廣發(fā)期貨：淺議煤炭行業(yè)供給側改革

煤炭作為我國的主體能源，長期以來在國民經濟中占據重要地位然而，2012年以來，伴隨著行業(yè)過快發(fā)展、經濟結構調整，煤炭供需階段性錯配等情況，價格持續(xù)、非理性下跌，企業(yè)大面積虧損煤炭供給側改革應運而生，旨在通過優(yōu)化供給結構、提高供給質量，推動煤炭行業(yè)可持續(xù)發(fā)展本文將2015—2020年煤炭供給側改革作為研究對象，從背景與意義、政策措施支持、取得的成果等方面進行詳細探討 背景與意義 煤炭供給側改革是在我國經濟進入新常態(tài)、能源結構調整和環(huán)境保護壓力加大的背景下提出的。

原料

中信建投：供給側優(yōu)化，建議關注鋼鐵、煤炭和稀土等行業(yè)

中信建投指出，供給側改革在宏觀層面強調通過淘汰低效產能、推動資源優(yōu)化配置、加速產業(yè)升級，從而實現(xiàn)經濟結構的高質量發(fā)展改革針對各行業(yè)的過剩產能和低效生產進行深度調整，不僅穩(wěn)步改善供需結構，還通過引導新技術應用和綠色轉型，培育經濟增長新動能，為相關行業(yè)龍頭企業(yè)提供顯著的估值修復和盈利能力提升的空間改革的綜合效應體現(xiàn)在產業(yè)效率提升、市場競爭格局優(yōu)化以及資本市場投資價值的回歸供給側優(yōu)化，建議關注鋼鐵、光伏、水泥、煤炭和稀土等行業(yè)。

鋼材

韓正云南調研：要從供給側和需求側兩端發(fā)力，促進煤炭行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展

韓正表示，云南擁有豐富的綠色能源資源，要統(tǒng)籌好綠色能源開發(fā)和輸出，更好服務國家經濟建設和能源安全要從供給側和需求側兩端發(fā)力，促進煤炭行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展要科學劃定并嚴守耕地紅線，保障好糧食安全要充分利用數(shù)字技術提升環(huán)境監(jiān)測、預報預警、污染治理水平，助力云南持續(xù)改善環(huán)境質量，筑牢西南生態(tài)安全屏障

爐料

Mysteel：從去產能到反內卷 供給側改革如何重塑鋼市

2.側重領域：從單一產業(yè)到覆蓋全產業(yè)鏈2015年更多聚焦于上游原材料的產能優(yōu)化，2025年供給側改革則既包括傳統(tǒng)行業(yè)（如鋼鐵、煤炭、水泥）的綠色轉型，也涵蓋新興產業(yè)（如光伏、新能源汽車）的產業(yè)升級 3.實行路徑：從行政主導轉向法治與市場協(xié)同通過行業(yè)協(xié)會自律、反壟斷執(zhí)法等機制遏制惡性競爭，明確禁止低于成本的 “價格戰(zhàn)”，審核成本達到強化監(jiān)管效果，促使行業(yè)整體形成法治化和市場化并重局面。

主編視角

焦煤關注“反內卷”政策執(zhí)行力度

8月6日，鋼聯(lián)求證市場關注的“某煤業(yè)關于下發(fā)276工作日生產組織方案試行通知”這一消息據鋼聯(lián)調研了解，該集團內部有4家煤礦收到類似通知，合計產能390萬噸“276工作日”是在上一輪煤炭行業(yè)供給側改革中，國務院在《關于煤炭行業(yè)化解過剩產能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》中明確提出的，且在后續(xù)幾年間引發(fā)行業(yè)廣泛討論本次“276工作日”為個別企業(yè)響應“反內卷”整治的自律行為，在行業(yè)內并未廣泛執(zhí)行，因而目前來看影響更多停留在消息層面。

原料

“反內卷”指引下的黑色系行情

這一表述被部分市場參與者解讀為推動新一輪“供給側結構性改革”的信號受此影響，眾多工業(yè)品價格出現(xiàn)上漲，焦煤成為黑色系品種里的領漲品種 7月份，一則國家能源局綜合司發(fā)布的促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知在網上流傳通知稱，國家能源局擬于近期在重點產煤省（自治區(qū)）組織開展煤礦生產情況核查工作這一通知一開始只在小范圍內傳播，但依然推動了焦煤期貨和螺紋鋼期貨價格的突破上行 7月20日，河南工信廳轉發(fā)了國家能源局的這一通知，次日期貨市場開盤后，焦煤期貨價格大幅上漲7%以上，螺紋鋼期貨價格上漲2%以上；7月22日這一轉發(fā)通知在市場廣泛傳播，焦煤期貨在當日和此后幾個交易日連續(xù)出現(xiàn)漲停，螺紋鋼期貨價格則反彈至3300元/噸以上。

