中原期貨：甲醇繼續(xù)承壓下行

港口庫存創(chuàng)新高 目前來看，一方面，港口庫存創(chuàng)下歷史新高，供應壓力顯著；另一方面，傳統(tǒng)下游行業(yè)普遍虧損，煤制烯烴經(jīng)營狀況雖有所改善，且存在提升負荷預期，但仍難以扭轉整體供需失衡局面預計國內(nèi)甲醇價格將繼續(xù)承壓下行 供應維持高位 國內(nèi)煤炭供應回升，但需求持續(xù)疲軟，導致煤炭價格下跌在當前市場環(huán)境下，國內(nèi)煤制甲醇企業(yè)仍維持相對穩(wěn)定的盈利狀態(tài)，平均每噸利潤約為80元。

市場播報

Mysteel：煤焦國際市場熱點動態(tài)（2025.9.11）

2025年1-6月，加拿大煤炭產(chǎn)量累計2132.3萬噸，同比下降2.99% 三、其他動態(tài)： 1.俄羅斯 據(jù)多家外國媒體報道，俄羅斯煤炭行業(yè)危機持續(xù)惡化，2025年上半年全行業(yè)凈虧損達1852億盧布，較去年同期71億盧布擴大25倍，且已超過2024年全年1126億盧布虧損額同期僅34%企業(yè)實現(xiàn)盈利（低于去年同期的48.6%），總利潤同比下降35.3%至580億盧布，而虧損額飆升近2倍至2432億盧布。

日評

Mysteel：鋼材利潤持續(xù)收縮原因及后市演變探討

山東、安徽地區(qū)虧礦井虧損面達70%以上受焦煤價格不斷下降的利多因素影響，鋼鐵企業(yè)盈利狀況有所改善1-7月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額為643.6億元，去年同期為-27.6億元 但預計未來持續(xù)依靠原料端讓利的局面難以為繼預計未來原料供應不會出現(xiàn)很大增量，原料持續(xù)過剩的局面難以持續(xù)，持續(xù)擠壓上游行業(yè)利潤空間有限雙焦方面，就9-12月來看，9月環(huán)保限產(chǎn)結束后，山西煤礦將集中復產(chǎn)，預計帶來一定的供給增量，但由于“查超產(chǎn)”政策影響，預計四季度國內(nèi)煤炭產(chǎn)量難明顯釋放，預計2025年焦煤產(chǎn)量增量僅約750萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

【華夏時報】煤炭中報“寒意濃”！25家上市煤企利潤集體滑坡，中國神華等頭部四企同比少賺100多億

近期，煤炭行業(yè)上市公司中期報告已披露完畢據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，25家煤炭指數(shù)成分股中，23家營收同比下滑，25家歸母凈利潤全部負增長其中，中國神華（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）、兗礦能源（600188.SH）4家頭部企業(yè)，較2024年上半年合計少賺100多億元，行業(yè)盈利收縮態(tài)勢顯著 從整體業(yè)績看，25家煤企2025年上半年歸母凈利潤合計554.72億元。

媒體報道

齊盛期貨：PP傳統(tǒng)旺季來臨

不過，今年PP虧損情況明顯改善，油制PP一度扭虧為盈目前，油制PP雖然依然處于虧損狀態(tài)，但是虧損有限，在500元/噸以內(nèi)煤制PP利潤豐厚，最高一度達到1500元/噸近期，煤炭價格反彈，煤制PP利潤被壓縮，但是依然在800元/噸附近 油制及煤制PP占比較大，合計超過80%目前，油制及煤制PP利潤處于近3年高位水平，成本端缺乏有效支撐 受需求不及預期、供應壓力明顯增加影響，PP創(chuàng)出階段性新低。

市場播報

[隆眾聚焦]：基本面低庫存支撐VS宏觀博弈 乙二醇震蕩偏強

近期乙二醇成本端表現(xiàn)差異化明顯，原油端近期走勢震蕩偏強受此支撐，乙烯及石腦油價格表現(xiàn)強勢，而國內(nèi)煤炭價格近期走勢相對出現(xiàn)疲態(tài)，現(xiàn)貨煤炭價格漲至702的價格之后昨日開始現(xiàn)貨價格回落至698近期行業(yè)利整體成本差異化明顯，目前一體化利潤微虧，煤化工也出現(xiàn)由盈轉虧的局面而下游聚酯產(chǎn)品來看，下游利潤差異化明顯，在原料價格走勢差異特別是TA本周震蕩走強的帶動下，下游產(chǎn)品被動跟隨漲價，但漲幅有限，因此下游產(chǎn)品利潤延續(xù)虧損為主，目前長絲、短纖、瓶片均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

