中州期貨：旺季需求尚不可測，鐵礦石市場情緒偏悲觀

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價格：青島港PB粉878（-15），金步巴粉848（-14），超特粉746（-14）鐵礦現(xiàn)貨今日下跌10-15元，全國港口現(xiàn)貨成交81.9萬噸，環(huán)比下跌0.5%，進口礦成交42筆，今日現(xiàn)貨市場整體交投氛圍尚可貿(mào)易商報價積極性一般，隨行就市為主鋼廠采購積極性一般，，詢盤一般 ②3月8日西澳至中國海運費14.03美元/噸，漲0.51美元/噸；巴西至中國海運費31.0美元/噸，漲1.25美元/噸。

機構

Mysteel周報：旺季不旺 鐵礦價格再度進入負反饋（10.22-10.28）

隨著金九銀十旺季需求回升被證偽，成材價格持續(xù)受需求不振打壓，鋼廠利潤大幅跌破生產(chǎn)成本，從而致使利潤矛盾不斷向上游擠壓原材料價格與此同時，從周四公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國GDP在今年第三季度首次實現(xiàn)正增長，暫時緩解了市場對通脹的擔憂，同時引發(fā)美聯(lián)儲可能會放緩加息的預期，這也導致了美金指數(shù)走弱，人民幣匯率開始回升，從而使得鐵礦石的進口利潤又有了小幅度的擴大截至本周五，Mysteel62%澳粉指數(shù)81.8美元/干噸，環(huán)比上周五下跌10.3美元/干噸，下跌11.18%；Mysteel62%澳粉現(xiàn)貨指數(shù)670元/濕噸，環(huán)比下跌57元/濕噸，下跌7.84%。

進口礦周評

鐵礦石三連跌，需求旺季“曇花一現(xiàn)”？

國慶節(jié)后，鐵礦石盤面價格持續(xù)走弱，主力2301合約連續(xù)三日收跌，跌破700元/噸重要關口，13日以2.45%跌幅收報于696元/噸，刷新三周以來的低位事實上，當前仍然處于鐵礦的需求旺季，為何盤面盡顯疲態(tài)呢？ 對此，中信建投期貨黑色研究員張少達表示，近期鐵礦石價格受國內(nèi)疫情反復及鋼材需求不及預期影響承壓明顯，節(jié)奏上跟隨成材運行國慶節(jié)后，鋼材需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場預期，日度建筑用鋼成交量持續(xù)低于20萬噸水平，需求旺季似乎只在節(jié)前曇花一現(xiàn)，疊加國內(nèi)多地疫情擾動生產(chǎn)及消費活動，市場情緒較為悲觀。

爐料

中州期貨：旺季需求平平，鐵礦石持續(xù)震蕩

③綜合來看，海外加息壓制商品價格，國內(nèi)疫情擾動，經(jīng)濟復蘇疲軟，市場對9、10月旺季需求信心不足，等待穩(wěn)經(jīng)濟政策落實發(fā)力鐵礦供給較穩(wěn)定，港口庫存累積；終端消費改善力度不及預期，鋼廠盈利率大幅下降，在全面虧損前高爐會繼續(xù)復產(chǎn)，但鐵水再提升空間有限，鋼廠進口礦可用天數(shù)增加，補庫動力不足按需為主供電改善電爐利用率提升，廢鋼降價對鐵礦側面支撐力減弱；臺風影響疊加短期到港減量，鐵礦石短期基本面尚好，但上漲動力不足，下方空間也有限，中期過剩趨勢下宜等待逢高布空機會。

機構

Mysteel周報：市場對下游旺季預期轉弱 鐵礦價格呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢（8.12-8.19）

