導語：5月14日，中海石油寧波大榭石化2*45萬噸/年聚丙烯裝置建成，轉(zhuǎn)入生產(chǎn)準備階段；5月15日，福州萬景石化有限公司年產(chǎn)90萬噸/年丙烷脫氫制丙烯項目成功投產(chǎn)...聚丙烯擴能腳步穩(wěn)步推進，2025年底聚丙烯年產(chǎn)能有望突破5000萬噸。?

一：未來6-7月 聚丙烯將迎來擴能“高峰”

2025年聚丙烯仍處于高擴能周期，年內(nèi)共有620.5萬噸/年產(chǎn)能預期投放，其中60%的供應將于6-7月集中落地。6-7月為聚丙烯季節(jié)性檢修旺季，煤化工企業(yè)多在此時進行年度大修，延長中煤、中煤榆林及中天合創(chuàng)等裝置的集中檢修為新裝置進入市場提供緩沖時間。除此之外，2025年以來能源全線下跌，原油及煤炭重心下移使得生產(chǎn)企業(yè)利潤水平好轉(zhuǎn)，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2025年二季度油制聚丙烯企業(yè)利潤扭虧為盈，利潤點環(huán)比上漲115%達到75元/噸。

二：高擴能疊加盈利水平改善 聚丙烯供應壓力難緩?

圖1 2021-2025年E聚丙烯產(chǎn)能、產(chǎn)量變化（萬噸）

在高利潤引誘下，2025年聚丙烯產(chǎn)能有望迎來五年內(nèi)最大增幅，屆時聚丙烯年產(chǎn)能將達到5081.5萬噸/年。產(chǎn)量來看，目前PDH裝置原料擔憂問題得到階段性緩解，且來料加工可規(guī)避一定的關稅風險，使得聚丙烯供應預期再度走強。但基于貿(mào)易保護的不確定性及生產(chǎn)企業(yè)逐利心態(tài)影響下，預計2025年聚丙烯產(chǎn)量或同比增長5%左右達到3620萬噸。

三： 聚丙烯全線承壓 價格跌幅有望擴大

圖2 2021-2025年E聚丙烯產(chǎn)量價格對比變化圖（萬噸）

從價格表現(xiàn)來看，2021-2025年間聚丙烯呈現(xiàn)震蕩走跌跌勢，供應于價格呈現(xiàn)強負相關，五年間聚丙烯由供需緊平衡向供應寬松格局轉(zhuǎn)變。2024年，強政策周期給予市場一定提振，以舊換新、大額補貼等消費提振給市場注入“強心劑”，價格跌勢放緩。2025年國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境愈加嚴峻。貿(mào)易保護政策下全球需求前景憂慮及供應的快速擴容給予市場較大的下行壓力，以價換量的趨勢愈發(fā)明顯。預計2025年聚丙烯或迎來全面過剩階段，年均價跌幅有望擴大至5%以上，年均價在7150元/噸左右。