綜述

國內(nèi)尿素市場價格持續(xù)下行，主要原因在于：1.工業(yè)需求下降，農(nóng)業(yè)則受麥?zhǔn)?、干旱等影響因素，需求推進(jìn)緩慢；2.國際訂單相對有限，集港貨源并不集中；3.場內(nèi)利好預(yù)期轉(zhuǎn)為泡影，場內(nèi)交投信心受挫。期現(xiàn)雙雙走弱，個別低端出廠價格已經(jīng)向1600元/噸靠近。

近期尿素市場關(guān)注點(diǎn)：

1、檢修裝置恢復(fù)，日產(chǎn)延續(xù)高位；

2、下游跟進(jìn)緩慢，需求支撐欠佳；

3、出口有序進(jìn)行，市場提振有限；

4、期現(xiàn)雙雙走弱，暫時弱穩(wěn)運(yùn)行。

一、市場信心崩塌 價格大幅下跌

本期國內(nèi)尿素市場繼續(xù)下跌，截止本周四山東中小顆粒主流出廠降至1700-1750元/噸，均價環(huán)比下降105元/噸?，F(xiàn)貨市場信心崩塌，一方面受期貨價格不斷走跌影響，沖擊現(xiàn)貨市場交易。另一方面，工業(yè)需求下降，農(nóng)業(yè)則受麥?zhǔn)?、干旱等影響因素，需求推進(jìn)緩慢。其次，雖然出口有序進(jìn)行，但國際訂單偏少，集港貨源并不集中。本周二雖有召開關(guān)于出口港檢的討論會，因未有明確利好出口的政策出臺，市場交易繼續(xù)低迷，主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠報價承壓下調(diào)，個別低端出廠價格已經(jīng)向1600元/噸靠近。當(dāng)前現(xiàn)貨尚未走出悲觀情緒引導(dǎo)，但又期待利好消息的出現(xiàn)，隨著價格不斷刷新近期低點(diǎn)，不排除成交適當(dāng)增加。預(yù)計短期尿素行情偏弱波動，重點(diǎn)關(guān)注出口及期貨價格走勢。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250605-0611）供需差環(huán)比下跌598.97%，企業(yè)庫存上漲14.17萬噸。近期市場情緒低迷延續(xù)，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，而主流地區(qū)正值麥?zhǔn)辙r(nóng)忙，在市場暫無有效利好支撐的情況下，行情不斷下行，主流地區(qū)低端跌破1700元/噸。山東尿素企業(yè)報價持續(xù)下調(diào)，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌4.89%至1700-1750元/噸。

表1??2025年中國尿素供需平衡表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修企業(yè)恢復(fù) 供應(yīng)高位延續(xù)

1、短時故障頻發(fā)，日產(chǎn)影響有限

本周期部分企業(yè)檢修：中煤鄂爾多斯能源化工、陜西陜化煤化工、安徽晉煤中能化工、山西天澤煤化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：四川美青氰胺、江蘇華昌化工、中煤鄂爾多斯能源化工、江蘇晉煤恒盛化工、陜西陜化煤化工、江蘇華昌化工、安徽晉煤中能化工。本期中國尿素產(chǎn)能利用率87.80%，環(huán)比跌1.63%，比同期漲4.71%。

從供應(yīng)面來看，下周尿素裝置暫無明確檢修計劃，日產(chǎn)高位運(yùn)行，日產(chǎn)預(yù)期在20.5-21.0萬噸。

2、企業(yè)出貨承壓，企業(yè)庫存增加

2025年6月11日，中國尿素企業(yè)總庫存量117.71萬噸，較上周增加14.17萬噸，環(huán)比增加13.69%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)繼續(xù)上漲，市場情緒偏弱，工業(yè)需求下降，農(nóng)業(yè)需求不溫不火推進(jìn)，導(dǎo)致尿素工廠出貨不暢。出口方面集港較為緩慢，整體對去庫貢獻(xiàn)偏低。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：129萬噸附近，較本周繼續(xù)上漲。主要受需求走弱拖累，尿素企業(yè)庫存仍有上漲趨勢。

