Mysteel周報：銅價企穩(wěn)回升 現(xiàn)貨升水顯拉鋸(8.1-8.8)

區(qū)域消費方面，目前區(qū)域終端訂單表現(xiàn)有所回升，但幅度限度有限，淡季效應(yīng)仍存現(xiàn)貨方面，下周冶煉廠發(fā)往西南計劃不多，且區(qū)域社庫占比中本土貨源仍偏高，市場成交價格進一步拉大，預(yù)計下周區(qū)域持貨商報價將繼續(xù)維持分化現(xiàn)象，現(xiàn)貨升貼水預(yù)計維持在貼水100~升水200區(qū)間寬幅調(diào)整 三、電解銅現(xiàn)貨成交量 根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），本周（8.4-8.8）成交量為16.09萬噸，較上周（7.28-8.1）成交量為13.91萬噸增加2.18萬噸，環(huán)比增加15.72%。

周報

Mysteel周報：銅價窄幅震蕩 社庫再度下降(5.23-5.30)

區(qū)域消費方面，6月消費無論銅管亦或銅桿等方面都將進入淡季，需求走弱趨勢逐漸明朗現(xiàn)貨方面，由于下周到貨預(yù)期不多，但在當(dāng)前BACK結(jié)構(gòu)下，06合約換月前區(qū)域持貨商清庫動作仍將繼續(xù)，但受限于消費疲弱，預(yù)計長單交付仍將占據(jù)主流，零單升貼水或?qū)⒃谄剿畘升200區(qū)間運行 三、電解銅現(xiàn)貨成交量 根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），本周（5.26-5.30）成交量為14.39萬噸，較上周（5.19-5.23）成交量為16.27萬噸減少1.88萬噸，環(huán)比減少11.56%。

周報

Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

根據(jù)國際銅業(yè)研究組織（ICSG）數(shù)據(jù)，2024年全球電解銅產(chǎn)量2763.36萬噸，我國電解銅產(chǎn)量1364.4萬噸，在全球中的占比為49%2024年中國電解銅表觀消費量1504.12萬噸，占全球消費量比例超50% 圖4.2014年-2024年中國和全球電解銅年產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：USGS、Mysteel 作為全球最大的精煉銅消費國，中國銅原料對外依存度長期維持在80%以上。

熱點分析

Mysteel解讀：美國關(guān)稅靴子落地對銅市場影響分析

汽車方面，2024年中國向美國乘用車出口約56.55萬輛，占總出口數(shù)量的8.41%，排名僅次于俄羅斯；汽車零部件對美出口占比達到了29%2018年中美貿(mào)易摩擦中，美國對華汽車加征25%關(guān)稅，導(dǎo)致中國對美汽車出口量下降超40% 因此，美國所謂的“對等關(guān)稅”及其他單邊主義關(guān)稅政策將抑制部分中國終端商品的出口，進而影響到電解銅的消費及價格。

主編視角

Mysteel周報：銻價站穩(wěn)20萬，市場期待進一步上漲（3.7-3.14）

7、3月11日，中信建投研報指出，銻“熱縮冷漲(元素周期表里極其少見)和難以回收”的特性，注定成為新材料特性的關(guān)鍵的“消費型金屬”，在人工智能時代，在我國軍工航天大發(fā)展的時代，在新能源車和光伏產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的時代，當(dāng)前均離不開“銻”金屬，按照相對謹慎的需求增速假設(shè)，近兩年銻供需缺口在20%以上，銻價或持續(xù)上漲，銻板塊有望獲得重估 8、每經(jīng)快訊，飛南資源在互動平臺回復(fù)投資者稱，公司產(chǎn)出的資源化產(chǎn)品包括電解銅、鋅錠、焊錫錠、鉛銻鉍合金、金錠、銀錠、鈀粉等，其中鉛銻鉍合金中含有銻、鉍金屬，目前銻、鉍金屬對應(yīng)的收入占公司收入比例較低，不足1%。

周報

Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

對于美國國內(nèi)電解銅進口量來說，其進口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國每年電解銅進口至美國進口量約15-20萬噸不等，疊加美國本土對于亞洲以及歐洲市場精煉銅進口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國后續(xù)精煉銅的進口補充，并且顯著的抬升了進口銅的相應(yīng)成本；同時從美國銅消費角度來看，2024年美國本土銅消費表現(xiàn)不錯，甚至于一些國際貿(mào)易商在中國銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計劃，這些都表現(xiàn)出美國電力市場對銅消費的支持，因此供需角度來看進一步抬升了COMEX市銅溢價表現(xiàn)，加之LME市場表現(xiàn)分化，促使市場投資者進行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動因素下，導(dǎo)致價差走擴明顯。