貿(mào)易商方面來看，因市場對下游旺季預期轉差，導致悲觀情緒蔓延，貿(mào)易商出貨心態(tài)提高，適價出貨為主，市場交投情緒有所轉弱；鋼廠方面來看，本周鋼廠生產(chǎn)積極性依舊維持在較高水平，但廠內(nèi)依舊是保持低庫存運行，采取按需少量多次的采購頻率從成交品種方面來看，主要還是以中低品粉礦為主，其中因低品資源集中度較高，價格堅挺，導致中低品價差有所收窄綜合來看，目前港口上資源相對充裕，對現(xiàn)貨價格缺乏支撐，部分鋼廠高爐后續(xù)預計會有復產(chǎn)，對鐵礦需求提供了一定的支撐，鐵礦石基本面供需雙強的背景下，預計短期唐山市場進口礦市場或將震蕩運行。

進口礦周評

中州期貨：“銀十”旺季落空，鋼廠利潤下降，鐵礦震蕩加劇

主要邏輯： ①供給寬松，到港減少，壓港嚴重，延續(xù)累庫澳洲發(fā)運1765.9萬噸（+61.6），發(fā)中國的比例78.85%（-10.59%），巴西發(fā)運587.8萬噸（-120.5），澳巴發(fā)運合計2353.7萬噸（-58.9），全球發(fā)運合計3060.1萬噸（+57），非主流礦發(fā)運止跌回升45港到港量2262.2萬噸（-194）在港船舶202條（-6）點鋼網(wǎng)北方六港庫存8553.4萬噸（+596.18），各大類均累庫；45港庫存14045.48萬噸（+147.29），繼續(xù)累庫。

策略研究

廣發(fā)期貨：套利推薦多鐵礦空熱卷

【鐵礦石】 邏輯：全球發(fā)運回升，巴西港口發(fā)運恢復；鋼廠鐵水產(chǎn)量增，補庫需求增加，但鋼材旺季需求不足，原料強于成材 數(shù)據(jù)：日照港PB粉792元/噸（跌3元/噸）；全球發(fā)運3573.1萬噸（周+816.9萬噸），45港庫存13801.08萬噸（周-48.39萬噸）；日均鐵水產(chǎn)量241.02萬噸（周+0.47萬噸） 觀點：建議多鐵礦2601合約，套利推薦多鐵礦空熱卷。

機構

Mysteel：原料拉升擠壓利潤，優(yōu)特鋼廠經(jīng)營由盈轉虧

回顧2025年上半年，得益于原料成本下行，優(yōu)特鋼廠利潤空間較為可觀然而自六月底起，鐵礦石與焦炭價格率先反彈，推動鋼廠生產(chǎn)成本快速上升成材價格跟漲乏力，鋼廠利潤被急劇壓縮，由盈利轉入虧損區(qū)間疊加“普轉優(yōu)”現(xiàn)象普遍、供應壓力高企以及季節(jié)性需求淡季等因素，行業(yè)短期內(nèi)承壓明顯展望四季度，傳統(tǒng)制造業(yè)旺季來臨及可能的年底檢修減產(chǎn)，或將為市場價格提供支撐 一、 成本下降推升利潤空間 上半年，鋼鐵生產(chǎn)的主要原料鐵礦石和焦炭價格整體呈現(xiàn)下行趨勢。

結構鋼

每日鋼市：螺紋鋼期貨上漲，鋼價反彈空間或不大

目前市場中板庫存較上周有所增加，貿(mào)易商以出貨為主，漲價受限，普板部分規(guī)格資源短缺綜合來看，受市場資源影響以及“金九”傳統(tǒng)旺季的優(yōu)勢，國慶將至，終端為節(jié)后補庫準備，需求會稍有增加，貿(mào)易商也會及時補庫，短期內(nèi)市場價格會有所上漲，預計下周全國中厚板價格窄幅上行 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：9月19日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日偏強運行，累計上漲5-8。

觀點

廣發(fā)期貨：鐵礦石主力參考780-850元/噸

【鐵礦石】 邏輯：巴西港口發(fā)運恢復，鐵水產(chǎn)量回升帶動鋼廠補庫需求，港口庫存同比低位支撐價格，但鋼材旺季需求顯不足 數(shù)據(jù)：日照港PB粉797元/噸（漲8元/噸），鐵礦2605合約收782元/噸（漲0.97%）；日均鐵水產(chǎn)量240.55萬噸（環(huán)比+11.71萬噸），45港庫存增0.2萬噸 觀點：震蕩偏多，主力參考780-850元/噸，套利推薦多鐵礦空熱卷。

