廣州期貨：氧化鋁價格短期反彈，電解鋁區(qū)間弱勢震蕩

美國對外鋼鋁計劃加征關(guān)稅，但市場對美國關(guān)稅反復(fù)狀態(tài)習(xí)以為常幾內(nèi)亞停礦事件影響逐步消化，氧化鋁周度供需轉(zhuǎn)入過剩，但從國內(nèi)庫存上看仍在去庫，氧化鋁利潤恢復(fù)，企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期較多，后續(xù)仍有較多新投等待投產(chǎn)，下游消費相對穩(wěn)定，氧化鋁現(xiàn)貨報價堅挺但市場成交活躍度一般，下游提貨多執(zhí)行長單電解鋁行業(yè)開工維持穩(wěn)定，其中鋁棒減少、鋁板增加，鋁市庫存低位去庫，下游消費由旺季轉(zhuǎn)入淡季，但終端消費如家電、汽車板塊數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。

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廣州期貨：去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

3月國內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量明顯增長，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動減產(chǎn)檢修，遠(yuǎn)期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，關(guān)注逢高沽空機會電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)氧化鋁價格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌

夜盤AL2308合約跌幅 0.33%宏觀上，鮑威爾稱不排除連續(xù)加息可能性，預(yù)計到 2025 年美國核心通脹率將回落到 2%；歐洲央行行長拉加德表示，目前不考慮暫停加息，不考慮改變通脹目標(biāo)；國內(nèi)利好政策預(yù)期升溫，國內(nèi)期貨市場整體氛圍相對較暖 基本面上，國內(nèi)氧化鋁價格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開電力負(fù)荷管理，已有電解鋁廠通電復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)持續(xù)增加；需求端，假期來臨，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費淡季氛圍隨之加重，訂單匱乏，成品庫存積壓，開工率或持續(xù)下行。

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廣州期貨：電解鋁維持低多布局

美國9月步入降息確認(rèn)，市場持續(xù)博弈25或50BP，近來市場情緒轉(zhuǎn)熱，仍需警惕宏觀事件情緒被提前交易后的回調(diào)發(fā)生 幾內(nèi)亞發(fā)運礦受到雨季影響走緊，成本支撐仍在，實際氧化鋁原料庫存?zhèn)湄浵鄬Τ渥阌绊戄^小，氧化鋁冶煉利潤被持續(xù)擠出后擊穿成本會引發(fā)減產(chǎn)，但目前來看氧化鋁國內(nèi)庫存+期貨庫存保持累増態(tài)勢，供應(yīng)寬松，需求增長有限，基本面疲軟拖累，建議氧化鋁價格反彈至3000-3100逢高布空 近期電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能保持穩(wěn)定高位，下游鋁桿、鋁板帶箔開工率逐步上升，傳統(tǒng)型材消費仍為拖累，鋁市海外庫存持續(xù)累增，國內(nèi)社會庫存拐入去庫，旺季之下，電解鋁出庫庫存持續(xù)去化給予市場樂觀預(yù)期。

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廣州期貨：氧化鋁成本支撐小有反彈

美國PPI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，為美聯(lián)儲降息奠定基礎(chǔ)，持續(xù)關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)公布動向，美元指數(shù)承壓，有色價格提振 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動信號，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價格參考運行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來臨，下游初級壓鑄開工率上行，現(xiàn)貨鋁價堅挺，國內(nèi)社會庫存雖有累增但增速放緩，整體庫存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫存水平降低，電解鋁周度出庫量逐步抬升，鋁棒社會庫存拐入去庫，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫信號，對待鋁價低多看待。

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廣州期貨：電解鋁臨近旺季偏多看待

美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，市場對美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂再起，美聯(lián)儲大概率步入降息，宏觀多空摻雜 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動信號，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價格參考運行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來臨，下游初級壓鑄開工率上行，現(xiàn)貨鋁價堅挺，國內(nèi)社會庫存雖有累增但增速放緩，整體庫存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫存水平降低，電解鋁周度出庫量逐步抬升，鋁棒社會庫存拐入去庫，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫信號，對待鋁價低多看待。

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Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

家電

Mysteel周報：船舶原材料價格（8.29-9.5）

產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.99萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.05萬噸，當(dāng)前電解鋁運行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)保持微幅增長，但多數(shù)企業(yè)仍以剛需采購為主 （2）成本支撐：上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價走高，下游采購需求有限，市場出庫量較為一般，庫存因此累庫。

船舶

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.5-9.12）

鋁價方面，上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，未來華東主流大廠報盤高位堅挺不改，R32出廠報盤參考62000-65000元/噸，外貿(mào)市場隨內(nèi)貿(mào)重心上行，報盤參考61000-63000元/噸 五、家電行業(yè)動態(tài)及重點公司公告 （一）行業(yè)動態(tài) 1.1 “吉大裝空調(diào)”最新消息：實現(xiàn)7大校園的115棟建筑全覆蓋 9月10日，吉林大學(xué)直采平臺正式發(fā)布公告，詳細(xì)規(guī)劃了校園空調(diào)安裝及配套改造工程： 將對吉林大學(xué)7大校園的75棟學(xué)生公寓、16棟教學(xué)樓、6棟體育館、15棟食堂以及3棟禮堂全面配備空調(diào)設(shè)備，并同步推進(jìn)變配電系統(tǒng)的升級改造，為師生打造更加舒適宜人的學(xué)習(xí)與生活環(huán)境。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.30-9.5）

