8家A股煤炭公司去年預(yù)計(jì)負(fù)債陡增，側(cè)面反映煤炭行業(yè)環(huán)保投入持續(xù)提高

數(shù)據(jù)顯示，8家已披露去年年報(bào)的A股煤炭公司合計(jì)預(yù)計(jì)負(fù)債從2021年的232.72億元增長(zhǎng)至2022年的333.46億元，增長(zhǎng)幅度接近50%，而從以往經(jīng)驗(yàn)看，該財(cái)務(wù)科目一般情況下年度變動(dòng)不大對(duì)此，多家煤炭公司在年報(bào)中解釋，預(yù)計(jì)負(fù)債提升，主要是確認(rèn)地質(zhì)環(huán)境治理費(fèi)用及土地復(fù)墾義務(wù)金額增長(zhǎng)所致

爐料

Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤(rùn)或再創(chuàng)新高

展望 9 月，動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面預(yù)計(jì)將維持相對(duì)寬松國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下逐步釋放，前期因安全檢查和環(huán)保督查受限的部分產(chǎn)能也將逐步恢復(fù)進(jìn)口煤方面，盡管國(guó)際市場(chǎng)存在一定不確定性，但進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將保持在高位在此背景下，動(dòng)力煤價(jià)格大概率維持偏穩(wěn)、小幅震蕩格局同時(shí)，西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價(jià)，以穩(wěn)定為主綜合來(lái)看，預(yù)計(jì) 9 月國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)綜合電價(jià)將保持平穩(wěn)運(yùn)行 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖 氧化鋁價(jià)格中樞上移 但整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì) 2025年8月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格整體維持高穩(wěn)，臨近月末呈走弱趨勢(shì)，本月氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為3244元/噸，較上月上漲69元/噸，環(huán)比上漲2.17%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鋼材利潤(rùn)持續(xù)收縮原因及后市演變探討

山東、安徽地區(qū)虧礦井虧損面達(dá)70%以上受焦煤價(jià)格不斷下降的利多因素影響，鋼鐵企業(yè)盈利狀況有所改善1-7月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額為643.6億元，去年同期為-27.6億元 但預(yù)計(jì)未來(lái)持續(xù)依靠原料端讓利的局面難以為繼預(yù)計(jì)未來(lái)原料供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)很大增量，原料持續(xù)過(guò)剩的局面難以持續(xù)，持續(xù)擠壓上游行業(yè)利潤(rùn)空間有限雙焦方面，就9-12月來(lái)看，9月環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后，山西煤礦將集中復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)帶來(lái)一定的供給增量，但由于“查超產(chǎn)”政策影響，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量難明顯釋放，預(yù)計(jì)2025年焦煤產(chǎn)量增量?jī)H約750萬(wàn)噸。

產(chǎn)業(yè)分析

應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，焦煤企業(yè)避險(xiǎn)有“妙方”

浙江物產(chǎn)環(huán)保能源股份有限公司首席分析師陳逍遙介紹，隨著煤礦安全監(jiān)管完善以及上半年煤價(jià)的下跌，煤礦超產(chǎn)情況在減少，不過(guò)仍有部分煤礦超產(chǎn)如果后續(xù)對(duì)煤礦超產(chǎn)進(jìn)一步核查并嚴(yán)格處罰，會(huì)對(duì)煤炭生產(chǎn)產(chǎn)生影響，煤炭供給將面臨收縮中期看，煤炭在核查、安全監(jiān)管等影響下，供給會(huì)有波動(dòng)，焦煤價(jià)格底部有支撐，價(jià)格中樞會(huì)有提升但大漲的概率比較小，因?yàn)樵趦r(jià)格底部反彈后，當(dāng)前煤礦普遍有利潤(rùn)，煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”的緊迫性并不強(qiáng)：對(duì)煤炭的供給不會(huì)過(guò)于控制，對(duì)煤炭產(chǎn)量的調(diào)整是動(dòng)態(tài)的，需要考慮煤炭保供。

