期貨日報：美聯(lián)儲降息預期疊加供應端擾動，銅價站上5個月高位

需求動能則持續(xù)弱化，美國經濟邊際放緩與降息落地形成共振；國內光伏行業(yè)進入產能出清周期，新能源汽車需求承壓；即便銅礦加工費（TC）創(chuàng)歷史極低負值，1—8月全球電解銅產量仍同比增12%，印證了冶煉產能未受礦端短缺約束”張小凱說 “整體來看，弱復蘇周期下大宗商品配置吸引力弱于權益資產，雖然銅礦本身存在供給脆弱性，但這僅支撐銅價維持高位區(qū)間震蕩，而礦端增量兌現(xiàn)、需求疲軟與降息落地三重因素將驅動價格重心逐步下移。

國內資訊

Mysteel解讀：檢修及政策影響下9月電解銅產量或將明顯下滑

雖然說銅原料供應不容樂觀，不過金、銀等副產品在價格上均有亮眼表現(xiàn)，出現(xiàn)連續(xù)上漲，雖然硫酸價格在9月出現(xiàn)小幅走低，但也維持在近年高位，副產品價格的上漲極大彌補了冶煉廠的虧損 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 總結預測 整體來看，9月國內電解銅產量受多重因素影響或將出現(xiàn)明顯下降，一個是9、10月份國內冶煉廠檢修高峰期來臨，對電解銅產量產出有明顯干擾。

主編視角

Mysteel日報：下游剛需補庫 銅棒企業(yè)出貨尚可

日內，行情回落，銅棒企業(yè)原料補庫節(jié)奏出現(xiàn)反彈，受政策面及進口價格倒掛等因素，再生原料貨源依舊處于緊缺狀態(tài)，短期或延續(xù) 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價格79840元/噸，較上一交易日跌110元/噸 浙江臺州地區(qū)黃雜銅價格46600元/噸，較上一交易日持平；H62黃雜銅51400元/噸 ，較上一交易日持平 山東臨沂市場黃銅大件價格48000元/噸，較上一交易日持平；黃雜銅46600元/噸，較上一交易日持平。

行情簡評

Mysteel：市場調整明顯 9月銅現(xiàn)貨升水上行空間有限

另外由于近期升水銅供給量收縮，市場升水銅溢價較高，因此升水銅與平水銅的價差來到200元/噸以上且隨著海外貨源的流入，尤其是一些低價平水銅、非標非注冊銅，在一定程度上拉低了國內常規(guī)牌號的價格，這也是導致近期現(xiàn)貨升水有所下滑的因素 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 市場消費預期轉好 升水有進一步走高空間 9月作為傳統(tǒng)消費旺季“金九銀十”的開端，市場對需求的回升存在預期，根據(jù)Mysteel調研的國內56家電解銅交易企業(yè)數(shù)據(jù)，8月份電解銅日度成交量環(huán)比7月、6月均表現(xiàn)增加，中下游企業(yè)的采購補庫情緒有所向好。

主編視角

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.23-8.29）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年8月29日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移，現(xiàn)貨升水相對堅挺，由于部分時間銅價走高，加之臨近月底，受制于資金壓力等因素，下游企業(yè)采購需求仍表現(xiàn)受抑，現(xiàn)貨成交較為一般，且采購意愿亦偏向低價貨源為主，日內非注冊、非標等貨源成交尚可；隨著周內進口銅有所到貨流入，庫存變化仍較為明顯，整體先降后增。

周報

Mysteel日報：行情出現(xiàn)回落 銅棒企業(yè)出貨平平

日內，受宏觀因素影響，銅價呈下探走勢，銅棒各企業(yè)報價均出現(xiàn)調整，但市場交投并未出現(xiàn)明顯好轉，下游需求偏弱格局延續(xù)，短期難有改善 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78770元/噸，較上一交易日跌315元/噸 浙江臺州地區(qū)黃雜銅價格46400元/噸，較上一交易日持平；H62黃雜銅51200元/噸 ，較上一交易日持平。

行情簡評

東吳期貨：基本面驅動有限，滬銅后期走勢關注美國降息預期變化

近期，銅價總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應仍保持在偏高水平，而下游消費維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關稅落地后受備貨補庫需求推動的銅價上漲邏輯減弱在基本面驅動有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預期，帶動美元指數(shù)反復，對銅價形成擾動展望后市，降息預期仍是影響銅價的關鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導到冶煉端 上半年國內冶煉廠實際減產規(guī)模小于市場預期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預期，另一方面硫酸等副產品的價格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實際虧損也小于預期。

