Mysteel：降息落地，銅價(jià)高位回落--“旺季不旺”格局強(qiáng)化，短期震蕩偏弱

隨著美聯(lián)儲降息靴子落地，銅價(jià)不漲反跌，宏觀利好出盡與基本面疲軟的博弈中，市場終于向現(xiàn)實(shí)低頭 一、旺季不旺的直觀印證：價(jià)格高位與庫存反累 1、價(jià)格創(chuàng)新高后回落 近期因市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期，電解銅價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，2025年9月16日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨均價(jià)達(dá)到81124元/噸，滬銅主力合約一度突破81500元/噸，創(chuàng)下半年新高，LME銅價(jià)也站上10000美元/噸關(guān)口。

主編視角

Mysteel電解銅月度報(bào)告（2025年8月）

從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，8月上海地區(qū)升水均價(jià)在升110元/噸，環(huán)比漲50元/噸；8月廣東地區(qū)升水均價(jià)在貼10元/噸，環(huán)比漲30元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)向上運(yùn)行 二、電解銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 8月中國電解銅產(chǎn)量小幅減少 據(jù)Mysteel調(diào)研2025年8月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量118.78萬噸，環(huán)比減少0.55%，同比增加18.5%。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)上破八萬關(guān)口 進(jìn)口到貨增加拖累升水(8.29-9.5)

本周重慶市場電解銅價(jià)格整體趨勢向上，截止2025年9月5日電解銅中間價(jià)報(bào)79915元/噸，較上周五中間價(jià)上漲680元/噸從需求來看，本周升貼水反復(fù)調(diào)整，截止至本周五持貨商升貼水報(bào)升50~升130元/噸，升水均價(jià)90元/噸，環(huán)比下調(diào)20元/噸從成交來看，本周銅價(jià)整體向上，下游銅廠畏高情緒回升，不論是零單亦或長單交易氛圍均不太熱烈，即使部分持貨商周內(nèi)反復(fù)調(diào)整價(jià)格以求促進(jìn)成交，但實(shí)際效果有限，零單單日交易量多在10-50噸不等。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩 現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺(8.22-8.29)

重慶市場：從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會庫存變化不大，截止至8月28日兩地社庫庫存為3300噸，環(huán)比減少200噸；從具體情況來看，本周長單提貨速度一般，周內(nèi)部分煉廠到貨量不多，整體小幅去庫本周重慶市場電解銅價(jià)格震蕩為主，截止2025年8月29日電解銅中間價(jià)報(bào)79235元/噸，較上周五中間價(jià)上漲435元/噸從需求來看，本周升貼水整體向上，截止至本周五持貨商升貼水報(bào)升80~升140元/噸，均價(jià)升水110元/噸，環(huán)比上漲20元/噸。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心回落 社庫變化明顯(8.15-8.22)

本周重慶市場電解銅價(jià)格震蕩為主，截止2025年8月22日電解銅中間價(jià)報(bào)78800元/噸，較上周五中間價(jià)下跌330元/噸從需求來看，本周升貼水波動較大，截止至本周五持貨商升貼水報(bào)升50~升130元/噸，均價(jià)升水90元/噸，環(huán)比下跌25元/噸從成交來看，本周銅價(jià)走勢較為反復(fù)，雖周內(nèi)零單升貼水有所下調(diào)，但區(qū)域下游銅廠也普遍不太愿意采購零單，日均成交量多在100噸以內(nèi)；此外，長單提貨表現(xiàn)也有所下滑，多數(shù)持貨商表示提貨進(jìn)度放緩，提貨量多在200噸以內(nèi)。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)上抬 現(xiàn)貨升水同步走高(8.8-8.15)

本周重慶市場電解銅價(jià)格震蕩向上，截止2025年8月15日電解銅中間價(jià)報(bào)79130元/噸，較上周五中間價(jià)上漲640元/噸從需求來看，本周升貼水波動較大，截止至本周五持貨商升貼水報(bào)升50~升180元/噸，均價(jià)升水115元/噸，環(huán)比上漲65元/噸從成交來看，本周銅價(jià)整體走強(qiáng)，疊加時值交割換月階段，下游銅廠多以完成長單優(yōu)先，零單雖偶有成交，但普遍成交量在100噸以內(nèi)，僅個別持貨商由于價(jià)格較低錄得200-300噸成交量，但整體訂單持續(xù)性不足。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心回落 滬粵升水價(jià)差拉大(7.25-8.1)