鋼材

黑色產業(yè)鏈企業(yè)在市場高波動下的應對之策

7月初，中央財經委員會第六次會議再次強調“反內卷”黑色板塊顯著上漲，究其原因，市場對鋼鐵、煤炭等行業(yè)供給側結構性改革2.0的預期得到強化本輪上漲具有明顯的預期推動特點：一方面，“反內卷”政策當下僅確定了大方向，各行業(yè)的細則尚未出臺，更談不上落地見效；另一方面，本輪上漲過程中盤面變化快于現(xiàn)貨，作為本輪反彈龍頭的焦煤，主力合約對現(xiàn)貨的升水幅度一度超過200元/噸，鋼材、鐵礦石等品種的貼水幅度也明顯收窄。

鋼材

杭州鋼鐵貿易行業(yè)協(xié)會召開會長會議

特別是7月30日中央政治局會議提出依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭，推進重點行業(yè)產能治理它代表著國家從去年9.24開始從需求側去拉動經濟的努力方向有所改變，改變?yōu)?em class='keyword'>供給側與需求側同時發(fā)力大家要密切關注新一輪鋼鐵、建材等十大重點行業(yè)調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產能等穩(wěn)增長工作方案，特別要注意煤礦限產和煤炭限進口，煤價對鋼價的成本推動最近國家多部門聯(lián)手整治“內卷式”競爭對市場情緒帶來了一定的提振作用，鋼價自底部反彈，但實質性影響效果仍需時間驗證，難以快速扭轉供需基本面。

協(xié)會動態(tài)

Mysteel：2025年上半年商品市場回顧——AI與關稅不確定性強化結構性分化

數(shù)據顯示，2025年1–5月中國火電累計發(fā)電量同比下降，成為近年來少見的負增長區(qū)間煤炭價格持續(xù)下行，不僅源于供給側因素，更體現(xiàn)出傳統(tǒng)能源的“政策權重”與“結構預期”雙重下調相比之下，風電、光伏等清潔能源受到資金與政策傾斜，相關資源品如鋁、硅、銅等獲得結構性溢價支撐 AI基礎設施雖當前對能源與金屬的總量拉動有限，但其所引發(fā)的“結構性供需再預期”正在成為價格影響的主變量。

觀點

【證券時報】大宗商品狂歡退潮！焦煤主力合約跌超10%

受供給側收縮預期發(fā)酵影響，上周焦煤錄得超40%漲幅，焦炭也在成本端預期拉動下漲超20% 消息面上，7月22日國家能源局綜合司發(fā)布的促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知在網上流傳，引發(fā)市場關注 而據上海鋼聯(lián)調研結果，上周山西多數(shù)煤礦并沒有收到相關部門對于核查超產正式文件通知收到文件的煤礦集中在呂梁區(qū)域。

媒體報道

[隆眾聚焦]：“反內卷”暖風提振甲醇 但基本面博弈定高度

其他暫無明確停車改造計劃 “反內卷”政策的提出，疊加大宗商品超跌反彈，共同推動了市場情緒焦煤等品種率先反應回顧2015年供給側改革，市場響應迅速，尤以黑色系鋼鐵、煤炭領漲，價格一路上行至2016年，但隨后出現(xiàn)大幅回調。

熱點聚焦

【上海證券報】“漲”聲背后，“反內卷”效應在擴大

長期看，它會促進行業(yè)企業(yè)積極進行產品結構轉型升級和落后產能的出清”22日，總部位于全國玻璃生產基地河北沙河的河北正大玻璃有限公司副總經理龐溥軍對上海證券報記者表示 在政策端，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒近日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工業(yè)和信息化部將推動重點行業(yè)著力調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產能在成本端，國家能源局開展煤礦生產核查，影響煤炭供應格局，抬升煤制玻璃成本，強化了行業(yè)供給側優(yōu)化的邏輯。

媒體報道

[隆眾聚焦]：?“內卷式競爭、淘汰落后產能、煤炭限產”等多面宏觀推動PVC價格一路攀漲

實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動重點行業(yè)著力調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布提出落后產能要“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產品品質，推動產能有序退出”這一表述與2015年提出供給側改革有相似之處，另國家能源局綜合司關于組織開展煤礦生產情況核查，超能力生產煤礦被責令整改，煤炭整改信息不斷發(fā)酵爆發(fā)，多重宏觀消息推漲盤面不斷拉升。

熱點聚焦

Mysteel：宏觀利好撞上季節(jié)性淡季 需要利好持續(xù)配合方能形成長線上漲態(tài)勢

宏觀利好政策盤點 7月的財經委會議“反內卷”，中央城市工作會議，被市場解讀二次供給側改革的先聲； 7月18日工業(yè)和信息化部表示將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，鋼鐵行業(yè)迎來久違的甘霖； 7月19日雅魯藏布江下游水電工程開工，被市場解讀為加大基建施工力度，促使房地產早日平穩(wěn)著陸的有力信號，雖然大家對于雅下水電工程帶動多少噸鋼材消費量莫衷一是，但是積極信號不言而喻； 7月22日流傳的《國家能源局綜合司關于組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知》，雖然沒有具體措施出來，但是文件真實性毋庸置疑。