國內資訊

Mysteel：佛山市場200系不銹鋼成本利潤修復，旺季前夕行情蓄力上行

對比2022-2024年同期價格曲線，2025年價格在經歷前期低位盤整后，逐步擺脫頹勢，進入震蕩走強通道這一價格表現(xiàn)，與200系不銹鋼整體市場供需格局改善、成本支撐增強等因素緊密相關，也反映出市場對 200系不銹鋼后續(xù)走勢的信心在逐步恢復 二、成本利潤：修復態(tài)勢明確，為價格上行持續(xù)賦能 上周，冶煉201不銹鋼的主要原料中，外購低鎳鐵、電解錳價格持穩(wěn)運行，但電解銅、硅錳以及高碳鉻鐵價格強勢上漲，使得一體化及非一體化工藝成本小幅微漲，較前一周相比上漲30-40元/噸。

不銹鋼頭條

Mysteel日報：市場淡季顯現(xiàn) 銅棒下游剛需補庫

日內，銅棒市場現(xiàn)貨價格多跟隨銅價上漲，近期行情偏強運行，市場存觀望情緒另外，需求不佳等因素影響，銅棒企業(yè)原料備庫略顯謹慎，基本按單采購 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價格79500元/噸，較上一交易日漲380元/噸 浙江臺州地區(qū)黃雜銅價格46400元/噸，較上一交易日持平；H62黃雜銅51200元/噸 ，較上一交易日持平。

行情簡評

Mysteel周報：銅價企穩(wěn)回升 現(xiàn)貨升水顯拉鋸(8.1-8.8)

周內宏觀影響因素偏弱，市場相對平靜，銅價漲跌幅度不大，電解銅市場消費也無兩眼表現(xiàn)，后市來看，預計下周天津市場現(xiàn)貨升水將在貼150~升50元/噸左右運行 重慶市場：從供應來看，周內川渝社會庫存去庫較多，截止至8月8日兩地社庫庫存為3700噸，環(huán)比減少1300噸；從具體情況來看，周內銅價走弱，提貨量增多，庫存減少明顯本周重慶市場電解銅價格維持弱勢震蕩，截止2025年8月8日電解銅中間價報78490元/噸，較上周五中間價上漲195元/噸。

周報

Mysteel調研：8月銅管供需雙弱 淡季價格下跌困難

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 價格方面，8月上旬銅管價格小幅偏強運行，截止11日，浙江地區(qū)的主流牌號，TP2光面盤管價格為82600元/噸，較上月末下上漲700元/噸，漲幅0.85%；近月銅價幾次下跌機會，均被各種因素提振，價格重心并未大幅回落，銅管企業(yè)出廠價難以走弱，下游消費難有明顯提升，電解銅持貨商的挺價情緒，導致銅管企業(yè)看漲行情居多，下游渠道商考慮到資金緊張和貨值較高風險，銅管庫存一降再降，已經開始按接單情況向銅管廠按需訂貨，發(fā)貨交期后延。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：國內市場電解銅出庫量統(tǒng)計（20250801）

本周（7.28-8.1）上海電解銅社庫出庫量繼續(xù)表現(xiàn)減少，周累計出庫3.81萬噸，環(huán)比上周減少1.31萬噸；由于臨近月底，部分加工企業(yè)受制于資金壓力等因素，采購需求難有提振，市場消費仍較為疲弱，出庫因此繼續(xù)減少明顯 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅分析報告】：點擊此處 。

出庫量

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.26-8.1）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年8月1日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心回落，滬粵兩市現(xiàn)貨升水走勢分化，雖周內銅價重心表現(xiàn)下移， 但由于臨近月底，部分加工企業(yè)受制于資金壓力等因素，采購需求難有明顯提升，市場消費仍相對較為一般；同時由于國產貨源到貨有限，雖進口銅到貨有所增加，但倉庫入庫量仍不多，國內社庫先增后降，整體維持低位運行。

