綜述

本周PVC市場運行區(qū)間6050-6200元/噸，國際市場本周價格持續(xù)下調，遠洋船貨CFR印度低于800美元/噸，環(huán)比下跌20-30美元，國內出口價格受壓，出口減少；內貿現(xiàn)貨市場僵持，全球股指期貨尤其工業(yè)板塊政策及經濟環(huán)境預期不足，基本面供需承壓，盤中價格持續(xù)走低，周內盤中點價成交火爆，集中在貿易與下游環(huán)節(jié)，上游生產企業(yè)節(jié)前價格倒掛，預售減少。

本周PVC生產企業(yè)檢修損失量環(huán)比減少3.46%，隨著德州實華等企業(yè)負荷提升，萬華、渤化等檢修結束，周內產能利用率增加2.40%在79.72%，產量更是同比增加近15%；節(jié)前下游制品企業(yè)開工維持平穩(wěn)，十一長假多數(shù)企業(yè)停工放假4-8天不等，隨著周內貿易商點價價格下跌至6100附近，部分下游節(jié)前集中采購，市場社會庫存本周預計環(huán)比下降4.28%；而外貿出口受遠洋船貨競爭及價格競爭影響簽單放緩，上游生產企業(yè)預售減少2.2%，企業(yè)廠庫庫存環(huán)比增加0.4%。?

近期PVC市場關注點：

1、印度到貨充足，遠洋船貨報價跌至790美元/噸CFR印度以下，國內出口價格壓制在740-770美元/噸空間。

2、本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比增加2.40%在79.72%，同比增加5.51%；產量同比增加14.96%，周度產量創(chuàng)歷史新高。

3、本周東部氯堿+PVC產業(yè)毛利減少163元/噸至484元/噸，燒堿毛利持續(xù)增加，受PVC成本及銷售價格下跌拖累減少。

本周國內PVC市場價格重心震蕩尋低，國內生產企業(yè)開工負荷持續(xù)走高，產量創(chuàng)歷史新高，節(jié)前供應大增且節(jié)后新增檢修規(guī)模有限，市場價格承壓。外貿出口受遠洋船貨及亞洲區(qū)域內價格競爭，疊加印度到貨充足，出口量有限；國內下游長假多休市，供需基本面情緒下市場價格震蕩下行。

本周PVC生產企業(yè)產量創(chuàng)歷史新高至47.19萬噸，環(huán)比增加3.40%，同比增加14.96%；下游節(jié)前備貨因市場與上游生產企業(yè)價格倒掛，市場低價點價拿貨為主，市場社會庫存加速去庫；周內出口價格繼續(xù)下跌，少量出口簽單。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預測：國慶假期生產企業(yè)裝置穩(wěn)定生產為主，開工變化有限，隨著節(jié)前聚隆、渤化裝置恢復正常負荷，節(jié)日期間供應量預計繼續(xù)增加；節(jié)后隨著信發(fā)、北元、銀光檢修供應量預期略有減少。

1、預期周度產量新記錄再度刷新

本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比增加2.40%在79.72%，同比增加5.51%；其中電石法在78.75%，環(huán)比增加2.01%，同比增加6.01%，乙烯法在82.66%環(huán)比增加3.56%，同比增加3.30%。

下周前期檢修企業(yè)產量恢復正常，未有新增裝置檢修，節(jié)后信發(fā)、北元、銀光等裝置檢修，產量預期小幅減弱。

本周PVC生產企業(yè)產量在47.19萬噸，環(huán)比增加3.40%,同比增加14.96%。

未來三周，預計產量仍有增長趨勢，節(jié)后隨著北元、信發(fā)、銀光等裝置檢修開啟，產量預期小幅下降。

2、廠庫雖供應量增加而承壓

本周PVC生產企業(yè)庫存總量環(huán)比增加0.37%，同比減少11.53%。

未來三周，受節(jié)日影響PVC生產企業(yè)正常生產，市場及下游多休市，企業(yè)廠庫庫存壓力持續(xù)增加。

本周PVC生產企業(yè)預售訂單環(huán)比減少2.29%，同比增加49.50%，外貿出價簽單放緩，國內上游生產企業(yè)價格高于市場，預售下降。

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預測：受十月訂單偏弱影響，國內PVC下游制品生產企業(yè)國慶長假集中放假4-8天不等，下周內貿需求降至春節(jié)以來低點；預計節(jié)后生產需求恢復至節(jié)前水平。

