【銀河期貨】豆粕單邊看震蕩 基差穩(wěn)步回落

受訪人：銀河期貨研究員 陳界正 受訪人觀點(diǎn)：在農(nóng)歷年末市場交易一波南美天氣后，市場結(jié)構(gòu)性矛盾已經(jīng)明顯化解，盤面的快速反彈驅(qū)動仍然在于南美的增產(chǎn)不及預(yù)期，1月USDA報(bào)告對巴西、阿根廷、巴拉圭三國產(chǎn)量總共下調(diào)950萬噸，雖各家有差異，但按照當(dāng)前盤面在1360美分左右的價(jià)格來看，市場交易的減產(chǎn)幅度應(yīng)該在1000-1100萬噸左右，價(jià)格對于減產(chǎn)題材交易已經(jīng)比較充分。

飼料原料

【銀河期貨】玉米短期壓力偏大 中長期仍看好

受訪人：銀河期貨玉米研究員 馬幼元 短期來說在下游陸續(xù)建立起一定庫存之后，補(bǔ)庫意愿下降前期售糧慢需求相對強(qiáng)將逐步演變?yōu)楣?qiáng)需弱，現(xiàn)貨價(jià)格承壓另外去年貿(mào)易商因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格大幅回落不少虧損，今年收購新玉米也會相對理性，投機(jī)情緒會明顯受抑新玉米產(chǎn)量增加，當(dāng)前售糧進(jìn)度偏慢，后期售糧壓力仍較大另外下游利潤轉(zhuǎn)差，產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差縮窄，銷區(qū)價(jià)格弱勢將倒逼產(chǎn)區(qū)價(jià)格調(diào)整，期價(jià)仍有再次探底需求 從長期來看：貨幣寬松→收緊、產(chǎn)量減少→增加，養(yǎng)殖擴(kuò)產(chǎn)→去產(chǎn)能，以上因素將限制玉米漲幅。

糧食

Mysteel日報(bào)：銀價(jià)日內(nèi)大幅上漲（9.12）

三、行情展望 短期來看，銀價(jià)仍受美聯(lián)儲最新貨幣政策導(dǎo)向目前數(shù)據(jù)顯示美國通脹壓力趨緩及就業(yè)市場出現(xiàn)糟糕信號，美聯(lián)儲降息預(yù)期有望進(jìn)一步提高，從而繼續(xù)支撐白銀資產(chǎn)的吸引力短期內(nèi)滬銀價(jià)格將在10000元/千克支撐，需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲9月貨幣政策的訊號 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報(bào)

白銀租賃利率狂飆！美擬議“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”中有銀嚇壞市場？

從期貨曲線來看，一年期白銀期貨價(jià)格目前已低于現(xiàn)貨價(jià)格——這種罕見的現(xiàn)貨升水現(xiàn)象反映出市場對即時(shí)可用金屬的需求激增這可能也是因?yàn)榻灰咨淘噲D在潛在關(guān)稅實(shí)施前將白銀轉(zhuǎn)移至美國 值得一提的是，正是類似的價(jià)格波動，使得摩根大通和摩根士丹利等頂級大行的交易員今年早些時(shí)候賺得盆滿缽滿，當(dāng)時(shí)特朗普的大規(guī)模關(guān)稅議程攪亂了全球大宗商品市場倫敦與紐約之間異常巨大的價(jià)差促使大量黃金涌入美國(交易商追逐溢價(jià)所致)，但隨著黃金于四月獲得關(guān)稅豁免，該交易迅速崩盤。

貴金屬

新高不止！紐約金價(jià)2日單日漲超2% 盤中觸及3600美元上方

在此背景下，紐約市場黃金白銀期貨價(jià)格場內(nèi)交易時(shí)段放量大漲，期貨金價(jià)更是歷史性的首次觸及3600美元關(guān)口上方 分析來看，受美聯(lián)儲9月降息預(yù)期高漲，以及市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性擔(dān)憂日益加劇的共同影響，黃金、白銀均出現(xiàn)了強(qiáng)勁的買盤需求金價(jià)今年已上漲超30%，成為表現(xiàn)最佳的主要大宗商品之一 此外，當(dāng)天美國股市下跌也支持了金價(jià) 另外，美國聯(lián)邦巡回上訴法院29日裁定，美國總統(tǒng)特朗普批準(zhǔn)對多國征收關(guān)稅時(shí)援引的法律實(shí)際上并沒有賦予其征收這些稅款的權(quán)力。

貴金屬

紐約金價(jià)11日小幅下跌

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)11日下跌0.23%，收于每盎司3673.40美元 受美國上周初請失業(yè)金人數(shù)意外上升，以及美國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)小幅上漲的影響，金價(jià)從日內(nèi)低點(diǎn)回升白銀價(jià)格則穩(wěn)步上漲 美國勞工部11日發(fā)布的報(bào)告顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)較前一周增加2.7萬人，達(dá)到26.3萬人，高于市場預(yù)期的23.5萬人報(bào)告偏向貨幣政策鴿派陣營，希望看到美聯(lián)儲更積極地降息。

