中國鋁業(yè)：預(yù)計下半年電解鋁氧化鋁價格仍將高位運行

在9月10日舉行的業(yè)績說明會上，中國鋁業(yè)財務(wù)總監(jiān)兼董秘葛小雷對公司兩大產(chǎn)品電解鋁、氧化鋁的未來行情做出較樂觀預(yù)測 氧化鋁方面，葛小雷表示，下半年鋁土礦資源緊缺常態(tài)化，多數(shù)企業(yè)保長單生產(chǎn)，供需緊平衡局面下，預(yù)計氧化鋁價格將繼續(xù)維持高位運行 對于，上半年氧化鋁價格走強原因，葛小雷表示，主要因國內(nèi)鋁土礦資源緊缺，氧化鋁供應(yīng)趨緊，而云南地區(qū)下游電解鋁廠停產(chǎn)產(chǎn)能不斷復(fù)產(chǎn)，氧化鋁需求增多，階段性供弱需強，提振氧化鋁價格上漲。

國內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市：議息前夕市場謹(jǐn)慎 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強為主

【要點小結(jié)】宏觀方面：美國8月零售銷售月率超預(yù)期，實際零售銷售連續(xù)11個月增長市場下調(diào)50個基點降息的預(yù)期，并將部分降息預(yù)期推遲至2026年美債收益率盤中刷新日高，隨后重回下行趨勢基本面方面：日國內(nèi)氧化鋁價格持續(xù)下跌，市場觀望情緒較為濃厚受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預(yù)期仍在。

行情簡評

一德期貨：鋁價或延續(xù)區(qū)間偏強運行

電解鋁：宏微觀共振提振鋁價，包括降息預(yù)期提高、海外倉單注銷大增，以及國內(nèi)消費略轉(zhuǎn)旺等；不過估值偏高，鋁錠庫存仍弱于季節(jié)性，還需跟蹤實際消費情況來驗證高利潤合理性；鋁價或延續(xù)區(qū)間偏強運行，關(guān)注前高區(qū)域壓力 氧化鋁：社會庫存持續(xù)增加，倉單繼續(xù)流入，進口窗口打開等使得過剩預(yù)期仍較大；但礦價較堅挺使得氧化鋁成本下行有限，目前期價接近加權(quán)完全成本；此外，賣交割窗口關(guān)閉使得倉單注冊或減弱，使得期價進一步回落受限；價格由成本區(qū)域回升，但高度有限，此前短線入多者可靈活操作。

期貨公司評論

Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

預(yù)計氧化鋁月均價將有所回落，但南北地區(qū)降幅存在差異；預(yù)焙陽極價格則小幅上漲，電力價格整體保持穩(wěn)定據(jù)此測算，電解鋁理論完全成本下降約137～285元/噸然而，實際成本變化仍將取決于各鋁廠原輔料采購節(jié)奏及庫存水平隨著消費旺季到來，鋁錠現(xiàn)貨價格中樞或進一步上移，9月電解鋁企業(yè)利潤有望沖擊年內(nèi)新高

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：市場樂觀迎接議息周 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強為主

【要點小結(jié)】宏觀方面：投資者幾乎將美聯(lián)儲本周降息視為“板上釘釘”，科技股強勁，標(biāo)普500站上6600點，納指連續(xù)第六個交易日創(chuàng)歷史收盤新高基本面方面氧化鋁廠生產(chǎn)積極性較高、北貨南運和進口貨源的補充導(dǎo)致全市場供應(yīng)增加，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓下行受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預(yù)期仍在。

行情簡評

一德期貨：氧化鋁價格呈寬幅震蕩

電解鋁：鋁錠庫存增速放緩，鋁棒去庫，開工率回升，旺季預(yù)期增加，提振鋁價；不過鋁錠庫存仍弱于季節(jié)性，且終端消費未明顯啟動，向上驅(qū)動不足；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動 氧化鋁：社會庫存持續(xù)增加，倉單也開始明顯流入，過剩壓力下基本面仍偏弱；不過反內(nèi)卷背景下高成本區(qū)域完全成本或有支撐，此外，買交割窗口打開，以及供應(yīng)擾動給予支撐；價格呈寬幅震蕩，關(guān)注成本支撐力度、跟蹤國家政策、倉單變化等。

