瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報(bào)價回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位

隔夜滬鋁主力合約小幅反彈，基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報(bào)價回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行

隔夜滬鋁主力合約小幅回調(diào)，基本面供給端，原料氧化鋁供應(yīng)較穩(wěn)定，加之近期氧化鋁報(bào)價回落，以及宏觀降息預(yù)期的影響，令鋁價偏強(qiáng)冶煉廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能及開工維持高位，國內(nèi)電解鋁供給量穩(wěn)定充足需求端，隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，下游鋁材加工廠訂單情況有所改善，鋁水比例小幅回升，鋁錠社會庫存去化 整體來看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求漸好的階段，海外降息預(yù)期令鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行。

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廣州期貨：鋁市價格盤底小有反彈

電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴(kuò)大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，臨近旺季消費(fèi)或有提振 氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價格波動區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應(yīng)偏緊，成本提供支撐，現(xiàn)貨價緩慢上行，短期價格區(qū)間震蕩，等待鋁價趨勢形成指引，參考價格波動區(qū)間19400-20200元/噸。

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Mysteel: 河南省電解鋁廠產(chǎn)能置換趨勢及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型路徑

當(dāng)?shù)卣e極推動鋁產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，通過招商引資承接其他地區(qū)電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移 2. 產(chǎn)業(yè)鏈銜接與延續(xù)：新疆、內(nèi)蒙地區(qū)生產(chǎn)的鋁錠主要銷往河南即使產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，依舊能夠穩(wěn)定滿足河南本地鋁加工產(chǎn)業(yè)的原料需求 未來趨勢與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 1. 原鋁冶煉或逐步退出：據(jù)當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)反映，河南省對本地電解鋁行業(yè)缺乏政策傾斜與保護(hù)，鋁廠生產(chǎn)經(jīng)營壓力較大。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行

電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴(kuò)大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費(fèi)平平 氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價格波動區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應(yīng)偏緊，成本提供支撐，現(xiàn)貨價緩慢上行，短期價格區(qū)間震蕩，等待鋁價趨勢形成指引，參考價格波動區(qū)間19600-20400元/噸。

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廣州期貨：鋁市偏弱整理

國內(nèi)廢鋁料供應(yīng)走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費(fèi)疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴(kuò)大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費(fèi)平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

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廣州期貨：鋁市仍有下調(diào)壓力

國內(nèi)廢鋁料供應(yīng)走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費(fèi)疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴(kuò)大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費(fèi)平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁短期仍有反彈可能，電解鋁區(qū)間震蕩

氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲推動電解鋁生產(chǎn)成本支撐上移動，供應(yīng)端開產(chǎn)保持高位且仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費(fèi)，鋁錠+鋁棒庫存持續(xù)去化，現(xiàn)貨商挺價惜售，現(xiàn)貨升水明顯，但下游接貨情緒平淡原料供應(yīng)短缺擔(dān)憂仍存，氧化鋁價格短期仍有反彈可能，電解鋁供應(yīng)高位、需求進(jìn)入淡季，價格上下有限等待驅(qū)動

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廣州期貨：氧化鋁回調(diào)后仍大概率趨于上漲

幾內(nèi)亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產(chǎn)業(yè)鏈原料供應(yīng)恐慌，短期內(nèi)供應(yīng)恐慌情緒告一段落，但幾內(nèi)亞政府政策不確定性較強(qiáng)，后續(xù)仍可能對礦端供應(yīng)造成影響近日幾內(nèi)亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內(nèi)礦產(chǎn)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，引發(fā)市場對上游供應(yīng)穩(wěn)定性擔(dān)憂，疊加近期產(chǎn)線多有檢修，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內(nèi)氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內(nèi)小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應(yīng)生產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有新投增量，但有產(chǎn)能天花板限制，需求轉(zhuǎn)入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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廣州期貨：原料供應(yīng)恐慌情緒帶動氧化鋁上漲

英美、中美達(dá)成一致關(guān)稅壁壘降低協(xié)議，全球市場交投情緒修復(fù)明顯，幾內(nèi)亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產(chǎn)業(yè)鏈原料供應(yīng)恐慌近日幾內(nèi)亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內(nèi)礦產(chǎn)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，引發(fā)市場對上游供應(yīng)穩(wěn)定性擔(dān)憂，疊加近期產(chǎn)線多有檢修，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內(nèi)氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內(nèi)小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應(yīng)生產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有新投增量，但有產(chǎn)能天花板限制，需求轉(zhuǎn)入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁建議輕倉逢高拋空交易