貴金屬

短期獲利回吐打壓市場，紐約貴金屬4日高位回調(diào)

市場分析人士預(yù)計(jì)8月就業(yè)報(bào)告將繼續(xù)表明美國就業(yè)增長疲軟，可能鎖定美聯(lián)儲9月降息 美聯(lián)儲的貨幣政策將轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期，重新引發(fā)了人們對黃金的興趣過去六個(gè)交易日金價(jià)每盎司飆升約200美元技術(shù)層面看，分析人士認(rèn)為，目前金價(jià)仍擁有強(qiáng)勁的整體技術(shù)優(yōu)勢，多頭的下一個(gè)上行價(jià)格目標(biāo)是突破3700美元阻力位下方主要支撐則在3500美元附近 當(dāng)天12月交割的白銀期貨價(jià)格下跌49.5美分，收于每盎司41.315美元，跌幅為1.18%。

貴金屬

受技術(shù)性買盤驅(qū)動，紐約金價(jià)29日小幅上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)29日上漲41.8美元，收于每盎司3516.1美元，漲幅為1.20%當(dāng)天12月交割的白銀期貨價(jià)格上漲104.7美分，收于每盎司40.750美元，漲幅為2.64% 受技術(shù)性買盤、美國股市拋售拉動，12月黃金期價(jià)當(dāng)天大幅上漲，突破每盎司3500美元，并觸及三周高點(diǎn)，收于技術(shù)面看漲的周線和月線高點(diǎn) 當(dāng)天發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也支持金價(jià)。

貴金屬

紐約金價(jià)25日溫和回落

基于此，盡管全球不確定性有所緩解且交易流向發(fā)生變化，但市場分析人士認(rèn)為金價(jià)仍受到良好支撐，下行風(fēng)險(xiǎn)仍然有限 只不過從技術(shù)上看，金價(jià)現(xiàn)在難以擺脫盤整，上方3400美元整數(shù)關(guān)口仍在近期構(gòu)成明顯壓力 當(dāng)天9月交割的白銀期貨價(jià)格下跌34美分，收于每盎司39.050美元，跌幅為0.86%

貴金屬

Mysteel日報(bào)：市場聚焦央行年會 銀價(jià)高位橫盤（8.22）

宏觀數(shù)據(jù)的分化及市場情緒分歧都讓白銀走勢在短期內(nèi)充滿不確定性市場關(guān)注今晚鮑威爾的講話，若鮑威爾看法繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，則貴金屬有承壓下行可能預(yù)計(jì)短期內(nèi)，銀價(jià)將繼續(xù)在當(dāng)前區(qū)間內(nèi)震蕩，國內(nèi)白銀價(jià)格預(yù)計(jì)在9100-9300元/千克區(qū)間 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報(bào)

紐約金價(jià)18日沖高回落小幅收跌

但有分析師表示，市場有部分投資者押注美聯(lián)儲9月或降息50個(gè)基點(diǎn)，若這一激進(jìn)預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)，則可能顯著提振金價(jià) 整體來看，分析人士認(rèn)為，考慮到近年來地緣局勢和政策寬松構(gòu)成了金價(jià)大幅飆升的主要驅(qū)動，因此，短期內(nèi)，在美聯(lián)儲政策動向進(jìn)一步明晰和地緣局勢出現(xiàn)新的進(jìn)展前，金價(jià)或維持震蕩 當(dāng)天9月交割的白銀期貨價(jià)格收盤上漲4.5美分，報(bào)收于每盎司38.065美元，漲幅為0.12%12月交割的白銀期貨價(jià)格收盤上漲4美分，報(bào)收于每盎司38.560美元，漲幅為0.1%。

貴金屬

徽商期貨：白銀或維持高位震蕩以等待新的驅(qū)動

根據(jù)美國聯(lián)邦基金利率期貨隱含的降息預(yù)期，明年上半年美聯(lián)儲利率可能降至3.3%~3.5%，目前聯(lián)邦基金利率為4.25%~4.5%，即有1個(gè)百分點(diǎn)的降息空間預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在9月和12月議息會議上分別降息25個(gè)基點(diǎn)，明年上半年仍有兩次降息的可能性，但降息預(yù)期能否落地更多取決于數(shù)據(jù)的表現(xiàn) 綜合來看，關(guān)稅不確定性進(jìn)一步下降，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，短期白銀價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩格局，但在國內(nèi)宏觀政策擾動下，白銀價(jià)格波動或整體大于黃金。

貴金屬

中泰期貨：不確定因素增加，白銀交易做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對至關(guān)重要

期權(quán)買方通過支付權(quán)利金鎖定買入或賣出白銀的權(quán)利，在價(jià)格波動中可實(shí)現(xiàn)收益無限、虧損有限的非對稱性收益，非常適合當(dāng)前的高波動表現(xiàn)例如，買入白銀看漲期權(quán)可在白銀價(jià)格上漲時(shí)獲得杠桿收益，而最大虧損僅限于權(quán)利金；買入白銀看跌期權(quán)可在白銀價(jià)格下跌時(shí)獲得杠桿收益，而最大虧損僅限于權(quán)利金賣方則可以通過收取權(quán)利金獲取收益，但需承擔(dān)潛在無限虧損風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者另外，期權(quán)策略可結(jié)合現(xiàn)貨、期貨、波動率等構(gòu)建復(fù)雜組合，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬中長期維持逢低布局思路