原料

2025年煤炭行業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告發(fā)布會(huì)在京召開

煤炭行業(yè)是一個(gè)艱苦的行業(yè)，是高度風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，是長(zhǎng)期與自然災(zāi)害做斗爭(zhēng)的行業(yè)煤礦工人常年在井下，見不到陽(yáng)光，他們給社會(huì)帶來(lái)了財(cái)富，帶來(lái)了光明，帶來(lái)了文明，全社會(huì)應(yīng)該給予煤礦工人更高的尊重，更多的愛他指出，行業(yè)社會(huì)責(zé)任經(jīng)過(guò)14年的實(shí)踐，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，形成了體系，主要體現(xiàn)在三個(gè)層次首先是理念層次，即要用全面貫徹落實(shí)習(xí)總書記關(guān)于能源革命的戰(zhàn)略布局的理念來(lái)推動(dòng)社會(huì)責(zé)任的履行；其次是制度層次，經(jīng)過(guò)十幾年的推進(jìn)，行業(yè)建立了煤礦履行社會(huì)責(zé)任的比較完善的體系，主要包括體制、機(jī)制、規(guī)則、任務(wù)、目標(biāo)等內(nèi)容；再次就是實(shí)踐層次，體現(xiàn)在能源保障、安全投入、生態(tài)環(huán)保、職工權(quán)益維護(hù)、應(yīng)急救援等方面所取得的突出成效，彰顯了煤炭人文化品格和精神風(fēng)貌。

原料

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel解讀：2015-2019“閱兵”限產(chǎn)復(fù)盤與2025年河北限產(chǎn)調(diào)研

但不同點(diǎn)在于2015年煤礦限產(chǎn)更集中于華北地區(qū)，側(cè)重于環(huán)保目標(biāo)，而2019年擴(kuò)展至全國(guó)，更注重產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和長(zhǎng)效機(jī)制2015年七省區(qū)市陸續(xù)啟動(dòng)了空氣質(zhì)量保障方案，以“閱兵藍(lán)”和安保為由，對(duì)京津冀周邊鋼廠等高耗煤限產(chǎn)，同時(shí)國(guó)務(wù)院開展煤炭安全生產(chǎn)大檢查，部分地區(qū)對(duì)煤炭安監(jiān)力度加大，山西和河北等地部分煤場(chǎng)配合關(guān)停，而2019年重點(diǎn)區(qū)域仍執(zhí)行差異化限產(chǎn) 通過(guò)政策效果來(lái)看，兩次閱兵期間均出現(xiàn)了“閱兵藍(lán)”，未出現(xiàn)重污染天氣，從行業(yè)角度來(lái)看，2025年煤炭行業(yè)仍處于困境，2025年全年煤炭主產(chǎn)地區(qū)價(jià)格整體處于下行通道，而2019年煤炭行業(yè)的產(chǎn)能利用率得到了顯著的改善。

觀點(diǎn)

Mysteel月報(bào)：8月焦炭市場(chǎng)整體偏強(qiáng)為主 需求拐點(diǎn)成為關(guān)鍵變量

7月，焦炭市場(chǎng)在傳統(tǒng)淡季中，超預(yù)期的開啟了今年的連續(xù)上漲行情從成本端煉焦煤開始助推，隨著環(huán)保檢查安全月的結(jié)束，煤礦的復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，整體產(chǎn)量恢復(fù)情況較為緩慢疊加那達(dá)慕大會(huì)期間閉關(guān)一周，全月蒙煤通關(guān)量下滑嚴(yán)重原料端的供應(yīng)出現(xiàn)多重干擾而下滑，而消息層面，隨著“反內(nèi)卷”的一再?gòu)?qiáng)調(diào)，要求“依法治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”，重點(diǎn)整治煤炭等行業(yè)惡性價(jià)格戰(zhàn)，一定程度上，給原料一個(gè)價(jià)格托底。

月評(píng)

Mysteel：高溫與政策調(diào)控交織 動(dòng)力煤市場(chǎng)的矛盾與破局

新《礦產(chǎn)資源法》于7月1日起施行，大幅提升了煤炭生產(chǎn)的環(huán)保門檻，單噸煤炭環(huán)保成本增加15 - 20元中小煤礦因難以承受成本上升壓力，面臨更高的退出風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，這也促使煤炭生產(chǎn)向環(huán)保合規(guī)、產(chǎn)能高效的大型企業(yè)集中，推動(dòng)供應(yīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 進(jìn)口政策方面，自2024年1月1日起我國(guó)恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅，2025年2月28日，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)與中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)進(jìn)一步發(fā)出倡議，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格控制低卡劣質(zhì)煤炭進(jìn)口與使用，以維護(hù)進(jìn)口秩序、平衡市場(chǎng)供需。

