綜述

本周尿素市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，零星成交現(xiàn)象凸顯，市場(chǎng)觀望情緒濃厚?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，山東、河南、河北等主要產(chǎn)區(qū)尿素價(jià)格穩(wěn)中微降，下游采購(gòu)積極性不高，多持謹(jǐn)慎態(tài)度。尿素企業(yè)庫(kù)存量持續(xù)增加，預(yù)收訂單天數(shù)減少，反映出需求支撐乏力。此外，市場(chǎng)對(duì)出口政策的不確定性存在擔(dān)憂，進(jìn)一步加劇了觀望氛圍。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、日產(chǎn)持續(xù)高位，供應(yīng)壓力猶存；

2、需求跟進(jìn)緩慢，支撐相對(duì)有限；

3、出口細(xì)則明朗，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎;

4、工廠出貨受阻，庫(kù)存繼續(xù)累積。

一、需求暫時(shí)青黃不接 市場(chǎng)交易熱度下降

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)偏弱下行，截止本周四山東中小顆粒主流出廠降至1820-1860元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌5元/噸。近期雖然出口細(xì)則不斷明朗，但尿素價(jià)格受政策調(diào)控干預(yù)，市場(chǎng)出現(xiàn)謹(jǐn)慎性交易熱度下降。另外，國(guó)內(nèi)工業(yè)剛需減弱，農(nóng)業(yè)因局部麥?zhǔn)臻_始，農(nóng)需處于短暫空檔期。國(guó)內(nèi)剛需及出口需求暫時(shí)未形成聯(lián)動(dòng)，尿素工廠庫(kù)存上漲，導(dǎo)致市場(chǎng)成交價(jià)格松動(dòng)下行。但短期仍有農(nóng)業(yè)及出口需求的提升預(yù)期，市場(chǎng)情緒觀望為主，價(jià)格或在短暫回調(diào)之后，仍有小漲趨勢(shì)。

圖1 中國(guó)尿素期現(xiàn)及基差走勢(shì)圖（元/噸）

來(lái)源：隆眾資訊

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250515-0521）供需差環(huán)比上漲113.22%，企業(yè)庫(kù)存上漲10.02萬(wàn)噸。雖然出口消息一點(diǎn)點(diǎn)落地，但短時(shí)支撐有限，市場(chǎng)暫時(shí)回歸基本面。而目前供應(yīng)充足依舊，工業(yè)需求延續(xù)，農(nóng)業(yè)暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，所以供需偏寬松態(tài)勢(shì)，行情僵持中逐漸松動(dòng)。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平至1820-1860元/噸。

表1??2025年中國(guó)尿素供需平衡表（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)檢修減少 供應(yīng)延續(xù)高位

1、前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)日產(chǎn)有所提升

?? 本周期部分企業(yè)檢修：江蘇晉煤恒盛化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：兗礦魯南化工、中化吉林長(zhǎng)山、江蘇晉煤恒盛化工、云南大為制氨、安徽泉盛化工。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率88.56%，環(huán)比漲1.91%，比同期漲8.71%。

從供應(yīng)面來(lái)看，下周僅個(gè)別企業(yè)有檢修計(jì)劃，日產(chǎn)依舊高位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在20-20.6萬(wàn)噸。

圖2 中國(guó)尿素日均產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖（萬(wàn)噸）

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2、下游跟進(jìn)緩慢，廠庫(kù)有所增加

截至2025年5月21日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量91.74萬(wàn)噸，較上周增加10.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.26%。本周期尿素企業(yè)庫(kù)存有所增加。近期尿素價(jià)格多受政策調(diào)控，市場(chǎng)交易情緒有所降溫，下游采購(gòu)積極性不高，局部工廠出貨量減少。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：86-90萬(wàn)噸附近，較本周小幅波動(dòng)下降。近期或在出口細(xì)則引導(dǎo)下，以及尿素工廠開始進(jìn)入正常收單下，尿素企業(yè)庫(kù)存或出現(xiàn)小幅下降。

