導(dǎo)語：節(jié)后歸來聚醚市場延續(xù)下行出貨，原料端底部信號釋放、下游逢低補(bǔ)貨，現(xiàn)貨新單成交改善；多牌號處于歷史新低位置，預(yù)期短時節(jié)奏放緩，窄幅度震蕩試探。

聚醚價格深跌：軟泡創(chuàng)歷史新低

節(jié)后歸來，軟泡聚醚供應(yīng)量充裕尤其是新月合約啟動、部分廠商出貨承壓下，各區(qū)域繼續(xù)下探商談，尤其是華東、華南區(qū)域貨源豐富充分競爭情況下，商談重心繼續(xù)收縮向下，刷新2008年以來價格低點(diǎn)，周內(nèi)華東區(qū)域商談在6800-7200元/噸現(xiàn)匯送到區(qū)間。

節(jié)后華東、華南區(qū)域部分主流貨源商談降至6800-6900元/噸現(xiàn)匯送到，軟泡聚醚現(xiàn)貨價格刷新歷史低點(diǎn)，尤其春節(jié)以后商談持續(xù)向下，振幅雖不及前幾輪歷史低點(diǎn)但周期長并且仍尚處于磨底階段，傳統(tǒng)聚醚工廠軟泡排產(chǎn)降至極低甚至不產(chǎn)狀態(tài)，行業(yè)洗牌顯現(xiàn)：國內(nèi)軟泡聚醚供應(yīng)格局以山東、浙江、福建、廣東四大一體化企業(yè)為主，跨區(qū)域套利空間不足，不同貨源價差持續(xù)收縮。

聚醚現(xiàn)貨調(diào)整節(jié)奏放緩：多牌號價格新低、成本壓力顯現(xiàn)、多工廠降負(fù)

進(jìn)入5月份聚醚全系列重心繼續(xù)趨低，軟泡、CASE以及高回彈均創(chuàng)新低價格，繼軟泡長時段倒掛虧損后，CASE聚醚亦虧損。

繼軟泡長時段倒掛，傳統(tǒng)廠商極低排產(chǎn)之后，高回彈、CASE成本壓力再度顯現(xiàn)。進(jìn)入5月份聚醚系列理論毛利全線下行：軟泡毛利（-200）元/噸附近，CASE毛利（-55）元/噸，高回彈、硬泡毛利均降至百元/噸以內(nèi)，軟泡POP毛利200元/噸附近；除軟泡POP在小料苯乙烯、丙烯腈持續(xù)回落下探給予一定盈利空間外，其余牌號均是近兩年新低利潤水平，周內(nèi)傳統(tǒng)聚醚企業(yè)方便僅部分POP松動松動，高回彈、彈性體甚至硬泡低端報盤均有收斂向上，而在周內(nèi)主原料環(huán)丙快漲、聚醚實單落實不下去的情況下，非一體化聚醚大廠再降負(fù)、減采，此外也陸續(xù)有少量傳統(tǒng)聚醚企業(yè)外采軟泡反饋。

環(huán)丙底部信號出現(xiàn)，聚醚成本限制夯實

二季度，環(huán)丙市場快降后快反彈，前期跌幅達(dá)到500-600元/噸，五一節(jié)前后反彈幅度在350-400元/噸，雖然博弈迅速出現(xiàn)，但是虧損減產(chǎn)、保價基調(diào)下，大部分業(yè)者對于環(huán)丙底部預(yù)期適度抬升。

近期國內(nèi)環(huán)氧丙烷裝置波動一覽

來源：隆眾資訊

繼多套HPPO裝置長停之后，天津石化再度停車、停售，氯醇法多套裝置開工不足，環(huán)丙現(xiàn)貨流通量收緊，華東區(qū)域貨源外售、北上是階段性關(guān)注重點(diǎn)。

對比近年環(huán)丙、丙烯價格走勢可以明顯看到，環(huán)丙結(jié)束高價格時代，雖然價格尚未完全刷新低點(diǎn)，但是其與主原料環(huán)丙價差持續(xù)收縮，以山東地區(qū)為例，4月中旬以來價差均值僅520元/噸附近，已經(jīng)處于歷史新低水平，HPPO、CHP以及氯醇法多套工藝成本均承壓。

結(jié)語 伴隨產(chǎn)能擴(kuò)增，聚醚、環(huán)丙開始呈現(xiàn)出分化走向，但是極高關(guān)聯(lián)度的背景下，兩者波動區(qū)間仍是互現(xiàn)制約。環(huán)丙對于傳統(tǒng)聚醚廠家的強(qiáng)約束存在，而環(huán)丙對主力下游聚醚的高依賴同樣存在，環(huán)丙7000元/噸上下的階段性底部價格再度落實，傳統(tǒng)聚醚廠商成本限制形成，并且在階段性接單、貨量需要傳導(dǎo)消化情況下，預(yù)期聚醚端或同樣尋求階段性筑底，廠商僵持或者小漲試探多出現(xiàn)。