煤焦熱點(diǎn)

廣發(fā)期貨：“反內(nèi)卷”預(yù)期逐步證實(shí)，鋼價(jià)延續(xù)上漲

回顧6月份以來(lái)黑色金屬上漲，首先是焦煤環(huán)保督察減產(chǎn)，影響焦煤止跌探漲，同期鋼材淡季需求有韌性，庫(kù)存低位并未累庫(kù)鋼材和鐵礦止跌持平走勢(shì)其次7月2日“反內(nèi)卷”交易影響市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，在產(chǎn)業(yè)供需面邊際好轉(zhuǎn)（焦煤和鐵礦去庫(kù)）+市場(chǎng)情緒回暖配合下，鋼材低位上漲300元周五工信部“穩(wěn)增長(zhǎng)、鋼鐵煤炭行業(yè)去產(chǎn)能”講話再次增強(qiáng)市場(chǎng)供給收縮預(yù)期22日煤炭行業(yè)反內(nèi)卷預(yù)期證實(shí)，預(yù)計(jì)黑色金屬延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)操作上建議空單回避，多單持有。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：“反內(nèi)卷”預(yù)期增強(qiáng)，影響鋼材價(jià)格上漲

回顧6月份以來(lái)黑色金屬上漲，首先是焦煤環(huán)保督察減產(chǎn)，影響焦煤止跌探漲，同期鋼材淡季需求有韌性，庫(kù)存低位并未累庫(kù)鋼材和鐵礦止跌持平走勢(shì)其次7月2日“反內(nèi)卷”交易影響市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，在產(chǎn)業(yè)供需面邊際好轉(zhuǎn)（焦煤和鐵礦去庫(kù)）+市場(chǎng)情緒回暖配合下，鋼材低位上漲300元周五工信部“穩(wěn)增長(zhǎng)、鋼鐵煤炭行業(yè)去產(chǎn)能”講話再次增強(qiáng)市場(chǎng)供給收縮預(yù)期，疊加周一大基建項(xiàng)目預(yù)期下，黑色金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)上漲操作上建議空單回避，多單持有，短期或在3250（螺紋）和3400（熱卷）有所博弈。

機(jī)構(gòu)

青海印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)煤炭清潔高效利用的實(shí)施方案》

一是通過(guò)加強(qiáng)資源勘查、優(yōu)化規(guī)劃布局、集約高效開發(fā)等工作，推進(jìn)煤炭的綠色協(xié)同開發(fā)二是通過(guò)加快安全智能化發(fā)展、提升清潔生產(chǎn)水平、推進(jìn)節(jié)能環(huán)保升級(jí)等工作，強(qiáng)化煤炭的安全環(huán)保生產(chǎn)三是通過(guò)優(yōu)化儲(chǔ)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、推行清潔儲(chǔ)運(yùn)、提升流通效率等工作，促進(jìn)煤炭的清潔高效儲(chǔ)運(yùn)四是通過(guò)合理控制煤炭消費(fèi)總量、推動(dòng)煤電行業(yè)減污降碳、提高重點(diǎn)行業(yè)用煤效能、有序發(fā)展煤炭原料化利用、加強(qiáng)散煤綜合治理、推進(jìn)煤炭分質(zhì)分級(jí)利用等工作，抓好煤炭的多元高效利用。

