興業(yè)證券：煤炭行業(yè)估值處于低位，板塊配置性價比凸顯

興業(yè)證券研報指出，政策端呵護提振經濟發(fā)展預期，有望帶動煤炭行情上行展望煤炭后市，需求端：一攬子穩(wěn)增長政策修復市場信心，經濟向好預期有利于擴大煤炭需求電煤方面，迎峰度冬的傳統(tǒng)旺季預計穩(wěn)步推進非電煤方面，終端邊際改善利好中間環(huán)節(jié)，有望帶來非電煤需求擴大供給端：國內產地安監(jiān)趨嚴使得產量收緊，進口煤的同比高增量難以長期維持整體來看煤炭供需仍維持緊平衡格局煤價在23Q3位于底部盤整，季末進入上升通道，有望帶動未來業(yè)績的回暖，疊加當前估值仍處于低位，板塊配置的性價比凸顯。

爐料

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤穩(wěn)中偏強運行，港口煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)

【進口煤炭】19日進口煉焦煤遠期市場穩(wěn)中偏強運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR203.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤市場交投氛圍平淡，市場參與者對季風后需求回升較為看好，下游鋼廠及焦化企業(yè)采購情緒仍舊謹慎俄羅斯遠期煉焦煤市場偏強運行，個別主流煤種礦山報價提升，對后市成交看好，下游對高價性價比優(yōu)勢不明顯貨物接貨意愿謹慎 進口港口方面，18日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。

盤點

Mysteel周報：動力煤市場一周概覽（9.8-9.12）

山西：周內區(qū)域內調研煤礦維持正常產銷，多以保障長協(xié)發(fā)運為主，煤炭供應小微浮動，開工率較上周環(huán)比下降0.3%現(xiàn)階段產地內多數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，部分煤礦線上競拍，溢價幅度不高，周邊煤廠觀望情緒仍存，主要根據自身情況適量采購，預計短期內煤價整體以穩(wěn)為主陜西：本周陜西區(qū)域內因前期搬家倒面、停產檢修的煤礦復產，煤炭整體供應量回升至以往正常水平，開工環(huán)比上升6.4%，坑口煤價整體以穩(wěn)為主，局部呈現(xiàn)漲跌互相局面，且漲多跌少；少數(shù)性價比煤礦出貨有所好轉，拉運車輛增多，整體庫存稍有下降。

周評

Mysteel：中旬噴吹煤價格觸底反彈

進入9月，大礦價格下跌50元/噸，利空出盡后，中旬煤價有望觸底反彈理由有以下三點：1.煤炭價格降至合理水平，無煙噴吹煤價格與煙煤噴吹煤價差明顯降低，無煙煤更具有性價比且煙煤價格近期小幅上漲，無煙噴吹煤價格有強支撐 2.中間洗煤廠及貿易商社會庫存明顯降低，庫存產品銷售殆盡，帶動社會庫存補庫需求據市場反饋來看，公路車隊排隊現(xiàn)象出現(xiàn)，部分底價資源開始緊張。

煤焦熱點

Mysteel：動力煤礦山開工率繼續(xù)下降 下周煤價或將止跌企穩(wěn)

據調研數(shù)據顯示，本周內蒙古煤礦樣本庫存53.0萬噸，周環(huán)比增4.7萬噸，受港口煤價持續(xù)承壓，煤場及站臺貿易商依舊觀望，市場戶拉運積極不高，部分煤礦銷售一般，價格持續(xù)承壓本周后期主力煤企外購高卡煤調漲，個別性價比偏高的煤礦拉運需求稍有好轉，價格小幅調漲5-10元/噸截止9月4日，鄂爾多斯Q5500動力煤坑口報價為486元/噸，周環(huán)比降3元 來源：鋼聯(lián)數(shù)據 來源：鋼聯(lián)數(shù)據 下周主產地外部擾動因素消退，多數(shù)在產煤礦恢復正常生產，市場煤炭供應預計有所回升。

煤焦熱點

Mysteel：9月4日國內市場化工煤價格行情

4日國內市場化工煤價格震蕩運行主產區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產銷售，整體煤炭供應量較為充足；近期產地多數(shù)煤礦價格平穩(wěn)運行，市場觀望情緒濃厚，煤廠及貿易商操作心態(tài)仍偏謹慎，個別性價比較高的煤礦銷售略有好轉，價格上調5-10元/噸下游方面，今日甲醇市場震蕩運行，現(xiàn)階段供需疲軟無改，庫存持續(xù)性累積拖拽市場，在無強勢利好刺激下，行情偏弱震蕩；今日尿素市場報價小幅下行，現(xiàn)階段下游需求推進緩慢，整體市場成交氛圍偏弱，部分工廠下調報價出貨。