本周重慶市場電解銅價(jià)格持續(xù)下跌，截止2025年8月1日電解銅中間價(jià)報(bào)78295元/噸，較上周五中間價(jià)下跌1005元/噸從需求來看，本周升貼水波動有限，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水80元/噸，環(huán)比上漲20元/噸從成交來看，本周雖銅價(jià)持續(xù)走弱，且在周中受美國關(guān)稅變更影響加速下跌，但由于月末下游銅廠拿貨情緒偏弱，疊加區(qū)域終端訂單仍處于淡季水平，市場零單成交很是困難，多數(shù)持貨商單日成交量在30-100噸不等，長單提貨也進(jìn)度一般，多在100-300噸左右。

周報(bào)

Mysteel電解銅月度報(bào)告（2025年6月）

從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，6月上海地區(qū)升水均價(jià)在升60元/噸，環(huán)比跌90元/噸；6月廣東地區(qū)升水均價(jià)在升10元/噸，環(huán)比跌90元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)向下運(yùn)行 二、電解銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6月中國電解銅產(chǎn)量增加 據(jù)Mysteel調(diào)研2025年6月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量114.79萬噸，環(huán)比增加0.54%，同比增加17.14%。

月報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

（三）華北市場 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2025年上半年華北市場電解銅現(xiàn)貨升貼水均價(jià)貼150元/噸左右，較2024年上半年升貼水均價(jià)貼210元/噸上漲60元/噸。

年報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心上移明顯 現(xiàn)貨升水回升(6.20-6.27)

本周重慶市場電解銅價(jià)格漲勢強(qiáng)勁，截止2025年6月27日電解銅中間價(jià)報(bào)80050元/噸，較上周五中間價(jià)上漲1600元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)波動不大，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水110元/噸，環(huán)比下跌10元/噸從成交來看，本周臨近半年度結(jié)算節(jié)點(diǎn)，多數(shù)下游銅廠及終端采購計(jì)劃均有放緩，回籠資金等待半年度盤點(diǎn)成為了本周各家企業(yè)的工作重心，長單整體提貨量有明顯減少，而零單雖有個別持貨商在讓價(jià)后有一定成交量，但對市場整體反應(yīng)有限。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩 現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑(6.27-7.4)

截至本周四，上海市場社會庫存9.10萬噸，環(huán)比下降0.53萬噸周內(nèi)銅價(jià)延續(xù)高位運(yùn)行，且下游加工企業(yè)新增訂單有限，同時近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差擴(kuò)大至200元/噸以上，下游觀望情緒稍顯濃厚，周內(nèi)仍維持剛需采買為主；淡季消費(fèi)趨弱，加之銅價(jià)重心繼續(xù)上抬，現(xiàn)貨成交氛圍較為一般本周銅價(jià)重心延續(xù)上移，截止周五滬銅07合約盤面收于79990元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)80635元/噸，較上周五上漲585元/噸；周內(nèi)現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑，隨著半年度結(jié)算結(jié)束，且市場到貨仍較少，社會庫存維持低位運(yùn)行，加之現(xiàn)貨流通偏緊，持貨商挺價(jià)情緒再度顯現(xiàn)，升水周初回升明顯；但隨著銅價(jià)重心進(jìn)一步上抬，且BACK月差擴(kuò)大，下游消費(fèi)趨弱，現(xiàn)貨升水高位承壓回落。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)難改震蕩局面 社庫重新表現(xiàn)回升(6.13-6.20)

本周重慶市場電解銅價(jià)格漲跌互現(xiàn)，截止2025年6月20日電解銅中間價(jià)報(bào)78450元/噸，較上周五中間價(jià)下跌565元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，但相較換月前仍偏高，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水120元/噸，環(huán)比上漲10元/噸從成交來看，本周經(jīng)歷換月，同時區(qū)域流通現(xiàn)貨貨源并不多，多數(shù)下游銅廠在換月后對高升貼水零單交易欲望偏低，普遍以長單提貨為主，即使多數(shù)持貨商周內(nèi)持續(xù)下調(diào)現(xiàn)貨升貼水，但實(shí)際成交依舊寥寥可數(shù)，成交量多在30-60噸左右。

周報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈加劇

Part.1 市場概述 1.1 多晶硅：庫存壓力明顯，價(jià)格持續(xù)下跌 2025年上半年多晶硅價(jià)格跌幅明顯。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel電解銅月度報(bào)告（2025年5月）

從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，5月上海地區(qū)升水均價(jià)在升150元/噸，環(huán)比上漲60元/噸；5月廣東地區(qū)升水均價(jià)在升100元/噸，環(huán)比上漲20元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)向上運(yùn)行 二、電解銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 5月中國電解銅產(chǎn)量增加 據(jù)Mysteel調(diào)研2025年5月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量114.17萬噸，環(huán)比增加2.93%，同比增加16.34%。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩 BACK月差再度拉大(6.6-6.13)