主編視角

Mysteel年報：2025年電解銅箔加工費或?qū)⒃谡鹗幹衅D難向上

同時，消沉兩年的消費市場在新的一年有望觸底反彈，但是市場出清需要一個過程，想要盈利仍需要較長一段時間，預(yù)計35微米電子電路銅箔處于12000-16000元/噸區(qū)間波動 2.供應(yīng)方面 2025年電解銅箔供應(yīng)小幅上漲，漲幅回到個位數(shù)，頭部企業(yè)產(chǎn)能占比進一步提高，市場出清或?qū)⒊霈F(xiàn)根據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年電解銅箔產(chǎn)能樂觀估計將達到230萬噸，同比增長21%，其中電子電路銅箔100萬噸，鋰電銅箔130萬噸，而實際產(chǎn)量預(yù)計為120萬噸-125萬噸，同比增加9%左右。

Mysteel參考

Mysteel周報：銅價震蕩運行 現(xiàn)貨升水回落(11.15-11.22)

現(xiàn)貨方面，下周煉廠依舊有較多的到貨預(yù)期，且其中零單的占比有一定增加，流通現(xiàn)貨或?qū)⒃龆啵A(yù)計下周西南市場現(xiàn)貨升貼水將走向下行，或?qū)⒃谄剿?升水100區(qū)間調(diào)整 三、電解銅庫存變化分析 本周（11.14~11.21）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存15.63萬噸，較14日降0.73萬噸，較18日降0.30萬噸；本周上海市場庫存先降后增，主因周內(nèi)進口銅到貨增量較多，同時銅價反彈上漲，下游接貨需求減弱，市場成交氛圍不佳，但同時國產(chǎn)貨源到貨仍較為有限，庫存增加幅度有限；后續(xù)來看，下周仍有進口銅增量流入，同時臨近月底，料下游消費提振空間受限，庫存預(yù)計表現(xiàn)累庫。

周報

Mysteel日報：市場交投情緒疲軟 廢銅價格接連下調(diào)

六、預(yù)測 宏觀上，市場更加關(guān)注美國換屆后對明年美國降息路徑的影響，摩根大通預(yù)計美聯(lián)儲將從2025年3月開始一個季度僅僅降息一次，當(dāng)前市場提前在交易該預(yù)期，短期美元指數(shù)表現(xiàn)強勢對整體有色形成壓制基本面上，國內(nèi)銅冶煉廠四季度檢修產(chǎn)能預(yù)期環(huán)比增加，這可能在一定程度上影響國內(nèi)電解銅的產(chǎn)量，使得供應(yīng)端的壓力有所減輕消費面表現(xiàn)則更加復(fù)雜，一方面，宏觀經(jīng)濟的改善以及政策的支持使得市場對銅的需求預(yù)期較為樂觀，但另一方面，現(xiàn)貨市場反饋成交面不佳，下游觀望占主導(dǎo)格局，消費的持續(xù)性存疑。

日報

Mysteel：宏觀基本面同擾動 全球銅市何去何從？

除了受到中國國內(nèi)冶煉廠檢修及減產(chǎn)影響外，關(guān)鍵還在于受收窄的精廢價差和783號文實施的影響而產(chǎn)生的精廢替代效應(yīng)，因此10月后，如利廢企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)一定產(chǎn)能，屆時將重新拿回一部分再生銅市場訂單，電解銅去庫節(jié)奏或有所放緩 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、銅消費增長由中國主導(dǎo)到全球共振，從“舊動能”到“新動能” 中國，作為最大的銅消費國，無論是存量還是增量，依然占據(jù)全球主導(dǎo)。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2024年8月廣東市場銅材及空調(diào)、五金衛(wèi)浴走訪調(diào)研報告

原料庫存不高，總量在1000噸左右，其中電解銅及鋅錠占在400噸左右，生產(chǎn)比較平穩(wěn)在銅價波動的背景下，對原材料進行套保，同時維持按需采購執(zhí)行低價買多，高價減庫存的模式 訂單需求：下游電子、燈飾、首飾、鎖具、小型接插件等需求淡旺季比較明顯，跟地產(chǎn)相關(guān)的需求偏弱2024年整體表現(xiàn)略好于2023年 后市預(yù)期:未來一兩年內(nèi)，預(yù)計板帶整體變化不大，下游更多依靠出口外銷，所以跟國際局勢、消費水平有緊密關(guān)聯(lián)，消費降級對消費品選用銅制原料有較多影響。