周報

Mysteel日報：下游經濟性采購偏多 精廢銅桿成交分化

貿易商補庫情緒并不高，多以提貨集中交付前期訂單為主但亦有個別企業(yè)由于老客戶采購及配套服務的因素，錄得四百噸左右成交量 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 原料市場 電解銅：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格79250元/噸，較上一交易日漲220元/噸。

日報

Mysteel解讀：淡季影響需求偏弱 7月銅棒產量小幅下滑

據(jù)Mysteel銅棒團隊統(tǒng)計，國內64家銅棒樣本企業(yè)，總涉及產能228.65萬噸，2025年7月國內銅棒產量為9.907萬噸，較6月減少0.21萬噸，降幅為2.09%，7月綜合產能利用率為50.45%，環(huán)比下降1.07%；其中年產能5萬噸以上企業(yè)14家，產能利用率為60.59%，環(huán)比下降0.28%；年產能5萬噸以下企業(yè)50家，產能利用率為38.2%，環(huán)比下降2.03%進入7月，銅棒市場受多重因素交織影響，整體呈現(xiàn)震蕩調整態(tài)勢。

主編視角

Mysteel日報：行情上行明顯 銅棒下游備庫謹慎

日內，受宏觀因素影響，銅價波動較大，銅棒現(xiàn)貨市場成交再次陷入瓶頸，企業(yè)擔心行情反轉帶來的風險，采購意愿不足 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價格79380元/噸，較上一交易日漲835元/噸 浙江臺州地區(qū)黃雜銅價格46300元/噸，較上一交易日漲100元/噸；H62黃雜銅51100元/噸 ，較上一交易日漲100元/噸。

行情簡評

Mysteel午評：價格進一步走低 重慶電解銅提貨表現(xiàn)一般

成交：宏觀消息仍在影響價格，滬銅早盤延續(xù)隔夜低位運行，下游銅廠點價熱情依舊較為不錯，不過受限于消費表現(xiàn)疲軟及廠內電解銅庫存較多的多重因素，實際的提貨進度依舊不太理想，多數(shù)持貨商反饋零單調價意義有限，故選擇上調升貼水或暫停零單報價，優(yōu)先推進長單提貨為主，不過提貨量亦多在100-200噸不等。

行情簡評

Mysteel半年報：2025下半年電解銅箔加工費下行壓力難減

一、電解銅箔加工費走勢回顧 上半年電解銅箔加工費整體偏弱，雖然下行速度有所放緩，但受需求疲軟、銅價大幅波動以及新增產能釋放等多方面因素的影響，持續(xù)處于承壓狀態(tài)期間部分特殊規(guī)格加工費有所上調，但持續(xù)時間較短這期間不同細分產品所表現(xiàn)的情況各不相同，頭部企業(yè)與中小企業(yè)之間也存在一定差距 電子電路銅箔加工費上半年先漲后跌，平均線有所下調，不同規(guī)格加工費走勢各不相同，頭部企業(yè)價格優(yōu)勢明顯。

主編視角

Mysteel解讀：5月社融信貸改善有限 6月末有色庫存趨勢分化

5月宏觀因素對有色金屬價格存在利好，銅、錫價格逐步回升使得下游及終端企業(yè)采購積極性放緩與此同時，市場進入消費淡季，終端訂單減少，下游企業(yè)對原料采購的剛需下降，因此5月電解銅出庫量下降，促進庫存回升，5月29日電解銅社會庫存為13.93萬噸，較4月30日增加6600噸錫錠庫存在5月前期也保持在1萬噸左右水平，但由于該月月末傳出佤邦錫礦復產消息使得錫價大幅下跌，因此下游企業(yè)逢低補庫對錫錠庫存有所消耗，5月30日錫錠社會庫存為9255噸，較4月30日下降527噸。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

海外溫和復蘇：歐美制造業(yè)PMI回升至榮枯線附近，2025年一季度海外精煉銅消費增長1.83%，連續(xù)五個季度正增長印度等新興市場表現(xiàn)亮眼 圖表13 國內電解銅表觀消費量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表14 全球精煉銅消費量（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、ICSG 三、價格驅動因素：商品與金融屬性共振 1.商品屬性：缺口支撐與庫存脆弱性 全球銅市場已進入持續(xù)性供需缺口階段，2025-2027年預計分別短缺10萬、7萬、37萬噸，且遠期缺口呈擴大趨勢。

宏觀分析