原料

百年建筑半年報(bào)：2025上半年云南水泥市場(chǎng)回顧及下半年展望

這一價(jià)格水平下，每噸水泥煤炭成本約61.19元/噸，對(duì)云南水泥企業(yè)而言，燃料成本壓力較去年同期顯著緩解預(yù)計(jì)下半年煤炭價(jià)格將維持低位震蕩，主要因國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)能釋放平穩(wěn)疊加進(jìn)口煤補(bǔ)充充足 云南“能耗雙控”政策持續(xù)加碼，水泥企業(yè)面臨綠電配額和碳交易成本分?jǐn)倝毫ν瑫r(shí)，環(huán)保技改投入（如脫硝設(shè)備升級(jí)）進(jìn)一步推高固定成本，行業(yè)成本分化現(xiàn)象加劇 2、供應(yīng)端：主動(dòng)減產(chǎn)與庫(kù)存高壓的博弈 計(jì)劃性停窯主導(dǎo)供給收縮，根據(jù)行業(yè)自律政策，云南水泥行業(yè)計(jì)劃在三季度執(zhí)行50天錯(cuò)峰停窯，較去年同期延長(zhǎng)10-20天。

熱點(diǎn)文章

Mysteel：2025年6月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

利空在于山東東部前期檢修裝置將集中復(fù)產(chǎn)，需求變化不大的情況下供應(yīng)增加，非鋁整體表現(xiàn)不佳，低度堿庫(kù)存轉(zhuǎn)移依然主要依靠氧化鋁 煤炭方面，7月隨著安全生產(chǎn)月結(jié)束和環(huán)保督察收尾，疊加迎峰度夏能源保供，主產(chǎn)區(qū)煤礦開工率有望回升，供應(yīng)或?qū)⒒謴?fù)至正常水平需求端隨著高溫天氣范圍擴(kuò)大，電廠日耗預(yù)期增加，市場(chǎng)煤需求或有階段性好轉(zhuǎn)，但受庫(kù)存高位及長(zhǎng)協(xié)煤補(bǔ)充，終端采購(gòu)迫切度有限；下游非電行業(yè)市場(chǎng)買興氛圍一般，對(duì)后市多謹(jǐn)慎觀望，對(duì)原料煤以剛需采購(gòu)為主。

成本分析

[隆眾聚焦]： 中國(guó)1-丁烯市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)深度解析

產(chǎn)能集中于華東（40%）、華北（30%）及華南（18%），其中華東依托鎮(zhèn)海煉化、茂名石化等企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群，華北因環(huán)保政策限制產(chǎn)能增速放緩至1.5%，但高端衍生物占比提升至42%西部地區(qū)如獨(dú)山子、寧夏寧東基地通過(guò)煤炭深加工配套項(xiàng)目，產(chǎn)能利用率較行業(yè)均值高11%，成為新興增長(zhǎng)極 2.技術(shù)突破與進(jìn)口替代 國(guó)內(nèi)1-丁烯生產(chǎn)仍以混合C4分離法為主（占比78%），乙烯二聚法因成本較高應(yīng)用有限。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel解讀：從“防內(nèi)卷”到結(jié)構(gòu)性調(diào)控——2025年供給側(cè)優(yōu)化的政策可能路徑與市場(chǎng)聯(lián)想

回顧2015年啟動(dòng)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，其核心政策框架是“三去一降一補(bǔ)”（去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板），在多個(gè)方面取得了顯著成效： 1、去產(chǎn)能：重點(diǎn)行業(yè)如鋼鐵、煤炭大規(guī)?；膺^(guò)剩產(chǎn)能，2016–2019年累計(jì)壓減粗鋼產(chǎn)能超過(guò)1.5億噸，退出落后煤炭產(chǎn)能8.1億噸，提前完成“十三五”目標(biāo)任務(wù)； 2、去庫(kù)存：通過(guò)因城施策的調(diào)控策略，商品房待售面積顯著下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)趨于穩(wěn)定； 3、去杠桿：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步回落，宏觀杠桿率上升勢(shì)頭得到遏制，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控； 4、降成本：減稅降費(fèi)和簡(jiǎn)政放權(quán)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，2018年減稅降費(fèi)規(guī)模達(dá)1.3萬(wàn)億元，“十三五”期間累計(jì)規(guī)模超7.6萬(wàn)億元； 5、補(bǔ)短板：持續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施、民生保障、科技創(chuàng)新、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域投入，推進(jìn)脫貧攻堅(jiān)和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展取得突破性進(jìn)展。

觀點(diǎn)

