Mysteel晚報：周內(nèi)鎳礦市場多觀望，鎳礦價格維穩(wěn)運行

本周鎳礦市場維持平靜，亟待礦端新一輪報價落地，鎳礦價格維穩(wěn)運行周內(nèi)海運費受煤炭價格上漲因素維持上探趨勢菲律賓方面，礦山報價維持堅挺下游鐵廠虧損仍存，對原料鎳礦采購維持謹(jǐn)慎心理印尼方面，鎳礦市場供應(yīng)持續(xù)寬松格局9月（二期）內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價上漲0.2-0.3美元，內(nèi)貿(mào)升水方面，當(dāng)前升水維持+24，升水區(qū)間為+23-24受鎳鐵價格上漲影響，礦端對后續(xù)升水持看漲情緒需關(guān)注市場情緒變化及實際成交落地情況。

晚報

Mysteel解讀：雙焦現(xiàn)貨價格拐點將至，但供應(yīng)擾動對旺季煤價影響有限

【核心觀點】 近期，雙焦現(xiàn)貨價格繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢震蕩走勢，9月15日焦炭第二輪提降也全面落地而雙焦期貨價格出現(xiàn)快速明顯反彈，我們認(rèn)為其受多方面因素共同影響： 首先，九月中旬已過半，鐵水產(chǎn)量維持在240萬噸高位水平，同時9月11日至12日，生態(tài)環(huán)境保護督察組分別向主要省份黨委政府進行反饋，繼續(xù)提到要推進生態(tài)環(huán)境隱患整治、煤炭主產(chǎn)地繼續(xù)嚴(yán)格落實煤炭總量控制等內(nèi)容，市場對中長期煤炭總量增長受限的預(yù)期體現(xiàn)在遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)進一步加深。

觀點

廣發(fā)期貨：焦煤區(qū)間參考1070-1170

現(xiàn)貨市場小幅回調(diào)，近月09進入交割月，倉單壓力至09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉單形成跨期利差煤礦短期減產(chǎn)和個別煤礦停產(chǎn)不足以改變目標(biāo)供需結(jié)構(gòu)，9月份煤價或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實施產(chǎn)量壓減控總量，關(guān)注實際執(zhí)行情況陜西省發(fā)展和改革委員會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進煤炭市場平穩(wěn)運行的通知》，山西省安全生產(chǎn)委員會辦公室發(fā)布《山西省安全生產(chǎn)抓落實工作機制（試行）》的通知，均需關(guān)注實際執(zhí)行情況。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤現(xiàn)貨震蕩偏弱，煤礦限產(chǎn)解除

庫存端，近期煤礦、口岸、港口小幅累庫，洗煤廠、焦化、鋼廠小幅去庫，整體庫存中位略降現(xiàn)貨市場小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉單交割打壓09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢，9月份煤價或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實施產(chǎn)量壓減控總量，對于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進煤炭市場平穩(wěn)運行的通知》，需關(guān)注實際執(zhí)行情況。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤建議前期空單繼續(xù)持有

現(xiàn)貨市場小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉單交割打壓09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢，9月份煤價或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實施產(chǎn)量壓減控總量，對于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進煤炭市場平穩(wěn)運行的通知》，需關(guān)注實際執(zhí)行情況策略方面，投機建議前期空單繼續(xù)持有，套利推薦多鐵礦空焦煤，盤面波動加大注意風(fēng)險。

機構(gòu)

Mysteel黑色市場周度觀察：旺季需求預(yù)期仍存，反彈行情仍有期待

往后看，煤焦價格的中期走勢在于后續(xù)鐵水產(chǎn)量的節(jié)奏，以及煤炭供給端的相關(guān)政策情況，在工業(yè)通脹以及宏觀主線邏輯引導(dǎo)下，市場對中期價格穩(wěn)中向上預(yù)期仍存但短期價格可能還處于回調(diào)期，限產(chǎn)這一事件驅(qū)動不利焦煤價格上行，但從絕對價格上看，煤焦當(dāng)前盤面升水幅度較前上周已有明顯收縮，后續(xù)預(yù)計在沒有較大供需基本面波動的情況下，盤面估值圍繞現(xiàn)貨倉單波動，現(xiàn)貨價格偏弱窄幅震蕩調(diào)整。

