導語：磷化工以磷礦石為起點，下游應用領域逐步多元，近年來，受益于新能源行業(yè)的持續(xù)高景氣，磷酸鐵、磷酸 鐵鋰等電池材料領域需求快速增長。而磷化工產(chǎn)業(yè)鏈利潤多留存于磷礦環(huán)節(jié)，下游磷酸一銨、磷酸二銨、磷酸鐵和草甘膦利潤點除草甘膦之外相對低，利潤點多集中磷礦石本身。

2024年磷礦石價格高位，云貴鄂三主產(chǎn)區(qū)價格始終高位整理。截止目前磷礦成交價格相對穩(wěn)定，四川馬邊地區(qū)25%高鎂磷礦成交價格仍維持在700-730元/噸之間，22%品位530-540元/噸。湖北28%品位船板含稅成交價格在980-1000元/噸。25%品位高鎂磷礦船板含稅成交維持在854元/噸。貴州甕安地區(qū)28%品位磷礦車板含稅交貨價格在970元/噸，開陽地區(qū)30%品位車板含稅成交價格在950-980元/噸，高端報價在1020元/噸以上。云南地區(qū)24%品位原礦含稅價格在480-500元/噸。25%品位的黃磷礦含稅價格在760元/噸左右。北方地區(qū)32-33%品高端精品礦成交區(qū)間在900-930元/噸，遼寧部分高品位成交價格在960元/噸。

據(jù)來源：隆眾資訊

（一）過度開采現(xiàn)象嚴重，供應偏緊狀態(tài)延續(xù)

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全球磷礦石產(chǎn)量在2017年達到歷史高峰，此后受國內(nèi)磷礦石供給側(cè)改革影響，全球產(chǎn)量整體下滑，2023 年預計中國磷礦石產(chǎn)量0.9 億噸，相較于 2018年分別下降3%。從國內(nèi) 磷礦石占比上看，盡管自2017年起國內(nèi)磷礦石資源產(chǎn)量占比有所下滑，但仍保持在 40%附近，顯著高于其他磷礦生產(chǎn)國。但國內(nèi)磷礦資源存嚴重的過度開采現(xiàn)象。根據(jù) USGS，2023 年我國磷礦石儲采比僅 42.2，可供開采年限顯著低于全球平均水平336.4，且自 2017年起，磷礦石的小產(chǎn)能退出情況是明確的，尤其是30萬噸以下的小礦山，2016-2023 年國內(nèi)年均磷礦退出產(chǎn)能高達 440萬噸，供應端的偏緊趨勢瑜伽明顯。

（二）農(nóng)需表現(xiàn)穩(wěn)定，磷酸鐵及凈化磷酸技術不確定性或?qū)⒀娱L景氣持續(xù)時間

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磷礦石下游需求基本上以磷肥為主，其中60%以上的量都用于生產(chǎn)磷酸一銨、磷酸二銨、重鈣普鈣之類的化肥產(chǎn)品；其次占用量比重較大的為黃磷，此部分約占磷礦石產(chǎn)量的10%左右；自2021年以來濕法凈化酸裝置陸續(xù)投產(chǎn)，濕法凈化酸的比重也在逐步擴大至10%左右；另外動物飼料和工業(yè)級磷酸一銨用量也占磷礦產(chǎn)量13%以上；同時在新能源車和儲能雙輪驅(qū)動下，鋰電池對磷酸鐵鋰正極材料及上游磷礦石的需求也相應增加。

我國磷礦石需求主要由磷肥驅(qū)動，自21世紀以來磷肥消費量平穩(wěn)增長，需求回落或高速增長年份相對較少，農(nóng)業(yè)、新能源分別影響約75%、6%的磷礦石需求量，新能源需求近兩年增長雖相對較快但體量仍較小，不構(gòu)成影響行業(yè)景氣度的核心因素，但中長期角度磷酸鐵鋰的放量一定離不開材料成本的下降，這一過程勢必由磷化工一體化企業(yè)來完成。從目前下游電池廠的選擇來看，也基本選擇的是磷化工企業(yè)進行合作，這不僅是磷化工企業(yè)綁定下游客戶，更多是電池上往上游綁定磷資源。