北京鋼聯(lián)聚焦

市場信心增強，玻璃價格上行

在成本端，國家能源局開展煤礦生產核查，影響煤炭供應格局，抬升煤制玻璃成本，強化了行業(yè)供給側優(yōu)化的邏輯 “現(xiàn)在玻璃現(xiàn)貨的價格主要跟著期貨價格變動，尤其是期貨價格上行的時候”龐溥軍告訴記者 據機構監(jiān)測，7月22日，國內5mm浮法玻璃市場穩(wěn)中有漲華北市場領漲，沙河地區(qū)大板價格普遍上調0.5元／重量箱—1.5元／重量箱，小板價格也有小幅跟漲；華東市場整體持穩(wěn)，僅江蘇地區(qū)個別廠家試探性調漲1元／重量箱，但局部區(qū)域受暴雨天氣影響出貨略有放緩；西南市場表現(xiàn)穩(wěn)健，四川地區(qū)部分廠家報價上調1元／重量箱，整體出貨情況較好。

市場播報

【證券時報】鋼鐵水泥業(yè)盈利縮減，“反內卷”需建立長效機制

目前，海外市場對中國鋼鐵需求量連年增加，使得中國鋼鐵出口持續(xù)上升同時，國內建筑行業(yè)用鋼雖然供過于求，但制造業(yè)用鋼需求量攀升，個別品種甚至出現(xiàn)供不應求的情況 “對于大宗商品而言，由于需求不足，市場價格已經連續(xù)下跌了兩三年整治‘內卷式’競爭，對于上游的煤炭、鋼鐵，新能源材料的工業(yè)硅、碳酸鋰等，有利于限制產能無序擴張，保障企業(yè)利潤”廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇認為，本輪整治“內卷式”競爭已經上升到國家戰(zhàn)略高度，與2015年至2016年供給側改革有類似的政策效果，但此次面臨的宏觀環(huán)境和過去有很大的不同，且采取的措施注重“多管齊下”，并非簡單的去產能。

媒體報道

煤炭債上半年凈融出近200億，“反內卷”政策或將重新定價煤炭供需結構

國泰海通煤炭首席分析師黃濤在研報中表示，“反內卷”有望進一步改善煤炭行業(yè)供給結構“從需求側來看，氣象數(shù)據顯示今年夏天氣溫較歷史平均更高，旺季需求日耗有望至少較當前抬升，需求端有望呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的局面，從供給側來看，國內產能和進口規(guī)模均出現(xiàn)明顯下降，尤其是進口煤方面，以5月份數(shù)據來看，進口規(guī)模較同期已下降17.7%，有望帶動煤炭價格加速回升，改善行業(yè)供需格局”，黃濤表示 有業(yè)內人士指出，本次反內卷主要側重于供給側出清，或與2016-2017年的供給側改革行情有所類似。

原料

【上海證券報】這個品種，期現(xiàn)貨都在漲

熊超認為，“反內卷”與2016年煤炭供給側改革仍有區(qū)別，煤炭生產承載著保障能源安全的使命，產能退出與淘汰將更為謹慎目前無論是電煤需求還是焦煤需求均有承壓，故即使煤炭“反內卷”，若需求改善不明顯、庫存去化不顯著，則“反內卷”對煤價更多起穩(wěn)定而非抬升作用 瑞達期貨最新報告觀點認為，根據中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據，煤炭消費或將于2028年達到峰值平臺，煤炭行業(yè)將進入轉型發(fā)展關鍵期。

媒體報道

張宏：把握煤炭市場趨勢性、結構性和不確定性特征 堅定信心，努力穩(wěn)供應穩(wěn)市場穩(wěn)價格穩(wěn)預期

“十三五”期間，經過強力推動煤炭供給側結構性改革，煤炭行業(yè)整體面貌發(fā)生了根本性變化在市場需求拉動下，全國煤炭產量實現(xiàn)了連續(xù)多年快速增長，產量由2016年的34.1億噸快速增加到2024年的47.8億噸，凈增13.7億噸、增長40.18%；9年間，煤炭產量年均增長4.31%；全國原煤日均產量由950萬噸一路攀升到目前的日均1300萬噸以上同期，煤炭消費量呈現(xiàn)低速增長趨勢，9年間，全國煤炭消費量年均增速僅為1.79%。

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“反內卷”與上一輪供給側結構性改革的比較

供給側結構性改革圍繞煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)上游國有企業(yè)展開，而“反內卷”不僅涵蓋傳統(tǒng)行業(yè)，還包括光伏、新能源車等中下游民營企業(yè)主導的新興行業(yè)三是目標定位不同供給側結構性改革側重于傳統(tǒng)行業(yè)去產能，以帶動經濟結構轉型升級，而“反內卷”更注重全方位提升國內核心競爭力，引導企業(yè)從“數(shù)量競爭”邁向“質量提升”，強調綠色低碳轉型，推動產業(yè)升級四是政策舉措不同供給側結構性改革多采用行政命令手段，如強制關停、指標置換等，而“反內卷”依托全國統(tǒng)一大市場建設，更注重法制化、多樣化，采取公平競爭、審查等法制化手段，以及行業(yè)協(xié)會自律公約、強化行業(yè)標準引領等方式。

鋼材