廣發(fā)期貨：滬鋁寬幅震蕩

昨日滬鋁期貨震蕩運行，主力合約收跌0.77%至20605元/噸宏觀層面，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫，美元指數(shù)走弱，提振大宗商品市場情緒，對鋁價形成一定支撐 基本面來看，供應端國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持高位，鋁水比例小幅回升，鑄錠量有所下降；需求端呈現(xiàn)邊際回暖態(tài)勢，鋁棒、鋁桿產(chǎn)量連續(xù)環(huán)比增長，鋁型材、鋁板帶箔等板塊開工率亦有所提升然而，當前鋁價仍處高位，對下游采購意愿形成抑制庫存方面，9月4日國內(nèi)電解鋁社庫周度累庫0.6萬噸，鋁錠庫存拐點尚未明確出現(xiàn)，對鋁價構(gòu)成一定壓力。

期貨公司評論

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（8.1-8.8）

電解鋁方面，鋁錠庫存持續(xù)累增，但總體偏低，關注宏觀情緒的影響 2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），周成交量（8.4-8.8）為16.09萬噸，相較于周成交量（7.28-8.1）為13.91萬噸，增加2.18萬噸，環(huán)比增加15.72% （2）基本面情況：基本面上，國內(nèi)供應處于高產(chǎn)出階段，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量來到了年內(nèi)高點，然而下游市場暫時缺少明顯的亮點，新訂單的增量有所減弱，但好在提貨上暫時依然保持不錯，甚至有個別企業(yè)還處于提升中，因此需求端表現(xiàn)出韌性不錯，只是需要關注市場新訂單的增長情況，以防出現(xiàn)訂單不足維持生產(chǎn)的情況。

機械

【證券時報】氧化鋁大漲！后市怎么看？

同時工廠現(xiàn)貨出售意愿不足，市場成交清淡下旬北方復產(chǎn)及新投產(chǎn)能運行趨穩(wěn)，供應持續(xù)放量，零星貼水成交浮現(xiàn)不過氧化鋁廠以履行長單執(zhí)行為主，電解鋁廠則延續(xù)招標、逢低補庫策略，貿(mào)易商讓利出貨，現(xiàn)貨重心緩步下移 不過值得關注的是，今年6月氧化鋁下游電解鋁利潤創(chuàng)近三年高點Mysteel鋁研究團隊調(diào)研測算顯示，2025年6月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16165元/噸，環(huán)比僅增53元/噸，但同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價為20537元/噸，行業(yè)理論盈利升至4372元/噸，環(huán)比擴大357元/噸。

媒體報道

中信建投期貨：電解鋁目前供應較穩(wěn)定

美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，稱不確定性減弱但還高，仍預計今年降息兩次，暗示滯脹風險增加歐洲官員將于伊朗舉行核談判，市場避險情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價格保持下跌趨勢，電解鋁成本重回17000元/噸下方電解鋁目前供應較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導致鑄錠量有所下滑，華東地區(qū)到貨偏緊6月18日國內(nèi)三地電解鋁錠庫存較上一交易日去庫0.60噸現(xiàn)貨市場畏高情緒濃厚，下游接貨意愿較差，預期Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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中信建投期貨：滬鋁07合約運行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風險略有回落，市場避險情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價差明顯擴大帶來了跨區(qū)域套利機會下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場報價貼水略有走闊，整體市場成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預期下Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周五夜間，倫鋁報收2466美元/噸，上漲0.39%，滬鋁報收20175元/噸，上漲0.05%美元走弱，給予銅鋁等金屬價格上漲空間成本方面，隨著氧化鋁價格的上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，從而將抬高鋁的底部價格供需方面，較高利潤水平下，電解鋁供應繼續(xù)維持在高位，進入需求淡季，鋁錠庫存去庫的流暢性被削弱，未來或逐漸轉(zhuǎn)向累庫階段，關注后續(xù)庫存的動態(tài)變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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4月21日Mysteel再生鋁晨會紀要

要促進養(yǎng)老、生育、文化、旅游等服務消費，擴大有效投資，大力提振民間投資積極性要持續(xù)穩(wěn)定股市，持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；②多名消息人士透露，由于特朗普政府對中國商品加征的畸高關稅將導致供應鏈危機，特朗普政府內(nèi)部已開始討論組建一個工作組，以便在未能與中國政府談判取得突破的情況下緊急處理這些問題；③白宮國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特對記者講話表示，特朗普正在研究解雇鮑威爾是否為選項 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月21日電解鋁社會庫存為67.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月17日減少2.8萬噸；②據(jù)海關總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月31日-4月3日）

