[隆眾聚焦]：歷經(jīng)二十年快速擴(kuò)張 中國(guó)SBS產(chǎn)能現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

主要原因在前十年國(guó)內(nèi)SBS產(chǎn)能快速擴(kuò)張，供應(yīng)過(guò)剩矛盾凸顯導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)收窄，SBS產(chǎn)能利用率下滑，加之國(guó)務(wù)院2016年出臺(tái)政策推動(dòng)鋼鐵、煤炭等行業(yè)去產(chǎn)能，SBS作為化工子行業(yè)也面臨類(lèi)似政策壓力，周期內(nèi)新增裝置投產(chǎn)放緩，僅存少量新增轉(zhuǎn)向單裝置產(chǎn)能及兼顧定制牌號(hào)研發(fā)方向發(fā)展 三、2021-2024年內(nèi)，中國(guó)SBS產(chǎn)能趨勢(shì)下降，年均行業(yè)產(chǎn)能增幅呈現(xiàn)下滑。

相關(guān)產(chǎn)品

焦煤關(guān)注“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度

8月6日，鋼聯(lián)求證市場(chǎng)關(guān)注的“某煤業(yè)關(guān)于下發(fā)276工作日生產(chǎn)組織方案試行通知”這一消息據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研了解，該集團(tuán)內(nèi)部有4家煤礦收到類(lèi)似通知，合計(jì)產(chǎn)能390萬(wàn)噸“276工作日”是在上一輪煤炭行業(yè)供給側(cè)改革中，國(guó)務(wù)院在《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》中明確提出的，且在后續(xù)幾年間引發(fā)行業(yè)廣泛討論本次“276工作日”為個(gè)別企業(yè)響應(yīng)“反內(nèi)卷”整治的自律行為，在行業(yè)內(nèi)并未廣泛執(zhí)行，因而目前來(lái)看影響更多停留在消息層面。

原料

供應(yīng)存減量預(yù)期，“黑色系”共振上漲

考慮到焦煤價(jià)格仍有上漲預(yù)期，下游加大補(bǔ)庫(kù)的意愿較強(qiáng)”周敏波說(shuō) “近日，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)”張?jiān)锤嬖V記者，一方面是競(jìng)拍價(jià)上漲，且期貨盤(pán)面趨強(qiáng)；另一方面，焦煤高價(jià)出貨存在壓力，導(dǎo)致8月12日部分主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)下跌焦炭的情況類(lèi)似，內(nèi)蒙古的報(bào)價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，表明終端市場(chǎng)的承接能力有限但這并不意味著市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)煤炭供應(yīng)情況仍是主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)的重要因素，加之鋼廠及焦企原料庫(kù)存水平與往年同期相比并不高，焦煤價(jià)格短期下行的壓力不大。

原料

Mysteel解讀： 2025年6月中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤同比下降32% 單月進(jìn)口量為近兩年最低

印度市場(chǎng)，在本土煤炭產(chǎn)量不斷提高，上半年煤炭產(chǎn)量累計(jì)5.9億噸，同比增長(zhǎng)0.7%，為電廠高庫(kù)存提供有效支撐，同時(shí)可再生能源裝機(jī)容量擴(kuò)大到50%，清潔能源發(fā)電同比增長(zhǎng)，分擔(dān)部分火電壓力，與中國(guó)市場(chǎng)相似，均處于供需寬松局面 綜上所述，一方面在中國(guó)原煤供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，下游用戶需求不足，另一方面海外煤炭產(chǎn)量因價(jià)格回落而開(kāi)始減量，導(dǎo)致全球煤炭市場(chǎng)表現(xiàn)低迷不振，海運(yùn)貿(mào)易繼續(xù)縮量預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)將保持供需寬松格局，疊加海外礦山減產(chǎn)，進(jìn)口動(dòng)力煤將繼續(xù)減量，但減量幅度需關(guān)注內(nèi)外貿(mào)價(jià)差及政策方面變化。

煤焦熱點(diǎn)

[隆眾聚焦]：?“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)、淘汰落后產(chǎn)能、煤炭限產(chǎn)”等多面宏觀推動(dòng)PVC價(jià)格一路攀漲

實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布提出落后產(chǎn)能要“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)產(chǎn)能有序退出”這一表述與2015年提出供給側(cè)改革有相似之處，另國(guó)家能源局綜合司關(guān)于組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查，超能力生產(chǎn)煤礦被責(zé)令整改，煤炭整改信息不斷發(fā)酵爆發(fā)，多重宏觀消息推漲盤(pán)面不斷拉升。

