)督管理總局：正牽頭制定一系列腦機(jī)接口領(lǐng)域國際標(biāo)準(zhǔn) 釋放體育消費潛力“20條”：到2030年體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模超7萬億 央行今日將操作1萬億元買斷式逆回購 專家：不排除本月還有加量續(xù)作可能 我國碳市場領(lǐng)域第一份中央文件印發(fā) 全國碳市場建設(shè)邁入新階段 挖掘下沉市場 各地多措并舉提振汽車消費 分析人士：傳統(tǒng)旺季已至 碳酸鋰需求端向好 后市仍需關(guān)注供給端 華泰證券：低估值疊加利潤走擴(kuò)預(yù)期 看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn) 華泰證券：龍頭提高分紅比例應(yīng)對周期下行 煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯 數(shù)字人民幣應(yīng)用場景不斷擴(kuò)大 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇凸顯 中金公司：美國經(jīng)濟(jì)最大風(fēng)險仍是“類滯脹” 需警惕潛在風(fēng)險溢出 特浪普簽了：對幾乎所有日本進(jìn)口產(chǎn)品征收15%的基準(zhǔn)關(guān)稅 。

早間提示

華泰證券：“反內(nèi)卷”政策預(yù)期或催化煤炭板塊估值修復(fù)

華泰證券研報表示，煤炭旺季已至，需求回暖催化煤價修復(fù)；供需寬松下生產(chǎn)端或有以量補(bǔ)價，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期推升市場情緒，有望催化煤炭板塊估值修復(fù)重申煤炭板塊的紅利邏輯，建議關(guān)注盈利能力穩(wěn)健有望保持高分紅比例的動力煤龍頭，以及去年以來超產(chǎn)現(xiàn)象大幅減少的山西地區(qū)相關(guān)龍頭公司

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張家峁礦業(yè)：開足馬力拼出首月“開門紅”

1月份，通過回收復(fù)用5522米電纜、960米管路、2000個電纜掛鉤等，累計節(jié)約費用204.27萬元 提升煤質(zhì)創(chuàng)品牌 充分發(fā)揮“產(chǎn)品卓越、品牌卓著”品牌戰(zhàn)略，強(qiáng)化煤質(zhì)管理，以“乙方”視角主動求新求變，通過優(yōu)化生產(chǎn)接續(xù)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化煤層搭配開采比例等方式，煤炭發(fā)熱量提高102大卡通過洗煤廠篩選改造，13mm-25mm的洗小塊煤產(chǎn)率提高3%，洗中塊限下率穩(wěn)定達(dá)標(biāo)在8%-10%，商品煤成本保持270.19元/噸。

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曹家灘礦業(yè)：滿格干勁實現(xiàn)首月“開門紅”

將外委轉(zhuǎn)內(nèi)修，深挖降本增效“富礦”，1月份維修各類設(shè)備111余臺次，自制非標(biāo)件3800余件 加強(qiáng)品牌建設(shè) 注重品牌建設(shè)，不斷提升產(chǎn)品市場競爭力“曹家灘煤”順利通過國家質(zhì)量認(rèn)證，其中“精洗動力煤”發(fā)熱量穩(wěn)定在5800大卡/千克以上，受到市場廣泛好評依托智慧物流平臺，實現(xiàn)煤炭銷售全程可視化、智能化管理，塊煤日銷量突破1.3萬噸，化工煤銷量占混煤比例達(dá)78.43%，實現(xiàn)效益最大化。

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燃料成本下降，電力企業(yè)盈利水平回暖

在國內(nèi)煤炭市場供應(yīng)穩(wěn)定的格局下，2024年煤價高位回落，下游發(fā)電企業(yè)盈利水平回暖截至2月7日收盤，數(shù)據(jù)顯示，A股申萬二級電力板塊共有42家上市電力公司披露2024年年度業(yè)績預(yù)告其中，預(yù)增12家，扭虧6家，略增5家，預(yù)喜比例達(dá)55%業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2025年火電綜合電價相對平穩(wěn)，火電發(fā)電量將同比持平向上，行業(yè)利潤有望進(jìn)一步提升此外，隨著煤電容量電價機(jī)制逐步推進(jìn)，通過容量電價回收固定成本的比例提升，兩部制電價將持續(xù)支撐火電企業(yè)的盈利能力及分紅能力。

