廣發(fā)期貨：焦煤區(qū)間參考1070-1170

現(xiàn)貨市場小幅回調(diào)，近月09進入交割月，倉單壓力至09合約至深度貼水，遠月估值仍然升水近月蒙煤倉單形成跨期利差煤礦短期減產(chǎn)和個別煤礦停產(chǎn)不足以改變目標供需結(jié)構(gòu)，9月份煤價或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案發(fā)布，提出嚴禁新增產(chǎn)能和實施產(chǎn)量壓減控總量，關(guān)注實際執(zhí)行情況陜西省發(fā)展和改革委員會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進煤炭市場平穩(wěn)運行的通知》，山西省安全生產(chǎn)委員會辦公室發(fā)布《山西省安全生產(chǎn)抓落實工作機制（試行）》的通知，均需關(guān)注實際執(zhí)行情況。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤現(xiàn)貨震蕩偏弱，煤礦限產(chǎn)解除

庫存端，近期煤礦、口岸、港口小幅累庫，洗煤廠、焦化、鋼廠小幅去庫，整體庫存中位略降現(xiàn)貨市場小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉單交割打壓09合約至深度貼水，遠月估值仍然升水近月蒙煤倉單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢，9月份煤價或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案發(fā)布，提出嚴禁新增產(chǎn)能和實施產(chǎn)量壓減控總量，對于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進煤炭市場平穩(wěn)運行的通知》，需關(guān)注實際執(zhí)行情況。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤建議前期空單繼續(xù)持有

現(xiàn)貨市場小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉單交割打壓09合約至深度貼水，遠月估值仍然升水近月蒙煤倉單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢，9月份煤價或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案發(fā)布，提出嚴禁新增產(chǎn)能和實施產(chǎn)量壓減控總量，對于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進煤炭市場平穩(wěn)運行的通知》，需關(guān)注實際執(zhí)行情況策略方面，投機建議前期空單繼續(xù)持有，套利推薦多鐵礦空焦煤，盤面波動加大注意風險。

機構(gòu)

Mysteel：硅鐵受政策預期擾動 供需邏輯走勢糾結(jié)

交割庫方面近期倉單維持在高位，倉單和有效預報合計10萬噸上下，倉單數(shù)量增加主要從前期7月上旬開始，10月集中注銷倉單，交割庫壓力或?qū)⒂兴尫?展望：硅鐵供需格局改變或在四季度，近期市場擾動仍以政策預期為主 利多：近期美聯(lián)儲降息預期增強，短期內(nèi)釋放經(jīng)濟利好信號，硅鐵價格跟隨黑色進行波動 利多：8月寧夏為非電力市場現(xiàn)貨交易月，疊加網(wǎng)電價格較上月上漲1分以上，成本上漲預期增強；陜西紅柳林發(fā)生一起1人生產(chǎn)安全事故，煤礦暫停生產(chǎn)銷售，預計本月底復產(chǎn)，短期拉漲煤炭情緒，蘭炭價格上漲仍需更多支撐。

研究報告

戰(zhàn)略升級核心競爭力，中國神華擬購入13家公司

這是繼2025年1月，中國神華公告對國家能源集團杭錦能源有限責任公司100%股權(quán)的收購并于次月實現(xiàn)資產(chǎn)交割后，中國神華在解決同業(yè)競爭問題上的又一次有力舉措，與控股股東在煤炭資源開發(fā)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)重疊問題將實現(xiàn)根本性改善 業(yè)內(nèi)人士指出，此次注入中國神華的標的資產(chǎn)，包含豐富優(yōu)質(zhì)的煤炭資源，將顯著提升中國神華煤炭資產(chǎn)戰(zhàn)略儲備，實現(xiàn)上市公司資源總量跨越式增長，進一步鞏固國內(nèi)煤炭行業(yè)龍頭企業(yè)的市場地位與戰(zhàn)略價值。