觀點

黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在市場高波動下的應(yīng)對之策

7月初，中央財經(jīng)委員會第六次會議再次強調(diào)“反內(nèi)卷”黑色板塊顯著上漲，究其原因，市場對鋼鐵、煤炭等行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革2.0的預(yù)期得到強化本輪上漲具有明顯的預(yù)期推動特點：一方面，“反內(nèi)卷”政策當(dāng)下僅確定了大方向，各行業(yè)的細(xì)則尚未出臺，更談不上落地見效；另一方面，本輪上漲過程中盤面變化快于現(xiàn)貨，作為本輪反彈龍頭的焦煤，主力合約對現(xiàn)貨的升水幅度一度超過200元/噸，鋼材、鐵礦石等品種的貼水幅度也明顯收窄。

鋼材

華鑫期貨：煤炭價格短期面臨調(diào)整

6月10日—8月6日，焦煤2601合約價格漲幅高達54%，焦煤現(xiàn)貨價格漲幅達27%，動力煤現(xiàn)貨價格漲幅為11%，焦煤期貨主力合約大幅升水現(xiàn)貨，升水幅度高達9.8% 近期國家能源局印發(fā)了《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，據(jù)統(tǒng)計，收到文件的煤礦已開始按要求填報數(shù)據(jù)，部分煤礦主動減產(chǎn)當(dāng)前動力煤依然高庫存，國際動力煤價格處于低位，且9—10月國內(nèi)電煤需求較8月下降15%~23%。

原料

國泰君安期貨：供給收縮預(yù)期強化，煤焦震蕩偏強

煤焦：供給收縮預(yù)期強化，煤焦震蕩偏強價差視角：基差升水、焦煤9-1價差錄得-147元/噸，焦炭9-價差錄得-73.5元/噸，典型的弱現(xiàn)實強預(yù)期反套格局估值視角：煤炭價格既受到市場影響，又受到政策調(diào)控但是政策有形的手滯后于市場無形的手同時，煤炭國央企占比高（86%），是具備壟斷特征的行業(yè)，價格=成本+利潤，利潤可高可低，不宜通過估值判斷價格拐點驅(qū)動視角：山西煤礦超產(chǎn)核查持續(xù)推進，陜西煤礦有新增停產(chǎn)，但內(nèi)蒙前期因虧損停產(chǎn)的煤礦在復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致國內(nèi)供給端回升斜率偏慢，進口通關(guān)維持正常發(fā)運水平。

機構(gòu)

中州期貨：短期雙焦高位震蕩

①7月15日河北、天津地區(qū)部分鋼廠對濕熄焦炭上調(diào)50元/噸、干熄焦炭上調(diào)55元/噸，2025年7月17日零點執(zhí)行需求端本期鐵水繼續(xù)回落，日均239.81萬噸/天，較上期下降1.04萬噸/天，需求支撐走弱焦煤方面，本期樣本礦山產(chǎn)量出現(xiàn)回升，上游礦山庫存再度大幅去化，下游補庫出現(xiàn)補庫現(xiàn)象，現(xiàn)貨價格有所反彈總的來說，進入7月后煤礦存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，黑色進入淡季，鐵水預(yù)計將會繼續(xù)回落，但需求階段處于高位，那達慕大會閉關(guān)即將結(jié)束，蒙煤即將恢復(fù)通關(guān)，推動煤炭產(chǎn)業(yè)由低端向高端、煤炭產(chǎn)品由初級燃料向高價值產(chǎn)品攀升，預(yù)期有所提振，目前煤焦盤面繼續(xù)升水，關(guān)注期現(xiàn)正套，警惕盤面沖高回落風(fēng)險。

機構(gòu)

永安期貨：硅鐵向上驅(qū)動不足

從盤面來看，我們認(rèn)為，在熊市格局下，硅鐵期貨主力2509合約難以持續(xù)獲得升水機會目前，高成本地區(qū)的硅鐵倉單價格在5400元/噸左右，可能構(gòu)成上方壓力 蘭炭價格下跌及電價階段性下調(diào)，帶動硅鐵成本中樞下移 一方面，煤炭需求疲軟，但供應(yīng)維持高位，塊煤市場基本面偏寬松陜西蘭炭小料價格從655元/噸下跌至600元/噸，累計下跌55元/噸 另一方面，寧夏產(chǎn)區(qū)4月結(jié)算電價下調(diào)0.02～0.06元/千瓦時，對硅鐵成本影響較大。