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Mysteel周報：銅價偏強(qiáng)震蕩運行 滬粵升水價差收窄明顯(1.10-1.17)

2027年將銅產(chǎn)量提高至607萬噸2024年智利銅產(chǎn)量占全球的23.6%這一比例只會增加，到2034年智利在該行業(yè)的份額將達(dá)到27.3%新版統(tǒng)計方式造成銅產(chǎn)量預(yù)期發(fā)生變化智利去年11月銅產(chǎn)量達(dá)到48.62萬噸，Codelco銅產(chǎn)量躍升近17% 2.自然資源部：2024年提供戰(zhàn)略性礦產(chǎn)勘查區(qū)塊超過1400個，創(chuàng)近十年來歷史新高 自然資源部例行新聞發(fā)布會上，自然資源部地質(zhì)勘查管理司司長熊自力介紹，2024年，首次向地方下達(dá)探礦權(quán)出讓計劃，設(shè)定探礦權(quán)出讓數(shù)量底線，全年提供戰(zhàn)略性礦產(chǎn)勘查區(qū)塊超過1400個，創(chuàng)近十年來歷史新高，重點圍繞油氣、鋰、銅、金、鐵、煤炭、鋁土礦、鉀鹽等礦種，投放在新疆、甘肅、河南、廣西、湖北、內(nèi)蒙古、江西、河北、山東、四川等省份。

周報

【財聯(lián)社】高股息煤炭股成2024“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！保髂陝恿γ鹤邉莼蛘鹗?/a>

華泰證券：看好降息預(yù)期下煤炭板塊的紅利邏輯演繹

華泰證券研報指出，看好降息預(yù)期下煤炭板塊的紅利邏輯演繹盡管12月1日—17日二十五省平均日耗相比11月提升13.6%，但日均庫存仍微漲0.2%，供需寬松下短期煤價或仍有下行壓力，但預(yù)計2025年全社會用電量有望保持6.1%的高增速，帶動電煤需求增長2.1%，煤炭總需求增長1.1%，煤炭需求或仍有韌性在煤價中樞下移但仍有望保持長協(xié)價格區(qū)間之上的情況下，高長協(xié)比例的動力煤龍頭仍有望保持盈利穩(wěn)健及高分紅比例。

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華泰證券：長協(xié)銷售比例較高的動力煤龍頭下半年或能保持相對較好的盈利

華泰證券研報表示，受煤價同比下行拖累，2024年上半年煤炭板塊公司平均歸母凈利潤同比下滑20.7%其中動力煤公司受益于長協(xié)煤銷售，平均歸母凈利潤下降幅度好于受到產(chǎn)銷量和煤價波動雙重影響的煉焦煤公司預(yù)計動力煤需求受近期水電對火電擠壓減小和后續(xù)迎峰度冬支撐，而煉焦煤則受鋼鐵行業(yè)利潤不振壓制上游需求影響基于二者供需基本面的分化，長協(xié)銷售比例較高的動力煤龍頭在2024年下半年或能保持相對較好的盈利在美聯(lián)儲降息周期或?qū)㈤_啟、全球宏觀利率或下行的情況下，高股息率的煤炭板塊或重回紅利邏輯。

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Mysteel解讀：五月進(jìn)出口數(shù)據(jù)走勢劈叉 ——從進(jìn)口波動看中國經(jīng)濟(jì)周期變化

