1. 本月熱點(diǎn)關(guān)注

a)生產(chǎn)：本月裝置產(chǎn)能利用率窄幅波動(dòng)。月底，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率較上月末降0.51個(gè)百分點(diǎn)；

b)庫(kù)存：樣本企業(yè)庫(kù)存以緩慢下降為主，月底樣本企業(yè)庫(kù)存水平環(huán)比下降5.90%；

c)其他：月內(nèi)，上游主要原料震蕩調(diào)整，價(jià)格波動(dòng)有所收窄，有利于市場(chǎng)補(bǔ)倉(cāng)單的啟動(dòng)。

2. 本月行情分析

表1 國(guó)內(nèi)區(qū)域價(jià)格變動(dòng)對(duì)比表（單位：元/噸）?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

5月，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)夏季肥補(bǔ)倉(cāng)單走貨，行情偏弱整理。截止到月底參考內(nèi)地部分出廠45%S(14:16:15/3*15)在2880-3050元/噸，45%CL(3*15)在2400-2600元/噸，40含量高氮肥在1920-2100元/噸。

其中上旬，受出口消息面影響，尿素先漲后穩(wěn)，磷酸一銨在原料成本不斷增加的背景下，價(jià)格小幅上調(diào)；合成氨、硫酸銨也有所反彈，復(fù)合肥成本穩(wěn)中有增，從而對(duì)復(fù)合肥市場(chǎng)形成一定支撐。此外，局部隨著夏季肥補(bǔ)倉(cāng)單的推進(jìn)，交投活躍度提升。其中兩河地區(qū)，高氮肥低端貨源明顯減少；南方兩廣地區(qū)，隨著旱情緩解，施肥量出現(xiàn)一定增加。但好景不長(zhǎng)，中旬，隨著出口政策細(xì)則的落地，市場(chǎng)炒作降溫，尿素價(jià)格高位回落；磷酸一銨在相關(guān)部門(mén)指導(dǎo)價(jià)引導(dǎo)下，止?jié)q轉(zhuǎn)穩(wěn)。復(fù)合肥企業(yè)夏季肥走單為主，部分政策優(yōu)惠或一單一議促進(jìn)市場(chǎng)明穩(wěn)暗降，局部?jī)r(jià)格重心下探。其中江蘇等地，企業(yè)繼續(xù)兌現(xiàn)前期訂單貨，貿(mào)易商變現(xiàn)為主，補(bǔ)倉(cāng)行為多集中的流通環(huán)節(jié)，部分45%CL(3*15)出廠在2450-2500元/噸。華北大部玉米肥區(qū)，新單補(bǔ)倉(cāng)跟進(jìn)不溫不火，企業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)，裝置開(kāi)工靈活度增加。下旬，市場(chǎng)偏弱窄幅整理。華北大部玉米肥補(bǔ)倉(cāng)進(jìn)入收尾階段，受成本面支撐，除部分一單一議外，企業(yè)報(bào)盤(pán)穩(wěn)定，40含量高氮肥出廠多在1900-2100元/噸。南方地區(qū)，經(jīng)作剛需用肥推進(jìn)，但局部受降雨影響，需求釋放受限；另水稻區(qū)，經(jīng)銷(xiāo)商消化庫(kù)存為主，部分新單一單一議。月底，隨著麥?zhǔn)胀七M(jìn)、夏種終端用肥即將全面啟動(dòng)推進(jìn)，市場(chǎng)夏季肥補(bǔ)倉(cāng)單詢(xún)盤(pán)、走貨出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，至于價(jià)格方面波動(dòng)相對(duì)有限。

此外，值得注意的是氮磷鉀三元肥出口受限，但隨著氮磷二元肥出口法檢時(shí)間的縮短，月內(nèi)二元肥出口訂單增加明顯。不過(guò)5月23日，二元出口法檢叫停，又增加了市場(chǎng)觀望情緒。

裝置方面：受原料波動(dòng)及下游需求跟進(jìn)緩慢等因素拖累，企業(yè)裝置以銷(xiāo)定產(chǎn)、靈活生產(chǎn)增多。

整體來(lái)看，5月國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)疲軟運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)6月市場(chǎng)觀望為主，伴隨著交投活躍度的降低，市場(chǎng)或弱勢(shì)難退。其中上半月，夏季肥收尾，價(jià)格穩(wěn)中偏靈活；下半月，企業(yè)重心陸續(xù)轉(zhuǎn)至秋季肥市場(chǎng)，不排除部分召開(kāi)訂貨會(huì)，試探出臺(tái)新預(yù)收政策價(jià)格；但新輪行情明朗還需等待時(shí)日。從目前來(lái)看，政策調(diào)控明顯趨嚴(yán)，原料端產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)有望收窄；但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格行情欠佳，秋季需求釋放或偏緩慢。

3.?市場(chǎng)影響因素分析

a）本月，我國(guó)復(fù)合肥產(chǎn)量為480.9萬(wàn)噸，較上月減少104.17萬(wàn)噸，環(huán)比下滑19.46%。本月產(chǎn)能平均利用率38.32%，環(huán)比下滑14.3個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑12.07個(gè)百分點(diǎn)。

b）截止月底，復(fù)合肥樣本企業(yè)庫(kù)存量75.43萬(wàn)噸，較上月末降5.90%，本月平均庫(kù)存水平在77.17萬(wàn)噸，較上月增5.97%。本月企業(yè)庫(kù)存下降緩慢的原因：一是夏季肥補(bǔ)倉(cāng)推遲，直至下旬走貨才好轉(zhuǎn)，二是農(nóng)產(chǎn)品收益欠佳，部分低端替代產(chǎn)品擠占市場(chǎng)份額。

c）本月，復(fù)合肥主要上游原料以震蕩窄幅調(diào)整為主，部分原料間存漲跌互現(xiàn)現(xiàn)象，復(fù)合肥成本跟隨波動(dòng)。受補(bǔ)倉(cāng)推進(jìn)不盡如意，下游農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格行情欠佳等因素拖累，部分企業(yè)讓利走單，促進(jìn)自身利潤(rùn)下降。

分工藝來(lái)看，其中月末，氨化45%S(3*15)實(shí)時(shí)理論毛利在192元/噸，環(huán)比降9元/噸，同比高5元/噸；滾筒45%CL(3*15)毛利在73元/噸，環(huán)比降24元/噸，同比增加51元/噸。

4.?下月市場(chǎng)預(yù)測(cè)

進(jìn)入6月，上旬部分區(qū)域還存夏季肥收尾需求，因此企業(yè)價(jià)格調(diào)整無(wú)明顯變化，部分季節(jié)配比會(huì)靈活下調(diào)促進(jìn)成交。下旬季節(jié)需求轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)轉(zhuǎn)換期間出臺(tái)備肥預(yù)售價(jià)階段，預(yù)計(jì)部分配比企業(yè)出臺(tái)新價(jià)，多根據(jù)原料成本調(diào)整。

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