熱點聚焦

Mysteel月報：9月全國鋼坯價格或先抑后揚

8月鋼坯市場弱勢調(diào)整，成交及市場情緒較7月有所轉弱月初，在供給收縮預期支撐下，價格震蕩偏強，市場心態(tài)總體穩(wěn)健進入下半月，原料端煤炭價格走弱，成本支撐減弱，同時終端需求呈現(xiàn)邊際放緩，市場預期轉謹慎疊加黑色系期貨震蕩下行，現(xiàn)貨價格跟隨走低，市場活躍度下降盡管下旬市場持續(xù)弱勢，但底部仍存支撐受環(huán)保限產(chǎn)預期影響，鋼坯供給收縮預期仍在，對價格形成階段性底部支撐 圖二：2023-2025年唐山鋼坯價格走勢圖 圖三：江蘇-唐山鋼坯價差對比（南北價差對比） 三、鋼坯利潤收窄 唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2206元/噸，平均鋼坯含稅成本2963元/噸，周環(huán)比上調(diào)41元/噸，與8月31日當前普方坯出廠價格2970元/噸相比，鋼廠平均盈利7元/噸，月環(huán)比減少230元/噸。

研究報告

[隆眾聚焦]：透明聚丙烯8月臨近筑底 9月反彈預期受制于供應增量

外采丙烯制透明PP憑借原料價格走低，利潤空間持續(xù)修復至中高位水平，刺激企業(yè)維持高排產(chǎn)比例；油制路線受國際原油低位震蕩影響，成本支撐乏力，利潤處于盈虧平衡線；煤制工藝則因動力煤供需寬松，市場煤炭供應處于恢復階段，利潤收窄趨勢明顯。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]:供需邏輯預期不足 乙二醇市場沖高回落

導語：近期乙二醇市場價格短暫反彈后，出現(xiàn)滯漲走勢，宏觀利好經(jīng)過持續(xù)發(fā)酵后，市場主導因素重新回到基本面情況，目前供應端壓力有所顯現(xiàn)，需求端表現(xiàn)平淡，市場出現(xiàn)橫盤走勢。

熱點聚焦

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開。

會議報道

[隆眾聚焦]：區(qū)域分化、利潤承壓與需求修復

【導語】：近期，國內(nèi)合成氨市場區(qū)域分化加劇 北方市場前期受情緒提振價格沖高，但利好提前透支。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]: “反內(nèi)卷”情緒降溫 純堿預回歸基本面

近期，“反內(nèi)卷”情緒高亢，商品集體反彈。

熱點聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國石油級乙二醇樣本利潤周度數(shù)據(jù)分析（20250724-0730）

國際油價及煤炭價格持續(xù)上漲，成本端支撐較強，國內(nèi)乙二醇供應量增加放緩，下游聚酯開工下降空間有限，港口庫存持續(xù)低位下，供需去庫邏輯仍存；宏觀因素仍存不確定性，業(yè)者入市較為謹慎，以此來看，中國乙二醇樣本企業(yè)利潤小幅波動為主 三、產(chǎn)品樣本趨勢與價格對比 當前各工藝樣本利潤維持虧損狀態(tài)，僅煤制工藝盈利，國際油價、煤炭價格持續(xù)上漲，成本端支撐較強，國內(nèi)供應量增速放緩，下游聚酯負荷下降空間有限，供需去庫邏輯仍存，短期市場業(yè)者心態(tài)較為堅挺，乙二醇商談價格偏強震蕩為主。

利潤

英美資源集團虧損19億美元，削減股息

該公司宣布的中期股息為每股0.07美元，比去年同期的0.42美元有所下降，這一情況反映出鉑金和煤炭部門處于虧損狀態(tài)，而且鉆石部門戴比爾斯也沒有任何收益貢獻上半年，該公司虧損19億美元，約是去年同期6.72億美元虧損的三倍 不過，其銅礦、鐵礦石和戴比爾斯業(yè)務的核心盈利（即息稅折舊攤銷前利潤）達到30億美元，超出了分析師預期的29億美元英美資源集團預計，重組完成后，銅業(yè)務在息稅折舊攤銷前利潤中的占比將超過60%。

上游企業(yè)