鋁價方面，上周期貨鋁價持續(xù)震蕩高位運行，但價格重心有所下移，鋁價目前整體處于支撐較強狀態(tài)，對于電解鋁仍起到成本支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理未來華東主流大廠報盤高位堅挺不改，出廠報盤參考62000-65000元/噸，外貿(mào)市場隨內(nèi)貿(mào)重心上行，報盤參考61000-63000元/噸 五、家電行業(yè)動態(tài)及重點公司公告 （一）行業(yè)動態(tài) 1.1 印度：空調(diào)和電視的稅率從28%下調(diào)至18% 9月4日消息，印度政府宣布一項消費稅削減計劃，以刺激國內(nèi)需求、提振經(jīng)濟，緩解美國加征關(guān)稅帶來的沖擊。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.23-8.29）

供應(yīng)端，供應(yīng)方面變化不大，電解鋁運行產(chǎn)量穩(wěn)中小增消費端：國內(nèi)鋁下游開工率小幅回升，但隨著鋁價高位限制加工材企業(yè)現(xiàn)貨采購的積極性綜合來看，鋁價在宏觀利好主導(dǎo)下有望獲得更多支撐，短期價格或震蕩偏強為主，后續(xù)仍需重點關(guān)注美聯(lián)儲降息信號及庫存的變化 （四）冷軋: 上周黑色期貨震蕩運行，周前期在期貨帶動下，市場價格出現(xiàn)上漲，但隨著期貨回落，價格也跟隨下跌，整體價格還是小幅下調(diào)。

周報

廣州期貨：氧化鋁看下方成本支撐

美國7月JOLEs空缺職位數(shù)據(jù)下降，美聯(lián)儲沃特發(fā)言偏鴿支撐降息市場論斷 氧化鋁期貨盤面貼水，今日期貨倉單庫存小有去化，市場交倉熱情退減，氧化鋁生產(chǎn)保持高位，周度供應(yīng)過剩情況小有改善，下游需求相對穩(wěn)定，庫存累增但增速放緩，現(xiàn)貨報價堅挺，氧化鋁再大幅下跌空間有限，考慮2900附近完全成本支撐，氧化鋁價格運行參考區(qū)間2900-3150元/噸 電解鋁目前開產(chǎn)已超過4400萬噸接近行業(yè)開產(chǎn)天花板，部分地區(qū)下游壓延廠有減產(chǎn)、運輸受阻情況，需求端正值淡旺季轉(zhuǎn)換之際，海內(nèi)外交易所庫存+社會庫存仍在累庫周期，持續(xù)關(guān)注庫存去化拐點，低多布局為主。

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廣發(fā)期貨：氧化鋁震蕩偏弱

昨日氧化鋁期貨震蕩運行，主力合約收跌1.46%至2980元/噸，倉單數(shù)量環(huán)比一周前增加1.74萬噸至10.63萬噸宏觀層面國內(nèi)反內(nèi)卷政策預(yù)期減弱，市場情緒回歸基本面主導(dǎo) 供應(yīng)端短期進(jìn)口鋁土礦受雨季發(fā)運影響供應(yīng)偏緊，成本端存在支撐；但當(dāng)前氧化鋁企業(yè)仍保有一定利潤，新增產(chǎn)能預(yù)計持續(xù)投放，供應(yīng)壓力凸顯需求端電解鋁運行產(chǎn)能同比增長僅1.1%，對氧化鋁消費拉動有限庫存持續(xù)累積，社會庫存攀升至近430萬噸，交易所倉單增至10萬噸以上，進(jìn)一步壓制價格，整體而言，氧化鋁市場呈現(xiàn)“高供應(yīng)、高庫存、弱需求”格局。

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Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/29）

電解鋁：8月28日滬鋁2509合約夜盤以20710元/噸收盤，下跌20元開盤20735元/噸，最高20790元/噸，最低20705元/噸，總持倉67660手，日倉差-4781手；上期所電解鋁期貨倉單注冊總量為57275噸，較上一交易日減少76噸 二、基本面 供應(yīng)方面：廢鋁依舊處于緊張狀態(tài)，廠內(nèi)原料庫存低位受（發(fā)改體改[2025]770h號）影響，安徽部分工廠已開始減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，上周鋁合金錠廠內(nèi)庫整體小幅下降；鋁合金錠社會庫存繼續(xù)增加，但增速放緩；進(jìn)口方面：海外價格仍處于高位，進(jìn)口優(yōu)勢下降，進(jìn)口鋁合金錠到貨量減少，市場整體供應(yīng)量趨緊。

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Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/28）

