廣州期貨：國內(nèi)錫錠庫存持續(xù)累增

錫：維持高位震蕩 特朗普的全面新關(guān)稅于周四正式生效，全球綜合關(guān)稅提升的背景下，對整體經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)，美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟進(jìn)一步強(qiáng)化了衰退壓力的增加，壓制市場風(fēng)險偏好產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應(yīng)仍偏緊加工費(fèi)維持低位，及LME錫錠庫存低位支撐價格，但緬甸錫礦供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏加快預(yù)期及需求疲弱承接高價有限，國內(nèi)錫錠庫存持續(xù)累增，短期價格反彈動力有限SN2509合約波動參考26-27萬。

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廣州期貨：國內(nèi)錫錠庫存由降轉(zhuǎn)增

錫：短期上下空間均有限 宏觀面，特朗普總統(tǒng)周二明確表示不會推遲7月9日恢復(fù)更高關(guān)稅的最后期限，并對與日本能否達(dá)成協(xié)議表示懷疑鮑威爾未排除7月降息可能，稱若非關(guān)稅已降息，關(guān)稅料將對通脹有影響貿(mào)易政策的不確定性對整體市場風(fēng)險偏好仍有壓制，美元指數(shù)延續(xù)弱勢提振有色產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應(yīng)現(xiàn)實偏緊短期難以緩解，疊加LME錫錠庫存已至低位，均對錫價形成支撐，但價格反彈至偏高位置后負(fù)反饋效應(yīng)顯現(xiàn)，國內(nèi)錫錠庫存由降轉(zhuǎn)增，關(guān)注緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏及需求邊際變化，SN2508合約波動參考26.5-27.5萬。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢，不過印尼出口供應(yīng)放慢

宏觀面，美國1月核心CPI上升 0.4%預(yù)期均為上升0.3%，但市場認(rèn)為不太可能預(yù)示著更大的物價上漲趨勢，美元指數(shù)震蕩基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆到谶M(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢，不過印尼出口供應(yīng)放慢需求端，下游假期結(jié)束將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動有望增長，需求前景偏樂觀。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢

宏觀面，1月美國就業(yè)增長放緩，但失業(yè)率降至4.0%，這為美聯(lián)儲至少在6月之前暫不降息提供了理據(jù)；美國總統(tǒng)特朗普計劃本周宣布對許多國家征收對等關(guān)稅，美元指數(shù)走強(qiáng)基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆到谶M(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢，不過印尼出口供應(yīng)放慢需求端，下游假期結(jié)束將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動有望增長，需求前景偏樂觀。

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瑞達(dá)期貨：隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢

宏觀面，美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲將在本月晚些時候的政策會議上將暫停降息周期的可能，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游按需采購為主，但庫存仍維持下降趨勢。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢

宏觀面，美聯(lián)儲決策者上調(diào)了2025年的通脹預(yù)期，并將明年的降息預(yù)期從100個基點下調(diào)至50個基點；疊加特朗普就任時間臨近，支撐美元高位運(yùn)行基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購氛圍減弱，庫存去化放緩。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢

宏觀面，美聯(lián)儲決策者上調(diào)了2025年的通脹預(yù)期，并將明年的降息預(yù)期從100個基點下調(diào)至50個基點，支撐美元高位運(yùn)行基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購氛圍減弱，庫存去化放緩預(yù)計短線錫價區(qū)間震蕩。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢

宏觀面，美聯(lián)儲下周降息25基點概率較大，但美國強(qiáng)勁就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，使得長期降息路徑可能放慢，美元指數(shù)走強(qiáng)；而近日國內(nèi)政府召開經(jīng)濟(jì)會議，市場謹(jǐn)慎關(guān)注基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量回升明顯，緩解國內(nèi)原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復(fù)產(chǎn)意向，但尚未給出明確答案冶煉端，隨著原料供應(yīng)改善，以及前期停產(chǎn)檢修結(jié)束，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)同時隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢下游方面，近期下游采購氛圍明顯改善，國內(nèi)錫庫存延續(xù)下降趨勢。

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Mysteel：2025年9月19日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策以及寬松預(yù)期上，短期宏觀向上驅(qū)動有所增強(qiáng)；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會庫存維持高位，價格推漲后錫下游拿貨謹(jǐn)慎，大部分下游買貨掛單較低，本周錫錠社會庫存或?qū)⒕S持高位預(yù)計短期錫價維持區(qū)間震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

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Mysteel：2025年9月18日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策以及寬松預(yù)期上，短期宏觀向上驅(qū)動有所增強(qiáng)；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會庫存維持高位，價格推漲后錫下游拿貨謹(jǐn)慎，大部分下游買貨掛單較低，本周錫錠社會庫存或?qū)⒕S持高位預(yù)計短期錫價維持高位震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

主編視角

Mysteel：2025年9月17日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策以及寬松預(yù)期上，短期宏觀向上驅(qū)動有所增強(qiáng)；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會庫存維持高位，價格推漲后錫下游拿貨謹(jǐn)慎，大部分下游買貨掛單較低，本周錫錠社會庫存或?qū)⒕S持高位預(yù)計短期錫價維持高位震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