機構

Mysteel：國慶中秋雙節(jié)將至 預計節(jié)后江西廢鋼價格或將先揚后抑

從需求端來看，雖然電弧爐開工率高于去年同期，但終端用鋼需求持續(xù)低迷，鐵礦石、焦炭等原料價格下行，疊加鐵水成本下移削弱廢鋼性價比，鋼廠更傾向于壓低廢鋼采購價以控制成本從政策相關性方面來看，美聯(lián)儲降息預期或緩解大宗商品壓力，但國內(nèi)房地產(chǎn)低迷與基建需求弱復蘇依舊制約廢鋼反彈空間，9月旺季需求回升有限不過目前臨近國慶中秋雙節(jié)長假，鋼廠或將有一定補庫需求，市場信心有所提振展望，一定程度上利好廢鋼價格但后期廢鋼價格走勢，依然需要密切關注螺紋鋼價格的變動情況。

熱點聚焦

廣發(fā)期貨：單邊建議逢低做多鐵礦2601合約

供給端，鐵礦石全球發(fā)運量大幅回升，45港到港量下降，主要由于巴西港口發(fā)運恢復，屬于預期內(nèi)數(shù)據(jù)變動結合近期發(fā)運數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將先增后降需求端，鋼廠利潤率小幅下滑，重大活動結束后，上周鐵水產(chǎn)量大幅回升，鋼廠補庫需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量下降，表需回升，基本面小幅好轉，但進入旺季仍顯不足，原料強于成材庫存方面，港口庫存小幅累庫，疏港量環(huán)比上升，鋼廠權益礦庫存環(huán)比增加展望后市，由于鋼廠盈利面仍然偏高，9月份鐵水仍將保持偏高水平，港口庫存同比低位給予鐵礦支撐。

策略研究

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：鋼價“壓力測試”——上行之路與需求“試金石”

周初市場傳西芒杜鐵礦項目被幾內(nèi)亞政府要求建立加工廠方能出口的新聞，加速了正因國慶前鋼廠補庫預期而回升的礦價速度但隨著新聞被證偽，以及螺紋表需超預期回落，價格出現(xiàn)回調 從近幾周價格走勢來看，礦價走勢并未擺脫“低漲高跌”的邏輯，青島港PB粉始終在765-800元內(nèi)區(qū)間震蕩一方面是鐵礦石基本面保持緊平衡，整體變化較小，不具備驅動礦價突破上漲或下跌的動力；另一方面也是市場重點圍繞著旺季需求成色博弈，當前局勢尚不明朗前，價格仍以震蕩為主。

觀點

每日鋼市：螺紋鋼反彈，鋼坯漲20元，鋼價或漲跌有限

黑色系期貨盤面震蕩上行，但交投氛圍較差，下游需求還未回暖，就華東區(qū)域來看，目前市場中板庫存較大，貿(mào)易商以出貨為主，漲價困難，普板依然缺貨缺規(guī)格綜合來看，受市場資源影響以及“金九”傳統(tǒng)旺季的優(yōu)勢，預計下周全國中厚板價格窄幅上行 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：9月12日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日小幅上漲，累計上漲3-5。

觀點

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格震蕩運行（9.12）

利潤端暫未受明顯擠壓，盡管前期擔憂原料波動影響利潤，但焦炭穩(wěn)定與鐵礦石小幅波動形成平衡，鋼廠原料成本可控，疊加按需生產(chǎn)減少庫存成本，短期盈利維持穩(wěn)定區(qū)間，進一步支撐市場震蕩格局 四、下游開工 當前華東基建項目的整體開工情況，旺季發(fā)力不足，進度偏緩“金九” 旺季未有集中開工態(tài)勢，重點交通樞紐、跨江橋梁等大型項目雖維持正常施工，但中小市政道路、管網(wǎng)改造項目開工節(jié)奏明顯放緩，部分項目因前期審批流程滯后，仍處于籌備階段，對鋼絞線的即時需求拉動有限。