1、出口競爭增加

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本周期PVC樣本生產企業(yè)出口簽單環(huán)比增加3%，出口交付量環(huán)比減少17%，累計待交付量降至9萬噸。

2、國內下游制品企業(yè)節(jié)日休市

本周下游制品企業(yè)開工率在48.75%，環(huán)比減少0%，同比減少6.21%；節(jié)后開工陸續(xù)恢復，然節(jié)前備貨較好，新增采購需求有限。

預測：節(jié)后從長周期趨勢來看，燒堿供應陸續(xù)回升后需求端采買積極性較前期放緩，折百價關注2930附近壓力以及2850附近支撐；電石生產企業(yè)隨著成本壓力的增加，市場逐漸出現(xiàn)停產或者降負荷的情況，鑒于下游PVC開工利好，電石價格存在提漲空間；氯堿綜合利潤來看，在燒堿支撐下維持正向利潤空間，產業(yè)開工積極性依然較好。

1、產業(yè)盈利維持向好

蘭炭企業(yè)利潤-34.4元/噸，較上周上漲17.7元/噸，電石企業(yè)利潤-376元/噸，較上周跌88元/噸；PVC國內生產企業(yè)電石法平均毛利在73元/噸，較上周跌279元/噸。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5816元/噸，環(huán)比增加59元/噸，同比減少849元/噸。

電石法生產企業(yè)本周平均毛利在73元/噸，環(huán)比減少279元/噸，同比增加619元/噸。

3、乙烯法利潤下降

國內乙烯法企業(yè)平均成本在6263元/噸，環(huán)比增加37元/噸，同比增加7元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在187元/噸，環(huán)比減少87元/噸，同比減少207元/噸。

4、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在0.21，近一個月的相關系數(shù)在0.14，短期相關性減弱，主因受產業(yè)鏈整體盈利影響帶來PVC開工提升。

本周重點關注PVC原料供應變化及10月PVC生產企業(yè)檢修計劃。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：檢修規(guī)模不足，產量維持高位。

進入十月份PVC生產企業(yè)檢修計劃減少，產量預期達到新高位，節(jié)后隨著北元、信發(fā)等輪休產量減少，但仍高于年度平均。

需求：節(jié)后剛需維持，出口競爭增加。

十一長假國內需求受放假影響減少，節(jié)后回升到節(jié)前水平，然鑒于節(jié)前備貨消化需時間，預計節(jié)后市場采購維持剛需。10月亞洲PVC現(xiàn)貨供應充足，美國遠洋船貨CFR印度價格多低于790美元/噸，受此影響國內節(jié)后出口繼續(xù)承壓，出口需求繼續(xù)被壓縮，僅維持部分企業(yè)剛需出口量。

成本：產業(yè)毛利支撐產業(yè)開工積極性

乙烯受原油價格及成本支撐繼續(xù)堅挺，然氯乙烯受下游PVC價格下跌帶來需求影響預計下調；電石預計隨著因成本虧損而減產，節(jié)后價格預計提漲。節(jié)后燒堿價格部分區(qū)域提漲，氯堿毛利繼續(xù)增加，對產業(yè)開工提振向好。

結論（短期）：國內生產企業(yè)供應保持增長，節(jié)后企業(yè)檢修規(guī)模有限，節(jié)日期間下游放假及出口休市，需求承壓，節(jié)后基本面承壓；成本受能源堅挺及電石減產，預期堅挺看高，華東五型市場預期看6050-6250區(qū)間震蕩。

結論（中長期）：四季度全球檢修規(guī)模放緩，國內外供應量均保持增長，燒堿行情利好，支撐部分邊際企業(yè)開工負荷提升；印度及東南亞需求旺季來臨，然美國遠洋船貨較往年增加預期存在，市場競爭增加；成本在原油及煤炭等支撐下堅挺看高，市場底部支撐向好，預計華東五型價格在6000-6400元/噸。

風險提示：1、雙節(jié)期間及節(jié)后產業(yè)政策變化。2、電石裝置開工變化。3、遠洋船貨供應量及價格變化。

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隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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