圖3 中國(guó)尿素企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)對(duì)比圖（萬(wàn)噸）

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3、市場(chǎng)交易降溫，預(yù)收訂單減少

截至2025年5月21日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.94日，較上周期減少0.35日，環(huán)比減少5.56%。本周期尿素價(jià)格受政策調(diào)控影響，市場(chǎng)交易情緒降溫，下游補(bǔ)倉(cāng)謹(jǐn)慎，尿素企業(yè)新單推進(jìn)一般。一部分前期訂單兌現(xiàn)，新增訂單有限，導(dǎo)致尿素企業(yè)訂單量有所減少。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：6日附近，較本周小幅增加。在出口逐漸明朗下，政策調(diào)控逐漸減弱之下，尿素工廠進(jìn)入正常收單節(jié)奏后，或適當(dāng)增加收單量。

圖4 中國(guó)尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)走勢(shì)對(duì)比圖（日）

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4、前期貨源陸續(xù)到港? 港存繼續(xù)增加

截止2025年5月22日(第21周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：20.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加4萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅24.54%。本周期錦州港小顆粒、煙臺(tái)港大顆粒以及天津港貨源到港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫(kù)存量繼續(xù)提升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：20-23萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量繼續(xù)提升。當(dāng)前出口面有序放開，企業(yè)集港意愿提升，加之國(guó)內(nèi)外套利空間尚可，港口庫(kù)存有繼續(xù)提升跡象，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口貨源有增加預(yù)期。

圖5 中國(guó)尿素港口庫(kù)存走勢(shì)圖(萬(wàn)噸)

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三、工農(nóng)業(yè)剛需跟進(jìn) 支撐相對(duì)有限

農(nóng)業(yè)方面，基于局部麥?zhǔn)臻_始，農(nóng)需處于短暫空檔期。工業(yè)方面，復(fù)合肥、三聚氰胺對(duì)尿素的需求呈現(xiàn)減弱趨勢(shì)。同時(shí)出口方面需求未形成聯(lián)動(dòng)，整體需求方面支撐相對(duì)有限。

1、復(fù)合肥開工有所下降

2025年第21周(20250516-0522)，本周，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率窄幅下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在37.57%，較上周下滑2.69個(gè)百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)負(fù)荷或穩(wěn)或下滑，其中企業(yè)負(fù)荷下調(diào)的原因：第一、夏季進(jìn)入收尾階段，后期需求預(yù)期平淡；第二、中規(guī)模企業(yè)庫(kù)存尚可支撐尾單；第三、企業(yè)多以銷定產(chǎn)為主，部分新單少，因此排產(chǎn)減少；第四、夏季尾聲整體不溫不火，各方操作謹(jǐn)慎。

預(yù)計(jì)下周期復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)穩(wěn)中下滑為主，還需關(guān)注需求的變化。

圖6 中國(guó)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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2、三聚氰胺開工下調(diào)

本周（20250516-0522），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率66.49%，較上期減少11.13個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，河北、安徽、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，河南地區(qū)產(chǎn)能利用率略微提升。

華爾泰現(xiàn)已停車檢修，下周安徽金禾存檢修計(jì)劃，新疆金象1期及奎屯錦疆裝置或逐步恢復(fù)，不過(guò)考慮到檢修時(shí)長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)量略微增加，行業(yè)產(chǎn)能利用率均值或在67%左右。

圖7 中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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四、尿素價(jià)格偏弱運(yùn)行 下游成本支撐減弱

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)均有下調(diào)?；谀蛩貎r(jià)格持續(xù)走弱，利潤(rùn)方面穩(wěn)中小降，而下游方面成本支撐減弱，價(jià)格也隨之下調(diào)，利潤(rùn)空間逐漸縮窄。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素價(jià)格偏弱，利潤(rùn)穩(wěn)中下調(diào)

