綜述

節(jié)后出口消息繼續(xù)發(fā)酵，企業(yè)順勢(shì)報(bào)盤(pán)小漲，但仍然控制收單。隨著出口消息逐步落地，推動(dòng)市場(chǎng)情緒，企業(yè)庫(kù)存逐步下降，貿(mào)易商以及企業(yè)捂盤(pán)惜售。短時(shí)內(nèi)市場(chǎng)情緒高漲，利好占據(jù)上風(fēng)，行情偏強(qiáng)運(yùn)行。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、情緒影響明顯，市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)反彈；

2、新增裝置投產(chǎn)，行業(yè)供應(yīng)高位；

3、出口消息發(fā)酵，期現(xiàn)聯(lián)合共振;

4、工廠待發(fā)積累，價(jià)格高位整理。

一、出口消息提振?尿素價(jià)格提升

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)偏強(qiáng)上漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠漲至1820-1860元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲55元/噸。五一假期歸來(lái)，尿素出口消息繼續(xù)在市場(chǎng)發(fā)酵，尿素工廠雖然報(bào)價(jià)平穩(wěn)小漲，但多數(shù)控制收單為主。周三關(guān)于出口政策基本落地，加之部分貿(mào)易商有集港計(jì)劃，市場(chǎng)交易情緒繼續(xù)提升，工廠及貿(mào)易商捂盤(pán)惜售，市場(chǎng)成交價(jià)格延續(xù)小幅推漲。當(dāng)前尿素工廠庫(kù)存正在緩慢下降，另有出口面的情緒提振，短時(shí)尿素市場(chǎng)將保持較為堅(jiān)挺趨勢(shì)。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250501-0507）供需差環(huán)比下跌18.87%，企業(yè)庫(kù)存下跌12.61萬(wàn)噸。出口松動(dòng)的消息繼續(xù)提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒，但政策不明且尚有保供穩(wěn)價(jià)意向，所以節(jié)后尿素行情雖然表現(xiàn)堅(jiān)挺有漲，但表面來(lái)看漲勢(shì)暫時(shí)有限，而不少企業(yè)暫停報(bào)價(jià)，實(shí)際多一單一議。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)漲后暫穩(wěn)，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲2.81%至1840-1860元/噸。

表1 2025年尿素周度供需平衡表（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車(chē)用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類(lèi)推。

二、少數(shù)企業(yè)故障?日產(chǎn)維持高位

1、裝置檢修偏少，日產(chǎn)高位波動(dòng)

本周期部分企業(yè)檢修：烏石化、新疆中能萬(wàn)源、四川金象賽瑞、海洋石油富島、云南大為制氨、靖遠(yuǎn)煤業(yè)集團(tuán)劉化、山東聯(lián)盟化工、安徽泉盛化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：烏石化、新疆中能萬(wàn)源、四川金象賽瑞化工、云南祥豐。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率87.35%，環(huán)比漲0.58%，比同期漲1.83%。

從供應(yīng)面來(lái)看，下周裝置檢修計(jì)劃偏少，前期部分裝置有恢復(fù)預(yù)期，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.8-20.3萬(wàn)噸，日產(chǎn)波動(dòng)偏小。

2、市場(chǎng)消息推動(dòng)，廠庫(kù)穩(wěn)中下降

截至2025年5月7日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量106.56萬(wàn)噸，較上周減少12.61萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.58%。本周期正值五一假期，尿素工廠前期收單充足，主發(fā)前期訂單，市場(chǎng)受出口消息的影響，成交重心上移，下游提貨速度有所改善。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：95-100萬(wàn)噸附近，較本周小幅波動(dòng)下降。近期市場(chǎng)受出口炒作影響，市場(chǎng)價(jià)格較為堅(jiān)挺，促進(jìn)下游接貨提升，尿素企業(yè)庫(kù)存或呈現(xiàn)穩(wěn)中下降。

3、企業(yè)控制接單，預(yù)收訂單明顯下降

截至2025年5月7日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.82日，較上周期減少1.65日，環(huán)比減少22.09%。本周期正值五一期間，尿素工廠主要兌現(xiàn)前期訂單，新價(jià)控制收單為主，導(dǎo)致尿素企業(yè)訂單待發(fā)量明顯下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：6-7日附近，多數(shù)尿素企業(yè)五一訂單收滿，后期以兌現(xiàn)前期訂單為主，五一期間剛需提升緩慢，尿素工廠新單或偏弱，訂單將較本周小幅減少。

4、出口消息逐漸落地??港存窄幅提升

截止2025年5月8日(第19周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：13.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅12.71%。本周期錦州港小顆粒、煙臺(tái)港大顆粒貨源到港，其余港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量窄幅提升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：13-15萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅提升。近期出口面消息陸續(xù)落地，后續(xù)有秩序出口成為業(yè)者關(guān)注焦點(diǎn)，部分市場(chǎng)參與者開(kāi)始有集港意愿，但整體數(shù)量相對(duì)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存量將有提升表現(xiàn)。

三、工農(nóng)需求支撐?下游理性跟進(jìn)

尿素需求面走向依舊是以復(fù)合肥需求為主，后續(xù)玉米肥啟動(dòng)為輔，農(nóng)業(yè)市場(chǎng)暫時(shí)以水稻區(qū)域用肥為主，北方玉米肥暫時(shí)未見(jiàn)啟動(dòng)跡象，工業(yè)方面，復(fù)合肥開(kāi)工雖有下降，但主流區(qū)域大廠依舊保持較為良好的原料消耗，考慮當(dāng)前政策性管控影響，需求面暫時(shí)企穩(wěn)理性跟進(jìn)為主。