煤價(jià)持續(xù)下行，煤炭行業(yè)破局謀變

近年來(lái)，烏?！傲⒆忝?、延伸煤、超越煤”，大力發(fā)展煤基新材料產(chǎn)業(yè)，全市煤炭就地加工轉(zhuǎn)化率達(dá)90%以上，精細(xì)化工產(chǎn)品達(dá)100多種 走進(jìn)烏海黑貓?zhí)亢谟邢挢?zé)任公司實(shí)驗(yàn)室，工作人員正在對(duì)炭黑產(chǎn)品進(jìn)行吸碘值、吸油值測(cè)定炭黑由煤焦油中的高沸點(diǎn)餾分炭黑油經(jīng)過(guò)一系列復(fù)雜工藝制得，主要應(yīng)用于橡膠、油漆、油墨等行業(yè)該公司生產(chǎn)負(fù)責(zé)人張智廣介紹，公司生產(chǎn)的特種炭黑和超導(dǎo)炭黑為煤基新材料產(chǎn)業(yè)錦上添花在內(nèi)蒙古東景生物環(huán)保科技有限公司，一種由焦炭和石灰石經(jīng)過(guò)化學(xué)反應(yīng)以及一系列工藝流程生產(chǎn)出的透明液體正“大展身手”，這是可以用來(lái)生產(chǎn)可降解塑料的化工產(chǎn)品BDO（1，4-丁二醇），有助于從源頭上解決“白色污染”。

原料

看期貨市場(chǎng)如何助力京津冀鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)增效

2018年—2020年，各地焦化行業(yè)加力去產(chǎn)能，環(huán)保限產(chǎn)政策頻出，煤焦價(jià)格窄幅震蕩2021年—2022年，國(guó)家嚴(yán)格打擊煤炭超產(chǎn)，煤炭供給大幅收縮，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)入大漲階段冀中能源低硫主焦煤價(jià)格由2021年1月份低點(diǎn)1480元/噸上漲至2022年5月份的3000元/噸，上漲約103%到了2023年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、房地產(chǎn)行業(yè)低迷，導(dǎo)致“雙焦”價(jià)格承壓下行冀中能源低硫主焦煤價(jià)格由2023年1月份高點(diǎn)2450元/噸下跌至2025年5月份的1250元/噸，下跌約49%。

鋼材

Mysteel：產(chǎn)地安檢趨嚴(yán)供應(yīng)收緊 動(dòng)力煤價(jià)窄幅震蕩偏穩(wěn)運(yùn)行

本周，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)462家礦山產(chǎn)能利用率94.0%，環(huán)比降1.0個(gè)百分點(diǎn)；存煤總計(jì)353.2噸，環(huán)比增19.9萬(wàn)噸月初多數(shù)煤礦恢復(fù)正常產(chǎn)銷，但產(chǎn)地安全環(huán)保檢查加嚴(yán)，個(gè)別煤礦產(chǎn)量有所下降現(xiàn)階段下游行業(yè)多維持剛需采買節(jié)奏，市場(chǎng)煤采購(gòu)意愿不強(qiáng)，整體交易氛圍冷清，市場(chǎng)偏弱格局尚未完全改變，煤價(jià)整體僵持維穩(wěn)具體主流市場(chǎng)來(lái)看： 一、陜西區(qū)域煤礦產(chǎn)銷情況 據(jù)本周Mysteel動(dòng)力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，陜西地區(qū)樣本開工率97.9%，周環(huán)比降2.5%，大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，個(gè)別煤礦因倒工作面、安檢等原因停產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)稍有縮減。

煤焦熱點(diǎn)

神木市起源化工有限公司/神木市久業(yè)發(fā)電有限公司確認(rèn)贊助2025年國(guó)際合金礦產(chǎn)業(yè)大會(huì)

產(chǎn)業(yè)鏈完善：依托煤炭資源，形成“煤-焦-電-化”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力環(huán)保合規(guī)：嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，加大環(huán)保投入，實(shí)現(xiàn)廢水、廢氣、廢渣的達(dá)標(biāo)處理與循環(huán)利用客戶導(dǎo)向：與多家大型鋼鐵、化工企業(yè)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，提供定制化產(chǎn)品與服務(wù) 發(fā)展愿景:未來(lái)，神木市久業(yè)發(fā)電有限公司將繼續(xù)以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)綠色焦化與智能制造，努力成為行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)保事業(yè)貢獻(xiàn)力量。

會(huì)議