Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

預(yù)計氧化鋁月均價將有所回落，但南北地區(qū)降幅存在差異；預(yù)焙陽極價格則小幅上漲，電力價格整體保持穩(wěn)定據(jù)此測算，電解鋁理論完全成本下降約137～285元/噸然而，實際成本變化仍將取決于各鋁廠原輔料采購節(jié)奏及庫存水平隨著消費旺季到來，鋁錠現(xiàn)貨價格中樞或進(jìn)一步上移，9月電解鋁企業(yè)利潤有望沖擊年內(nèi)新高

熱點分析

廣州期貨：氧化鋁低位運行

美國8月CPI同比數(shù)據(jù)符合預(yù)期；核心CPI同比數(shù)據(jù)持平預(yù)期及前值，美國通脹仍有韌性，美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟支持降息，9月持續(xù)博弈25或50個bp降息幅度 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動信號，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價格參考運行區(qū)間2850-3100元/噸。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁成本支撐小有反彈

美國PPI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，為美聯(lián)儲降息奠定基礎(chǔ)，持續(xù)關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)公布動向，美元指數(shù)承壓，有色價格提振 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動信號，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價格參考運行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來臨，下游初級壓鑄開工率上行，現(xiàn)貨鋁價堅挺，國內(nèi)社會庫存雖有累增但增速放緩，整體庫存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫存水平降低，電解鋁周度出庫量逐步抬升，鋁棒社會庫存拐入去庫，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫信號，對待鋁價低多看待。

期貨公司評論

廣州期貨：電解鋁臨近旺季偏多看待

美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，市場對美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂再起，美聯(lián)儲大概率步入降息，宏觀多空摻雜 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動信號，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價格參考運行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來臨，下游初級壓鑄開工率上行，現(xiàn)貨鋁價堅挺，國內(nèi)社會庫存雖有累增但增速放緩，整體庫存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫存水平降低，電解鋁周度出庫量逐步抬升，鋁棒社會庫存拐入去庫，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫信號，對待鋁價低多看待。

期貨公司評論

金瑞期貨：氧化鋁短期或繼續(xù)磨底

短期可關(guān)注氧化鋁價格在2900~3000元／噸附近的支撐，預(yù)計價格波動區(qū)間在2900~3300元／噸年內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過剩壓力較大，成本端存在下行預(yù)期，價格預(yù)期整體承壓；但四季度采暖季限產(chǎn)和行業(yè)政策擾動可能帶來階段性反彈，價格高點或在3500元／噸 操作策略上，當(dāng)前市場雖未出現(xiàn)明確利好，但考慮到四季度限產(chǎn)和冬儲等因素，氧化鋁3000元／噸以下做多安全邊際相對較高，建議結(jié)合庫存和現(xiàn)貨信號擇機參與。

國內(nèi)資訊

[PVC]：隆眾早訊-周三版

電石烏海主流貿(mào)易價格報價穩(wěn)定在2400元/噸 山東液氯價格下調(diào)100元，執(zhí)行-100元出廠；預(yù)估近期山東液堿報盤偏穩(wěn)整理，主力下游接貨量增加、非鋁下游按單補貨，雖部分企業(yè)庫存略有承壓，但液氯價格疲弱下堿價大概率趨穩(wěn) 　國內(nèi)期貨夜盤收盤漲跌不一燃料油漲超1%，低硫燃料油（LU）漲近1%；焦煤、玻璃、純堿、紙漿、焦炭跌超2% 8月物價數(shù)據(jù)前瞻：CPI或受食品價格拖累 PPI或進(jìn)入回升周期 擴內(nèi)需政策料協(xié)同發(fā)力 PPI有望繼續(xù)呈現(xiàn)改善態(tài)勢 EIA略微上調(diào)今年油價預(yù)期 明年價格預(yù)期維持不變 債市調(diào)整延續(xù) 或逐步迎來修復(fù)窗口期 8月份中國電商物流指數(shù)公布 繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高 特浪普：印美正繼續(xù)談判以解決兩國間貿(mào)易壁壘 美聯(lián)儲9月降息25個基點的概率為93% 全球央行買不停 黃金成儲備資產(chǎn)的“穩(wěn)定錨 關(guān)稅協(xié)議達(dá)成后 日本制造業(yè)信心達(dá)到三年來最佳 經(jīng)濟日報金觀平：促進(jìn)重點人群充分就業(yè) 2025年服貿(mào)會今天開幕 3200余名媒體記者注冊參會 。

早間提示

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/2）

廢鋁價格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，積極采購為主，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報價集中在20100-20300元/噸，市場成交在20200左右 進(jìn)口合金錠：昨日寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價格維持不變，馬來西亞現(xiàn)貨ADC12報價在20000元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤面震蕩偏強運行現(xiàn)貨方面：國內(nèi)低價資源逐步減少，市場整體銷售價格有所提升，現(xiàn)貨ADC12價格來到年度高位，部分未保值現(xiàn)貨積極出貨，保值商戶現(xiàn)貨成本較高，挺價意愿較強。