每日分析

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格偏弱運行（9.11）

鐵礦石的回落疊加焦炭的平淡表現(xiàn)，整體原料成本對 B 鋼盤條的支撐作用仍顯薄弱外圍市場對華東 B 鋼盤條的價格傳導效果有限，各地市場價格穩(wěn)中偏弱運行鋼廠端當前以 “按需生產(chǎn)、控制庫存” 為主要策略，鋼廠報價以穩(wěn)為主，未主動發(fā)起價格調整，通過靈活調整生產(chǎn)節(jié)奏應對市場變化，力求維持現(xiàn)有利潤水平 四、下游開工 華東鋼絞線下游開工整體呈 “弱旺季、慢推進” 態(tài)勢。

每日分析

每日鋼市：螺紋鋼期貨上漲，鋼坯漲20元，鋼價漲跌互現(xiàn)

資源方面，以華東為例，周末到市場貨不多，僅萍鋼少量資源入庫中，庫存持續(xù)偏低華東主要中板廠品種板訂單接單較好，其次鋼廠比較傾向鎖單資源，協(xié)議戶資源打折較為頻繁目前下游按需采購，需求并沒有傳統(tǒng)旺季的表現(xiàn)預計9日全國中厚板價格震蕩運行 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：9月8日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日震蕩偏強，累計上漲2-3。

觀點

Mysteel：9月中旬線材制品價格預計持穩(wěn)運行。

根據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)，2025年8月工業(yè)線材下游計劃采購量環(huán)比下降，反映出機械和汽車零部件行業(yè)訂單不足制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)低于臨界點，表明終端采購維持謹慎態(tài)度，需求未現(xiàn)實質性回暖盡管9月傳統(tǒng)旺季來臨，但需求彈性不足，預計反彈空間有限，需關注政策落地和庫存變化 后市展望： 綜合宏觀政策、鋼廠成本、市場供需因素，預計9月中旬工業(yè)線材價格呈現(xiàn)窄幅震蕩格局一方面，焦炭、鐵礦石等原料成本支撐仍存，鋼廠挺價意愿較強，底部存在一定支撐；另一方面，下游需求上，傳統(tǒng)需求旺季來臨，實際需求恢復緩慢，市場觀望情緒濃，信心不足。

金屬制品

Mysteel日報：山東進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格偏強運行 成交較少

需求端，進入“金九”旺季后，需求端存在改善預期，區(qū)域內(nèi)鋼廠生產(chǎn)積極性較好，限產(chǎn)預期較弱，鐵水產(chǎn)量仍處于較高水平， 鐵礦支撐較好綜上所述，預計明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩偏強運行

進口礦區(qū)域日評

[PVC]：隆眾早訊-周二版

黑色系全線上漲，焦煤漲5.67%，焦炭漲4.66%，鐵礦石漲1.82%，熱卷漲1.61%，螺紋鋼漲1.54%農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲1.13% 李成鋼：中國絕不會以犧牲原則立場、企業(yè)利益和國際公平正義為代價 尋求達成任何協(xié)議 重磅預告！國新辦周三將舉行新聞發(fā)布會 介紹擴大服務消費有關政策措施 借力“反內(nèi)卷”期市再走高 2萬億大關年底突破在望 建筑行業(yè)上半年業(yè)績承壓 機構看好下半年修復機會 政策支持與內(nèi)生需求“雙向奔赴” 江蘇優(yōu)質企業(yè)赴港上市熱潮涌動 持續(xù)突破 國產(chǎn)AI芯片搶奪市場窗口期 布拉德表態(tài)愿接掌美聯(lián)儲 年底前累計降息75個基點是合理的 美國下調日本汽車進口關稅 華泰證券：二季度汽車板塊營收穩(wěn)健增長 布局政策支撐下的旺季行情 華泰證券：政策組合拳為儲能需求側打開新模式空間 。

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