本周重慶市場電解銅價(jià)格有所上漲，截止2025年6月13日電解銅中間價(jià)報(bào)79015元/噸，較上周五中間價(jià)上漲220元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)先揚(yáng)后抑，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水110元/噸，環(huán)比上漲15元/噸從成交來看，本周銅價(jià)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，疊加合約下周即將換月，下游銅廠優(yōu)先以完成長單為主，持貨商零單大單僅周一有部分成交，隨后的交易日多數(shù)持貨商手中并無零散訂單出貨，市場交易氛圍偏冷清，每日僅有部分小型下游銅廠進(jìn)行少量的剛需采購，成交量多在30-50噸不等。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)窄幅震蕩 社庫再度下降(5.23-5.30)

重慶市場：從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會庫存繼續(xù)去庫，截止至5月29日兩地社庫庫存為2600噸，環(huán)比減少1000噸；從具體情況來看，周內(nèi)煉廠往川渝兩地發(fā)貨量不多，同時本周長單出庫增多，庫存去化明顯本周重慶市場電解銅價(jià)格維持高位震蕩，截止2025年5月30日電解銅中間價(jià)報(bào)78190元/噸，較上周五中間價(jià)上漲190元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)有所下調(diào)，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水120元/噸，環(huán)比上下跌20元/噸。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心下移 現(xiàn)貨升水高位回落(5.16-5.23)

本周重慶市場電解銅價(jià)格有所回落，截止2025年5月23日電解銅中間價(jià)報(bào)78000元/噸，較上周五中間價(jià)下跌795元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)波動較大，但整體以下調(diào)為主，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水140元/噸，環(huán)比上下跌275元/噸從成交來看，本周前四個交易日多數(shù)持貨商手中有一定的現(xiàn)貨庫存，雖期銅BACK月差縮窄但依舊在300以上，故持貨商升貼水下調(diào)幅度較大，個別持貨商甚至有貼水報(bào)價(jià)，但下游銅廠在當(dāng)前行情結(jié)構(gòu)下對零單的交易欲望不高，同時，當(dāng)前零單價(jià)格仍高于長單，故周內(nèi)零單成交很是稀少，多以散貨成交為主，超100噸的大單寥寥可數(shù)；在零單難以成交的現(xiàn)狀下，持貨商在周四周五選擇長單集中出貨清庫，周五升貼水止跌回升。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩 社庫止降回升(5.9-5.16)

重慶市場：從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會庫存小幅增加，截止至5月15日兩地社庫庫存為4400噸，環(huán)比增加300噸；從具體情況來看，周內(nèi)煉廠往川渝兩地發(fā)貨量正常，但臨近換月，出庫表現(xiàn)一般，實(shí)際庫存有所累庫本周重慶市場電解銅價(jià)格小幅上漲，截止2025年5月16日電解銅中間價(jià)報(bào)78795元/噸，較上周五中間價(jià)上漲460元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)波動較大，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水415元/噸，環(huán)比上漲310元/噸。

周報(bào)

Mysteel電解銅月度報(bào)告（2025年4月）

從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，4月上海地區(qū)升水均價(jià)在升90元/噸，環(huán)比上漲130元/噸；4月廣東地區(qū)升水均價(jià)在升80元/噸，環(huán)比上漲40元/噸，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)向上運(yùn)行 二、電解銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 4月中國電解銅產(chǎn)量減少 據(jù)Mysteel調(diào)研2025年4月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量110.92萬噸，環(huán)比減少1.81%，同比增加15.66%。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅社庫延續(xù)去庫 BACK月差拉大明顯 (4.30-5.9)

本周重慶市場電解銅價(jià)格小幅上漲，截止2025年5月9日電解銅中間價(jià)報(bào)78335元/噸，較上周五中間價(jià)上漲395元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)逐步下調(diào)，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水105元/噸，環(huán)比下跌55元/噸從成交來看，五一假期后期銅BACK月差迅速走擴(kuò)，同時下周當(dāng)月合約將進(jìn)入交割階段，為避免高月差帶來的交割虧損，持貨商繼續(xù)選擇各種方式進(jìn)行清庫，部分選擇進(jìn)一步增加長單交付量，另外部分持貨商由于長單交付量無法再增加，則選擇繼續(xù)讓價(jià)銷售現(xiàn)貨，但高月差及高銅價(jià)抑制下游買興，僅個別交易日有大型下游銅廠逢低價(jià)采購，更多的零單成交較為零散。

周報(bào)