截止2025年5月22日(第21周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)窄幅向下。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-144元/噸，較上周下調(diào)40元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)332元/噸，較上周持平。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-101元/噸，較上周下調(diào)10元/噸。主要原因：本周煤頭成本、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價(jià)格小幅向下，利潤(rùn)隨之調(diào)整。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-164元/噸左右，較本周價(jià)格窄幅波動(dòng)；新型煤氣化工藝為332元/噸左右，較本周價(jià)格變化不大；氣制工藝為-91元/噸左右，較本周有限。本周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。出口消息暫時(shí)落下帷幕，場(chǎng)內(nèi)交易熱度下降，市場(chǎng)回歸基本面。短時(shí)供需繼續(xù)博弈，尿素市場(chǎng)陷入僵持局面，但后續(xù)市場(chǎng)存出口以及農(nóng)需預(yù)期，有望小漲。

圖8 中國(guó)尿素行業(yè)利潤(rùn)變化圖（元/噸）

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2、原料支撐減弱，下游利潤(rùn)減少

本周（20250516-0522）復(fù)合肥上游原料價(jià)格窄幅整理，其中尿素稍有回落，而磷酸一銨以及鉀肥保持穩(wěn)定，另外合成氨、硫酸、硫酸銨也出現(xiàn)上行，因此整體看復(fù)合肥的成本較上周有所上行，幅度有限。但復(fù)合肥實(shí)單成交價(jià)格卻向下，因此部分配比利潤(rùn)繼續(xù)下滑。

尿素價(jià)格支撐有限，三聚氰胺價(jià)格順勢(shì)下調(diào)，利潤(rùn)空間逐漸縮窄。

圖9 下游復(fù)合肥、三聚氰胺行業(yè)利潤(rùn)變化圖（元/噸）

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五、需求或有提升預(yù)期 后市震蕩整理為主

圖10 未來(lái)一周山東中顆粒尿素出廠價(jià)格預(yù)測(cè)圖（元/噸）

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1、 供應(yīng)方面：下周僅個(gè)別企業(yè)有檢修計(jì)劃，日產(chǎn)依舊高位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在20-20.6萬(wàn)噸。

2、 需求方面：隨著尿素出口法檢明朗，短期出口需求預(yù)期提升。農(nóng)業(yè)局部麥?zhǔn)战Y(jié)束后，水稻備肥、用肥將進(jìn)一步增量，但工業(yè)復(fù)合肥對(duì)尿素的需求呈現(xiàn)減弱趨勢(shì)。

3、 庫(kù)存方面：近期或在出口細(xì)則引導(dǎo)下，以及尿素工廠開始進(jìn)入正常收單下，尿素企業(yè)庫(kù)存或出現(xiàn)小幅下降，當(dāng)前出口面有序放開，企業(yè)集港意愿提升，加之國(guó)內(nèi)外套利空間尚可，港口庫(kù)存有繼續(xù)提升跡象，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口貨源有增加預(yù)期。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格短時(shí)變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：短期內(nèi)，尿素市場(chǎng)行情或受需求預(yù)期提振由下行轉(zhuǎn)為小漲。農(nóng)業(yè)方面，局部地區(qū)農(nóng)需可能因用肥推進(jìn)而釋放；不過(guò)，供應(yīng)端日產(chǎn)量仍處高位，庫(kù)存壓力仍存，這可能限制漲幅。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：中長(zhǎng)期看，尿素市場(chǎng)供應(yīng)寬松格局難改，新增產(chǎn)能持續(xù)釋放。工業(yè)需求增幅或下降，農(nóng)業(yè)需求雖穩(wěn)步增長(zhǎng)但難以消化過(guò)剩產(chǎn)能。若出口政策無(wú)大變化，尿素價(jià)格或震蕩下行，但也不排除受階段性因素影響出現(xiàn)小幅反彈。