本周鋁價重心下移，西南鋁廠多數(shù)已完成復產(chǎn)，但電解鋁企業(yè)整體產(chǎn)量運行穩(wěn)定，需求分化下，鋁水流向或有變化，國內(nèi)供應端增量有限國內(nèi)鋁錠社庫延續(xù)去化趨勢，周內(nèi)降至77.4萬噸，去化速度加快氧化鋁供應過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價格承壓下行，削弱成本端支撐需求端，光伏集中搶裝、新能源汽車需求強勁、近期鋁線纜企業(yè)需求強勁，電網(wǎng)各地工程集中交貨助力去庫但鋁棒加工費持續(xù)低迷，疊加廢鋁供應改善，抑制鋁錠需求。

產(chǎn)業(yè)分析

劉健康：電解鋁市場行情研判與展望

再從產(chǎn)能天花板4500萬噸，房地產(chǎn)、光伏、新能源汽車、白色家電、鋁線纜及出口維度觀察鋁需求端消費情況，電解鋁供應端、需求端層面分析了鋁產(chǎn)業(yè)基本面表示鋁價內(nèi)強外弱格局，但進口窗口還未打開，海外鋁現(xiàn)貨維持高升水行情，內(nèi)外價差縮至1700元附近預計2025年進口鋁錠約150萬噸左右2025年1-2月份，鋁合金錠進口分別為9.97萬噸、9.19萬噸2024年整年，進口123.62萬噸，同比2023年增長9.15%。

會議報道

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（4月11日-4月18日）

4月11日Mysteel廢鋁團隊對下周（2025年4月11日-2025年4月18日）國內(nèi)部分廢鋁市場趨勢調(diào)查結(jié)果如下：由圖1和圖2可以看出，在調(diào)研的100家廢鋁供應商中，41%持漲價觀點，30%持跌價觀點，29%持穩(wěn)價觀點；在調(diào)研的50家再生鋁廠中，36%持漲價觀點，32%持跌價觀點，32%持穩(wěn)價觀點 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 多方觀點匯總：①4月10日電解鋁社會庫存為74.4萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月7日減少2.7萬噸，近期社會庫存持續(xù)去庫，市場對旺季有期待，隨著庫存去化關注現(xiàn)貨回暖持續(xù)性。

情緒指數(shù)

Mysteel月評：國內(nèi)外需求預期分化 3月鋁價先揚后抑

鋁水轉(zhuǎn)化率變動微小，但鋁錠庫存去化節(jié)奏受內(nèi)貿(mào)供應增加影響而略顯坎坷 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面 截止3月31日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計中國電解鋁社會庫存總量為80.6萬噸，環(huán)比下降7.7萬噸，降幅明顯。

熱點分析

[氟化鋁]：氟化鋁市場早間提示（20250318）

一、關注點 1、國內(nèi)螢石濕粉主流送到價參考3500-3850元/噸，3月無水氫氟酸主流合約送到價參考11400-11600元/噸。

早間提示

Mysteel朝聞鋁市：非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜色 預計鋁價短期偏強震蕩

經(jīng)核查，嘉峪關市粗鋼、電解鋁單位產(chǎn)品能耗均符合國家能耗限額標準規(guī)定 內(nèi)蒙古大唐國際呼和浩特鋁電有限責任公司黨委書記、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理韓國宏介紹：“我們的主要產(chǎn)品是液鋁和鋁錠今年開年之前，我們已與各企業(yè)簽訂年度銷售合同，3個園區(qū)直銷的液鋁占比達85％，基本實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡”春節(jié)期間，公司生產(chǎn)線始終保持滿負荷運轉(zhuǎn)，全力保障對電解鋁的穩(wěn)定供應2024年，內(nèi)蒙古大唐國際呼和浩特鋁電有限責任公司累計生產(chǎn)鋁產(chǎn)品28萬噸，完成工業(yè)總產(chǎn)值49.47億元，同比增長6.09％。

行情簡評

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（2.22-2.28）

（三）電解鋁： 電解鋁技改及置換項目穩(wěn)步推進中，整體供應端相對穩(wěn)定截止2月27日廠內(nèi)鋁錠庫存總計15.9萬噸，持續(xù)下降中，在途數(shù)據(jù)預計峰值已過，但全國鋁錠社庫維持一定壘庫速度近期下游工廠逢低剛需采買，中間商快進快出綜合來看，社庫壘庫幅度不減，后續(xù)關注工廠新增訂單情況，本周國內(nèi)外宏觀集中發(fā)布，預計鋁價短期偏弱震蕩。

