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[隆眾聚焦]:利好消息難尋,PVC期現(xiàn)持續(xù)走低

[隆眾聚焦]:供需博弈后,PVC關(guān)注成本端下移可能

本國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場價(jià)格重心弱勢下行,周內(nèi)以盤中低價(jià)成交為主,部分終端及市場低價(jià)補(bǔ)貨,庫存有一定去化表現(xiàn)。但是宏觀近期表現(xiàn)欠佳,產(chǎn)業(yè)上游黑色等震蕩走低,成本支撐重心下移,供應(yīng)端本周小幅提升,主要受部分企業(yè)裝置檢修結(jié)束或開工提升影響;需求端難以明顯好轉(zhuǎn),下游依靠軟制品以及部分出口訂單支撐開工,部分企業(yè)端午放假1-3天不等,整體供需壓力仍大,截止5月16日,常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4680元/噸,環(huán)比上周五下跌80元/噸

從數(shù)據(jù)方面來看,本周PVC行業(yè)庫存(41家社會(huì)+全樣本上游庫存),環(huán)比減少2.78%,同比去年減少18.23%。

(說明:第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù),最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn))

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn):

1、本周亞洲PVC市場CFR中國在710美元/噸,東南亞在670美元/噸,CFR印度價(jià)格在710美元/噸。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比上周減少16%,交付量環(huán)比增加35%,待交付量環(huán)比減少2%。

3、2025年5月中國電石月開工率64.70%。

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本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走弱,煤炭端下移預(yù)期導(dǎo)致市場參與者看空,周內(nèi)期貨增倉下跌趨勢下帶動(dòng)現(xiàn)貨下移動(dòng)。另外6月后新增產(chǎn)能釋放與需求淡季也對(duì)市場存在打壓,整體呈現(xiàn)跌價(jià)去庫存狀態(tài)。

圖1 PVC基差走勢圖

[隆眾聚焦]:供需博弈后,PVC關(guān)注成本端下移可能

來源:隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量增加2.63%,出口量環(huán)比下降4.12%;下游制品企業(yè)適度補(bǔ)庫,需求略有好轉(zhuǎn),環(huán)比增加16.37%,整體PVC企業(yè)出貨好轉(zhuǎn),在廠庫存繼續(xù)下降。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表


環(huán)比

環(huán)比

PVC周產(chǎn)量

2.63%

PVC周進(jìn)口量

0.00%

?

PVC周出口量

-0.55%

PVC周凈出口量

-4.12%

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫存

-15.99%

PVC市場社會(huì)周庫存

2.50%

PVC周度庫存差

1.26%

PVC下游需求量

16.37%

注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);

2.社會(huì)庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正。現(xiàn)社會(huì)庫存擴(kuò)充至41家,無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本,70%系數(shù);

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差;

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

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預(yù)計(jì)下周新疆天業(yè)天辰廠區(qū)、新疆宜化、濟(jì)源方升等開工提升,因此預(yù)計(jì)下周整體供應(yīng)量增加。

1、檢修減少,PVC行業(yè)開工環(huán)比增加

隆眾數(shù)據(jù)顯示,本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加2%,同比增加1.36%。

圖2 ?2023-2025年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢圖

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本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加2.63%,同比增加4.17%。

未來一周,國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量有所減少,預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

圖3 ?2023-2025年P(guān)VC產(chǎn)量走勢圖

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2、PVC廠庫出貨好轉(zhuǎn)

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)環(huán)比減少4.12%,同比減少32.78%;。

下游制品企業(yè)對(duì)原料逢低采購為主,周內(nèi)接貨較多,預(yù)計(jì)下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計(jì)小幅增加。

圖4 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存周數(shù)據(jù)趨勢

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本周32家樣本企業(yè)可預(yù)售庫存量環(huán)比增加17.55%,同比增加39.79%。

本周貿(mào)易商積極補(bǔ)貨,下周補(bǔ)貨需求下降,預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

圖5 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單周數(shù)據(jù)趨勢

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[隆眾聚焦]:供需博弈后,PVC關(guān)注成本端下移可能

預(yù)測:下周國內(nèi)下游開工小幅下調(diào),主要受部分下游停產(chǎn)影響;當(dāng)前淡季到來,疊加當(dāng)前房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷,管型材開工難有大幅提升,對(duì)PVC需求依舊有限。出口端受印度雨季來臨影響,以及BIS、臨時(shí)反傾銷影響,預(yù)計(jì)6月出口市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

圖6 PVC出口報(bào)價(jià)及出口簽單變化圖

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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比上周減少16%,交付量環(huán)比增加35%,待交付量環(huán)比減少2%。電石/乙烯法主港報(bào)價(jià)環(huán)比下調(diào)在590-600/610-620美元/噸,市場還盤價(jià)格重心看低。

2、下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率在46.15%,環(huán)比減少0.78%,同比減少9.79%。型材開機(jī)率39.25%,環(huán)比減少0.35%,同比減少11.86%;管材開機(jī)率43.44%,環(huán)比減少1.88%,同比減少7.81%。

