綜述

短時(shí)的國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求，處于青黃不接時(shí)期，而預(yù)期的東北市場(chǎng)一直未見(jiàn)起色，在情緒轉(zhuǎn)弱的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)尿素行情持續(xù)走低。隨著主流區(qū)域低端跌破1800元/噸，在情緒的作用力下，廠家成交陸續(xù)見(jiàn)好，跌勢(shì)行情也暫告一段落。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、東北缺口不知，短時(shí)未有支撐；

2、情緒弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望；

3、供需趨于寬松，廠庫(kù)再次增加；

4、新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)短時(shí)充足。

一、情緒市場(chǎng)雙不濟(jì) 價(jià)格持續(xù)走低

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)偏弱震蕩，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1820-1860元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌30元/噸。下游需求不溫不火，其中復(fù)合肥開(kāi)工率下降，對(duì)尿素剛需減弱；農(nóng)業(yè)方面，因南方少雨干旱，農(nóng)業(yè)需求推后，缺乏與工業(yè)需求的疊加，導(dǎo)致尿素市場(chǎng)情緒走低，下游接貨積極性不高，多逢低采購(gòu)。尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)上漲，主動(dòng)降價(jià)吸單。當(dāng)前主產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)尿素價(jià)格水平跌近1800元/噸出廠水平，下游也處于謹(jǐn)慎觀望中，近日市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下探，但也隨著價(jià)格的下行，下游逢低采購(gòu)，等待剛需的回溫。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250410-0416）供需差環(huán)比下跌20.93%，企業(yè)庫(kù)存上漲7.25萬(wàn)噸。期待的東北一直未見(jiàn)明顯增量，市場(chǎng)短時(shí)缺乏有效的利好支撐，在情緒弱勢(shì)運(yùn)行的影響下，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，直至主流區(qū)域低端出廠跌破1800元/噸，成交才見(jiàn)好轉(zhuǎn)起色。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)明顯下調(diào)，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌2.16%至1780-1860元/噸。

表1 2025年尿素周度供需平衡表（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車(chē)用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類(lèi)推。

二、日產(chǎn)環(huán)比下降 供應(yīng)短時(shí)略減

1、日產(chǎn)偏低運(yùn)行，供應(yīng)壓力稍減

本周期部分企業(yè)檢修：山東潤(rùn)銀生物化工、陽(yáng)煤豐喜肥業(yè)、陜西陜化煤化工、烏石化、山西天澤煤化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉控天慶煤化工、山東聯(lián)盟化工、山東潤(rùn)銀生物化工。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率85.74%，環(huán)比跌0.66%，比同期漲2.35%。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)在19-19.8萬(wàn)噸附近。

2、季節(jié)需求下降，庫(kù)存繼續(xù)增加

截至2025年4月16日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量90.62萬(wàn)噸，較上周增加7.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.70%。本周期尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)上漲，下游工業(yè)需求減弱，農(nóng)業(yè)需求處于短暫空檔期，市場(chǎng)在相對(duì)悲觀情緒的沖擊下，下游接貨謹(jǐn)慎，工廠出貨放緩，導(dǎo)致庫(kù)存呈現(xiàn)上漲。企業(yè)庫(kù)存增加的省份：安徽、海南、河北、黑龍江、江西、內(nèi)蒙古、寧夏、山西、四川、新疆；企業(yè)庫(kù)存減少的省份：河南、湖北、江蘇、遼寧、青海、山東、陜西、云南、重慶。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：85-88萬(wàn)噸附近，較本周小幅下降。近期尿素市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定，剛需略有下降，但進(jìn)入下旬后局部農(nóng)業(yè)備肥或有增加，復(fù)合肥開(kāi)工率穩(wěn)中小幅提升，推動(dòng)下游適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)，助推尿素企業(yè)庫(kù)存先漲后降。

3、行情弱勢(shì)下行，企業(yè)新單承壓

截至2025年4月16日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.29日，較上周期減少0.53日，環(huán)比減少9.11%。本周期尿素行情僵持窄幅波動(dòng)，剛需小幅回落，加之市場(chǎng)情緒走低，導(dǎo)致下游接貨謹(jǐn)慎，尿素工廠新單預(yù)收減少。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：5-6日附近，較本周訂單小幅波動(dòng)增加。近日市場(chǎng)價(jià)格下跌，隨著時(shí)間的推進(jìn)，下游將階段性補(bǔ)倉(cāng)，尿素企業(yè)收單將小幅回升。

4、出口依舊如前? 港存低位運(yùn)行

截止2025年4月17日(第16周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：11.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.7萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅-5.88%。本周期煙臺(tái)港大顆粒零星貨源離港，其余港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量窄幅下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：11-13萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。當(dāng)前出口面依舊未見(jiàn)松動(dòng)跡象，印標(biāo)發(fā)布短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)吸引力度有限，少部分港口貨源回流，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存量依舊低位運(yùn)行。

三、需求短暫偏弱 下游逢低跟進(jìn)

