中信證券：地產(chǎn)政策共振，煤炭行業(yè)中期需求或迎改善

中信證券研報(bào)指出，地產(chǎn)政策組合發(fā)力，若后續(xù)帶動(dòng)地產(chǎn)新開(kāi)工回暖，或改善中期煤炭需求預(yù)期在一季度業(yè)績(jī)下滑、山西供應(yīng)恢復(fù)等風(fēng)險(xiǎn)因素釋放后，龍頭公司在估值及股息率預(yù)期方面的吸引力進(jìn)一步提升，疊加地產(chǎn)政策催化短期情緒，板塊或處于新一輪反彈中從長(zhǎng)期看，若煤炭下游地產(chǎn)相關(guān)鏈條景氣逐步趨穩(wěn)，也有助于強(qiáng)化煤炭龍頭“紅利低波”的屬性

爐料

Mysteel：以2016年后煤炭行業(yè)復(fù)蘇類(lèi)比2023年地產(chǎn)前景合適嗎？

最近，有投資圈人士以2016年后煤炭行業(yè)復(fù)蘇類(lèi)比23年地產(chǎn)前景，預(yù)測(cè)地產(chǎn)行業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇雖然對(duì)地產(chǎn)銷(xiāo)售的復(fù)蘇的速度和幅度飽存爭(zhēng)議，但僅對(duì)比2016年前后煤炭行業(yè)的供應(yīng)端和需求端變化，可以看出2023年的地產(chǎn)市場(chǎng)僅就供需基本面矛盾而言，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有2016年后的煤炭市場(chǎng)樂(lè)觀 2016年煤炭行業(yè)處于周期底部，歷經(jīng)供給側(cè)收縮（2016年煤炭產(chǎn)能收縮超過(guò)總產(chǎn)能的5%）和庫(kù)存出清，再經(jīng)歷2016年后地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮帶動(dòng)大宗需求，導(dǎo)致新的一輪價(jià)格上漲。

觀點(diǎn)

百年建筑網(wǎng)：建筑材料例會(huì) | 煤炭價(jià)格管控供給增加，房地產(chǎn)降溫致建材需求走弱，部分品種上漲乏力

截至10月22日，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、百年建筑網(wǎng)調(diào)研，建材綜合指數(shù)報(bào)198.29點(diǎn)，周環(huán)比下跌0.12%，月環(huán)比、年同比漲幅收窄，分別為4.67%和39.31%；螺紋鋼指數(shù)220.64，周環(huán)比下跌5.26%，月環(huán)比、年同比分別上漲3.37%和45.19%；水泥指數(shù)679.03，周環(huán)比、月環(huán)比和年同比漲幅均收窄，分別為0.88%、19.06%，42.32%；混凝土指數(shù)511.85點(diǎn)，周環(huán)比、月環(huán)比和年同比分別上升0.62%、9.9%和11.43%。

APP頭條

Mysteel早讀：習(xí)近平再談煤炭和兩高項(xiàng)目，房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)來(lái)了

◎ 國(guó)家主席習(xí)近平10月22日下午在山東省濟(jì)南市主持召開(kāi)深入推動(dòng)黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)并發(fā)表重要講話(huà)。

資訊

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)利潤(rùn)周度數(shù)據(jù)分析（20250905-0911）

目前煤炭多空驅(qū)動(dòng)暫有限，預(yù)計(jì)煤炭短線(xiàn)窄幅震蕩表現(xiàn)；天然氣價(jià)格趨穩(wěn)整理，甲醇成本端波動(dòng)仍不大甲醇方面，內(nèi)地產(chǎn)區(qū)在上游庫(kù)存可控、部分烯烴持續(xù)外采預(yù)期及十一節(jié)前下游常規(guī)性備貨/補(bǔ)庫(kù)支撐，短期產(chǎn)區(qū)甲醇價(jià)格將保持相對(duì)穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。

利潤(rùn)

陜西省區(qū)域節(jié)能審查實(shí)施辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）

（三）納入“兩高”項(xiàng)目重點(diǎn)管理范圍的“兩高”項(xiàng)目 第十三條除以上固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目列入負(fù)面清單外，市級(jí)發(fā)展改革部門(mén)可結(jié)合當(dāng)地產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和規(guī)劃，并考慮產(chǎn)業(yè)政策、當(dāng)?shù)毓?jié)能管理目標(biāo)、煤炭消費(fèi)控制目標(biāo)、化石能源消費(fèi)控制要求、可再生能源用電量在用電量中的占比要求及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、審批權(quán)限等，自行確定本地區(qū)負(fù)面清單 第十四條區(qū)域節(jié)能審查負(fù)面清單外的項(xiàng)目實(shí)行承諾備案管理。