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.76%報(bào)3382.30美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.47%報(bào)38.04美元/盎司；內(nèi)盤方面，滬金滬銀主力合約承壓回調(diào) 美國PPI指數(shù)較6月持平的表現(xiàn)顯著反彈，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，創(chuàng)下自2022年6月以來的最大漲幅從分項(xiàng)來看，服務(wù)成本、商品價(jià)格均錄得上行，剔除食品和能源的核心PPI錄得0.9%的環(huán)比增速，大幅高于0.2%的預(yù)期值。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日報(bào)：降息預(yù)期和地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫 銀價(jià)區(qū)間震蕩（8.18）

在當(dāng)前價(jià)格已充分交易美聯(lián)儲激進(jìn)降息預(yù)期的背景下，一旦鮑威爾講話釋放鷹派信號或模棱兩可，或?qū)⒁l(fā)金融市場劇烈波動，銀價(jià)亦存在回吐漲幅可能分析認(rèn)為鮑威爾為保持9月議息會議前的政策空間，將有較大概率發(fā)表中性言論，屆時(shí)黃金或重新考驗(yàn)3300美元/盎司支撐，白銀或相應(yīng)承壓長期看，全球央行購金趨勢不變隨著投資者尋求對沖通脹風(fēng)險(xiǎn)和美元走弱，貴金屬為首的大宗商品和其他新興資產(chǎn)將成為最大的贏家 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報(bào)

紐約金價(jià)19日續(xù)跌0.57%、銀價(jià)大跌近2%

周二（8月19日），國際市場貴金屬全線走弱，尤其白銀更是大幅回落近2% 截至當(dāng)天收盤時(shí)，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)下跌19.1美元，報(bào)收于每盎司3358.9美元，跌幅為0.57% 分析來看，市場在美聯(lián)儲主席鮑威爾即將發(fā)表講話前保持謹(jǐn)慎，加速了短期貴金屬市場的倉位調(diào)整，令金銀價(jià)格進(jìn)一步回落同時(shí)，當(dāng)天美元指數(shù)小幅走高，也利空貴金屬市場。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬短線建議觀望

隔夜，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.15%報(bào)3399.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.40%報(bào)37.94美元/盎司；內(nèi)盤方面，滬金合約微跌，滬銀合約上漲 美國7月CPI同比增速低于市場預(yù)期，關(guān)稅的實(shí)際影響尚未完全傳導(dǎo)至物價(jià)端，或預(yù)示在前期關(guān)稅預(yù)期反復(fù)，且在關(guān)稅實(shí)施前“搶進(jìn)口”行為帶動下，部分商家仍繼續(xù)消耗原有庫存，并未將價(jià)格上漲壓力轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)端從分項(xiàng)來看，能源類價(jià)格延續(xù)下跌態(tài)勢，對整體通脹形成拖累，受關(guān)稅影響較大的核心商品類，例如二手車和新車價(jià)格等，均錄得一定程度的上漲，核心通脹增速錄得5個(gè)月以來新高。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日報(bào)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期 銀價(jià)高位回落（8.1）

美元指數(shù)強(qiáng)勢短期難改，但美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫或帶來回調(diào)機(jī)會，對白銀形成階段性影響此外鮑威爾鷹派言論使 9 月降息概率從 65% 驟降至 40%綜合來看，短期內(nèi)滬銀支撐位在8850-9000元/千克附近，長期支撐仍存 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報(bào)

Mysteel日報(bào)：銀價(jià)窄幅波動 市場靜待美聯(lián)儲利率決議（7.30）

SHFE白銀期貨庫存增加3.228噸至1208.094噸 三、行情展望 市場聚焦9月降息預(yù)期，特朗普對美聯(lián)儲政策的干預(yù)導(dǎo)致市場對于利率政策獨(dú)立性保持擔(dān)憂關(guān)稅及美國國內(nèi)政策向終端傳導(dǎo)將提升通脹，實(shí)際利率下行利好貴金屬長期看，美國財(cái)政赤字?jǐn)U大削弱美元信用，支撐全球央行購金需求。

日報(bào)

Mysteel日報(bào)：避險(xiǎn)及需求預(yù)期共振 銀價(jià)大幅上漲（7.22）

SHFE白銀期貨庫存減少5.420噸至1199.046噸 三、行情展望 市場聚焦9月降息預(yù)期，但核心通脹仍有上行預(yù)期關(guān)稅及美國國內(nèi)政策向終端傳導(dǎo)將提升通脹，實(shí)際利率下行利好貴金屬長期看，美國財(cái)政赤字?jǐn)U大削弱美元信用，支撐全球央行購金需求白銀ETF持倉量及期貨成交量持續(xù)增加，隨著利好預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，短期價(jià)格博弈或加劇。

日報(bào)