Mysteel：降息落地，銅價高位回落--“旺季不旺”格局強化，短期震蕩偏弱

隨著美聯儲降息靴子落地，銅價不漲反跌，宏觀利好出盡與基本面疲軟的博弈中，市場終于向現實低頭 一、旺季不旺的直觀印證：價格高位與庫存反累 1、價格創(chuàng)新高后回落 近期因市場對美聯儲降息預期，電解銅價格持續(xù)走強，2025年9月16日國內電解銅現貨均價達到81124元/噸，滬銅主力合約一度突破81500元/噸，創(chuàng)下半年新高，LME銅價也站上10000美元/噸關口。

主編視角

Mysteel：從銅桿角度觀察精銅與銅材庫存變動差異

但隨著9月銅價節(jié)節(jié)攀升，價格一度攀升至81500元/噸上方，價格創(chuàng)造3月以來新高，市場消費表現不盡如人意，國內市場庫存甚至在9月的傳統去庫節(jié)點上出現“反季節(jié)”的累庫，市場實際消費與預期表現差異 數據來源：Mysteel 電解銅與銅桿交易形成差異，再生銅桿交易回暖 從近期調研情況來看，由于銅價走高，電解銅市場成交表現有所走弱，根據調研的小樣本的電解銅交易企業(yè)的成交數據來看，截至9月15日，樣本企業(yè)的9月日均成交量為2.74萬噸，較8月日均成交量3.14萬噸減少0.4萬噸，降幅12.74%，高銅價帶來的交易壓力較為明顯。

主編視角

Mysteel日報：銅價高位震蕩 精銅桿市場成交區(qū)域分化

夜間盤面價格上行曾帶動部分貿易商點價補貨，市場一度較為活躍；但日間價格回調后，交投熱度明顯下降，貿易商多轉為觀望，整體成交轉弱同時，上游廢銅原料供應有所改善，但由于銅廠手中訂單待交付較多，出貨意愿不強，市場可流通貨源有限價格高位運行持續(xù)抑制終端消費意愿，市場整體呈現供需兩淡格局 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 原料市場 電解銅：上海市場1#電解銅現貨成交價格80240元/噸，較上一交易日漲330元/噸。

日報

Mysteel：市場調整明顯 9月銅現貨升水上行空間有限

2025年8月至今，上海市場1#電解銅現貨升貼水圍繞升水100元/噸一線震蕩運行，電解銅市場呈現較為平穩(wěn)的升貼水狀態(tài)，從價格反映出市場相對平衡的狀態(tài)，但升水銅價格溢價明顯進入9月，隨著銅價的走高，現貨升水有走弱趨勢，然而底部支撐依然明顯，現貨端的價格跌幅有限 數據來源：Mysteel 國內電解銅產量預期變動較大 9月現貨支撐回升 7、8月均是國內高產階段，期間產量一度超過117萬噸，達到歷史新高，但隨著后續(xù)國內冶煉廠的高檢修期來臨，國內電解銅產量有明顯的下降趨勢。

主編視角

Mysteel早讀：離岸人民幣創(chuàng)年內新高 有色金屬多數收漲

◎美聯儲理事沃勒：支持美聯儲9月會議降息25個基點，預計未來3—6個月將進一步降息 ◎美元指數三連跌離岸人民幣創(chuàng)年內新高、升至7.1188黃金三連漲、突破3400美元白銀漲1.2%原油走高，美油較日內低點一度上漲超2% ◎8月28日國內市場電解銅現貨庫存12.79萬噸，較21日降0.18萬噸，較25日增0.79萬噸； 上海庫存8.30萬噸，較21日增0.20萬噸，較25日增0.62萬噸； 廣東庫存2.35萬噸，較21日降0.30萬噸，較25日降0.05萬噸； 江蘇庫存1.44萬噸，較21日降0.07萬噸，較25日增0.18萬噸。

有色聚焦

Mysteel早讀：離岸人民幣盤中漲超200點 有色金屬多數收漲

◎ 美債回落，收益率脫離一周低位美元指數反彈，走出本月內低谷；美國據稱考慮制裁歐盟官員，歐元盤中跌近1%；離岸人民幣盤中漲超200點、一個月來首次漲破7.15加密貨幣回落，以太坊一度較紀錄高位跌逾10% ◎8月25日國內市場電解銅現貨庫存12.00萬噸，較18日降2.42萬噸，較21日降0.97萬噸； 上海庫存7.68萬噸，較18日降1.27萬噸，較21日降0.42萬噸； 廣東庫存2.40萬噸，較18日降0.51萬噸，較21日降0.25萬噸； 江蘇庫存1.26萬噸，較18日降0.46萬噸，較21日降0.25萬噸。

有色聚焦

Mysteel：2025年8月14日銅產業(yè)早讀

再生銅：昨日廢銅市場中小散戶出貨意愿有所提升，出貨節(jié)奏仍受限于下游采購謹慎性，加之市場貨源整體較為緊俏，市場交易量并無明顯增長，成交價格一度被抬高下游銅廠面臨采購成本上升的壓力，采購策略趨于謹慎，詢價積極性減弱，轉向按需采購或尋求電解銅替代，壓價意愿增強，成交以中小單為主 銅板帶：昨日銅板帶現貨價格隨著銅價上漲，而加工費報價較為穩(wěn)定，與此前持平。

