中輝期貨：全球銅貿易格局面臨重塑

銅作為電氣化和AI智能化時代的“新黃金”，是綠色電力能源轉型、電氣制造、人工智能，軍工等國家競賽的重要原材料，重要性與日俱增2025年7月31日，美國總統(tǒng)特朗普正式宣布對銅進口產(chǎn)品加征關稅，精煉銅卻被意外豁免，50%的關稅僅適用于銅管、銅線等“半成品”COMEX期銅大跌逾18%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅美國關稅政策的大幅修正，將深刻影響全球銅的貿易流向，重構全球銅產(chǎn)業(yè)鏈 白宮的公告明確提及2027年起精煉銅將可能被分階段加征關稅（起步15%，2028年升至30%），最終決定將在2026年6月底由商務部長霍華德·盧特尼克評估后確定。

國內資訊

國信期貨：中美貿易局勢有望進一步緩和，滬銅預計震蕩

周三夜間，倫銅報收9647美元/噸，下跌0.8%，滬銅報收78570元/噸，下跌0.77%宏觀方面，據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，6月11日，中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼表示，在中美經(jīng)貿磋商機制首次會議中，雙方進行了專業(yè)、理性、深入、坦誠的溝通雙方原則上就落實兩國元首6月5日通話共識以及日內瓦會談共識達成了框架中美貿易局勢有望進一步緩和，市場情緒有所回暖因關稅政策給予銅的溢價亦有所回落國內方面，銅社會庫存顯著低于去年同期，但已進入銅消費淡季，庫存或逐漸進入持續(xù)累庫階段，目前基本面更多對銅價起到支撐作用。

期貨公司評論

交子期貨：中美貿易談判擾動，銅高位震蕩

操作策略：近期美元回落為銅價提供了支撐，持續(xù)關注美元走勢及美通脹數(shù)據(jù)國內市場進入傳統(tǒng)消費淡季，供需基本面支撐上漲有限中美貿易談判提振市場情緒，宏觀擾動變動大，滬銅維持逢高空配

期貨公司評論

倍特期貨：貿易商擔憂進口銅持續(xù)流入

【基本面】隔夜倫銅收8473美元/噸，漲幅0.27%，隔夜滬銅2310合約走強收69640元/噸，漲幅0.58% 宏觀方面，美國8月份的非農數(shù)據(jù)鞏固了美聯(lián)儲暫停加息的預期，但美元反彈走強，對銅價形成一定的壓制國內方面房地產(chǎn)政策等宏觀調控力度持續(xù)加碼，市場信心得到增強，8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)略微好于預期，提振市場情緒 供應方面，8月份，由于銅冶煉廠完成復工、新增產(chǎn)能的釋放以及精銅加工費處于高位，國內礦端精銅供應量有所增加，但進入9月后冶煉廠存在檢修預期，因此精銅產(chǎn)量增幅有限。

期貨公司評論

Mysteel：2025年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC維持穩(wěn)定，市場成交有限，市場參與者表示雖然BHP結果縮小了市場分歧，但是市場實際影響微弱，干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC可成交價格依舊維持-30高位至-40低位貿易商報盤11月船期貨物-40低位，煉廠堅持-30高位，某煉廠表示認為如果價格合適，雖采購基本飽和仍考慮接貨 電解銅：9月18日，根據(jù)Mysteel調研的國內56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.10萬噸，較上一個交易日增加0.59萬噸，環(huán)比增加16.87%。

行情簡評

[文化用紙日評]：文化用紙市場波動情況有限（20250919）

然宏觀環(huán)境以及電子媒體沖擊下，銅版紙消費難見明顯提振，下游原紙消耗速度不快，維持以量定采為主，部分工廠走貨速度緩慢，接單政策偏向靈活，市場競爭情況充分，貿易商操盤謹慎，多隨進隨出為主，局部倒掛情況嚴重 原料木漿：今日紙漿市場整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱格局，期貨市場呈現(xiàn)窄幅波動，主力合約小幅收低，現(xiàn)貨報價基本持穩(wěn)。

每日點評

【物流商】四川中遠海運物流供應鏈管理有限公司

（2）在大宗散貨物流業(yè)務上，可為客戶提供全程物流服務，包括錳、鋰、鎳、鉻、鐵礦、鋁土礦、銅礦、糧食等大宗工業(yè)原材料和農產(chǎn)品 （3）在期貨物流業(yè)務上，公司在上海寶山、洋山運營著上期所指定銅、鎳、鋅交割庫自2017年公司介入有色交易交割以來，公司圍繞國內大型銅冶煉廠及全球有色金屬貿易巨頭需求，業(yè)務穩(wěn)步增長，已經(jīng)合作客戶3000余家，連續(xù)評為上期所十佳有色金屬交易交割庫。

優(yōu)質企業(yè)推薦

Mysteel：浙江濟海受邀支持“2025（第四屆）華南區(qū)域銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)大會”