圖7 2022-2025年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖

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預(yù)測:下月動(dòng)力煤市場價(jià)格存小幅回落態(tài)勢,蘭炭成本下降,而需求端電石難以有明顯提升,預(yù)計(jì)蘭炭價(jià)格盤整為主;對(duì)于電石市場而言,6月上旬預(yù)計(jì)電石下降放緩,需求端有所恢復(fù),且在成本壓力下,部分裝置有檢修或者降負(fù)荷的計(jì)劃,市場去庫為主。但中下旬,西南地區(qū)隨著豐水期的到來,導(dǎo)致區(qū)域性開工提升,西北地區(qū)采購或?qū)⑾陆怠kS著下游檢修裝置的增多,市場看跌情緒持續(xù);液堿來看,6月主產(chǎn)區(qū)燒堿市場預(yù)計(jì)依然保持強(qiáng)勢。省內(nèi)液堿庫存低位,6月省內(nèi)有多套裝置計(jì)劃檢修,且6月份也有訂單支撐下,6月燒堿市場依舊表現(xiàn)較好。目前氯堿綜合利潤壓力依然較大,個(gè)別邊際企業(yè)開工窄幅調(diào)整,但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

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備注:蘭炭、電石、氯乙烯、氯堿價(jià)格以及利潤以周四隆眾價(jià)格為核算基準(zhǔn)

1、產(chǎn)業(yè)利潤向下轉(zhuǎn)移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不一,蘭炭、電石利潤下降,PVC利潤有小幅上漲。

圖8 PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖

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圖9 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖

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氯堿+PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)毛利環(huán)比增加4元/噸,主因PVC利潤均有上漲表現(xiàn)。

2、PVC電石法、乙烯法利潤同步上漲

圖10 PVC電石法生產(chǎn)成本與市場價(jià)格走勢圖

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本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比減少178元/噸,同比減少578元/噸。

圖11 PVC生產(chǎn)毛利與市場價(jià)格走勢圖

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本周國內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加75元/噸,同比減少775元/噸;。

圖12 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場價(jià)格走勢圖

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本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比減少33元/噸,同比減少577元/噸。

圖13 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場價(jià)格走勢圖

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本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加10元/噸,同比減少552元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.67,近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.32;長周期來看,產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān),但相關(guān)性一般,主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯,特別在邊際利潤變化明顯階段。

圖14 PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢圖

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下周重點(diǎn)關(guān)注PVC供應(yīng)變化及出口接貨節(jié)奏。

圖15 2025年P(guān)VC供需差利與價(jià)格對(duì)比走勢圖

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(備注:部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn),相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上)

供應(yīng):新增檢修企業(yè)減少,PVC周度產(chǎn)量小幅增加

下周來看,下周新疆天業(yè)天辰廠區(qū)、新疆宜化、濟(jì)源方升等開工提升,因此預(yù)計(jì)下周整體供應(yīng)量增加。

需求:內(nèi)需繼續(xù)承壓,PVC地板出口有望增加

國內(nèi)下游開工依舊偏弱,傳統(tǒng)淡季來臨,高溫濕熱天氣或?qū)⒁种葡掠沃破烽_工,加之南方即將進(jìn)入梅雨季節(jié),不利于基建及房地產(chǎn)施工,從而對(duì) PVC 需求有限;印度雨季即將來臨影響,疊加近期海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲,出口市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱,同時(shí)需關(guān)注 6 月印度 BIS 政策的變化,因此出口上預(yù)期不佳。

成本:電石看弱,乙烯價(jià)格變動(dòng)不大,成本端支撐減弱

下周國內(nèi)電石市整體市場表現(xiàn)為供大于求,預(yù)計(jì)價(jià)格下行難止;乙烯美金市場方面,6-7 月份國內(nèi)對(duì)美金外采需求尚可,美金價(jià)格繼續(xù)下行可能不大。整體看,電石發(fā) PVC 成本支撐松動(dòng),乙烯法維持底部支撐。

圖15 2025年國內(nèi)PVC價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

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結(jié)論(短期):下周國內(nèi) PVC 市場價(jià)格偏弱運(yùn)行,上游供應(yīng)短期檢修結(jié)束回升,內(nèi)外貿(mào)下游將迎來雨季,市場需求預(yù)期部分行業(yè)放緩,鑒于遠(yuǎn)期不確定性的政策及新增產(chǎn)能投放壓力下,市場對(duì)后市情緒不高;疊加近期成本端價(jià)格下調(diào),底部支撐下移,近期市場預(yù)期震蕩走低后盤整,華東 PVC市場電石法五型價(jià)格預(yù)期在 4550-4750 元/噸區(qū)間波動(dòng)。

結(jié)論(中長期):結(jié)論(中長期):新增產(chǎn)能來看,6-7月福建萬華、天津渤化、甘肅耀望有投產(chǎn)計(jì)劃,新增產(chǎn)能的釋放將對(duì)PVC供應(yīng)端持續(xù)施壓,疊加高庫存壓力,供應(yīng)端表現(xiàn)充裕;需求端來看,內(nèi)需依靠軟制品以及新型產(chǎn)業(yè),出口端面臨貿(mào)易摩擦以及國外對(duì)粉料的抵觸情緒。中長期看,供需關(guān)系沒有實(shí)質(zhì)性改善之前,PVC市場仍難擺脫“供應(yīng)過剩壓制+需求疲弱拖累”的困境,價(jià)格重心回升面臨深層矛盾制約。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、行業(yè)庫存變化。2、下游制品企業(yè)訂單情況。3、新增產(chǎn)能釋放。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net

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