電解鋁：8月27日滬鋁2509合約夜盤以20780元/噸收盤，下跌170元開盤20780元/噸，最高20780元/噸，最低20680元/噸，總持倉81631手，日倉差-4127手；上期所電解鋁期貨倉單注冊總量為57351噸，較上一交易日增加1077噸 二、基本面 供應(yīng)方面：廢鋁依舊處于緊張狀態(tài)，廠內(nèi)原料庫存低位受（發(fā)改體改[2025]770h號）影響，安徽部分工廠已開始減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，上周鋁合金錠廠內(nèi)庫整體小幅下降；鋁合金錠社會庫存繼續(xù)增加，但增速放緩；進(jìn)口方面：海外價格仍處于高位，進(jìn)口優(yōu)勢下降，進(jìn)口鋁合金錠到貨量減少，市場整體供應(yīng)量趨緊。

行情簡評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/26）

電解鋁：8月25日滬鋁2509合約夜盤以20755元/噸收盤，下跌5元開盤20800元/噸，最高20800元/噸，最低20700元/噸，總持倉11.3萬手，日倉差-2546手；上期所電解鋁期貨倉單注冊總量為56670噸，較上一交易日減少474噸 二、基本面 供應(yīng)方面：廢鋁依舊處于緊張狀態(tài)，廠內(nèi)原料庫存低位受（發(fā)改體改[2025]770h號）影響，安徽部分工廠已開始減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，上周鋁合金錠廠內(nèi)庫整體小幅下降；鋁合金錠社會庫存繼續(xù)增加，但增速放緩；進(jìn)口方面：海外價格仍處于高位，進(jìn)口優(yōu)勢下降，進(jìn)口鋁合金錠到貨量減少，市場整體供應(yīng)量趨緊。

行情簡評

期貨日報：情緒退潮疊加基本面壓力，氧化鋁期價沖高回落

傅瑩則認(rèn)為，氧化鋁供需基本面仍將維持過剩狀態(tài)，壓制期貨價格上行空間但受采暖季電解鋁廠補庫等因素影響，遠(yuǎn)月合約在內(nèi)陸地區(qū)完全成本線附近存在一定支撐此外，受幾內(nèi)亞雨季發(fā)運量下降、政策擾動等因素影響，原料端鋁土礦可能在2025年下半年進(jìn)入被動去庫階段，礦價易漲難跌將導(dǎo)致氧化鋁成本存在抬升空間預(yù)計氧化鋁期貨價格將維持區(qū)間震蕩格局，整體圍繞成本線上下波動

國內(nèi)資訊

Mysteel: 7月電解鋁利潤持續(xù)擴大 氧化鋁走弱與鋁價上漲雙驅(qū)動

進(jìn)入月中下旬，受“反內(nèi)卷”及“高質(zhì)量發(fā)展方案”等政策預(yù)期提振，加之自身現(xiàn)貨偏緊、倉單數(shù)量較少等基本面現(xiàn)狀影響，導(dǎo)致價格走勢雖有分歧但總體保持堅挺然而，隨著現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲助力企業(yè)盈利能力提升，部分氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)積極性增加，市場對未來供應(yīng)逐漸寬松預(yù)期，直至月末政策面消息逐漸被消化，氧化鋁期貨價格有所回調(diào)，除西北鋁廠常規(guī)招標(biāo)外，整體現(xiàn)貨成交積極性下降，供需雙方就價格走向博弈激烈 展望8月，北方市場供強需弱，南方因電解鋁投產(chǎn)及技改結(jié)束等對氧化鋁需求增加，并且隨著區(qū)域價差以及內(nèi)外價差的擴大，跨區(qū)域運輸以及進(jìn)口量可能會有所增加，未來南方地區(qū)現(xiàn)貨價格大概率會高于北方地區(qū)。

熱點分析

廣州期貨：氧化鋁逢高布空操作

氧化鋁期貨倉單逐步入庫補充，對氧化鋁價格形成壓制，逢高布空操作，參考價格波動區(qū)間2950-3250元/噸 鑄造鋁合金原料成本提供支撐，供應(yīng)投產(chǎn)限制，淡季需求疲軟，庫存累增，近期情緒推高價格走強，實際上方運行空間有限，參考價格波動區(qū)間19200-20200元/噸 電解鋁供應(yīng)穩(wěn)定有增，需求淡季疲軟，庫存累庫，價格區(qū)間偏弱整理，參考價格波動區(qū)間19800-20800元/噸。

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Mysteel周報：汽車原材料價格（8.4-8.10）

氧化鋁價格局部小漲，電解鋁期貨先揚后抑，現(xiàn)貨跟漲乏力；庫存結(jié)構(gòu)性分化反映下游疲軟在淡季主導(dǎo)下，市場缺乏單邊驅(qū)動，預(yù)計短期維持區(qū)間震蕩建議關(guān)注8月下旬旺季備貨啟動及政策落地情況 2、銅市場 上周銅市場呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢，價格受降息預(yù)期和逢低采買支撐，但庫存累積及淡季需求疲軟限制漲幅短期焦點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲政策動向和國內(nèi)“金九銀十”消費旺季預(yù)期，預(yù)計價格延續(xù)區(qū)間運行。

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