原料

“金九”過(guò)半，十月供需博弈是否加?。俊A東管樁市場(chǎng)九月中上旬回顧與十月展望

需求端來(lái)看，十月上半月有望迎來(lái)施工小高峰隨著華東地區(qū)氣溫轉(zhuǎn)涼和降雨減少，前期受天氣影響延遲的工程項(xiàng)目將集中趕工，預(yù)計(jì)華東地區(qū)工程項(xiàng)目開(kāi)工率有望回升至80%以上基建項(xiàng)目仍是需求主力，特別是長(zhǎng)三角一體化交通項(xiàng)目和城市更新工程將保持穩(wěn)定采購(gòu)節(jié)奏但房地產(chǎn)項(xiàng)目需求改善空間有限，資金緊張問(wèn)題仍將制約新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量，難以形成有效需求增量 成本端方面，水泥市場(chǎng)長(zhǎng)三角地區(qū)水泥企業(yè)計(jì)劃十月實(shí)施錯(cuò)峰停窯 10-12 天，疊加煤炭價(jià)格可能上漲的預(yù)期，水泥價(jià)格存在 20-30 元 / 噸的上漲空間，將增加管樁生產(chǎn)成本。

金屬制品

Mysteel：2025鋼鐵中國(guó)·天津鋼市研討會(huì)圓滿(mǎn)落幕

她指出今年以來(lái)鋼材價(jià)格整體呈現(xiàn)先跌后漲走勢(shì)，在原材料讓利的情況下，主要鋼材品種利潤(rùn)環(huán)比轉(zhuǎn)好國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，但鋼材出口超預(yù)期增長(zhǎng)，緩解國(guó)內(nèi)供給壓力制造業(yè)需求維持韌性托底板材消費(fèi)，房地產(chǎn)用鋼需求下滑對(duì)螺紋鋼形成壓力展望四季度，“板強(qiáng)長(zhǎng)弱格局”會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)鋼材出口則可能因價(jià)格回升速度過(guò)快、海外接受度偏慢、買(mǎi)單出口管控等問(wèn)題而出現(xiàn)短期減量四季度煤礦大幅增產(chǎn)空間，“反內(nèi)卷”以及核查煤礦超產(chǎn)發(fā)酵，煤炭產(chǎn)量可能受到約束，而鋼材下游實(shí)際需求改善尚存時(shí)間，疊加高鐵水狀態(tài)或維持，因此鋼材主要品種利潤(rùn)在第四季度或?qū)⒅鸩绞湛s。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：9月8日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化工煤價(jià)格行情

8日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化工煤價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷(xiāo)售，整體煤炭供應(yīng)量較為充足；本周產(chǎn)地市場(chǎng)觀望情緒進(jìn)一步加重，中低卡面煤站臺(tái)拉運(yùn)節(jié)奏放緩，部分礦點(diǎn)報(bào)價(jià)出現(xiàn)下跌，幅度集中在5-10元/噸，但個(gè)別前期降幅較大礦點(diǎn)拉運(yùn)有所好轉(zhuǎn)，小幅上調(diào)煤價(jià)，坑口整體漲跌互現(xiàn)下游方面，本周內(nèi)地甲醇市場(chǎng)偏強(qiáng)表現(xiàn)，期貨延續(xù)趨強(qiáng)震蕩對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)間接提振外，當(dāng)前內(nèi)地產(chǎn)區(qū)上游整體庫(kù)存壓力不大，且金九預(yù)期背景下，中下游剛需逢低買(mǎi)盤(pán)跟進(jìn)氛圍偏好，主流企業(yè)競(jìng)拍多溢價(jià)成交，局部企業(yè)有停售舉措；今日尿素價(jià)格呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)走勢(shì)，低價(jià)區(qū)域小幅反彈，高價(jià)區(qū)域仍繼續(xù)下調(diào)，當(dāng)前尿素市場(chǎng)需求疲軟，下游維持逢低補(bǔ)貨節(jié)奏，整體來(lái)看，供需面依舊寬松，市場(chǎng)缺乏新驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)短期尿素行情延續(xù)震蕩格局。

日評(píng)