原料

中州期貨：焦煤反彈空間有限

值得注意的是，部分混煤倉單價格已呈現(xiàn)對期貨盤面的升水結(jié)構(gòu)，為現(xiàn)貨企業(yè)參與期現(xiàn)正向套利提供了空間 綜上所述，本輪焦煤反彈主要源于兩方面因素：一是前期超跌后，臨近交割月，基差有修復(fù)需求；二是市場情緒好轉(zhuǎn)，帶動商品普遍反彈 從基本面來看，焦煤供應(yīng)大幅過剩的局面依然存在季節(jié)性淡季，疊加鐵水產(chǎn)量預(yù)計回落，需求邊際走弱政策層面持續(xù)強化煤炭保供與推動鋼鐵減量基差大幅收窄，部分倉單出現(xiàn)升水，給出期現(xiàn)正向套利機會，且臨近交割，期現(xiàn)價差存在回歸動力。

原料

Mysteel：高庫存、弱需求壓制化工煤價上漲幅度

需求端，近期，南方地區(qū)強降雨天氣持續(xù)，推升水電出力，火電進一步受到擠壓，短期內(nèi)居民制冷用電負(fù)荷增長受限，電廠日耗缺乏上行驅(qū)動，整體耗煤量環(huán)比下降，其中以華南及西南區(qū)域減少最為明顯，終端存煤繼續(xù)增加，增幅有所擴大整體來看，目前利空因素仍然主導(dǎo)市場，而利好因素則還存在諸多的不確定性，因此在沒有超預(yù)期的煤炭市場相關(guān)政策出現(xiàn)的情況下，煤炭市場仍將呈現(xiàn)供需偏寬松格局，煤價將震蕩偏弱運行若需求釋放配合度好、環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)快速下降的話，不排除煤價出現(xiàn)穩(wěn)中小幅上漲的可能，但明顯上漲的可能性仍然較小。

煤焦熱點

[隆眾聚焦]：宏觀擾動加碼VS自身供需博弈 乙二醇價格震蕩調(diào)整

綜述 近期乙二醇市場回歸高位震蕩的走勢，成本端原油調(diào)整、煤炭低位運行，整體成本端缺乏支撐，而自身供需方面雖供應(yīng)端港口顯性庫存去化仍在、國內(nèi)工廠檢修兌現(xiàn)，但本周聚酯工廠2次的減產(chǎn)使得市場對需求未來展望轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的預(yù)估，需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期隱憂與供應(yīng)端利多基本為預(yù)期內(nèi)的博弈下，周內(nèi)乙二醇價格走出一波上行無力但下跌有支撐的震蕩勢，基差方面受港口貨源緊張的支撐，表現(xiàn)相對穩(wěn)健，現(xiàn)貨基差保持升水130-150。

熱點聚焦

[乙二醇月評]：宏觀向好加供應(yīng)縮量 乙二醇市場價格上漲（2025年5月）

雖五一假期國際原油價格重挫，但中美關(guān)稅談判結(jié)果向好，宏觀氛圍助力下商品市場整體拉漲明顯，而乙二醇基本面港口庫存持續(xù)降低，與國內(nèi)自身供應(yīng)超預(yù)期縮量的雙重帶動下，價格快速反彈，且市場整體呈現(xiàn)了絕對價格與基差雙向走強的局面，現(xiàn)貨基差最高走強至升水盤面205附近的高位中下旬開始受原料端原油、煤炭回落影響乙二醇成本下移，自身估值修復(fù)下市場滯漲，特別是下旬開始聚酯工廠減產(chǎn)的預(yù)期使得市場再度承壓回調(diào)，現(xiàn)貨價格回落至4490元/噸附近。