行情簡評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/3）

貿(mào)易商積極出貨，下游壓鑄企業(yè)訂單依然疲軟，采購意愿偏弱，企業(yè)普遍以消化現(xiàn)有庫存為主，或采取按需小單采購策略整體市場成交表現(xiàn)平平 東北地區(qū)：東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價格小幅上漲，東北ADC12現(xiàn)貨價上漲為主，ADC12期貨價格高位震蕩運行，隨著高溫假結(jié)束，下游壓鑄廠需求回暖，ADC12需求增加，出貨容易，廠內(nèi)成品庫存較低廢鋁價格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，積極采購為主，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報價集中在20200-20400元/噸，市場成交在20300左右。

行情簡評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/1）

廢鋁價格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，積極采購為主，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報價集中在20100-20300元/噸，市場成交在20200左右 進(jìn)口合金錠：周末寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價格維持不變，馬來西亞現(xiàn)貨ADC12報價在20000元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤面震蕩偏強運行現(xiàn)貨方面：國內(nèi)低價資源逐步減少，市場整體銷售價格有所提升，隨著ADC12現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲，部分未保值現(xiàn)貨開始積極出貨，保值商戶現(xiàn)貨成本較高，挺價意愿較強。

行情簡評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/29）

東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價格小幅下跌，東北ADC12現(xiàn)貨價跌100元/噸為主，ADC12期貨價格高位震蕩運行，傳統(tǒng)消費淡季，國標(biāo)ADC12需求較弱，出貨較難廢鋁價格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，產(chǎn)量維持低位運行，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報價集中在20100-20300元/噸，市場成交在20200左右 進(jìn)口合金錠：昨日寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價格維持不變，馬來西亞現(xiàn)貨ADC12報價在20000元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤面震蕩偏強運行。

行情簡評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/28）

東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價格大幅上漲，東北ADC12現(xiàn)貨價漲100元/噸為主，ADC12期貨價格破新高后回落，傳統(tǒng)消費淡季，國標(biāo)ADC12需求較弱，出貨較難廢鋁價格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，產(chǎn)量維持低位運行，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報價集中在20200-20400元/噸，市場成交在20300左右 進(jìn)口合金錠：昨日寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價格上調(diào)100元/噸，馬來西亞現(xiàn)貨ADC12報價在20000元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤面偏強運行。

行情簡評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/27）

隨著鑄造鋁合金交割月臨近，部分期現(xiàn)交易商操作積極，社會庫存略有上升然而下游需求依舊疲軟，受高溫假期及新訂單不足的影響，壓鑄企業(yè)多以消耗現(xiàn)有庫存或按需小單補貨為主，整體采購情緒不高市場交投氛圍清淡，成交表現(xiàn)一般 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價格大幅上漲，東北ADC12現(xiàn)貨價漲100元/噸為主，ADC12價格連續(xù)上漲，傳統(tǒng)消費淡季，國標(biāo)ADC12需求較弱，出貨較難廢鋁價格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，產(chǎn)量維持低位運行，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報價集中在20100-20300元/噸，市場成交在20200左右。

行情簡評

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點（8月21日）

現(xiàn)貨方面，本周現(xiàn)貨成交重心下移，基差有小幅上調(diào)，目前華東通氧553#硅報價在9200-9500元/噸，華東421#硅報價在9400-9700元/噸生產(chǎn)端來看，目前南方廠家開工基本已至年內(nèi)頂點，后續(xù)增量極為有限，北方大廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度保持，計劃月底前東部產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)至50臺礦熱爐本周下游需求量增，多晶硅廠招標(biāo)陸續(xù)展開，粉廠近期采購訂單增多，但招標(biāo)價格未對硅價形成向上指引，粉廠壓價采購，下游鋁廠采購略有增多，壓價同樣明顯，中間商多尋求低價貨源，部分廠家近期接單情況不足，降價出貨意愿轉(zhuǎn)強。

日評

國信期貨：氧化鋁寬幅震蕩

周五夜間，氧化鋁報收3170元/噸，下跌0.06%幾內(nèi)亞政府對于鋁土礦資源管控的加強趨勢以及雨季影響下發(fā)運量的減少，共同給予礦石價格支撐，氧化鋁成本支撐穩(wěn)固同時，當(dāng)前氧化鋁行業(yè)利潤持續(xù)推動產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，氧化鋁周度產(chǎn)能開工率回升至年內(nèi)峰值，供應(yīng)過剩壓力限制氧化鋁價格上漲空間 整體而言，目前氧化鋁市場處于政策潛在利好、礦端擾動帶來的風(fēng)險溢價與供應(yīng)過剩預(yù)期的博弈之中，預(yù)計氧化鋁寬幅震蕩，操作上，建議短線操作。