此次交流會將邀請銅加工、貿易、供應鏈、電線電纜、金融產(chǎn)品及配套企業(yè)資源互通，搭建市場溝通橋梁，旨在深化交流、擴大共識、加強合作、共謀發(fā)展！更有行業(yè)大咖，頭部企業(yè)專家分享行業(yè)政策變化、市場分析、發(fā)展前景及升級與轉型，助力企業(yè)快速發(fā)展特此，誠邀各位業(yè)界同仁齊聚佛山，聚焦銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)市場，深度解讀銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機遇與新挑戰(zhàn) 在此，衷心感謝浙江濟海貿易發(fā)展有限公司對本次會議的鼎力支持！ 浙江濟海貿易發(fā)展有限公司成立于2013年4月，是由浙江省國際貿易集團旗下大地期貨有限公司投資控股的風險管理服務子公司。

會議預告

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調（9.1-8.5）

干凈銅精礦現(xiàn)貨TC主要圍繞-30高位到-40低位區(qū)間波動據(jù)Mysteel調研，近期某貿易商和煉廠-40低位成交四季度船期干凈礦；某貿易商報-40低位四季度船期貨物，數(shù)量2-3萬噸主流加工費是在-30高位到-40低位區(qū)間，需持續(xù)關注四季度貨物成交及明年長單談判進展 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報-英文版》，021-2609 0114】 內貿市場計價系數(shù)持平 內貿市場計價系數(shù)持平 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)95.5%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)97.7%，較上周持平。

周報

Mysteel：2025年8月28日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場有所回暖，當前銅精礦加工費整體穩(wěn)定在-40左右，貿易商與煉廠10船期貨物以-40美元/干噸成交；Centinela對貿易商招標11月船期加工費為-90美元/干噸；LosPelambres對貿易商招標26年4萬噸貨物加工費為-105美元/干噸；另有BVC招標2萬噸等待結果國產(chǎn)礦方面南方某礦山招標9月貨物系數(shù)為97.3 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交一般，臨近月底，下游企業(yè)入市接貨需求難有提升空間，且可出貨貿易商同樣不多，市場流通貨源有限，持貨商報價因此相對堅挺，疊加市場好銅貨源較為稀少，升水重心表現(xiàn)上抬，但整體現(xiàn)貨成交氛圍一般。

行情簡評

[文化用紙日評]：文化用紙市場運行不旺（20250902）

然宏觀環(huán)境以及電子化替代等多重因素的制約下，銅版紙需求延續(xù)構性下滑趨勢，用戶剛需定采為主，部分工廠走貨速度不快，接單政策趨于靈活因停產(chǎn)裝置復產(chǎn)在即，業(yè)者心態(tài)偏空，操盤以穩(wěn)為主，貿易商多隨進隨出，局部倒掛情況嚴重 進口木漿：今日紙漿市場呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢，期貨維持前期上漲后的局面，主力合約收于5042元/噸附近，現(xiàn)貨報價同步微漲，市場交投氛圍略有改善但整體仍顯平淡，業(yè)者謹慎心態(tài)占據(jù)主導，實際成交一般。

每日點評

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC下調（8.25-8.29）

近期銅精礦現(xiàn)貨購買四季度現(xiàn)貨短期內TC市場大概率維持平穩(wěn)，需持續(xù)關注四季度貨物，當前銅精礦加工費整體穩(wěn)定在-40左右，貿易商與煉廠10船期貨物以 -40美元/干噸成交；另有BVC招標2萬噸等待結果現(xiàn)貨成交活躍度抬升，主要報盤10月和11月貨物，貿易商TC報盤多在-40中位，煉廠回盤-30高位，雙方分歧較大冶煉廠近月貨物采購節(jié)奏放緩，多數(shù)煉廠聚焦四季度貨物及明年長單籌備另外日本冶煉廠近期較為活躍，交及明年長單談判進展。

周報

[文化用紙日評]：文化用紙市場觀望整理為主（20250901）

然宏觀環(huán)境以及電子化替代等多重因素的制約下，銅版紙需求延續(xù)構性下滑趨勢，用戶剛需定采為主，部分工廠走貨速度不快，接單政策趨于靈活因停產(chǎn)裝置復產(chǎn)在即，業(yè)者心態(tài)偏空，操盤以穩(wěn)為主，貿易商多隨進隨出，局部倒掛情況嚴重 進口木漿：今日紙漿市場呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)態(tài)勢，期貨價格小幅反彈，主力合約收于5040元/噸，上漲0.92%，現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，市場交投情緒略有回暖但整體仍顯謹慎，成交以剛需小單為主。

每日點評

Mysteel解讀：臨近“金九”市場消費喜憂參半 北方銅桿企業(yè)生產(chǎn)總體平穩(wěn)

精銅桿方面，區(qū)域內大型電線電纜企業(yè)承接國網(wǎng)類訂單較佳，該在手訂單數(shù)相較往年有一定增量，因此精銅桿企業(yè)訂單多為大型電線電纜企業(yè)拿貨需求支撐，銅桿產(chǎn)出依賴大客戶長單消化而中小型線纜廠家開工表現(xiàn)不振，缺乏訂單疊加期貨端未有套保，使得該部分線纜企業(yè)觀價情緒強，多數(shù)選擇擇機逢低、適量補貨，下游消費整體表現(xiàn)喜憂參半 再生銅桿消費亦表現(xiàn)出差異化，貿易商作為市場重要參與者，交易活躍度始終不高。