主編視角

Mysteel：錫錠供應(yīng)縮減 后市錫市如何運(yùn)行

一、9月錫錠產(chǎn)量季節(jié)性減量 供應(yīng)逐步緊缺 當(dāng)前市場背景下，錫礦錫錠在多空因素交織下的處于短暫的緊平衡的過程中，當(dāng)前國內(nèi)冶煉原料維持較緊張態(tài)勢近年來，國內(nèi)錫礦品位下降、環(huán)保要求趨嚴(yán)等問題持續(xù)存在，原料供應(yīng)緊張是冶煉企業(yè)共同面臨的難題由于當(dāng)前整體偏緊的礦端限制了行業(yè)整體開工率的提升。

主編視角

Mysteel：2025年9月12日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策以及寬松預(yù)期上，短期宏觀向上驅(qū)動有所增強(qiáng)；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會庫存維持高位，價格推漲后錫下游拿貨謹(jǐn)慎，大部分下游買貨掛單較低，本周錫錠社會庫存或?qū)⒕S持高位預(yù)計短期錫價維持高位震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

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Mysteel：2025年9月11日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策以及寬松預(yù)期上，短期宏觀向上驅(qū)動有所增強(qiáng)；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會庫存維持高位，價格推漲后錫下游拿貨謹(jǐn)慎，大部分下游買貨掛單較低，本周錫錠社會庫存或?qū)⒕S持高位預(yù)計短期錫價維持高位震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

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Mysteel錫月度報告（2025年8月）

2025年8月錫價運(yùn)行區(qū)間264500-272500元/噸，月均價268274元/噸，較7月均價漲1557元/噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、錫錠產(chǎn)量情況 據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)20家錫冶煉廠（涉及精錫產(chǎn)能31萬噸，總產(chǎn)能覆蓋率97%）結(jié)果顯示，2025年8月精錫產(chǎn)量為14960噸，環(huán)比減少3.16%，同比增加2.78%，2025年1-8月精錫累計產(chǎn)量為11.76萬噸，累計同比減少0.83%。

月報

Mysteel：2025年9月9日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策以及寬松預(yù)期上，短期宏觀向上驅(qū)動有所增強(qiáng)；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會庫存維持高位，價格推漲后錫下游拿貨謹(jǐn)慎，大部分下游買貨掛單較低，本周錫錠社會庫存或?qū)⒕S持高位預(yù)計短期錫價維持高位震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

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Mysteel月報：8月Mysteel有色金屬價格指數(shù)環(huán)比下降0.36%

雖然隨著消費(fèi)旺季到來及國內(nèi)反內(nèi)卷政策，下游不銹鋼終端消費(fèi)有所提振，但過剩的供應(yīng)導(dǎo)致精煉鎳價格上漲動力不足，整體呈現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行 5、錫 受供需緊平衡狀態(tài)影響，精煉錫價格呈現(xiàn)震蕩上行趨勢8月Mysteel錫價格指數(shù)為268273.81元/噸，環(huán)比上升1556.42元/噸，漲幅0.58%；同比上升9739.72元/噸，漲幅3.77% 據(jù)Mysteel調(diào)研，8月中國錫錠現(xiàn)貨庫存為10002噸，環(huán)比下降6.18%,較前期大幅下降。

指數(shù)分析

Mysteel：2025年9月8日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策以及寬松預(yù)期上，短期宏觀向上驅(qū)動有所增強(qiáng)；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會庫存維持高位，價格推漲后錫下游拿貨謹(jǐn)慎，大部分下游買貨掛單較低，本周錫錠社會庫存或?qū)⒕S持高位預(yù)計短期錫價維持高位震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

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Mysteel：2025年9月4日錫產(chǎn)業(yè)早讀

近期市場交易邏輯主要聚焦在國內(nèi)增量刺激政策以及寬松預(yù)期上，短期宏觀向上驅(qū)動邊際減弱；后續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及國內(nèi)增量政策實施情況 基本面方面：大廠檢修已經(jīng)落地，部分冶煉廠錫礦原料得到補(bǔ)充，后續(xù)需要觀測錫礦供給情況；下游加工企業(yè)處于旺季恢復(fù)期，訂單恢復(fù)較為緩慢，整體需求增加較少近期社會庫存維持高位，價格推漲后錫下游拿貨謹(jǐn)慎，大部分下游買貨掛單較低，本周錫錠社會庫存或?qū)⒕S持高位預(yù)計短期錫價維持高位震蕩，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

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廣州期貨：錫礦供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)

錫：錫價沖高后關(guān)注國內(nèi)錫錠庫存變化 宏觀面，美國二季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，年化季環(huán)比修正值 3.3%，預(yù)期 3.1%，前值 3%市場關(guān)注下周美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，是否會對九月聯(lián)儲降息預(yù)期產(chǎn)生影響，國內(nèi)7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅收窄至1.5%，連續(xù)兩個月收窄，商務(wù)部9月將出臺擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)若干政策，當(dāng)前整體宏觀氛圍仍偏多產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，LME錫庫存低位運(yùn)行繼續(xù)為錫價提供支撐，不過錫價沖高后或反身抑制下游需求，關(guān)注國內(nèi)錫錠庫存變化，維持主波動區(qū)間26.5-27.5萬。

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