熱點(diǎn)聚焦

【證券時(shí)報(bào)】鋼鐵水泥業(yè)盈利縮減，“反內(nèi)卷”需建立長(zhǎng)效機(jī)制

目前，海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)鋼鐵需求量連年增加，使得中國(guó)鋼鐵出口持續(xù)上升同時(shí)，國(guó)內(nèi)建筑行業(yè)用鋼雖然供過(guò)于求，但制造業(yè)用鋼需求量攀升，個(gè)別品種甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況 “對(duì)于大宗商品而言，由于需求不足，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)連續(xù)下跌了兩三年整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于上游的煤炭、鋼鐵，新能源材料的工業(yè)硅、碳酸鋰等，有利于限制產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，保障企業(yè)利潤(rùn)”廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為，本輪整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，與2015年至2016年供給側(cè)改革有類(lèi)似的政策效果，但此次面臨的宏觀環(huán)境和過(guò)去有很大的不同，且采取的措施注重“多管齊下”，并非簡(jiǎn)單的去產(chǎn)能。

媒體報(bào)道

船舶經(jīng)紀(jì)公司：預(yù)計(jì)2025年干散貨市場(chǎng)持續(xù)疲軟

好望角型船運(yùn)力需求與鐵礦石流量密切相關(guān)，尤其是來(lái)自中國(guó)的鐵礦石，約占全球進(jìn)口量的四分之三以上因此，中國(guó)需求的任何放緩都會(huì)迅速波及整個(gè)市場(chǎng)受建筑活動(dòng)放緩、房地產(chǎn)行業(yè)不景氣、季節(jié)因素和其他國(guó)家反傾銷(xiāo)貿(mào)易行動(dòng)的影響，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量將下降3%，全球進(jìn)口量預(yù)計(jì)收縮2% 同時(shí)，煤炭貿(mào)易也面臨著類(lèi)似情況預(yù)計(jì)2025年全球海運(yùn)貿(mào)易量將下降6%，其中中國(guó)進(jìn)口量將下降11%這一下降主要是由于中國(guó)國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增加、庫(kù)存高企、蒙古鐵路煤炭運(yùn)輸增多以及可再生能源發(fā)電趨勢(shì)增強(qiáng)所致。

船舶

Mysteel早讀：特朗普30%關(guān)稅大棒砸向歐盟、墨西哥 有色金屬全線飄綠

巴西是美國(guó)煤炭的主要進(jìn)口國(guó)，一季度美國(guó)供應(yīng)巴西煤炭進(jìn)口總量的45.5%Ibram數(shù)據(jù)顯示，巴西第一季度向美國(guó)出口的礦產(chǎn)品包括鐵礦石、鋁土礦、鈮、黃金、高嶺土以及裝飾用及其他種類(lèi)的礦石2025年上半年，巴西鋁制品出口量較上年同期已下降約25%，這就是關(guān)稅政策所導(dǎo)致的資料顯示，美國(guó)生產(chǎn)的90%以上的原鋁可能都使用了來(lái)自巴西的原材料，包括鋁土礦和氧化鋁 ◎【Taseko的Yellowhead項(xiàng)目有望成為頂級(jí)銅礦】7月10日消息，Taseko Mines發(fā)布了不列顛哥倫比亞省Yellowhead項(xiàng)目的最新技術(shù)報(bào)告，證實(shí)其有可能成為與其附近Gibraltar礦類(lèi)似的頂級(jí)銅礦資產(chǎn)的潛力。

有色聚焦

煤炭債上半年凈融出近200億，“反內(nèi)卷”政策或?qū)⒅匦露▋r(jià)煤炭供需結(jié)構(gòu)

國(guó)泰海通煤炭首席分析師黃濤在研報(bào)中表示，“反內(nèi)卷”有望進(jìn)一步改善煤炭行業(yè)供給結(jié)構(gòu)“從需求側(cè)來(lái)看，氣象數(shù)據(jù)顯示今年夏天氣溫較歷史平均更高，旺季需求日耗有望至少較當(dāng)前抬升，需求端有望呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的局面，從供給側(cè)來(lái)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能和進(jìn)口規(guī)模均出現(xiàn)明顯下降，尤其是進(jìn)口煤方面，以5月份數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)口規(guī)模較同期已下降17.7%，有望帶動(dòng)煤炭價(jià)格加速回升，改善行業(yè)供需格局”，黃濤表示 有業(yè)內(nèi)人士指出，本次反內(nèi)卷主要側(cè)重于供給側(cè)出清，或與2016-2017年的供給側(cè)改革行情有所類(lèi)似。

