近期國(guó)內(nèi)尿素行情震蕩推進(jìn)，復(fù)合肥開(kāi)工率下降數(shù)周后，迎來(lái)穩(wěn)定運(yùn)行。農(nóng)業(yè)水稻區(qū)階段性適當(dāng)備肥，因距離用肥時(shí)間較長(zhǎng)，暫未出現(xiàn)大規(guī)模集中補(bǔ)倉(cāng)情況。而國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)長(zhǎng)時(shí)間維持高位運(yùn)行，雖然短期有裝置故障、計(jì)劃?rùn)z修存在，但市場(chǎng)情緒依舊偏謹(jǐn)慎，頻繁現(xiàn)短期行情。不過(guò)今日突然的出口政策松動(dòng)，讓市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，接下來(lái)我們從數(shù)據(jù)中尋找行情可能性的走勢(shì)支撐。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 農(nóng)業(yè)備肥推進(jìn)，追高情緒謹(jǐn)慎；

2、 出口消息再傳，市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)；

3、 短時(shí)日產(chǎn)高位，少數(shù)企業(yè)檢修；

4、 國(guó)際價(jià)格走勢(shì)，其他因素影響。

一、 印標(biāo)量減半，沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，周初主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠在訂單支撐下，有意繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，但印度尿素招標(biāo)量的減半，讓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒走低，尿素價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力不足。南方水稻區(qū)備肥逢低采購(gòu)后，也隨之受市場(chǎng)情緒影響，減少補(bǔ)倉(cāng)。工業(yè)需求則不溫不火，對(duì)行情支撐有限。不過(guò)本周期國(guó)內(nèi)尿素裝置故障頻發(fā)，尿素企業(yè)庫(kù)存適當(dāng)去庫(kù)，讓主產(chǎn)銷區(qū)尿素價(jià)格維穩(wěn)，但局部外發(fā)為主區(qū)域尿素價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)下行。截止本周四山東中小顆粒主流出廠2030-2070元/噸，均價(jià)較周初上漲20元/噸。近期下游需求持續(xù)性不強(qiáng)，工業(yè)及農(nóng)業(yè)多逢低補(bǔ)倉(cāng)，尿素日產(chǎn)依舊處于偏高水平運(yùn)行，供需面依舊偏寬松，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)尿素成交重心再次下移。

從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)尿素產(chǎn)量128.52萬(wàn)噸，較上周減少1.62萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.24%。本周尿素因裝置故障較多，產(chǎn)量有所下降，農(nóng)業(yè)水稻區(qū)適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)，但北方農(nóng)業(yè)處于空檔期，工業(yè)需求有所下滑，尿素本周供需差有所增加。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)裝置故障增多，日產(chǎn)呈現(xiàn)下降

1、近期裝置故障頻發(fā)，下周逐漸恢復(fù)

本周期（4.4-4.10）國(guó)內(nèi)尿素周均日產(chǎn)18.36萬(wàn)噸，較上周減少0.23萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率84.79%，環(huán)比漲1.07%。

本周期部分企業(yè)檢修：陜西陜化煤化工、新疆塔里木石油化工、河南晉開(kāi)化工、中化吉林長(zhǎng)山、陽(yáng)煤豐喜肥業(yè)、山東潤(rùn)銀生物化工、昊華駿化集團(tuán)、興安盟博源化學(xué)、青海鹽湖工業(yè)、河南心連心化學(xué)、云南大為制氨。本周期恢復(fù)的企業(yè)：安徽泉盛化工、陜西陜化煤化工、云南大為制氨、新疆塔里木石油化工。預(yù)計(jì)，下周尿素日產(chǎn)量將在17.8-18.3萬(wàn)噸附近。

2、清明成交好轉(zhuǎn)，企業(yè)庫(kù)存小幅下降

截至2024年4月10日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量63.43萬(wàn)噸，較上周減少5.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.79%。本周期尿素繼續(xù)降庫(kù)，清明假期 尿素行情止跌反彈，局部水稻區(qū)備肥增加，東北區(qū)域新一輪采購(gòu)補(bǔ)倉(cāng)，主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，助推尿素企業(yè)庫(kù)存下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：68-70萬(wàn)噸附近，短期來(lái)看市場(chǎng)情緒不穩(wěn)，行情持續(xù)性不強(qiáng)，但剛需旺季下，尿素企業(yè)庫(kù)存波動(dòng)變化較小，產(chǎn)銷弱平衡為主。

3、廠家訂單支撐下僵持報(bào)價(jià)，短期訂單逐漸減少

截至2024年4月10日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.53日，較上周增加0.71日，環(huán)比增加14.73%。本周期尿素觸底反彈，下游水稻區(qū)農(nóng)業(yè)提前備肥，東北區(qū)域補(bǔ)倉(cāng)支撐下，尿素企業(yè)訂單增加，主流訂單天數(shù)回升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：5-6日附近，較本周窄幅波動(dòng)。短期來(lái)講，尿素大概率進(jìn)入小幅下行趨勢(shì)，下游接貨放緩，尿素企業(yè)逐漸兌現(xiàn)前期訂單下，訂單量減少。

4、短期出口量有限，尿素供應(yīng)集中國(guó)內(nèi)

截止2024年4月11日，中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：19.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅2.50%。本周期主要是煙臺(tái)港、秦皇島部分貨源離港，其余港口整體數(shù)量暫無(wú)明顯變動(dòng)，港口庫(kù)存量窄幅下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：20萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。印標(biāo)帶來(lái)的影響低于業(yè)者預(yù)期，且出口面仍未見(jiàn)明顯放松跡象，業(yè)者集港熱情更為有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存依舊保持當(dāng)前水平波動(dòng)。

三、工業(yè)需求不溫不火，工業(yè)水稻區(qū)適當(dāng)跟進(jìn)