行情簡評

Mysteel日報：廠家加價意愿偏弱 廢銅流向高價地區(qū)

五、市場觀點 廢銅價格上調，中小散戶出貨意愿有所提升，出貨節(jié)奏仍受限于下游采購謹慎性，加之市場貨源整體較為緊俏，市場交易量并無明顯增長，成交價格一度被抬高下游銅廠面臨采購成本上升的壓力，采購策略趨于謹慎，詢價積極性減弱，轉向按需采購或尋求電解銅替代，壓價意愿增強，成交以中小單為主 六、預測 宏觀方面，中美斯德哥爾摩經貿會談聯合聲明：自2025年8月12日起再次暫停實施24%的關稅90天，美國7月CPI同比上漲2.7%低于預期，美聯儲9月降息預期升溫，國內端對于單筆5萬元以上的消費，以5萬元消費額度為上限進行貼息，宏觀面對于市場交易活躍度均有提振，利好銅價。

日報

Mysteel周報：精銅桿成交環(huán)比下滑 再生銅桿產銷雙弱（8.1-8.8）

具體來看，本周銅價基本維持在偏弱的震蕩走勢中運行，同時，周內區(qū)域電解銅升貼水下調較多，多數銅桿企業(yè)及貿易商為加快出貨效率，紛紛在升貼水下調基礎上進一步下調加工費，市場加工費一度來到150-300的區(qū)間，但相對應的，下游買貨情緒受到提振， 上半周整體市場反饋較為不錯，在加工費合適的情況下，不少銅桿企業(yè)及貿易商成交量在200-300噸不等，部分低價貨源的企業(yè)甚至錄得500-1000噸的成交水平；雖然，來到下半周由于銅價企穩(wěn)以及下游采購后續(xù)不足的情況，整體成交有所放緩，但低價加工費依然存在，市場整體成交量仍在200-300噸的水平。

周報

Mysteel早讀：美國6月核心PCE通脹意外回溫 有色金屬全線飄綠

植田和男：加息取決于“通脹達標”可能性，當下日元匯率并未大幅偏離預期；日元一度跌破150 ◎7月31日國內市場電解銅現貨庫存12.13萬噸，較24日降0.05萬噸，較28日降0.37萬噸； 上海庫存7.58萬噸，較24日增0.08萬噸，較28日增0.05萬噸； 廣東庫存2.15萬噸，較24日增0.28萬噸，較28日降0.14萬噸； 江蘇庫存1.44萬噸，較24日降0.37萬噸，較28日降0.26萬噸。

有色聚焦

Mysteel周報：市場交易走弱 再生銅桿現貨緊張引精銅桿替代交付（7.18-7.25）

具體來看，本周銅價漲跌互現，但整體價格平臺有所上移，多數下游企業(yè)在消費不佳的背景下，周內雖精銅桿采購量有所增多，但更多集中在長單方面，零單日均交易量普遍在100-200噸不等，并且，由于多數銅桿企業(yè)及貿易商周內加工費競爭激烈，市場一度出現200-300的加工費，不過此部分貨源多有限量，主流加工費受周內區(qū)域電解銅升貼水上漲影響，在下半周普遍有小幅上調的動作，下游企業(yè)待價而沽、逢低采購的情況居多；而長單方面則表現的相對穩(wěn)定，提貨量多維持在企業(yè)常規(guī)水平。

周報

Mysteel日報：廢銅市場表現僵持 貿易利差持續(xù)收窄

備注：精廢差為含稅電解銅價格與含稅光亮銅（99%）之差 數據來源：Mysteel 三、市場成交 數據來源：Mysteel 四、市場評述 銅價持續(xù)走弱，市場交易一度陷入僵持。

日報

Mysteel周報：銅價高位震蕩 社庫止降回升(5.9-5.16)

周內銅價維持高位震蕩運行，同時下游新增訂單表現下滑，加之近月合約BACK結構月差高企于400元/噸附近，且臨近05合約交割，下游入市接貨情緒謹慎觀望為主，日內整體剛需采購為主，消費相對有所走弱本周銅價重心上移，截止周五滬銅06合約盤面收于78140元/噸，上海市場1#電解銅現貨均價78815元/噸，較上周五上漲500元/噸05合約換月前現貨升水下跌明顯，由于BACK月差高位運行，下游接貨需求疲弱，同時部分套利商獲利積極出貨，現貨升水承壓快速走跌至貼水行情運行，整體區(qū)間運行于貼50~升50元/噸；但換月后市場流通貨源有限，部分持貨商仍存挺價動作，現貨升水一度高報至升500元/噸附近，然下游高價升水接貨意愿較低，日內有所回落至400元/噸附近。

周報

Mysteel周報：銅社庫延續(xù)去庫 BACK月差拉大明顯 (4.30-5.9)