【華夏時報】十余家煤企揭曉半年成績單！產(chǎn)品量價齊跌，利潤集體承壓

此外，恒源煤電也是由盈轉虧，公司預計2025年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤約-1.29億元，去年同期，這一數(shù)值為7.58億元；淮北礦業(yè)預計歸母凈利潤為10.27億元左右，與上年同期相比，將減少19.08億元左右，同比減少65.00%左右；平煤股份預計歸母凈利潤2.3億元至2.7億元，同比減少80.61%至83.48%整體來看，除中國神華外，上述幾家煤炭企業(yè)利潤大幅下滑，盈利能力顯著下降 記者梳理發(fā)現(xiàn)，煤炭行業(yè)業(yè)績普遍下滑的原因主要是受到煤炭價格回落的影響。

媒體報道

Mysteel月報：8月焦炭市場整體偏強為主 需求拐點成為關鍵變量

焦企繼續(xù)開啟第二輪提漲上追成本，來彌補利潤，隨著宏觀面的接連利好刺激，多部委相繼發(fā)聲“反內(nèi)卷”競爭，促使前期跌幅較大且受供應壓力偏強的商品情緒立馬改善，集體長陽拉漲期現(xiàn)共振之下，將煉焦煤價格繼續(xù)推到一個新高度市場補庫情緒同時高漲，鋼廠催貨現(xiàn)象頻現(xiàn)，甚至出現(xiàn)加價購買雅魯藏布江下游水電工程開工事件繼續(xù)引爆黑色系市場，鋼廠盈利持續(xù)回升，鐵水產(chǎn)量高位震蕩難跌，需求來看淡季不淡相繼國家能源局綜合司發(fā)布關于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知曝光。

月評

【上海證券報】“漲”聲背后，“反內(nèi)卷”效應在擴大

上海鋼聯(lián)智數(shù)產(chǎn)品研發(fā)部分析師甘遐勇表示，煤炭價格的持續(xù)反彈導致鋼廠生產(chǎn)成本上升，推升鋼價 鋼企效益已有明顯好轉 今年上半年，鋼鐵企業(yè)的效益已有明顯好轉據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，截至7月15日，有21家上市鋼企發(fā)布上半年業(yè)績預告，6家企業(yè)預計上半年凈利潤實現(xiàn)同比增長，5家實現(xiàn)扭虧為盈。

媒體報道

[數(shù)據(jù)分析]：中國石油級乙二醇樣本利潤周度數(shù)據(jù)分析（20250717-0723）

國際油價連續(xù)下跌后存反彈預期，煤炭價格持續(xù)上漲，成本端支撐較強，國內(nèi)乙二醇供應量增加放緩，下游聚酯開工下降空間有限，港口庫存持續(xù)低位下，供需去庫邏輯仍存；宏觀因素仍存不確定性，業(yè)者入市較為謹慎，以此來看，中國乙二醇樣本企業(yè)利潤小幅波動為主 三、產(chǎn)品樣本趨勢與價格對比 當前各工藝樣本利潤維持虧損狀態(tài)，僅煤制工藝盈利，國際油價小幅波動，煤炭價格持續(xù)上漲，成本端支撐較強，國內(nèi)供應量增速放緩，下游聚酯負荷下降空間有限，供需去庫邏輯仍存，短期多空力量均衡，乙二醇商談價格區(qū)間震蕩為主。

利潤

Mysteel：化工煤價偏強運行 尿素企業(yè)利潤尚可

整體來看，預計短期內(nèi)無煙煤價格或將延續(xù)僵持偏穩(wěn)運行據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，尿素樣本企業(yè)無煙塊煤到廠均價為809元/噸，參考實際到廠煤炭價格，推算行業(yè)成本水平，多數(shù)固定床企業(yè)完全成本大約1500-1700元/噸不等，利潤多數(shù)在100-200元/噸不等，個別成本較高企業(yè)處于盈虧線附近 需求方面，當前農(nóng)業(yè)需求逐漸接近尾聲，終端農(nóng)戶拿貨量零星分散，工業(yè)方面，復合肥秋季肥生產(chǎn)初期，因成品走貨不暢之下開工提升較緩慢，其他板材行業(yè)等需求表現(xiàn)較弱，因而整體需求面依舊處于不溫不火階段，下游逢低按需采購，市場成交活躍度有限，疊加出口不及預期，工廠新單成交放緩。

煤焦熱點

[隆眾聚焦]：宏觀政策密集釋放 聚丙烯市場逆勢反彈

綜述 具體來看，本期聚丙烯現(xiàn)貨價格偏強運行，價格波動區(qū)間在7099-7141元/噸。

熱點聚焦