導(dǎo)語：3月在原油價格寬幅上漲帶動下，PP市場價格持續(xù)走強，但礙于下游需求及高庫存制約，3月下旬市場多震蕩，高位盤整為主，但美國宣布將在未來6個月每天釋放100萬桶戰(zhàn)略原油儲備、創(chuàng)有史以來最大規(guī)模，同時OPEC+繼續(xù)延續(xù)小幅增產(chǎn)策略，國際油價遭重挫，成本壓力稍緩，PP市場應(yīng)聲而跌還是另尋支撐？

一、原油價格寬幅回調(diào)

圖1 原油與PP價格聯(lián)動性分析

來源：隆眾資訊

3月國際油價在月初沖至峰值后，出現(xiàn)下跌走勢。2022年3月31日美國宣布將在未來6個月每天釋放100萬桶戰(zhàn)略原油儲備、創(chuàng)有史以來最大規(guī)模，同時OPEC+繼續(xù)延續(xù)小幅增產(chǎn)策略，國際油價遭重挫。NYMEX原油期貨05合約跌至100.28美元/桶；ICE布油期貨05合約跌至107.91美元/桶%。加之俄烏談判再次釋放積極信號，地緣緊張氣氛有所緩和，原油價格寬幅回調(diào)，于PP成本支撐減弱。

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二、降負(fù)檢修成果初顯 庫存壓力得到緩解

圖2 “兩桶油”聚烯烴庫存變化走勢圖

來源：隆眾資訊

截至3月31日，“兩油”庫存在80.5萬噸，月內(nèi)下降20萬噸，環(huán)比上月低17.44%，同比去年持平。3月聚丙烯現(xiàn)貨市場沖高回落，在高油價前提下，生產(chǎn)企業(yè)利潤壓縮明顯，生產(chǎn)積極性下降，石化降負(fù)保價政策出臺，隨著供應(yīng)的減少，石化庫存快速下降，在月底石化庫存經(jīng)修正快速回落至90萬噸以下，庫存壓力得以緩解。

三、下游需求緩慢提升

圖3 2019-2022年P(guān)P下游行業(yè)平均開工走勢對比圖

來源：隆眾資訊

雖2022年下游開工率明顯低于往年，但由上圖可以看出，整體開工率呈現(xiàn)上漲走勢，以塑編為例：本月規(guī)模以上塑編企業(yè)整體開工率小幅提升至42.3%，環(huán)比上月提升8.59%，受國內(nèi)公共衛(wèi)生事件頻發(fā)影響，需求及物流受制明顯，但目前企業(yè)訂單情況有所回升，4月在公共衛(wèi)生事件得到控制的前提下，開工率有望持續(xù)上漲，對PP需求端形成支撐。

四、 生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃偏多

表1當(dāng)前PP粒停車裝置匯總一覽表

單位：萬噸/年

3月份周期內(nèi)，國內(nèi)停車檢修的PP裝置涉及產(chǎn)能873萬噸/年，影響產(chǎn)量約37.87萬噸，較上周期增加23.42萬噸，漲幅162.09%。4月份計劃檢修裝置有中韓石化STPP線、上海賽科、洛陽石化二線、大慶煉化一線等。目前來看，4月份仍有部分大型裝置計劃檢修，疊加3月底停車檢修裝置延續(xù)，4月份檢修裝置損失量或仍在高位運行。

綜上所述，雖原油價格寬幅回調(diào)，給予油制生產(chǎn)企業(yè)，一定喘息空間，但就目前來看，油制生產(chǎn)企業(yè)成本仍高位，成本端支撐仍存，且在高庫存得到緩解以及下游開工持續(xù)攀升影響下，供需矛盾稍緩，對PP市場形成支撐，因此PP未來仍處易漲難跌局面，高位盤整為主。