基本面上，電解鋁供應(yīng)端，由于運(yùn)行產(chǎn)能相對持穩(wěn)，加之原料氧化鋁價格回落，令冶煉利潤有所增加，整體供應(yīng)量級持穩(wěn)并且后續(xù)生產(chǎn)積極性或隨著需求的恢復(fù)而預(yù)期向好電解鋁需求端，隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程的完結(jié)，下游開工及生產(chǎn)情況將有明顯回暖庫存方面，隨著消費(fèi)節(jié)點(diǎn)的到來，預(yù)計(jì)鋁錠庫存累庫速率放緩，鋁水比例有所提升，庫存拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)滬鋁基本面或處于供給充足、需求漸暖的局面期權(quán)方面，購沽比為0.82，環(huán)比-0.0333，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約震蕩走弱

高質(zhì)量發(fā)展是新時代的硬道理基本面上，電解鋁供應(yīng)端，由于運(yùn)行產(chǎn)能相對持穩(wěn)，加之原料氧化鋁價格回落，令冶煉利潤有所增加，整體供應(yīng)量級持穩(wěn)并且后續(xù)生產(chǎn)積極性或隨著需求的恢復(fù)而預(yù)期向好電解鋁需求端，隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程的完結(jié)，下游開工及生產(chǎn)情況將有明顯回暖庫存方面，隨著消費(fèi)節(jié)點(diǎn)的到來，預(yù)計(jì)鋁錠庫存累庫速率放緩，鋁水比例有所提升，庫存拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)滬鋁基本面或處于供給充足、需求漸暖的局面期權(quán)方面，購沽比為0.85，環(huán)比-0.0643，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢高拋空交易

基本面上，電解鋁供應(yīng)端，由于運(yùn)行產(chǎn)能相對持穩(wěn)，加之原料氧化鋁價格回落，令冶煉利潤有所增加，整體供應(yīng)量級持穩(wěn)并且后續(xù)生產(chǎn)積極性或隨著需求的恢復(fù)而預(yù)期向好電解鋁需求端，隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程的完結(jié)，下游開工及生產(chǎn)情況將有明顯回暖庫存方面，隨著消費(fèi)節(jié)點(diǎn)的到來，預(yù)計(jì)鋁錠庫存累庫速率放緩，鋁水比例有所提升，庫存拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)滬鋁基本面或處于供給充足、需求漸暖的局面期權(quán)方面，購沽比為0.92，環(huán)比-0.0309，期權(quán)市場情緒較均衡，隱含波動率略升。

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《河南省水泥窯協(xié)同處置危險(xiǎn)廢物經(jīng)營單位審查和許可指南（試行）》發(fā)布

T，I HW10 多氯（溴）聯(lián)苯類廢物 非特定行業(yè) 全代碼 / / HW11精（蒸）餾殘?jiān)?基礎(chǔ)化學(xué)原料制造 261-101-11 苯泵式硝化生產(chǎn)硝基苯過程中產(chǎn)生的重餾分 T，R 261-104-11 對硝基氯苯胺氨解生產(chǎn)對硝基苯胺過程中產(chǎn)生的重餾分 T，R HW12 染料、涂料廢物 涂料、油墨、顏料 及類似產(chǎn)品制造 264-002-12 鉻黃和鉻橙顏料生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水處理污泥 T 264-005-12 鉻綠顏料生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水處理污泥 T 264-006-12 氧化鉻綠顏料生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水處理污泥 T 264-007-12 氧化鉻綠顏料生產(chǎn)過程中烘干產(chǎn)生的殘?jiān)?T 264-009-12 使用含鉻、鉛的穩(wěn)定劑配制油墨過程中，設(shè)備清洗產(chǎn)生的洗滌廢液和廢水處理污泥 T HW14 新化學(xué)物質(zhì)廢物 非特定行業(yè) 900-017-14 研究、開發(fā)和教學(xué)活動中產(chǎn)生的對人類或環(huán)境影響不明的化學(xué)物質(zhì)廢物 T/C/I/R HW15 爆炸性廢物 炸藥、火工 及焰火產(chǎn)品制造 全代碼 爆炸性廢物 R，T HW17 表面處理廢物 金屬表面處理 及熱處理加工 336-060-17 使用鉻和電鍍化學(xué)品進(jìn)行鍍黑鉻產(chǎn)生的廢槽液、槽渣和廢水處理污泥 T 336-067-17 使用含重鉻酸鹽的膠體、有機(jī)溶劑、黏合劑進(jìn)行漩流式抗蝕涂布產(chǎn)生的廢渣和廢水處理污泥 T 336-068-17 使用鉻化合物進(jìn)行抗蝕層化學(xué)硬化產(chǎn)生的廢渣和廢水處理污泥 T 336-069-17 使用鉻酸鍍鉻產(chǎn)生的廢槽液、槽渣和廢水處理污泥 T 336-100-17 使用鉻酸進(jìn)行陽極氧化產(chǎn)生的廢槽液、槽渣和廢水處理污泥 T 336-101-17 使用鉻酸進(jìn)行塑料表面粗化產(chǎn)生的廢槽液、槽渣和廢水處理污泥 T HW21 含鉻廢物 / 全代碼 含鉻廢物 HW29 含汞廢物 / 全代碼 含汞廢物 HW30 含鉈廢物 基礎(chǔ)化學(xué)原料制造 261-055-30 鉈及其化合物生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的熔渣、集（除）塵裝置收集的粉塵和廢水處理污泥 T HW48 有色金屬采選和冶煉廢物 常用有色金屬冶煉 321-024-48 電解鋁鋁液轉(zhuǎn)移、精煉、合金化、鑄造過程熔體表面產(chǎn)生的鋁灰渣，以及回收鋁過程產(chǎn)生的鹽渣和二次鋁灰 R，T 321-026-48 再生鋁和鋁材加工過程中，廢鋁及鋁錠重熔、精煉、合金化、鑄造熔體表面產(chǎn)生的鋁灰渣，及其回收鋁過程產(chǎn)生的鹽渣和二次鋁灰 R 321-034-48 鋁灰熱回收鋁過程煙氣處理集（除）塵裝置收集的粉塵，鋁冶煉和再生過程煙氣（包括：再生鋁熔煉煙氣、鋁液熔體凈化、除雜、合金化、鑄造煙氣）處理集（除）塵裝置收集的粉塵 T，R HW49 其他廢物 石墨及其他非金屬 礦物制品制造 309-001-49 多晶硅生產(chǎn)過程中廢棄的三氯化硅及四氯化硅 R，C 非特定行業(yè) 900-041-49 （鐵質(zhì)包裝物廢物） 含有或沾染毒性、感染性危險(xiǎn)廢物的廢棄包裝物、容器、過濾吸附介質(zhì)。