圖3 中國尿素企業(yè)庫存走勢對比圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

3、下游跟進(jìn)緩慢，企業(yè)讓利收單

截至2025年6月11日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.71日，較上周期增加0.24日，環(huán)比增加4.39%。本周期尿素市場繼續(xù)走弱，工業(yè)需求下降，農(nóng)業(yè)需求不溫不火，階段性供大于求，部分尿素企業(yè)讓利收單，部分企業(yè)暫時訂單增加，但主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)訂單多不足一周。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：5-6日附近，較本周小幅增加。下周部分尿素企業(yè)開始集港發(fā)貨，農(nóng)業(yè)需求繼續(xù)推進(jìn)，尿素企業(yè)少量訂單增加預(yù)期。

圖4 中國尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)走勢對比圖（日）

來源：隆眾資訊

4、貨源陸續(xù)到港 港存有所提升

截止2025年6月12日(第24周），中國尿素港口樣本庫存量：24.5萬噸，環(huán)比增加4.5萬噸，環(huán)比漲幅19.51%。本周期煙臺港、天津港、錦州港大顆粒貨源及鎮(zhèn)江港、黃驊港小顆粒貨源逐漸到港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量有所提升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：28萬噸左右，較本期數(shù)量繼續(xù)提升。當(dāng)前工廠陸續(xù)通過法檢后往港口發(fā)運(yùn)，尿素貨源陸續(xù)到港，內(nèi)貿(mào)需求收縮之下業(yè)者多通過出口集港來分銷壓力，預(yù)計短期內(nèi)港口貨源繼續(xù)呈現(xiàn)小幅增加趨勢。

圖5 中國尿素港口庫存走勢圖(萬噸)

來源：隆眾資訊

三、下游跟進(jìn)乏力 需求暫無有利支撐

工業(yè)需求下降，農(nóng)業(yè)則受麥?zhǔn)铡⒏珊档扔绊懸蛩?，需求推進(jìn)緩慢。出口方面進(jìn)行相對緩慢，未大批量集中集港，對于行情支撐有限。

1、復(fù)合肥開工繼續(xù)下降

2025年第24周(20250606-0612)，本周，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在33.81%，環(huán)比下滑3.32個百分點(diǎn)。

其中國內(nèi)復(fù)合肥主產(chǎn)區(qū)中，山東、河南、河北地區(qū)因季節(jié)收尾，企業(yè)減負(fù)荷、停車進(jìn)一步增多；湖北地區(qū)，隨著需求減少，部分大企業(yè)裝置運(yùn)行負(fù)荷出現(xiàn)一定下降，中小型企業(yè)部分則進(jìn)入傳統(tǒng)檢修期；而蘇皖地區(qū)，夏季肥走貨繼續(xù)推進(jìn)中，企業(yè)主兌現(xiàn)前期訂單，開工負(fù)荷相對穩(wěn)定。下周，隨著市場進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，企業(yè)裝置開工率將進(jìn)一步下滑。此外，鑒于當(dāng)前主要上游原料還在調(diào)整期，走勢暫不明朗，企業(yè)秋季肥建倉意向偏低。預(yù)計近段時間，復(fù)合肥主要企業(yè)裝置開工整體維持低位水平。

圖6 中國復(fù)合肥產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

2、三聚氰胺開工繼續(xù)下降

2025年第24周(20250606-0612)，中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率周均值為63.77%，較上周減少0.54個百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，河南、山西、四川、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山東、安徽、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

新疆玉象、四川金象大裝置均已恢復(fù)，預(yù)期山西豐喜p3、河南俊化3期裝置下周有恢復(fù)預(yù)期，預(yù)計下周行業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，均值在67%左右。