期貨公司評論

廣州期貨：鋁市價格盤底小有反彈

電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，臨近旺季消費或有提振 氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價格波動區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應(yīng)偏緊，成本提供支撐，現(xiàn)貨價緩慢上行，短期價格區(qū)間震蕩，等待鋁價趨勢形成指引，參考價格波動區(qū)間19400-20200元/噸。

期貨公司評論

一德期貨：電解鋁維持區(qū)間震蕩

電解鋁：鋁錠庫存繼續(xù)累積，實際消費趨于轉(zhuǎn)弱、利潤角度估值偏高等，向上驅(qū)動不足；不過成本有支撐、庫存仍處低位，以及旺季預(yù)期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動 氧化鋁：運行產(chǎn)能繼續(xù)回升，社會庫存持續(xù)增加，倉單也開始明顯流入，過剩壓力正在兌現(xiàn)；不過反內(nèi)卷政策仍未落地，成本、環(huán)保限產(chǎn)、冬儲等給予支撐；價格呈寬幅震蕩，短期關(guān)注高成本區(qū)域完全成本支撐，跟蹤國家政策、倉單變化等 鋁合金：下游還未到消費旺季，金融需求受限于庫容等也有減少，不過仍呈現(xiàn)淡季不淡；合金企業(yè)處于盈利局面；AD錨定AL，但AD基本面韌性暫不及AL，但預(yù)期強于AL，可逢低做多AD-AL。

期貨公司評論

廣州期貨：鋁市偏弱整理

國內(nèi)廢鋁料供應(yīng)走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

期貨公司評論

一德期貨：氧化鋁價格呈寬幅震蕩

電解鋁：鋁錠庫存繼續(xù)累積，實際消費趨于轉(zhuǎn)弱、利潤角度估值偏高等，向上驅(qū)動不足；不過成本有支撐、庫存仍處低位，以及旺季預(yù)期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動 氧化鋁：運行產(chǎn)能繼續(xù)回升，社會庫存持續(xù)增加，倉單也開始明顯流入，過剩壓力正在兌現(xiàn)；不過反內(nèi)卷政策仍未落地，成本、環(huán)保限產(chǎn)、冬儲等給予支撐；價格呈寬幅震蕩，短期關(guān)注高成本區(qū)域完全成本支撐，跟蹤國家政策、倉單變化等 鋁合金：下游還未到消費旺季，金融需求受限于庫容等也有減少，不過仍呈現(xiàn)淡季不淡；合金企業(yè)處于盈利局面；AD錨定AL，但AD基本面韌性暫不及AL，但預(yù)期強于AL，可逢低做多AD-AL。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行

電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價格波動區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應(yīng)偏緊，成本提供支撐，現(xiàn)貨價緩慢上行，短期價格區(qū)間震蕩，等待鋁價趨勢形成指引，參考價格波動區(qū)間19600-20400元/噸。

期貨公司評論

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點，環(huán)比下降4.83%

二是7月下半旬，海外經(jīng)濟偏韌性疊加國內(nèi)宏觀情緒偏積極，銅價企穩(wěn)回升國外來看，6月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速大幅回升，高于市場預(yù)期，加上月初公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，彰顯美國經(jīng)濟韌性國內(nèi)方面，“反內(nèi)卷”政策使得國內(nèi)商品氛圍較為樂觀，情緒面利多銅價鋁方面，7月鋁價震蕩運行，價格重心上移國內(nèi)反內(nèi)卷持續(xù)發(fā)酵，整體宏觀情緒較為樂觀利多鋁價；疊加電解鋁供給增量有限且鋁錠絕對庫存偏低給予鋁價支撐，故7月電解鋁月度價格中樞上移。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：鋁市仍有下調(diào)壓力