1、復(fù)合肥開(kāi)工繼續(xù)下降

2025年第19周(20250430-0508)，本周，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在37.90%，較上周降2.70個(gè)百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)看：東北地區(qū)因進(jìn)入掃尾階段，企業(yè)以消化庫(kù)存為主，陸續(xù)進(jìn)入檢修狀態(tài)，產(chǎn)量銳減；山東地區(qū)個(gè)別企業(yè)基地檢修，消化庫(kù)存，產(chǎn)能利用率下滑；湖北、河南、蘇皖、西南地區(qū)企業(yè)負(fù)荷調(diào)整不多，以銷(xiāo)定產(chǎn)中，相對(duì)以穩(wěn)定；河北、山西區(qū)域企業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期提升，這多是玉米肥需求增加，低位補(bǔ)倉(cāng)訂單增加。

隨著夏季補(bǔ)倉(cāng)時(shí)間縮短，前期備貨貨源下沉，復(fù)合肥發(fā)運(yùn)氛圍也有所改觀，預(yù)計(jì)下周期復(fù)合肥產(chǎn)能利用率穩(wěn)中有增。

2、三聚氰胺開(kāi)工窄幅回升

本周（20250502-0508），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率75.24%，較上期增加0.08個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、山西地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河南、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

?眉山大裝置現(xiàn)已恢復(fù)，下周沙雅檢修裝置恢復(fù)，供應(yīng)量繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)下周行業(yè)產(chǎn)能利用率均值或在77%左右。

四、尿素價(jià)格堅(jiān)挺?下游利潤(rùn)不一

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)呈漲跌不一趨勢(shì)。尿素價(jià)格堅(jiān)挺表現(xiàn)之下利潤(rùn)空間升高；合成氨利潤(rùn)窄幅下行；復(fù)合肥利潤(rùn)上升；三聚氰胺利潤(rùn)空間依舊倒掛。

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價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素價(jià)格上行，利潤(rùn)走高

截止2025年5月8日(第19周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)穩(wěn)中上揚(yáng)。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-87元/噸，較上周上調(diào)107元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)304元/噸，較上周上調(diào)50元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-91元/噸，較上周上調(diào)60元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價(jià)格重心上移，利潤(rùn)隨之走高。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-87元/噸左右，較本周價(jià)格窄幅波動(dòng)；新型煤氣化工藝為304元/噸左右，較本周價(jià)格變化不大；氣制工藝為-51元/噸左右，較本周有限。節(jié)后，出口消息繼續(xù)擾市，業(yè)者情緒波動(dòng)，企業(yè)捂盤(pán)惜售。短時(shí)內(nèi)企業(yè)庫(kù)存逐步下降，且出口消息提振市場(chǎng)，預(yù)計(jì)短時(shí)市場(chǎng)小幅推漲運(yùn)行。

2、原料堅(jiān)挺，下游利潤(rùn)漲跌互觀

本周（20250430-0508）周內(nèi)，復(fù)合肥上游原料產(chǎn)品價(jià)格上漲產(chǎn)品較多，例如磷酸一銨、尿素、合成氨、硫酸銨，而下滑產(chǎn)品體現(xiàn)在氯化鉀上，不過(guò)整體看復(fù)合肥成本較節(jié)前出現(xiàn)下滑。然而復(fù)合肥實(shí)單成交價(jià)格卻有松動(dòng)，因此復(fù)合肥利潤(rùn)增加，但氯基肥利潤(rùn)較低。截止5月8日，其中45%S(3*15)毛利為231元/噸，漲22元/噸；45%CL(3*15)毛利95元/噸，漲5元/噸。

尿素價(jià)格堅(jiān)挺，三聚氰胺利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)。

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五、利好占據(jù)上風(fēng)?行情小幅推漲

1、?供應(yīng)方面：下周裝置檢修計(jì)劃偏少，前期部分裝置有恢復(fù)預(yù)期，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.8-20.3萬(wàn)噸，日產(chǎn)波動(dòng)偏小。

2、?需求方面：工業(yè)開(kāi)工暫時(shí)較為平穩(wěn)，剛需采購(gòu)為主，農(nóng)業(yè)需求正逐漸提升，隨著出口政策逐漸明朗，集港需求將有所增加。

3、?庫(kù)存方面：近期市場(chǎng)受出口炒作影響，市場(chǎng)價(jià)格較為堅(jiān)挺，促進(jìn)下游接貨提升，尿素企業(yè)庫(kù)存或呈現(xiàn)穩(wěn)中下降。

4、?原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格短時(shí)變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。?

結(jié)論（短期）：當(dāng)前市場(chǎng)利好占據(jù)上風(fēng)，對(duì)價(jià)格形成一定支撐，但政策調(diào)控壓力下，或?qū)⒁种苾r(jià)格上行空間。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：5-6月份仍處于尿素傳統(tǒng)需求旺季，但后續(xù)隨著新增產(chǎn)能的繼續(xù)釋放，供需矛盾繼續(xù)凸顯。其次，出口等相關(guān)細(xì)則有待明朗化疊加市場(chǎng)的多空博弈加劇市場(chǎng)的不確定性，預(yù)計(jì)后續(xù)行情高位震蕩運(yùn)行。