原料

中國神華回應(yīng)大規(guī)模資產(chǎn)整合：化解同業(yè)競爭，筑牢能源安全，提升股東價值

中國神華相關(guān)負責人表示，根據(jù)國家能源集團與中國神華共同簽署的關(guān)于同業(yè)競爭事項的系列協(xié)議文件，中國神華啟動此次大規(guī)模重組，一次性整合新疆能源、烏海能源、神延煤炭等13家核心煤炭及相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體，系統(tǒng)性注入控股股東國家能源集團主要煤炭產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)這是繼2025年1月中國神華宣布對國家能源集團杭錦能源有限責任公司100%股權(quán)的收購并于次月實現(xiàn)資產(chǎn)交割后，中國神華在解決同業(yè)競爭問題上的又一次有力舉措，與控股股東在煤炭資源開發(fā)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)重疊問題將實現(xiàn)根本性改善。

原料

一德期貨：可逢低做多AD-AL

電解鋁：錠棒庫存環(huán)比累積；成本保持穩(wěn)定，關(guān)注煤炭走勢，但利潤繼續(xù)提高；關(guān)稅等仍有不確定性，且實際消費趨于轉(zhuǎn)弱，向上驅(qū)動不足，但當前庫存仍處低位，宏觀情緒尚可，給予支撐；仍可逢高試空遠月，關(guān)注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)施壓，供需過剩預期加大；但幾內(nèi)亞再現(xiàn)擾動以及雨季到來，將提振礦價，抬升氧化鋁成本；以及倉單庫存降至低位，賣交割窗口打開但交倉有限；期價或震蕩運行，短期仍以區(qū)間思路操作，跟蹤現(xiàn)貨價格、交倉量級等。

期貨公司評論

Mysteel晚餐：高爐電爐繼續(xù)減產(chǎn)，鋼坯社會庫存創(chuàng)年內(nèi)新低

◎山西陽泉市：到2025年，全市生產(chǎn)煤炭總產(chǎn)能穩(wěn)定在5740萬噸/年左右，全市煤礦先進產(chǎn)能占比穩(wěn)定在95%左右；到2030年，全市生產(chǎn)煤炭總產(chǎn)能穩(wěn)定在5800萬噸/年左右 ◎鄭商所6月13日公告：暫停天津全程物流配送有限公司指定硅鐵、錳硅交割倉庫入庫業(yè)務(wù)，增設(shè)廈門象嶼速傳供應(yīng)鏈發(fā)展股份有限公司為指定硅鐵、錳硅交割倉庫，自本公告發(fā)布之日起實施。

資訊

中州期貨：焦煤反彈空間有限

值得注意的是，部分混煤倉單價格已呈現(xiàn)對期貨盤面的升水結(jié)構(gòu)，為現(xiàn)貨企業(yè)參與期現(xiàn)正向套利提供了空間 綜上所述，本輪焦煤反彈主要源于兩方面因素：一是前期超跌后，臨近交割月，基差有修復需求；二是市場情緒好轉(zhuǎn)，帶動商品普遍反彈 從基本面來看，焦煤供應(yīng)大幅過剩的局面依然存在季節(jié)性淡季，疊加鐵水產(chǎn)量預計回落，需求邊際走弱政策層面持續(xù)強化煤炭保供與推動鋼鐵減量基差大幅收窄，部分倉單出現(xiàn)升水，給出期現(xiàn)正向套利機會，且臨近交割，期現(xiàn)價差存在回歸動力。

原料

期貨助力山西煤焦產(chǎn)業(yè)蛻變

據(jù)介紹，中陽智旭自2023年4月開始參與期貨套保，當年套保規(guī)模約為現(xiàn)貨采購量的6%“在初步嘗到期現(xiàn)結(jié)合的‘甜頭’后，我們在2024年加大了期現(xiàn)結(jié)合的力度，全年套保規(guī)模占現(xiàn)貨采購量的20%”宋瑞平說，在2024年煤炭價格中樞下移、價格波動頻繁的背景下，中陽智旭結(jié)合產(chǎn)品庫存和下游訂單情況，靈活開展焦煤期貨套保和交割，不僅有效彌補了現(xiàn)貨價格波動帶來的損失、穩(wěn)定了生產(chǎn)利潤，而且讓企業(yè)更有底氣擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，進一步保障產(chǎn)品供應(yīng)，維護好與區(qū)域內(nèi)上下游客戶的合作關(guān)系。