這一階段，房地產(chǎn)行業(yè)的建設(shè)帶動了相關(guān)領(lǐng)域和市場的固定資產(chǎn)投資增長，同時也開啟了一輪工業(yè)化浪潮煤炭、鋼鐵、建筑和化工板塊均有明顯增長，且從股市也有所體現(xiàn)（圖六） 第二階段-2009-2016年：地產(chǎn)與出口互補(bǔ)，經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)整 這一階段，我國金屬礦產(chǎn)、和石油等商品的進(jìn)口比例先增后減下滑，而電機(jī)與電氣零件的進(jìn)口占比見底回升（圖五），核心原因是兩大經(jīng)濟(jì)支柱“地產(chǎn)”和“出口”之間的互補(bǔ)。

觀點

冀中股份全力跑贏“上半場”

從設(shè)計源頭抓起，將“三優(yōu)三減一提高”作為上產(chǎn)增量的關(guān)鍵，精采細(xì)采，“一礦一策”深度挖潛，認(rèn)真從報損資源、邊角塊段、三角煤、構(gòu)造影響區(qū)等開發(fā)困難資源中“摳資源”，努力應(yīng)采盡采今年以來，葛泉礦優(yōu)化南翼2號煤三采區(qū)系統(tǒng)，解放并高效回收上山煤柱資源近11萬噸；邢臺礦在25301綜采工作面，先后以4比1比例調(diào)采機(jī)頭，7比1調(diào)采機(jī)尾，成功將停采線合理外移，多回收出煤炭資源5000余噸；大淑村礦根據(jù)井下采掘作業(yè)地點、環(huán)境、原煤的變化，嚴(yán)格落實煤流運輸系統(tǒng)管理，及時調(diào)整設(shè)備分選，保證煤矸‘各行其道’，5月份連續(xù)多日實現(xiàn)回收塊煤3萬噸。

爐料

【華夏時報】煤炭千億分紅盛宴！哪家“紅包”最強(qiáng)？中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源超百億，蘇能股份分紅比例達(dá)117.87%

前不久，中國神華市值趕超寧德時代，創(chuàng)下了歷史新高數(shù)據(jù)顯示，今年以來，煤炭指數(shù)累計上漲11.04%，2021年—2023年，分別上漲了46.72%、22.66%、16.10% 陜西煤業(yè)證券部工作人員告訴《華夏時報》記者，這些年煤炭板塊業(yè)績、現(xiàn)金流以及分紅都不錯現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)總體情況也沒有特別好，相對于其他行業(yè)，更凸顯了煤炭行業(yè)收益的確定性 7家煤企分紅比例超60% 作為我國重要的能源產(chǎn)業(yè)之一，煤炭企業(yè)的分紅表現(xiàn)一直引人注目。

媒體報道

湖南省空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動計劃實施方案（征求意見稿）

著力推進(jìn)裝配式建筑發(fā)展，完善裝配式建筑項目庫、企業(yè)庫到2025年，全省城鎮(zhèn)新開工裝配式建筑面積占新建建筑面積的比例達(dá)到52%以上，長沙、株洲、湘潭力爭達(dá)到60%以上推行高效無塵的機(jī)械化清掃作業(yè)方式，鼓勵各地對重點路段建設(shè)一批霧化噴淋抑塵設(shè)施到2025年，地級城市建成區(qū)道路機(jī)械化清掃率保持90%以上，縣級保持80%以上運用遙感等綜合手段排查建立城市裸露地塊清單，采取綠化、硬化等措施及時整治揚塵城市大型煤炭、礦石等干散貨碼頭物料堆場基本完成抑塵設(shè)施建設(shè)和物料輸送系統(tǒng)封閉改造。

鋼材

山鋼加快建設(shè)“四新”現(xiàn)代新國企

山鋼按照“做強(qiáng)主業(yè)、深化改革”的要求，根據(jù)山東省政府與中國寶武股東協(xié)議約定，各方共同推進(jìn)相關(guān)項目前期工作；共同編制鋼鐵板塊一體化協(xié)同方案；采購端重塑采購體系，降低礦石、煤炭、備件等采購成本；銷售端提升重點產(chǎn)品市場占有率和終端直供比例，全年重點鋼鐵產(chǎn)品和供應(yīng)重點用戶鋼材占比均達(dá)50%以上；編制非鋼產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，項目化推進(jìn)與中國寶武協(xié)同支撐事項，培育市場競爭力強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)效益好、發(fā)展前景廣的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。