節(jié)后銅價維持高位震蕩運行，下游謹慎觀望情緒有所顯現，且部分企業(yè)新增訂單表現相對一半，同時由于近月合約BACK結構月差拉大，市場消費有所轉弱，周內整體表現逢低剛需采購為主本周銅價重心小幅下移，截止周五滬銅05合約盤面收于77960元/噸，上海市場1#電解銅現貨均價78315元/噸，較上周五上漲305元/噸周內現貨升水先揚后抑，節(jié)后社庫并未表現累庫，且市場主流品牌流通貨源仍稍緊張，持貨商挺價情緒較為強烈，升水重心部分時間上抬至升200~300元/噸區(qū)間運行；但隨著后續(xù)BACK月差再度拉大至500元/噸以上，下游接貨需求減弱，同時正套交易參與者獲利積極下調出貨，現貨升水承壓快速走跌，截至周五日內一度下跌至升水50元/噸附近。

周報

Mysteel早讀：美聯儲主席講話偏鷹派否認要救市 有色金屬漲跌不一

英偉達、AMD一度重挫10%，收盤時跌幅收窄中概指數跌近3%歐洲科技板塊跌2%，指引遜色的ASML跌超5%美元指數盤中跌1%、逼近三年低位；日元反彈至半年高位，離岸人民幣盤中漲400點突破7.30；比特幣一度漲超2000美元，沖上8.5萬美元黃金盤中大漲超3%原油反彈近2% ◎4月16日，根據Mysteel調研的國內53家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現貨成交量為3.35萬噸，較上一個交易日增加0.42萬噸，環(huán)比增加14.02%。

有色聚焦

Mysteel：2025年4月21日銅產業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦市場整體冷清，供應壓力逐步顯現，現貨市場銅精礦TC價格延續(xù)弱勢格局，市場對中長期供應格局未出現明顯改善現貨市場銅精礦TC 價格持續(xù)探底當前市場主流成交價格圍繞 -30 中低位波動，當前銅精礦市場延續(xù)弱勢，TC 價格持續(xù)承壓 電解銅：上周電解銅現貨升水重心明顯上抬，且正值04合約交割換月，近月BACK結構月差頻繁波動，下游企業(yè)周初表現觀望，入市采購情緒稍顯一般，現貨升水一度走跌至小幅貼水行情運行；但后續(xù)隨著交割后，市場流通貨源趨少，且周內社庫去庫明顯，加之下游消費回升，同時部分貿易商存看漲后市升水情緒，周內逢低入市收貨，因此持貨商挺價惜售情緒逐漸顯現，升水表現上抬。

行情簡評

Mysteel：2025年4月14日銅產業(yè)早讀

銅精礦：上周市場交易較為清淡，冶煉廠采購意愿普遍不高，多以觀望為主貿易商多表示短期出貨意愿不強，市場方向需等智利會議之后，報盤較少，認為市場可成交價格-30以下 電解銅：上周上海市場隨著銅價走跌明顯，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升；現貨升水周初一度上漲至升100~升200元/噸運行，但近月合約BACK結構月差拉大至100~200元/噸，持貨商積極降價出貨，日內倉單大量流出沖擊市場，致使現貨升水沖高回落。

行情簡評

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現貨升水重心上抬(4.11-4.18)

由于目前下游加工企業(yè)代交訂單相對高位，且周內銅價企穩(wěn)震蕩運行，下游采購補庫情緒仍存，疊加目前再生銅原料緊張，部分再生加工企業(yè)轉向采購非標以及非注冊貨源，該類品牌企業(yè)采購積極性較好，整體市場需求尚可本周銅價重心上移，截止周五滬銅05合約盤面收于76220元/噸，上海市場1#電解銅現貨均價76320元/噸，較上周五上漲1625元/噸周內現貨升水重心明顯上抬，由于本周正值04合約交割換月，近月BACK結構月差頻繁波動，且下游企業(yè)周初表現觀望，入市采購情緒稍顯一般，現貨升水一度走跌至小幅貼水行情運行；但后續(xù)隨著交割后，市場流通貨源趨少，且周內社庫去庫明顯，加之下游消費回升，同時部分貿易商存看漲后市升水情緒，周內逢低入市收貨，因此持貨商挺價惜售情緒逐漸顯現，升水表現上抬。

周報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.4-4.11）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年4月11日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下跌明顯，節(jié)假期間受美國關稅政策影響，外盤大幅下挫走跌，節(jié)后首個交易日國內滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續(xù)銅價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現增加，庫存因此大幅下降；現貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運行，但近月合約BACK結構月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現貨升水亦沖高回落。

周報

Mysteel周報：本周銅價跌宕起伏 銅箔市場多以剛需采買為主 (4.3-4.11)

鋰電銅箔下游電池廠以交付長單為主，散單成交相對有限，實際銅價波動對訂單影響不大，市場備貨積極性未見明顯起伏，多數市場參與者表現略顯謹慎 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場：本周銅價重心下跌明顯，節(jié)假期間受美國關稅政策影響，外盤大幅下挫走跌，節(jié)后首個交易日國內滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續(xù)銅價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現增加，庫存因此大幅下降；現貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運行，但近月合約BACK結構月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現貨升水亦沖高回落。

周報