原料

乘聯(lián)分會(huì)：7月1-6日全國(guó)乘用車(chē)新能源市場(chǎng)零售同比增長(zhǎng)21%

從新簽署的法案看似新能源發(fā)展面臨新的壓力，它推翻了讓激進(jìn)氣候活動(dòng)家為美國(guó)能源制定標(biāo)準(zhǔn)的電動(dòng)汽車(chē)強(qiáng)制規(guī)定，結(jié)束了拜登對(duì)美國(guó)能源的戰(zhàn)爭(zhēng)該法案最終將通過(guò)開(kāi)放聯(lián)邦土地和水域用于石油、天然氣、煤炭、地?zé)崮芎偷V產(chǎn)租賃，釋放美國(guó)在能源領(lǐng)域的主導(dǎo)地位它補(bǔ)充了戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以保障美國(guó)的能源安全它廢除并撤銷(xiāo)了民主黨所謂的“通貨膨脹削減法案”中的每一項(xiàng)“綠色”企業(yè)福利補(bǔ)貼 世界電動(dòng)化發(fā)展是汽車(chē)行業(yè)的必然趨勢(shì)，電動(dòng)化帶來(lái)的革命是不可阻擋的。

汽車(chē)

黃金將在澳洲新財(cái)年閃耀！有望取代煤炭成為當(dāng)?shù)氐诙蟪隹谏唐?/a>

煤價(jià)持續(xù)下行，煤炭行業(yè)破局謀變

“今年，我們將深入落實(shí)《內(nèi)蒙古自治區(qū)精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工作方案（2024—2027年）》，以產(chǎn)業(yè)鏈高端化延伸為重點(diǎn)，引導(dǎo)自治區(qū)精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展，高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)國(guó)家現(xiàn)代煤化工集群和煤制油氣戰(zhàn)略基地”云峰說(shuō) 低谷期的價(jià)值重塑與路徑開(kāi)拓 煤價(jià)曲線持續(xù)走低，煤炭行業(yè)的前進(jìn)之路看似霧靄重重事實(shí)上，煤炭作為我國(guó)能源體系的“基石產(chǎn)業(yè)”和“命脈支撐”，始終是保障能源供應(yīng)安全的重要資源。

原料

特朗普將簽署行政令擴(kuò)大煤炭開(kāi)采和使用，政策前景疑問(wèn)頗多

電力行業(yè)是美國(guó)第二大溫室氣體排放來(lái)源，僅次于交通運(yùn)輸業(yè)同樣作為化石燃料，煤炭在發(fā)電時(shí)產(chǎn)生的排放是天然氣的兩倍 值得一提的是，特朗普似乎還將煤炭納入他的重塑全球貿(mào)易妄想中在周二的行政令中，還將指示美國(guó)當(dāng)局“促進(jìn)煤炭和相關(guān)技術(shù)的海外銷(xiāo)售”，包括“其他國(guó)家來(lái)簽署購(gòu)煤協(xié)議”

聚焦

“關(guān)稅風(fēng)暴”對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)影響幾何？

對(duì)比2018年與2025年特朗普加征關(guān)稅給煤炭市場(chǎng)帶來(lái)的影響，相似之處在于，這兩個(gè)時(shí)期加征關(guān)稅均使美國(guó)煤炭在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力下滑，進(jìn)而使得全球煤炭貿(mào)易的流向發(fā)生改變不同點(diǎn)在于，2025年中國(guó)對(duì)美國(guó)煤炭加征的關(guān)稅稅率為15%，相較2018年所加征的25%有所降低此外，2025年的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、能源市場(chǎng)格局等方面較2018年已經(jīng)出現(xiàn)了諸多變化，煤炭在能源結(jié)構(gòu)中的地位也發(fā)生了改變，這些因素使得加征關(guān)稅對(duì)煤炭市場(chǎng)的影響在具體表現(xiàn)形式以及影響程度上產(chǎn)生差異。

原料

[船用油]：一季度北方內(nèi)貿(mào)船燃同比去年差異化明顯

船用180CST價(jià)格,船用380CST價(jià)格,山東浩寶工貿(mào)船用380CST價(jià)格

熱點(diǎn)聚焦

周小川：中國(guó)在綠色電力發(fā)展方面成績(jī)斐然，也面臨諸多挑戰(zhàn)

此外，中國(guó)的煤電裝機(jī)仍在快速增長(zhǎng)，煤炭產(chǎn)量和煤電使用量均超出預(yù)期，碳排放問(wèn)題依然嚴(yán)峻 針對(duì)上述挑戰(zhàn)，周小川認(rèn)為，提升電網(wǎng)調(diào)度和優(yōu)化能力至關(guān)重要一方面，要提升調(diào)度通道容量，增強(qiáng)智能調(diào)度能力；另一方面，要明晰電網(wǎng)各組成單元的核算方式，理順價(jià)格機(jī)制 從金融投融資的角度看，周小川表示，電網(wǎng)能力的發(fā)展與優(yōu)化有兩條路徑若電網(wǎng)通道富余，可采用類(lèi)似電力市場(chǎng)的模式，通過(guò)供需雙方交易形成價(jià)格，收取過(guò)網(wǎng)費(fèi)即可。