原料

[月評]：原鹽走勢連續(xù)下調(diào)，后期走勢弱勢維持（4月）

供應(yīng)端，純堿檢修企業(yè)少，個別短停，產(chǎn)量影響少，預計4月產(chǎn)量320萬噸，供應(yīng)處于寬松階段需求端，下游需求一般，按需為主，期貨價格下行，交割庫庫存外流，低價成交量增加，下游原材料庫存增加下游整體消費穩(wěn)定，光伏行業(yè)消費增加供強需弱，產(chǎn)銷不平衡，庫存呈現(xiàn)增加趨勢四月，純堿進口量少，出口逐步增加，但增加幅度有限當前，行業(yè)利潤有所增加，煤炭和鹽價格下行，且氯化銨價格支撐，純堿效益改善。

月評

[純堿月評]：純堿走勢穩(wěn)中下行 月底企穩(wěn)（2025年4月）

供應(yīng)端，純堿檢修企業(yè)少，個別短停，產(chǎn)量影響少，預計4月產(chǎn)量320萬噸，供應(yīng)處于寬松階段需求端，下游需求一般，按需為主，期貨價格下行，交割庫庫存外流，低價成交量增加，下游原材料庫存增加下游整體消費穩(wěn)定，光伏行業(yè)消費增加供強需弱，產(chǎn)銷不平衡，庫存呈現(xiàn)增加趨勢四月，純堿進口量少，出口逐步增加，但增加幅度有限當前，行業(yè)利潤有所增加，煤炭和鹽價格下行，且氯化銨價格支撐，純堿效益改善。

周/月評

[隆眾聚焦]：需求端內(nèi)外雙重擠壓 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈變局不斷

塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)

熱點聚焦

中國神華：國家能源集團和中國神華將持續(xù)推進煤炭優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入

中國神華4月8日公告，國家能源集團和中國神華將持續(xù)推進煤炭優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入中國神華為減少潛在同業(yè)競爭，2025年1月，中國神華以8.53億元對價收購國家能源集團所持國家能源集團杭錦能源有限責任公司100%股權(quán)該交易已于2025年2月份完成交割根據(jù)雙方簽訂的避免同業(yè)競爭協(xié)議及其相關(guān)補充協(xié)議約定，目前國家能源集團和中國神華正在協(xié)商啟動新一批的注資交易，繼續(xù)推進煤炭優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入中國神華，支持中國神華長遠發(fā)展。

原料

“干中學” 柳鋼集團首次開展焦煤期貨交割

這是柳鋼集團及旗下企業(yè)首次開展焦煤等鋼鐵原燃料期貨的實物交割在交易所、廠庫、期貨公司等各方支持和指導下，柳鋼集團成功克服了節(jié)前運力、天氣等不利因素影響，平穩(wěn)有序地完成了交收工作，為保障全年生產(chǎn)經(jīng)營及未來繼續(xù)參與期貨市場、提升風險管理水平取得了良好開端 與時間賽跑 2024年，受供需變化等因素影響，焦煤價格震蕩走低柳鋼集團結(jié)合以往每年四季度鋼廠燃料冬儲階段，焦煤等煤炭價格都存在不同程度上漲的經(jīng)驗，以及下游需求轉(zhuǎn)好的預期，在2024年9月底針對四季度焦煤采購計劃制定了套期保值方案，以對沖焦煤價格上漲的風險，并于11月起在焦煤2501合約上進行了買入套保。

原料

木聯(lián)數(shù)據(jù)：國產(chǎn)原木調(diào)研報告之重慶

江運：太倉到重慶航期一個月太倉到重慶所在的長江航線的江運費，通常也會按照煤炭、糧食、礦石等需求情況波動，目前江運費40多元/方江運船運載量約7千方/條，現(xiàn)在一個月只來1-2條船，兩年前每天都來船，一年200多萬量的吞吐量 庫存：車板交割港可儲存4萬多方原木。

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