（三）下游行情動態(tài)

（1）國內(nèi)磷酸一銨市場走勢逐步趨穩(wěn)，湖北55粉出廠3000-3100元/噸附近，實際成交保持商談，少數(shù)價格略低，不過近期低端價格出現(xiàn)后，接單有所跟進，低價位貨源走貨略好轉(zhuǎn)，基本消耗完，價格未再繼續(xù)走低。國內(nèi)磷酸二銨市場弱穩(wěn)運行，上游原料端窄幅調(diào)整，企業(yè)開工仍保持高位，出廠價格暫無明顯變動，但下游采購積極性不佳，新單成交乏力，64%貨源價格穩(wěn)定，57%貨源局部市場價格窄幅下調(diào)，業(yè)者觀望情緒濃郁

（2）磷酸市場穩(wěn)中偏弱運行，西南地區(qū)濕法磷酸周均價為6550元/噸，環(huán)比持平，熱法磷酸周度均價為6950元/噸，環(huán)比持平。本輪調(diào)價周期，濕法磷酸主流工廠報價維持前期，國慶節(jié)前遠途物流運輸受限，工廠簽單意愿不強，周內(nèi)濕法磷酸一套新投產(chǎn)裝置釋放，供應量逐步增加，目前工廠持有的訂單充裕，場內(nèi)貨源供應依舊緊張，短期內(nèi)可支撐市場價格堅挺；黃磷市場延續(xù)走弱運行，熱法磷酸成本端支撐減弱，西南地區(qū)部分工廠小幅下調(diào)報盤，熱法磷酸與濕法磷酸價差逐步收窄，磷酸市場僵持運行。
（3）無水磷酸鐵價格橫盤整理，目前主流商談價格維持再9700-10700元/噸之間，回收料報價偏低，頭部廠家如雅城彩客報價偏高。原料端，工業(yè)界磷酸一銨整體市場價格大穩(wěn)小動，磷酸工廠持有待交付訂單充裕，支撐市場價堅挺；硫酸亞鐵價格暫穩(wěn)，部分地區(qū)穩(wěn)中向好；整體原料端波動幅度較為有限。下游方面，碳酸鋰期貨市場市場回溫帶動現(xiàn)貨價格提升，磷酸鐵鋰價格小幅上行。同時面臨節(jié)前提前備貨的影響，對上游材料剛需采購增加，無水磷酸鐵整體開工持續(xù)上行，但是整體價格抬升較為困難

（4）草甘膦市場交投寡淡運推進，裝置生產(chǎn)自主能動性良好，外貿(mào)部分訂單執(zhí)行、內(nèi)銷制劑加工采購零星，業(yè)者待市看空情緒濃郁。原料市場方面，黃磷需求跟進不足價格走跌，甘氨酸受行業(yè)自身供需壓力價格下行，主力原料跌價，草甘膦綜合成本下滑，原藥后期仍是重點關注需求端提振情況?，F(xiàn)95%草甘膦市場價格為2.5-2.53萬元/噸，97%原藥市場價格參考2.55-2.6萬元/噸，成交單議。

（四）4季度下游備貨預期提升，磷礦石行情預期相對積極

四季度末為磷礦傳統(tǒng)休采期，磷礦供應量有限，疊加下游磷復肥市場進入傳統(tǒng)的冬儲春耕生產(chǎn)旺季，礦石消耗量預期增加，供需雙方呈現(xiàn)緊平衡，未來磷礦石價格依然會維持高位且不排除繼續(xù)上行可能，節(jié)后還需重點關注下游產(chǎn)品價格走勢。

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