國內(nèi)廢鋁料供應(yīng)走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

期貨公司評論

中信建投期貨：鋁價短期震蕩偏弱

美國核心PCE物價指數(shù)在6月份同比上漲2.8%，高于預(yù)期的2.7%，為2月以來最高水平6月PCE數(shù)據(jù)加劇了美聯(lián)儲的政策分歧，一方面核心通脹回升仍高于目標(biāo)，另一方面，消費和收入增長已出現(xiàn)疲態(tài)，宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格小幅上漲，電解鋁完全成本小幅反彈至16760元/噸，成本低位支撐由于終端淡季氛圍濃厚，各地合金產(chǎn)品減產(chǎn)明顯，7月國內(nèi)電解鋁廠鋁水比例環(huán)比下滑2個百分點至73.8%本周國內(nèi)電解鋁錠及鋁棒庫存持續(xù)小幅增加，現(xiàn)貨市場采買情緒不佳，升貼水偏弱運行，鋁價短期震蕩偏弱。

期貨公司評論

廣州期貨：鑄造鋁合金上行空間有限

電解鋁供應(yīng)保持高位且仍有增量，需求淡季之下開工回落，庫存拐入累庫，鋁錠社庫保持低位但有累庫之勢，價格暫看21000上方壓力

期貨公司評論

廣州期貨：宏觀情緒熱烈?guī)愉X市價格走高

電解鋁供應(yīng)保持高位且仍有增量，需求淡季之下開工回落，鋁錠社庫保持低位但有累庫之勢，市場情緒先行帶領(lǐng)價格沖高

期貨公司評論

廣州期貨：情緒仍在推動鋁市價格或再反彈

電解鋁供應(yīng)保持高位且仍有增量，需求淡季之下開工回落，鋁錠社庫保持低位但有累庫之勢，價格暫看21000上方壓力

期貨公司評論

Mysteel周報：汽車原材料價格（7.21-7.27）

鋁價及氧化鋁價格受宏觀情緒驅(qū)動反彈，但現(xiàn)貨過剩（氧化鋁庫存新高、電解鋁累庫）和淡季消費下滑壓制上行空間短期關(guān)注點包括：國內(nèi)穩(wěn)增長方案細(xì)節(jié)及供給側(cè)改革實際影響；低庫存支撐是否持續(xù)，尤其鋁錠社會庫存變化；美國關(guān)稅談判進展及LME庫存趨勢 2、銅市場 上周銅市場在宏觀預(yù)期和基本面弱平衡下震蕩偏強，價格小幅上漲但上行空間受限供給逐步恢復(fù)與需求淡季形成對峙，庫存去化放緩預(yù)示短期上行動力不足。

汽車

國信期貨：滬鋁震蕩偏強運行

氧化鋁價格上漲帶動下，電解鋁成本持續(xù)抬升，但鋁冶煉環(huán)節(jié)盈利空間仍然較大，成本變化對于鋁價的影響有限 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，隨著鋁價回調(diào)，近期下游采購備貨情緒有所回暖，且鋁線纜板塊需求在淡季仍有一定支撐，鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時難以改變，將持續(xù)給予鋁價支撐整體而言，國內(nèi)利多政策給予鋁價向上驅(qū)動力，預(yù)計滬鋁震蕩偏強運行，以震蕩思路對待。

期貨公司評論

國信期貨：滬鋁價格區(qū)間看向19500-21000元/噸

周五夜間，滬鋁報收20645元/噸，下跌0.34%，倫鋁報收2602美元/噸，下跌0.15%隨著氧化鋁價格的反彈，電解鋁成本小幅上漲，但不改較高的盈利能力，未來關(guān)注煤炭價格的反彈，或進一步抬升電解鋁生產(chǎn)成本 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，而下游鋁加工企業(yè)開工率將持續(xù)下降，消費淡季特征明顯，將成為價格的壓制因素鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時難以改變，將持續(xù)給予鋁價支撐。

期貨公司評論