周報

中信建投期貨：滬鋁04合約運行區(qū)間20400-21000元/噸

美暫時豁免加墨關稅，美元指數(shù)抹平大選后漲幅、創(chuàng)四個月新低，有色金屬集體走強美國2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，降息預期再次回升，今日關注非農(nóng)數(shù)據(jù)情況，宏觀情緒整體有所改善基本面看國內(nèi)供應壓力略有增加，電解鋁運行產(chǎn)能環(huán)比回升10多萬噸消費仍處于恢復狀態(tài)，昨日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存87.10萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存30.41萬噸，環(huán)比周一減少1.01萬噸進入3月，下游開工率持續(xù)回升，庫存出庫數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水小幅回升，市場交投有所改善。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)近三個月新高 預計鋁價短期震蕩調(diào)整

基本面方面，電解鋁技改及置換項目穩(wěn)步推進中，整體供應端相對穩(wěn)定截止2月27日廠內(nèi)鋁錠庫存總計15.9萬噸，持續(xù)下降中，在途數(shù)據(jù)預計峰值已過，但全國鋁錠社庫維持一定壘庫速度近期下游工廠逢低剛需采買，中間商快進快出綜合來看，社庫持續(xù)壘庫，后續(xù)關注工廠新增訂單情況，本周國內(nèi)外宏觀集中發(fā)布，預計鋁價短期震蕩調(diào)整

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：加墨關稅即將落地 預計鋁價短期偏弱震蕩

基本面方面，電解鋁技改及置換項目穩(wěn)步推進中，整體供應端相對穩(wěn)定截止2月27日廠內(nèi)鋁錠庫存總計15.9萬噸，持續(xù)下降中，在途數(shù)據(jù)預計峰值已過，但全國鋁錠社庫維持一定壘庫速度近期下游工廠逢低剛需采買，中間商快進快出綜合來看，社庫壘庫幅度不減，后續(xù)關注工廠新增訂單情況，本周國內(nèi)外宏觀集中發(fā)布，預計鋁價短期偏弱震蕩

行情簡評

內(nèi)蒙古大唐國際呼和浩特鋁電公司2025年鋁產(chǎn)品產(chǎn)量計劃完成28.6萬噸

內(nèi)蒙古大唐國際呼和浩特鋁電有限責任公司黨委書記、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理韓國宏介紹：“我們的主要產(chǎn)品是液鋁和鋁錠今年開年之前，我們已與各企業(yè)簽訂年度銷售合同，3個園區(qū)直銷的液鋁占比達85％，基本實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡”春節(jié)期間，公司生產(chǎn)線始終保持滿負荷運轉(zhuǎn)，全力保障對電解鋁的穩(wěn)定供應 2024年，內(nèi)蒙古大唐國際呼和浩特鋁電有限責任公司累計生產(chǎn)鋁產(chǎn)品28萬噸，完成工業(yè)總產(chǎn)值49.47億元，同比增長6.09％。

國內(nèi)資訊

中信建投期貨：短期鋁價維持高位震蕩

美國1月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.3%符合預期，兩年期美債收益率四個月來首次下破4%，美國通脹擔憂略有緩和當前市場的關注點在于美關稅的落地情況，美元先跌后漲基本面看國內(nèi)供應壓力略有增加，消費仍處于恢復狀態(tài)，上周國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存87.30萬噸，環(huán)比周一持平；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存31.27萬噸，庫存拐點已現(xiàn)目前市場對金三銀四消費旺季預期仍存，貿(mào)易商挺價意愿較強，下游按需采購為主，短期鋁價維持高位震蕩。

期貨公司評論

中信建投期貨：鋁價維持高位震蕩

美國經(jīng)濟在2024年底展現(xiàn)出穩(wěn)健的增長態(tài)勢，但通脹壓力也較預期更為頑固而美國關稅威脅則增加了通脹上行的擔憂，隔夜 美股大幅走弱，美元重回升勢，大宗商品短期承壓基本面看國內(nèi)供應壓力略有增加，消費仍處于恢復狀態(tài)，昨日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存87.30萬噸，較周一持平;國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存31.27萬噸，較周一下跌0.8萬噸隨著下游加工企業(yè)開工率逐步提升，庫存拐點隱現(xiàn)，鋁價維持高位震蕩。

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