期貨公司評論

倫銅再臨萬元關(guān)口接近年內(nèi)高位 關(guān)稅暫停期限將至貿(mào)易商加強囤貨

近日，倫敦銅價再度逼近年內(nèi)高位，因交易商們持續(xù)將銅運往美國，試圖在7月9日特朗普上調(diào)關(guān)稅的最后期限到來前備貨 日內(nèi)，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價格一度升破每噸10000美元，創(chuàng)三個月新高上一次漲破這一關(guān)口還是在今年3月，當(dāng)時市場擔(dān)憂特朗普政府將會對銅進(jìn)口征收與鋼鋁類似的關(guān)稅 另外，這種劇烈波動已影響到對沖銅價風(fēng)險的貿(mào)易公司和冶煉廠。

國際資訊

Mysteel半年報：2025年下半年鋼鐵價格仍將承壓運行

5月31日，美國宣布6月4日起對全球鋼鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，6月12日又宣布6月23日起對八類鋼制家用電器加征50%的關(guān)稅而7月9日除中國外的關(guān)稅豁免期即將到期，8月中國豁免期將到期若在此期間沒有形成進(jìn)一步的談判成果，后續(xù)中國出口以及美國進(jìn)口可能面臨收縮，并且持續(xù)較長時間，對商品價格將出現(xiàn)負(fù)面影響 國內(nèi)“兩新”政策效應(yīng)預(yù)計減弱根據(jù)對以往消費政策的觀察，政策對消費帶動的乘數(shù)（帶動消費增長/政策財政投入）在政策實行一年內(nèi)是最高的，可以達(dá)到3-7倍，兩年后就會跌至1/3左右，并且單價越高的消費品政策當(dāng)期乘數(shù)最高，長期乘數(shù)下降更快。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：電解鋁去庫周期下區(qū)間內(nèi)偏多看待

伊以格局白熱化，地緣沖突持續(xù)，IMF警告歐洲有經(jīng)濟停滯風(fēng)險，市場對全球經(jīng)濟衰退表現(xiàn)出擔(dān)憂，交投情緒走弱目前礦端海外進(jìn)口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季發(fā)運或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報價松動，遠(yuǎn)期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價格上方空間，參考價格運行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費相對較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費弱勢運行拖累消費，庫存保持同期低位，鋁價上下有限，參考運行區(qū)間19800-20800元/噸。

期貨公司評論

廣州期貨：電解鋁區(qū)間內(nèi)偏強震蕩運行

6月美聯(lián)儲議息會議表示維持基準(zhǔn)利率不變，并將2025年GDP預(yù)測值降低至1.4%，地緣政治沖突依舊，市場交投避險情緒仍存幾內(nèi)亞礦報價74美金/噸，礦價小幅走弱，目前礦端海外進(jìn)口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季發(fā)運或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報價松動，遠(yuǎn)期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價格上方空間，參考價格運行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費相對較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費弱勢運行拖累消費，庫存保持同期低位，鋁價上下有限，參考運行區(qū)間19800-20800元/噸。

期貨公司評論

廣州期貨：鋁價上下有限

持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲議息會議，市場預(yù)測美聯(lián)儲月內(nèi)維持利息水平不變幾內(nèi)亞礦報價74美金/噸，礦價小幅走弱，目前礦端海外進(jìn)口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季發(fā)運或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報價松動，遠(yuǎn)期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價格上方空間，參考價格運行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費相對較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費弱勢運行拖累消費，庫存保持同期低位，鋁價上下有限，參考運行區(qū)間19800-20600元/噸。

期貨公司評論

Mysteel：關(guān)稅政策下熱軋帶鋼供需結(jié)構(gòu)的動態(tài)演變

概述:2025年2月以來，特朗普政府將鋁進(jìn)口關(guān)稅從10%統(tǒng)一提升至25%并取消對加拿大、墨西哥等美洲國家的豁免，3月進(jìn)一步針對加拿大鋼鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，使其綜合稅率升至50%，政策組合拳重點瞄準(zhǔn)美洲市場這一舉措雖未直接沖擊中國熱軋帶鋼出口，卻通過全球供應(yīng)鏈連鎖反應(yīng)間接攪動供需格局當(dāng)前國內(nèi)市場正呈現(xiàn)"高產(chǎn)量、弱需求、低庫存"的微妙弱平衡：供應(yīng)端受鋼廠利潤修復(fù)支撐，周產(chǎn)量自4月起持續(xù)徘徊210-230萬噸年內(nèi)高位，疊加鐵水產(chǎn)量回落與原材料成本下行，形成抵御外部貿(mào)易壁壘的緩沖空間；需求端則深陷結(jié)構(gòu)性低迷，地產(chǎn)量價齊弱拖累建筑用鋼，家電汽車內(nèi)需受消費疲軟與價格戰(zhàn)壓制，僅基建（以電力投資為代表）與新能源裝備制造提供局部支撐，海外市場更因傳統(tǒng)淡季與鋼鋁關(guān)稅沖擊，對美歐出口顯著萎縮。

北京鋼聯(lián)聚焦