經(jīng)營管理

中國A股煤炭板塊開年持續(xù)走強(qiáng)

煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息、高分紅等因素下配置價值凸顯，行業(yè)部分公司現(xiàn)金分紅比例達(dá)61%，超市場預(yù)期 近日，A股煤炭上市公司蘭花科創(chuàng)發(fā)布2023年前三季度利潤分配方案公告，擬向全體股東每股分派現(xiàn)金紅利0.75元(人民幣，下同)，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約11.14億元，本次分紅占公司2023年前三季度合并報表歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例為61.93%，該公司股價本周已漲近5%，引發(fā)市場關(guān)注。

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國泰君安：煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價值凸顯

國泰君安研報指出，煤價震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價值凸顯，12月26日蘭花科創(chuàng)公告前三季度利潤分配方案，現(xiàn)金分紅比例達(dá)62%，超市場預(yù)期，煤炭板塊高分紅價值再次彰顯短期焦煤彈性優(yōu)于動力煤，2024年一季度焦煤長協(xié)價上漲，拉動長協(xié)焦煤公司業(yè)績上漲，推薦：1）長協(xié)焦煤；2）高股息動力煤；3）估值偏低，具備修復(fù)空間；4）成長&轉(zhuǎn)型

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煤炭板塊震蕩走強(qiáng)，行業(yè)基金水漲船高

近日，煤炭板塊震蕩走強(qiáng)，多家龍頭煤企股價創(chuàng)下年內(nèi)新高，部分個股已走出趨勢性行情然而今年煤價中樞下移，煤企業(yè)績普遍下滑，投資者熱議，煤企業(yè)績下滑為何阻擋不了股價攀升的“腳步”？ 煤炭板塊下半年逆勢上行讓數(shù)十只行業(yè)主題基金“水漲船高”，去年股基冠軍黃海管理的多只產(chǎn)品更因為重倉煤炭板塊而表現(xiàn)出色多位基金人士表示，煤炭板塊在下半年的出色表現(xiàn)，核心原因在于“淡季煤價底部遠(yuǎn)高于市場預(yù)期”，考慮到煤企高利潤水平有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭股已成為機(jī)構(gòu)偏愛的“攻守兼?zhèn)洹辟Y產(chǎn)。

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中泰證券：當(dāng)前煤炭股高股息、低估值屬性仍強(qiáng) 投資吸引力十足

中泰證券研報表示，展望后市，冬儲煤采購以及秋季開工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線檢修供給邊際收窄，供需結(jié)構(gòu)性矛盾或日益嚴(yán)峻，煤炭價格有望超預(yù)期上漲，從而推動板塊進(jìn)一步上行動力煤攻守兼?zhèn)鋵傩詮?qiáng)化，龍頭高比例長協(xié)提供業(yè)績安全墊，高現(xiàn)金流、高分紅、低估值可靠性增強(qiáng)；煤炭價格探底或提前結(jié)束，市場煤占比高、業(yè)績彈性大的公司或迎來估值修復(fù)以今年二季度扣非歸母凈利潤進(jìn)行年化測算上市公司當(dāng)前估值和股息率水平，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前煤炭股高股息、低估值屬性仍強(qiáng)，投資吸引力十足。

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能源大縣山西襄垣借“新打法”重估煤炭價值

“煤炭經(jīng)上千攝氏度高溫分離出硅鋁化合物，制備出高性能的碳基新型材料”11日，山西省長治市宏瑞祥環(huán)?？萍加邢薰究偣こ處熍＝⒔榻B 走進(jìn)該公司車間，機(jī)器轟鳴，繁忙景象映入眼簾，一袋袋“特制的煤炭高溫提取物”與一定數(shù)量高分子材料和功能助劑按比例混合，經(jīng)過自動配料、熱混、擠出、冷卻定型等工序后，一塊塊新型板材“火熱出爐”。

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