[隆眾聚焦]：供應(yīng)壓力難緩，甲醇價(jià)格或延續(xù)偏弱震蕩

除MTO外，甲醇傳統(tǒng)下游需求平淡：京津冀部分企業(yè)受政策限制停工，河北甲醛及下游板材企業(yè)停產(chǎn)，疊加房地產(chǎn)低迷，甲醛需求遭抑制；醋酸市場(chǎng)供需失衡、價(jià)格下跌、開(kāi)工率低，對(duì)甲醇需求有限故總消費(fèi)量下期大幅增長(zhǎng)或偏樂(lè)觀，實(shí)際需求需后續(xù)觀察 三、成本與市場(chǎng)情緒：煤價(jià)弱勢(shì)拖累成本，市場(chǎng)信心不足 當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭供過(guò)于求，動(dòng)力煤價(jià)持續(xù)弱勢(shì)。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：?PVC游走于基本面和預(yù)期、外圍共振中

綜合來(lái)看，9月亞洲地區(qū)主要生產(chǎn)企業(yè)報(bào)價(jià)低于預(yù)期，出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)承壓地產(chǎn)等行業(yè)政策刺激不足，日內(nèi)煤炭板塊實(shí)質(zhì)性利好不足回吐漲幅，帶動(dòng)相關(guān)煤化工商品有所回落PVC供需基本面僵持，臨期閱兵期間，京津冀及2+26城市部分企業(yè)陸續(xù)收到降幅或停產(chǎn)通知，短期需求端是偏弱走向，價(jià)格偏弱整理，但也需重點(diǎn)關(guān)注黑色以及宏觀信息面的共振拉漲

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)利潤(rùn)周度數(shù)據(jù)分析（20250822-0828）

一、樣本趨勢(shì)定性分析 本周(20250822-0828) 國(guó)內(nèi)甲醇樣本周均利潤(rùn)差異表現(xiàn)。

利潤(rùn)

百年建筑：四川水泥價(jià)格普漲30元/噸的供需邏輯與市場(chǎng)前景分析

（二） 房地產(chǎn)拖累邊際減弱 盡管1-7月全國(guó)水泥產(chǎn)量同比降19.88%，但成都新房市場(chǎng)成交量連續(xù)12個(gè)月回升，加之“保交樓”資金傾斜，民用袋裝水泥需求回暖8月成都攪拌站產(chǎn)能利用率環(huán)比提升5%，部分企業(yè)為漲價(jià)提前囤貨（庫(kù)存僅維持2-3天） 三、成本與資金面支撐價(jià)格中樞上移 （一） 燃料成本抬升生產(chǎn)閾值 上半年全國(guó)動(dòng)力煤均價(jià)600元/噸，同比下跌177元/噸，但7月以來(lái)煤礦“查超產(chǎn)”政策收緊，煤炭價(jià)格環(huán)比上漲12%，推高水泥生產(chǎn)成本約25元/噸。

熱點(diǎn)文章

百年建筑日?qǐng)?bào)：昆明水泥價(jià)格上漲20元/噸（25.8.15）

總結(jié)：近期昆明地區(qū)水泥廠家陸續(xù)開(kāi)始停窯，于12日對(duì)水泥價(jià)格開(kāi)始推漲若后續(xù)需求不及預(yù)期（如房地產(chǎn)持續(xù)低迷）或煤炭價(jià)格快速回落，漲價(jià)持續(xù)性可能受限

日評(píng)

百年建筑周報(bào)：昆明水泥價(jià)格上漲20元/噸（8.8-8.15）

三、熱點(diǎn)及觀點(diǎn) 本周昆明水泥價(jià)格推漲20元/噸，經(jīng)銷(xiāo)商反饋目前市內(nèi)部分水泥價(jià)格已經(jīng)推漲成功若后續(xù)需求不及預(yù)期（如房地產(chǎn)持續(xù)低迷）或煤炭價(jià)格快速回落，漲價(jià)持續(xù)性可能受限

周報(bào)

百年建筑：逆勢(shì)上漲，云南水泥提價(jià)背后的邏輯

主導(dǎo)企業(yè)通過(guò)行業(yè)會(huì)議達(dá)成漲價(jià)共識(shí)，尤其在需求回暖時(shí)更容易落地貴州部分地區(qū)7日水泥價(jià)格推漲20元/噸，重慶四川地區(qū)有計(jì)劃推漲價(jià)格，對(duì)云南水泥價(jià)格推漲有一定支撐 整體來(lái)看，目前云南地區(qū)水泥價(jià)格不斷下探，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增大若企業(yè)按照停窯減產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行到位，水泥價(jià)格有望止跌回升若后續(xù)需求不及預(yù)期（如房地產(chǎn)持續(xù)低迷）或煤炭價(jià)格快速回落，漲價(jià)持續(xù)性可能受限。