主編視角

Mysteel解讀：7月銅精礦現(xiàn)貨市場供需分析

進口干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC呈現(xiàn)相對穩(wěn)定且略有回調企穩(wěn)的態(tài)勢整體來看，市場供需維持偏緊態(tài)勢，買賣雙方均持謹慎態(tài)度，主流加工費在-40至-43美元/干噸區(qū)間波動7月初，某貿易商下半年30萬噸銅精礦成交價在 -30高位到 -40低位，9月船期貨物報盤多集中在 -45美元/干噸，8月貨物基本售罄七月中旬市場情緒謹慎、觀望濃，現(xiàn)貨TC小幅回調，干凈銅精礦成交有限，近月貨物以 -38成交，7月干凈礦 -30中位成交（因到港臨近加工費抬高），也有煉廠與貿易商9月船期以TC -42成交。

主編視角

Mysteel周報：空調產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.16-8.22）

（二）出口：海關總署：7月中國四大家電出口量出爐，空調同比降18.3% 海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年7月中國出口空調384萬臺，同比下降18.3%；1-7月累計出口4489萬臺，同比增長4.1% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，近期銅市場尚處于相對偏淡的狀態(tài)，供需市場矛盾點并不突出，不過考慮到后續(xù)旺季需求的提升以及9、10月國內高檢修的預期，現(xiàn)貨市場依然會維持較強的局面，絕對價格缺少趨勢性的引導，短期價格預計偏弱，進入9月后價格或有反彈的空間，預計本周國內銅價運行區(qū)間在77800-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.43-4.60美元/磅，價格窄幅震蕩運行為主；鋁價方面，美聯(lián)儲主席釋放鴿派信號，市場對9月降息預期增強，加之美歐和美國加拿大貿易局勢緩和，情緒面偏多。

周報

Mysteel日報：鑄造鋁合金日報（8/11）

五、行情預測 今日滬鋁期貨震蕩偏強，帶動廢鋁價格上行鑄造鋁合金期貨走勢偏強，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)于19800元/噸區(qū)間 受硅、銅等原料成本持續(xù)上漲推動，生產(chǎn)企業(yè)挺價心態(tài)強烈但下游需求疲弱態(tài)勢未改，企業(yè)訂單不足導致采購積極性低迷，仍以剛性需求為主；貿易商亦維持謹慎采購策略，出貨多以小單操作當前市場供需深度博弈，疊加企業(yè)廠內庫存的緩沖作用，預計短期現(xiàn)貨鑄造鋁合金價格將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，上行與下行空間均受壓制。

日報

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/12）

而作為原料的銅、硅，價格表現(xiàn)較為強勢，故生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿較強需求端則顯疲態(tài)：套保貿易商因庫存充足且行情平淡采購趨緩；下游壓鑄企業(yè)受高溫假期與訂單減少拖累，開工率下降，多消化庫存或僅小單補庫市場整體成交氛圍清淡 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價格震蕩運行，東北ADC12現(xiàn)貨價跌100元/噸為主，ADC12價格目前仍高位震蕩為主，市場需求較好，考慮到廢鋁價格過高，夏天天氣較熱等原因，合金錠產(chǎn)量維持低位運行，東北地區(qū)國標ADC12報價集中在19800-20000元/噸，市場成交在19900左右。

行情簡評

分析人士：銅市場逐步回歸基本面定價

國貿期貨有色金屬分析師方富強告訴記者，此次美國政府宣布不對進口精煉銅等輸入材料加征關稅，主要帶來的影響有兩方面一是市場價差方面，由于期貨盤面的交易標的物為精煉銅，該舉措緩解了美國國內精煉銅的擠倉擔憂，COMEX期銅也難以保持對其他地區(qū)的溢價消息公布后，COMEX與LME期銅價差由2700美元／噸快速縮減到300美元／噸以下二是精煉銅貿易，前期市場對美國加征關稅的預期，推升了COMEX與LME銅市場溢價，導致大量精煉銅流入美國。

國內資訊

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨市場TC小幅上調（8.4-8.8）

標準干凈銅精礦成交有貿易商與煉廠交易9月船期貨物以-39成交，某煉廠采購四季度成交價格在-41本周貿易商報盤價在-40低位，煉廠回盤-30高位銅精礦現(xiàn)貨市場呈的階段性分化特征現(xiàn)貨端受三季度采購周期收尾影響，需求進入短暫飽和期，整體活躍度雖略有回升但仍顯清淡，市場觀望情緒主導短期交易節(jié)奏近月貨物煉廠庫存充足下實際承接意愿有限遠月市場則表現(xiàn)相對穩(wěn)健，煉廠雖對近月貨物采購態(tài)度謹慎，但對四季度需求存在明確預期，且預計加工費仍有回調空間。

周報