主編視角

Mysteel早讀：美聯(lián)儲鷹派官員支持9月降息 有色金屬普漲

國內(nèi)電解銅社會庫存延續(xù)去庫趨勢，其中上海市場貢獻主要降幅；具體來看，由于近期上海市場進口銅到貨減少，入庫有所下降，加之雖銅價反彈上漲，但下游消費仍未出現(xiàn)明顯下滑，倉庫出庫依舊尚可，庫存因此繼續(xù)下降 ◎8月19日，據(jù)本周Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)24家再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)樣本企業(yè)，涉及生產(chǎn)產(chǎn)能232萬噸（占全國產(chǎn)能37.15%），陽極板周度總產(chǎn)量為0.81萬噸，較上周上升1.24%；產(chǎn)能利用率為16.71%，較上周上升0.21%；原料總庫存為0.6萬噸，較上周增加0.1萬噸。

有色聚焦

Mysteel周報：下游消費表現(xiàn)改善 銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲(8.2-8.9)

后市來看，當(dāng)前銅價整體偏弱，且逐漸迫近重要整數(shù)關(guān)口，西南市場消費開始有一定的回暖表現(xiàn)，但銅價的刺激占據(jù)更為主要的因素，實際終端訂單并未有明顯增加故而，Mysteel依舊維持此前的觀點，在下半年尤其四季度消費或有一定的刺激出現(xiàn)，但需求或?qū)⒏嗉性谘睾^(qū)域，西南本土仍缺乏明顯的需求增長點，銅價將繼續(xù)主導(dǎo)市場的實際成交表現(xiàn) 三、電解銅庫存變化分析 本周（8.1~8.8）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存33.64萬噸，較1日降1.0萬噸，較5日降1.28萬噸；本周上海市場庫存繼續(xù)下降，主因周內(nèi)銅價繼續(xù)回落，下游低價非注冊類貨源接貨積極性較好，倉庫出庫尚可，庫存去庫明顯。

周報

Mysteel調(diào)研：銅價高位回落 6月銅板帶市場供需出現(xiàn)增長

整體來看，6月份銅板帶產(chǎn)量有所回升，一方面是因為6月份銅價大幅回調(diào)，終端企業(yè)以及貿(mào)易商采購量有所增長，銅板帶生產(chǎn)企業(yè)新增訂單有所增加，生產(chǎn)積極性有所上升，加之銅價下跌，銅板帶生產(chǎn)企業(yè)原料成本下滑，雖然6月份部分再生銅企業(yè)捂貨惜售，但整體電解銅原料和再生銅原料采購成本相對5月份還是大幅下降，一些資金實力不強的中小型生產(chǎn)企業(yè)開工率有所回升，因此6月份銅板帶產(chǎn)量環(huán)比有所增長 需求：銅價回調(diào)刺激消費 銅板帶市場交易量提高 從銅板帶生產(chǎn)企業(yè)訂單來看；據(jù)Mysteel銅板帶團隊統(tǒng)計樣本企業(yè)，主流銅板帶加工企業(yè)訂單情況進行匯總，企業(yè)樣本總產(chǎn)能97萬噸，6月該12家樣本企業(yè)總訂單量4.84萬噸，環(huán)比增長2.54%，6月份需求有所增長，銅價回調(diào)刺激終端補庫，分開來看，紫銅帶方面，6月份紫銅帶需求有所增長，6月份新能源汽車延續(xù)快速增長態(tài)勢，市場占有率穩(wěn)步提升，當(dāng)月產(chǎn)銷分別達到78.4萬輛和80.6萬輛，環(huán)比分別增長9.9%和12.5%，同比分別增長32.8%和35.2%，因此紫銅帶出貨量有明顯增加，黃銅帶方面，銅價雖然有所下降，但在需求偏弱的情況下，終端采購量依然不多，訂單相對較弱，合金帶方面，高端合金銅帶需求平穩(wěn)向上，訂單方面有所增長。

主編視角

Mysteel: 2024年5月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度低，主流成交在個位數(shù)低位供應(yīng)端保持穩(wěn)定，暫時未有新的干擾，需求端冶煉廠繼續(xù)降低銅精礦的投料量但是，國內(nèi)冶煉廠自有礦及長協(xié)占比較大，故被動減產(chǎn)影響精煉產(chǎn)量量級較為有限 電解銅：隔夜銅價高開低走；昨日早間對平水銅報貼300-貼200元/噸，但臨近月底，市場交易活躍度不高，早間持貨商挺價報貼200元/噸，但下游并不拿貨，后下調(diào)貼水至貼300元/噸出貨，下游才逐漸剛需拿貨，終端消費始終不及預(yù)期，整體成交氛圍依舊表現(xiàn)清淡，成交升貼水在貼300元/噸左右。