熱點(diǎn)文章

華鑫期貨：煤炭價(jià)格短期面臨調(diào)整

動(dòng)力煤的主要用途是火力發(fā)電，其次用于冶金、建材等非電行業(yè)1—6月，我國(guó)火力發(fā)電量為2.94萬(wàn)億度，與去年同期相比下降2.4%同期，地產(chǎn)市場(chǎng)新開(kāi)工面積和施工面積持續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，水泥產(chǎn)量也一直處于下降狀態(tài)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供給大于需求，使得1—6月煤炭價(jià)格整體表現(xiàn)偏弱 依據(jù)2021—2024年的數(shù)據(jù)，從月均發(fā)電量來(lái)看，通常7—8月較5—6月增加22.7%鑒于7—8月是夏季火力發(fā)電的高峰期，預(yù)計(jì)火力發(fā)電對(duì)動(dòng)力煤的需求環(huán)比將增加23%左右，因此推測(cè)8月夏季動(dòng)力煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

原料

Mysteel：7月大宗商品價(jià)格指數(shù)止跌反彈，后期或區(qū)間震蕩

其中，7月焦煤價(jià)格大幅上漲305元/噸，焦炭?jī)r(jià)格上漲200-220元/噸高成本推動(dòng)加之“反內(nèi)卷”政策發(fā)酵，鋼材市場(chǎng)也迎來(lái)一波有力反彈 當(dāng)前仍處于“七下八上”防汛關(guān)鍵期，暴雨、洪澇和地質(zhì)災(zāi)害等易發(fā)多發(fā)同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在調(diào)整階段，大宗商品市場(chǎng)需求整體承壓不過(guò)，鋼鐵、煤炭、銅等多個(gè)行業(yè)庫(kù)存水平偏低，成本端也有支撐預(yù)計(jì)8月份市場(chǎng)多空博弈激烈，大宗商品價(jià)格指數(shù)或區(qū)間震蕩，漲跌反復(fù)運(yùn)行。

指數(shù)分析

Mysteel：2025下半年無(wú)縫管行情三問(wèn)：政策、出口與成本博弈

在進(jìn)入下半年后，市場(chǎng)掀起“反內(nèi)卷”的風(fēng)，從鋼材的原料（煤炭）傳導(dǎo)至鋼材，市場(chǎng)價(jià)格走出泥潭，走進(jìn)了新的周期，7月初價(jià)格能否成為本年最低價(jià)，價(jià)格能否繼續(xù)上行，本文從政策、出口、成本的角度進(jìn)行探討分析 二、第一問(wèn)：政策紅利能否對(duì)沖地產(chǎn)下行壓力？ 1.1 政策發(fā)力發(fā)力點(diǎn)：能源建設(shè)與設(shè)備更新以及交運(yùn)項(xiàng)目 根據(jù)全國(guó)交通運(yùn)輸工作會(huì)議部署，交通投資方面，2025年全國(guó)交通投資預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，重點(diǎn)投向鐵路、公路、水運(yùn)、民航、智慧交通和綠色交通等領(lǐng)域。

每日分析

Mysteel：宏觀利好撞上季節(jié)性淡季 需要利好持續(xù)配合方能形成長(zhǎng)線(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)

宏觀利好政策盤(pán)點(diǎn) 7月的財(cái)經(jīng)委會(huì)議“反內(nèi)卷”，中央城市工作會(huì)議，被市場(chǎng)解讀二次供給側(cè)改革的先聲； 7月18日工業(yè)和信息化部表示將實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，鋼鐵行業(yè)迎來(lái)久違的甘霖； 7月19日雅魯藏布江下游水電工程開(kāi)工，被市場(chǎng)解讀為加大基建施工力度，促使房地產(chǎn)早日平穩(wěn)著陸的有力信號(hào)，雖然大家對(duì)于雅下水電工程帶動(dòng)多少?lài)嶄摬南M(fèi)量莫衷一是，但是積極信號(hào)不言而喻； 7月22日流傳的《國(guó)家能源局綜合司關(guān)于組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，雖然沒(méi)有具體措施出來(lái)，但是文件真實(shí)性毋庸置疑。

北京鋼聯(lián)聚焦