4月份，國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求相對(duì)局限，暫時(shí)處于青黃不接時(shí)期；工業(yè)方面，雖然有一定需求延續(xù)，但在整體供需寬松、行情偏弱運(yùn)行的影響下，下游逢低采購(gòu)逢低，追高能力不足。

1、復(fù)合肥開(kāi)工窄幅下滑

2025年第16周(20250411-0417)，本周，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)窄幅下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在47.72%，較上周下滑1.17個(gè)百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)來(lái)看，其中東北地區(qū)進(jìn)入掃尾階段，除去還有待發(fā)企業(yè)未執(zhí)行完企業(yè)排產(chǎn)正常外，陸續(xù)有企業(yè)降負(fù)荷或者停車(chē)；河南河北企業(yè)部分小型企業(yè)因接單有限，出現(xiàn)短停現(xiàn)象；湖北地區(qū)企業(yè)按單排產(chǎn)，部分規(guī)模企業(yè)負(fù)荷也有所下滑。蘇皖、西南地區(qū)目前企業(yè)生產(chǎn)未有太大調(diào)整，執(zhí)行待發(fā)訂單中。

場(chǎng)內(nèi)上下游暫無(wú)利好釋放，各方操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下周期復(fù)合肥產(chǎn)能利用率延續(xù)下滑趨勢(shì)。

2、三聚氰胺開(kāi)工提升

本周（20250411-0417），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率67.57%，較上期增加2.94個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、山西地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，河南、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

下周九元3期及玉龍裝置計(jì)劃?rùn)z修，不過(guò)天慶、舜天、華魯、合力泰以及豐喜檢修裝置或?qū)⒒謴?fù)，供應(yīng)量呈增加預(yù)期，預(yù)計(jì)下周行業(yè)產(chǎn)能利用率均值或在70%左右。

四、尿素利潤(rùn)波動(dòng) 下游利潤(rùn)減少

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌不一，因煤炭?jī)r(jià)格下調(diào)，合成氨、尿素利潤(rùn)略有增加；下游三胺、復(fù)合肥或因自身價(jià)格或其它原料價(jià)格變化，利潤(rùn)短時(shí)減少。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、煤炭下調(diào)，利潤(rùn)略增

截止2025年4月17日(第16周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)漲跌不一。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-154元/噸，較上周下調(diào)40元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)314元/噸，較上周上調(diào)25元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-91元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭成本窄幅下行、氣頭成本面保持穩(wěn)定，尿素主流價(jià)格弱勢(shì)波動(dòng)，利潤(rùn)隨之調(diào)整。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約100-400元/噸左右。

2、原因各異，下游利潤(rùn)下降

本周（20250411-0417），周內(nèi)，復(fù)合肥主要原料價(jià)格中，盡管尿素、氯化銨以及硫酸鉀價(jià)格有所下行，但幅度有限；而氯化鉀競(jìng)拍停止后市場(chǎng)價(jià)格高于競(jìng)拍價(jià)，磷酸一銨相對(duì)平穩(wěn)，因此復(fù)合肥成本較上周期增加，而復(fù)合肥價(jià)格暫無(wú)明顯調(diào)整，因此利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。截止4月17日，其中45%S(3*15)毛利為240元/噸，跌21元/噸；45%CL(3*15)毛利162元/噸，跌13元/噸。

雖尿素價(jià)格下行，但本周三聚氰胺價(jià)格走低，利潤(rùn)再次減少。

五、短時(shí)反彈 預(yù)期反復(fù)

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1、 供應(yīng)方面：近期新增產(chǎn)能恒盛投產(chǎn)，加之計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)短時(shí)不多，日產(chǎn)將有明顯提升，下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19-19.8萬(wàn)噸。

2、 需求方面：工業(yè)復(fù)合肥開(kāi)工率略降、逢低適量采購(gòu)；主流農(nóng)業(yè)淡季，南方等待雨水天氣，東北將進(jìn)入播種季，農(nóng)業(yè)需求局限且分散。

3、 庫(kù)存方面：近期行情企穩(wěn)反彈后，廠家出貨見(jiàn)好，庫(kù)存增勢(shì)可能放緩，下周可能會(huì)窄幅變動(dòng)。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格短時(shí)變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：基于近日主流區(qū)域低端出廠1780-1810元/噸的新單成交情況，尿素行情短時(shí)企穩(wěn)并且會(huì)小幅反彈。但在月底五一收單的需求下，在當(dāng)前基本面的現(xiàn)狀下，行情大概率還會(huì)反復(fù)運(yùn)行。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：對(duì)于二季度市場(chǎng)，隨著時(shí)間推移，國(guó)內(nèi)多地會(huì)再度輪動(dòng)進(jìn)入農(nóng)業(yè)需求旺季，復(fù)合肥的生產(chǎn)大概率也能持續(xù)至5-6月，所以行情仍存在底部支撐。但在供應(yīng)同比充足的情況下，在出口暫無(wú)意外的前提下，行情上行的空間依舊受限。二季度行情偏向?qū)挿鹗?，工農(nóng)需求疊加，可能行情上行的空間會(huì)相對(duì)更大一些。