周/月評

2025年新疆維吾爾自治區(qū)政府工作報告（全文）

鞏固塔克拉瑪干沙漠邊緣鎖邊成果，加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè)，大力發(fā)展沙產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)治沙富民穩(wěn)步推進煤田火區(qū)治理，切實保護煤炭資源安全和周邊城鎮(zhèn)生態(tài)安全統(tǒng)籌節(jié)水蓄水調(diào)水增水，實施水資源稅改革試點，加快淺層咸水開發(fā)利用，提升水資源集約節(jié)約高效利用水平加強重點河湖保護治理扎實開展受污染耕地溯源整治大力推動綠色低碳發(fā)展加快節(jié)能降碳改造和用能設(shè)備更新，推動能源清潔低碳安全高效利用，高標(biāo)準(zhǔn)推進“無廢城市”和一批零碳園區(qū)建設(shè)，加強城市和工業(yè)污水循環(huán)利用，擴大電力中長期綠色交易規(guī)模。

國內(nèi)

Mysteel周報：銅價偏弱運行 滬粵升水價差收窄明顯(12.13-12.20)

下周來看，臨近年底，料下游企業(yè)仍存資金壓力，采購需求難有回升空間，但目前冶煉廠年度長單談判博弈，國產(chǎn)品牌貨源到貨亦增量有限，因此現(xiàn)貨升水或維持區(qū)間運行為主 五、一周熱點 1.進口銅精礦混礦業(yè)務(wù)“前移” 12月5日，海關(guān)總署綜合業(yè)務(wù)司副司長林少濱表示，此次出臺的《進一步優(yōu)化口岸營商環(huán)境 促進企業(yè)通關(guān)便利十六條措施》包含支持?jǐn)U大進口的措施，針對能礦等大宗商品進口，重點推出了穩(wěn)步擴大進口礦產(chǎn)品目的地檢驗范圍，穩(wěn)妥推進進口銅精礦“保稅混礦”試點，復(fù)制推廣進口煤炭檢驗結(jié)果采信等措施。

周報

Mysteel盤點：遠(yuǎn)期海運煉焦煤暫穩(wěn)運行，港口煉焦煤市場部分煤種成交價格上漲

【進口煤炭】10日煉焦煤遠(yuǎn)期市場暫穩(wěn)運行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR217美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤市場供應(yīng)預(yù)期偏弱，印度市場對后續(xù)遠(yuǎn)期貨物存在一定需求，為遠(yuǎn)期價格帶來一定支撐俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，市場情緒有所回暖，但整體采購意愿仍較為謹(jǐn)慎 進口港口方面，10日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨強穩(wěn)運行供應(yīng)方面，港口肥煤、主焦煤庫存仍相對較高，肥煤去庫速率上升；需求方面，資源多樣性下，終端下游補庫力度一般，依舊偏好性價比高煤種；情緒方面，盤面沖高后趨弱，但存在升水條件下，貿(mào)易環(huán)節(jié)趁勢出貨高庫存資源，個別煤種因成交價格漲10-20元/噸。

盤點

Mysteel日報：鎳礦報價多持穩(wěn)運行，鎳鐵報價維持堅挺

近期受煤炭價格下降，鎳礦海運費有所降低國內(nèi)鐵廠虧損略有修復(fù)，對鎳礦采購意愿較強其中，Ni：0.9%低鋁礦可在36美元/濕噸成交印尼方面，內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價升水維持在+22-24美元/濕噸，報價持穩(wěn)印尼市場待月中HPM價落地及月底礦山開出新一輪報價后續(xù)需關(guān)注市場成交情況和價格變動 【鎳鐵】鎳鐵市場情緒尚可，鎳鐵報價維持堅挺。

日報

Mysteel盤點：遠(yuǎn)期海運煉焦煤偏強運行，港口煉焦煤市場詢貨情緒上揚

【進口煤炭】澳洲遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR241.0美金/噸，日環(huán)比上漲1美金/噸15日煉焦煤遠(yuǎn)期市場偏強運行澳洲遠(yuǎn)期煉焦煤市場采購情緒有所好轉(zhuǎn)，然下游采購需求有限，整體操作謹(jǐn)慎依舊，觀望情緒濃厚 俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤偏強運行，港口現(xiàn)貨市場開始回暖，終端需求有所恢復(fù)，提振遠(yuǎn)期市場信心 進口港口方面，15日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨市場強勢運行主流焦企對焦炭首輪提漲，疊加雙焦盤面升水空間增加，投機詢貨情緒上揚，期現(xiàn)商尋機漲價，而單邊可貿(mào)易貨量較少，加速現(xiàn)貨價格上漲，分煤種成交價漲50-70元/噸。

盤點