原料

Mysteel解讀：解讀24年末焦炭與鐵礦價(jià)格分化——產(chǎn)業(yè)鏈短期視角

這種現(xiàn)象與2021年的價(jià)格反向走勢(shì)相似，當(dāng)時(shí)的行情也是由于鐵礦供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)、焦炭供應(yīng)偏緊以及煤炭市場(chǎng)供需錯(cuò)配所致 根據(jù)Mysteel調(diào)研，預(yù)計(jì)春節(jié)前鐵水產(chǎn)量將逐步見(jiàn)底回升一季度鐵礦發(fā)運(yùn)進(jìn)入季節(jié)性淡季，鐵礦價(jià)格或因鐵水產(chǎn)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)而獲得支撐；而焦炭則受到煤礦快速增產(chǎn)與高庫(kù)存的限制，短期內(nèi)價(jià)格難有明顯上行動(dòng)力整體來(lái)看，原料價(jià)格的分化走勢(shì)預(yù)計(jì)在短期內(nèi)將延續(xù) 需要注意的是，當(dāng)前焦煤期現(xiàn)價(jià)格已處于低點(diǎn)。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：進(jìn)口煤炭市場(chǎng)一周概覽（1.6-1.10）

印度對(duì)于貢耶拉的熱度仍在上升，本周有兩次海運(yùn)PLV煤炭的報(bào)價(jià)，但目前來(lái)自中國(guó)的需求似乎非常疲弱，價(jià)格先揚(yáng)后抑 價(jià)格方面，港口K4主焦煤河北港口1050元/噸，周環(huán)比漲20元/噸；GJ1/3焦煤河北港口1160元/噸，周環(huán)比降10元/噸；Elga肥煤河北港口1140元/噸，周環(huán)比漲20元/噸；伊娜琳肥煤河北港口1160元/噸，周環(huán)比持平；K10瘦煤河北港口1130元/噸，周環(huán)比降20元/噸；GZH1/3焦煤河北港口1150元/噸，周環(huán)比降20元/噸；百麗氣肥煤河北港口1050元/噸，周環(huán)比降10元/噸；黑水1/3焦煤河北港口1280元/噸，周環(huán)比持平；貢耶拉主焦煤河北港口1480元/噸，周環(huán)比降20元/噸；以上均為港口現(xiàn)金含稅自提價(jià)。

周評(píng)

Mysteel年報(bào)：2025年中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)變革猶存，未來(lái)可期

2025年或繼續(xù)維持供給偏寬松局面供應(yīng)端:2024年全年焦煤總供給約在5.59億噸，同比約降1.19%;今年焦煤進(jìn)口量持續(xù)高位，且國(guó)內(nèi)安監(jiān)結(jié)束后煤礦產(chǎn)量逐步恢復(fù)，導(dǎo)致供給較為寬松:2025 年煤炭總供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加1000萬(wàn)噸，煉焦煤邊際產(chǎn)量同比有增加趨勢(shì)，進(jìn)口基數(shù)已達(dá)11800萬(wàn)噸，同比增加15.6%，為歷史新高，后期增速或呈現(xiàn)放緩趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2.3 2025年焦炭供需或相對(duì)平衡，預(yù)計(jì)價(jià)格均價(jià)同比下降14.7% 2024年焦炭基本面供需相對(duì)平衡（日均供需差約在0.05萬(wàn)噸，供需近似平衡），而焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)下跌走勢(shì)：呂梁準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦匯總均價(jià)在1758.4元/噸，同比約降23.45%。

主編視角

國(guó)投期貨：螺礦比預(yù)計(jì)走擴(kuò)，建議進(jìn)行套利操作

同時(shí)，海外礦山處于產(chǎn)能釋放周期，鐵礦石市場(chǎng)經(jīng)歷了融資貿(mào)易的爆雷事件，價(jià)格跌幅更甚，螺礦比從3.65持續(xù)反彈至5左右 2015年年初至2017年年初，國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)加碼，且煤炭行業(yè)率先開(kāi)啟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)類(lèi)似產(chǎn)能出清式的價(jià)格上漲，且鋼、礦價(jià)格同步攀升，螺礦比在4.7~6的區(qū)間內(nèi)震蕩 2017年年初至2017年8月，嚴(yán)格取締地條鋼的影響漸顯，煉鋼利潤(rùn)快速擴(kuò)張，螺礦比自5左右拉升至7.2。

鋼材