圖7 中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

四、成本面、價格均有下降 產(chǎn)業(yè)鏈利潤下降

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤小幅有所下降?；?a target='_blank' style='color:#3861ab'>煤炭、尿素價格均有大幅下降，利潤空間逐漸縮窄，下游產(chǎn)品價格弱穩(wěn)運(yùn)行，但考慮到成本下行，利潤同步減少。

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價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、原料、價格下降，利潤隨之調(diào)整

截止2025年6月12日(第24周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅波動運(yùn)行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?167元/噸，較上周下調(diào)46元/噸；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?72元/噸，較上周下調(diào)70元/噸；氣制工藝?yán)碚摾麧?151元/噸，較上周下調(diào)10元/噸。主要原因：本周煤頭成本向下調(diào)整，氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價格下調(diào)，利潤隨之調(diào)整。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實(shí)際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約0-300元/噸左右。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計：固定床工藝-187元/噸左右，較本周價格窄幅下調(diào)；新型煤氣化工藝為242元/噸左右，較本周價格窄幅走弱；氣制工藝為-191元/噸左右，較本周走弱。國內(nèi)尿素市場向下整理。市場供需仍處于失衡局面，場內(nèi)利好支撐難尋，市場情緒悲觀下，各地農(nóng)業(yè)需求量并未形成聯(lián)動，出口方面對市場支撐有限，預(yù)計短期內(nèi)價格或仍有下滑，但不排除低端價格隨時成交好轉(zhuǎn)。

圖8 中國尿素行業(yè)利潤變化圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

2、原料價格下行，利潤空間縮窄

本周（20250606-0612），周內(nèi)主要復(fù)合肥原料呈現(xiàn)穩(wěn)中走軟的趨勢，尤其尿素、氯化銨價格下滑幅度較大，促進(jìn)了復(fù)合肥成本不同程度下降，加之硫基肥部分企業(yè)讓利走單明顯，導(dǎo)致成交重心下移，利潤順勢下降；不過氯基產(chǎn)品，南方水稻肥尚未結(jié)束，除部分一單一議外，降幅有限，利潤得以小幅修復(fù)。其中周內(nèi)山東45%S(3*15)平均利潤在185元/噸，較上周下降6元/噸；45%CL(3*15)在78元/噸，較上周增加5元/噸。

上游尿素價格波動不大，三胺價格變動不大，所以三胺利潤有所提升，但依舊處于盈虧狀態(tài)。

圖9 下游復(fù)合肥、三聚氰胺行業(yè)利潤變化圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

五、場內(nèi)暫無明顯利好支撐 短時價格弱勢運(yùn)行

1、 供應(yīng)方面：下周尿素裝置暫無明確檢修計劃，日產(chǎn)高位運(yùn)行，日產(chǎn)預(yù)期在20.5-21.0萬噸。

2、 需求方面：復(fù)合肥開工率繼續(xù)下降，工業(yè)需求減弱。農(nóng)業(yè)需求不溫不火，雖然局部區(qū)域仍在推進(jìn)，但市場情緒悲觀下，各地農(nóng)業(yè)需求量并未形成聯(lián)動。

3、 庫存方面：主要受需求走弱拖累，尿素企業(yè)庫存仍有上漲趨勢；當(dāng)前工廠陸續(xù)通過法檢后往港口發(fā)運(yùn)，尿素貨源陸續(xù)到港，內(nèi)貿(mào)需求收縮之下業(yè)者多通過出口集港來分銷壓力，預(yù)計短期內(nèi)港口貨源繼續(xù)呈現(xiàn)小幅增加趨勢。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價格短時變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：當(dāng)前市場利空占據(jù)主導(dǎo)，價格不斷走低，但不排除低端價格隨時成交好轉(zhuǎn)。

結(jié)論（中長期）：從中長期來看，國內(nèi)需求進(jìn)入淡季，極端性集港或?qū)π星橛兴嵴?。重點(diǎn)關(guān)注后期需求的變化以及出口政策的推進(jìn)。