行情簡評

“節(jié)能降碳潛力巨大”！發(fā)改委點明三大方向，超六成存量設(shè)備待升級

其中，節(jié)能電機方面，在降低能耗背景下，推廣高效節(jié)能電機已成為全球電機產(chǎn)業(yè)發(fā)展的共識，上文提到的《工業(yè)能效提升行動計劃》提出推進電機高效再制造，規(guī)劃2025年新增高效節(jié)能電機占比達70%以上我國是全球最大的電動機生產(chǎn)國和消費國，擁有完善產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)能電機產(chǎn)業(yè)鏈上游是電解銅（電磁線）、硅鋼、碳結(jié)鋼、絕緣材料等原材料供應(yīng)商以及軸承、換向器、冷卻器等配件供應(yīng)商，下游是渠道銷售商、配套廠商和最終客戶。

鋼材

期貨日報：公募基金看好銅板塊

不僅僅礦產(chǎn)端受重視，經(jīng)營業(yè)績主要圍繞”加工費“的銅冶煉產(chǎn)能布局也受到一定關(guān)注新能源切換，一方面是新能源汽車電池系統(tǒng)，另一方面是綠電電源與電網(wǎng)持續(xù)升級這一過程中，不同于化石能源依托的自然資源國別稟賦，新能源本質(zhì)是工業(yè)設(shè)備技術(shù)與制造業(yè)競爭，博弈從單純的資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)向到產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈上下游全場景，而電解銅在新能源消費中的占比逐年提升據(jù)測算，2023年新能源用銅量已達13%，2024年將達15%，且在所有需求中貢獻了確定性強的邊際高增速，使電解銅冶煉產(chǎn)能本身，也像上游銅精礦、終端的電池級銅箔一樣具備了一定的供應(yīng)鏈配置屬性，疫情后全球供應(yīng)鏈重塑，使各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)都受到了不同程度的重視。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：精銅桿檢修期陸續(xù)結(jié)束 再生銅桿原料采購難度加大（1.1-1.5）

綜上來看，周內(nèi)多數(shù)銅桿企業(yè)與貿(mào)易商的成交情況存在一定分化，上半周部分企業(yè)零單表現(xiàn)尚可，日均成交量在300噸左右，但更多企業(yè)成交量在100噸左右，待至下半周后，隨著銅價回升與區(qū)域電解銅升貼水走高，零單成交量逐日下滑，不過在長單方面整一周提貨進度均較為不錯，大型企業(yè)多在千噸以上，中小型企業(yè)多在300-500噸不等最后，從消費方面來看，目前線纜企業(yè)方面的終端訂單情況依舊不太理想，無論是工程基建亦或是家裝線等方面均有下滑跡象，訂單表現(xiàn)稍好的依舊多為漆包線、小線等方面，但占比較大的線纜端表現(xiàn)欠佳將繼續(xù)拖累華南市場需求釋放，加之近期銅價依舊處于偏高位置，疊加較高的區(qū)域電解銅升貼水，預(yù)計下周華南精銅桿出貨仍將多以剛需補庫與長單提單為主。

周報

中輝期貨：朱格拉周期下銅產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展現(xiàn)狀分析

3—4月為上半年的開工旺季，去年積壓的長期訂單和新訂單紛至沓來，銅加工企業(yè)集中采購原料開工進入夏季后，高溫多雨疊加消費淡季，銅加工企業(yè)開工率下滑，直至“金九銀十”旺季到來，銅加工企業(yè)開工再次提升 筆者認為，新能源汽車、智能家居家電等綠色低碳新動能有望替代傳統(tǒng)房地產(chǎn)和基建等舊動能，成為推動銅需求高速增長的新引擎對應(yīng)到銅加工企業(yè)，電解銅制桿、銅箔、銅板帶等產(chǎn)量占比將進一步提升。

國內(nèi)資訊

涼山州高純陰極銅清潔生產(chǎn)及銅材項目

四、可行性分析 市場現(xiàn)狀分析：中國銅礦資源儲量主要分布在西藏、江西、云南等省份，約占全球儲量的3％，但我國是全球范圍內(nèi)的最大銅消費國，消費占比超過全球的一半近年來，我國電解銅產(chǎn)量呈持續(xù)增長態(tài)勢，2021年達1048.7萬噸，同比增長7.4％；并且形成由銅線、銅帶、銅管、銅棒、銅排板、鑄造銅合金、銅箔為主要細分領(lǐng)域的銅加工產(chǎn)業(yè)格局2021年我國各類銅加工材產(chǎn)量達1990萬噸，表觀消費量1975.1萬噸，同比分別增長4.9％、3.7％。

國內(nèi)資訊