近期南方水稻區(qū)有適當(dāng)備肥需求，但追高情緒謹(jǐn)慎。復(fù)合肥開(kāi)工率趨穩(wěn)，工業(yè)剛需較為穩(wěn)定，對(duì)于較高的尿素日產(chǎn)來(lái)講，需求略顯薄弱,供需面依舊偏寬松預(yù)期。

1、復(fù)合肥開(kāi)工略降

2024年(20240408-0411)，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在41.7%，較上周下降0.93個(gè)百分點(diǎn)。

各主流地區(qū)來(lái)看，其中湖北、河南地區(qū)，企業(yè)春季肥掃尾，夏季肥走貨一般，中小型企業(yè)短時(shí)減負(fù)荷停車增多，從而促進(jìn)當(dāng)?shù)毓?yīng)量下降。蘇皖和河北地區(qū)，企業(yè)以銷定產(chǎn)為主，整體運(yùn)行負(fù)荷變化不大。東北區(qū)域當(dāng)前存補(bǔ)貨需求，主流企業(yè)排產(chǎn)依舊穩(wěn)定。山東地區(qū)上周部分全停企業(yè)恢復(fù)條線生產(chǎn)，因此產(chǎn)能利用率提升。

下周期，夏季備肥繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)部分企業(yè)排產(chǎn)增多，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率穩(wěn)中提升。

2、三聚氰胺開(kāi)工波動(dòng)不大

本周（20240405-0411），中國(guó)三聚氰胺本周周均產(chǎn)能利用率62.77%，較上期減7.81個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河南、河北、安徽、湖北、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山西、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率略微提升。

目前安徽金禾2期、豐喜平陸裝置恢復(fù)，本周日奎屯錦疆計(jì)劃開(kāi)車，華強(qiáng)預(yù)計(jì)下周恢復(fù)；玉龍下周計(jì)劃?rùn)z修，整體而言，下周三聚氰胺產(chǎn)能利用率將小幅提升，預(yù)計(jì)在64%左右。

四、煤炭成本維穩(wěn)為主，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)整體收窄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)多數(shù)下跌。尿素價(jià)格持續(xù)走低，上下游產(chǎn)品價(jià)格也有不同下跌，利潤(rùn)方面有所收窄。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、煤炭成本相對(duì)穩(wěn)定，尿素行情偏弱震蕩，利潤(rùn)收窄

截止2024年4月11日，中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)穩(wěn)中上行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-86元/噸，較上周上調(diào)20元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為354元/噸，較上周上調(diào)50元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)290元/噸，較上周上調(diào)73元/噸。主要原因：本周煤頭成本保持穩(wěn)定， 尿素價(jià)格觸底反彈，企業(yè)利潤(rùn)隨之上漲，而氣頭成本下降，價(jià)格保持穩(wěn)定，企業(yè)利潤(rùn)窄幅上行。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-96元/噸左右，較本周下調(diào)；新型煤氣化工藝為304元/噸左右，較本周走低；氣制工藝為260元/噸左右，較本周窄幅波動(dòng)。本周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)先揚(yáng)后抑。當(dāng)前供應(yīng)處于高位，需求端推進(jìn)緩慢，在供需面寬裕的背景下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格存一定松動(dòng)空間。

2、下游利潤(rùn)壓縮

本周（20240408-0411）上游主要原料產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中氯化鉀低位反彈，氮肥、磷肥價(jià)格松動(dòng)，盡管復(fù)合肥成本稍有增加，而復(fù)合肥實(shí)單價(jià)格有所下調(diào)，故而復(fù)合肥理論利潤(rùn)下滑。截止至4月11日，其中45%S(3*15)毛利為329元/噸，降7元/噸；45%CL(3*15)毛利276元/噸，降1元/噸。

本周三聚氰胺市場(chǎng)價(jià)格下行，尿素雖然偏弱震蕩，但整體利潤(rùn)下降明顯。

五、供需面寬松，但出口消息暫時(shí)迎來(lái)利好

1、下周日產(chǎn)波動(dòng)范圍在17.8-18.3萬(wàn)噸，雖然個(gè)別裝置有檢修，但日產(chǎn)依舊同比上漲。

2、需求方面：復(fù)合肥開(kāi)工率呈現(xiàn)穩(wěn)定預(yù)期，補(bǔ)倉(cāng)則多根據(jù)生產(chǎn)及價(jià)格階段性采購(gòu)；農(nóng)業(yè)局部水稻區(qū)適當(dāng)備肥，因備肥周期較長(zhǎng)，短期補(bǔ)貨需求暫不集中；而出口暫無(wú)利好消息，且國(guó)際價(jià)格處于下行趨勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)行情形成利空。

3、庫(kù)存方面：雖然本周尿素企業(yè)庫(kù)存暫無(wú)明顯上漲，但因下游需求跟進(jìn)放緩預(yù)期，短期或出現(xiàn)小幅累庫(kù)。

4、原料方面：煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定為主，天然氣價(jià)格小幅回落，除固定床床工藝尿素企業(yè)有成本壓力，新型煤氣化及氣頭企業(yè)成本暫無(wú)明顯壓力。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：4月12日，尿素出口政策的松動(dòng)，讓原本較為悲觀的市場(chǎng)情緒有所回暖，暫時(shí)會(huì)因?yàn)橄⒚娴闹?，尿素價(jià)格止跌反彈。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)供應(yīng)長(zhǎng)時(shí)間同比增加，加之二三季度仍有部分新增產(chǎn)能投放計(jì)劃，尿素供應(yīng)面處于偏寬松預(yù)期，但市場(chǎng)或因局部的檢修，出口的集中等因素的沖擊，震蕩行情頻繁，但成體價(jià)格重心或逐漸下移。