行業(yè)資訊

廣州期貨：氧化鋁低位盤整

美國宣布對美貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，但暫未明確征收時間基本面上看，鋁土礦價格支撐走弱，進(jìn)口礦量上升，氧化鋁廠鋁土礦備庫充足，假期彈性增產(chǎn)，國內(nèi)氧化鋁庫存水平明顯走增，下游電解鋁廠原料需求相對穩(wěn)定，供應(yīng)端趨松，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價快速下跌至生產(chǎn)邊際成本附近，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口關(guān)閉，出口需求陡增電解鋁生產(chǎn)成本已下降至19000元/噸左右，冶煉利潤發(fā)生修復(fù)，假期電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，四川地區(qū)產(chǎn)能集中復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)充足，節(jié)后需求表現(xiàn)較弱，鋁棒、鋁錠社會庫存累積。

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Mysteel月評：宏觀面缺乏指引成本端支撐轉(zhuǎn)弱 12鋁價震蕩下行

熱點(diǎn)分析

國家危險(xiǎn)廢物名錄（2025年版全文）摘錄鋁相關(guān)

（2024年11月26日生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展和改革委員會、公安部、交通運(yùn)輸部、國家衛(wèi)生健康委員會令第36號公布，自2025年1月1日起施行） 國家危險(xiǎn)廢物名錄（2025年版） 第一條根據(jù)《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法》的有關(guān)規(guī)定，制定本名錄 第二條具有下列情形之一的固體廢物（包括液態(tài)廢物），列入本名錄： （一）具有毒性、腐蝕性、易燃性、反應(yīng)性或者感染性一種或者幾種危險(xiǎn)特性的； （二）不排除具有危險(xiǎn)特性，可能對生態(tài)環(huán)境或者人體健康造成有害影響，需要按照危險(xiǎn)廢物進(jìn)行管理的。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：市場對美聯(lián)儲12月降息預(yù)期升溫 有色金屬多數(shù)延續(xù)跌勢

高效運(yùn)營鋁期貨指定交割庫、西部（廣元）鋁錠貿(mào)易中心和西部再生鋁貿(mào)易中心等平臺，鼓勵鋁行業(yè)頭部貿(mào)易商來廣設(shè)立分公司探索企業(yè)合作共建機(jī)制，鼓勵國有企業(yè)牽頭建設(shè)鋁液集配共享中心，支持電解鋁企業(yè)組建聯(lián)合體發(fā)展高端鋁箔生產(chǎn)線加快九華明坤等項(xiàng)目建設(shè)，打造川陜甘渝鋁交易中心、加工中心、物流中心，建設(shè)全國綠色鋁材加工基地 ◎五礦有色金屬股份有限公司左豪恩在2024年世界銅業(yè)會議（亞洲）上表示，2025年，中國銅治煉廠將面臨原料緊張和利潤虧損的雙重沖擊。

有色聚焦

【證券時報(bào)】氧化鋁價格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

氧化鋁價格及上游原料的自備程度對電解鋁企業(yè)成本的影響尤為重要”上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部研究員姚馨告訴證券時報(bào)·e公司記者，對比年內(nèi)盈利高點(diǎn)，近月來電解鋁生產(chǎn)企業(yè)利潤已顯著縮水 以9月盈利水平為例，Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2024年9月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16961元/噸，與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價19676元/噸對比，全行業(yè)盈利2715元/噸。

媒體報(bào)道