日評

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤漲跌互現(xiàn)，港口煉焦煤市場弱勢運行

【進口煤炭】1日進口煉焦煤遠期市場漲跌互現(xiàn)澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR200.0美金/噸，日環(huán)比下降0.5美金/噸澳大利亞遠期煉焦煤市場印度終端多以執(zhí)行長協(xié)為主，對高價貨物接受程度較低，市場詢盤仍有下行趨勢俄羅斯遠期煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)，個別主流煤種礦山報價持穩(wěn)，受貨物性價比一般影響，國內市場接貨端詢貨意愿稍顯冷清，后市走勢不明朗 進口港口方面，1日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨弱勢運行。

盤點

Mysteel：8月22日(09:00)山西市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：22日忻州區(qū)域內調研煤礦維持正常生產，多以保障長協(xié)發(fā)運為主，煤炭供應水平相對穩(wěn)定現(xiàn)階段多數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，當前產地內多數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，部分煤礦線上競拍，溢價幅度不高，周邊煤廠和貿易商大多持謹慎觀望態(tài)度，拉運集中在高性價比低硫煤種，市場實際成交有限，個別民營煤礦根據拉運情況下調煤價10元/噸 。

日評

Mysteel：8月22日(17:30)山西市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：22日忻州區(qū)域內調研煤礦維持正常生產，多以保障長協(xié)發(fā)運為主，煤炭供應水平相對穩(wěn)定現(xiàn)階段多數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，當前產地內多數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，部分煤礦線上競拍，溢價幅度不高，周邊煤廠和貿易商大多持謹慎觀望態(tài)度，拉運集中在高性價比低硫煤種，市場實際成交有限，個別民營煤礦根據拉運情況下調煤價10元/噸現(xiàn)區(qū)域內Q5500報485-540元/噸，Q5000報420-475元/噸，Q4500報370-400元/噸。

日評

迎峰度夏，陜煤運銷集團這樣做

同時，加強對煤炭生產各環(huán)節(jié)的質量管控，從源頭上保障煤炭質量，為客戶提供高性價比的煤炭產品，并協(xié)調各生產礦井保持合理庫存，做好兜底保障通過高效產銷協(xié)同，形成“以產促銷、以銷帶產、產銷聯(lián)動”的協(xié)同聯(lián)動機制

原料

Mysteel周報：動力煤市場一周概覽（8.18-8.22）

山西：區(qū)域內調研煤礦維持正常生產，多以保障長協(xié)發(fā)運為主，煤炭供應水平相對穩(wěn)定當前產地內多數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，部分煤礦線上競拍，溢價幅度不高，周邊煤廠和貿易商大多持謹慎觀望態(tài)度，拉運集中在高性價比低硫煤種，市場實際成交有限，個別民營煤礦根據拉運情況下調煤價10元/噸陜西：周內區(qū)域個別煤礦因完成月度任務、倒工作面減產或停產，市場煤供應稍有收縮目前產地市場活躍度較低，大礦競拍成交價較上期跌10-19元/噸，坑口拉運變緩，拉運量減少，區(qū)域內煤價出現(xiàn)下調趨勢以刺激銷售，幅度10-20元/噸，煤廠及貿易商僅維持剛需采購，礦方表示庫存有所累積。

周評

Mysteel：8月18日國內市場化工煤價格行情

18日國內市場化工煤價格偏強運行主產區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產銷售，整體煤炭供應量基本穩(wěn)定；隨著產地動力煤價格持續(xù)上漲，部分用戶采購心態(tài)趨于謹慎，周末坑口銷售稍有分化，拉運車輛多集中于性價比較高的煤礦，礦價繼續(xù)小幅上調5-10元，少數(shù)漲幅偏高的煤礦價格出現(xiàn)松動下游方面，今日內地甲醇市場交投重心整體下行，但區(qū)域分化明顯，內蒙古地區(qū)主力企業(yè)小幅下調報價以刺激出貨，買盤多逢低補貨，成交以剛需為主，榆林地區(qū)企業(yè)庫存低位，市場觀望情緒濃厚，主力企業(yè)暫未更新報價；今日國內尿素工廠報價區(qū)間窄幅整理運行，受出口消息提振，市場整體氛圍稍見回暖，貿易商適時跟進拿貨，工廠有試探性挺價之意，下游適量跟進采購。

日評

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

【進口】：國際市場動力煤價格堅挺運行本周進口市場動力煤在外礦挺價及煤炭回國海運費偏強運行雙重影響作用下，貿易商采購成本增加，參與電廠投標價格亦有所上浮當前Q5500俄煤巴拿馬船基于北港到岸艙底價約680元/噸，Q5500澳煤巴拿馬船基于華南區(qū)域港口到岸艙底價約為690元/噸Q3800印尼煤巴拿馬船基于華南區(qū)域港口到岸艙底價約為430元/噸整體看，低卡煤因性價比優(yōu)勢在電廠遠月招投標采購中活躍度表現(xiàn)尚可，但進口高卡煤價格受終端需求疲軟制約，價格承壓明顯，僅個別即期貨盤成交。

周評

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤暫穩(wěn)運行，港口煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)

【進口煤炭】15日煉焦煤遠期市場暫穩(wěn)運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR207.5美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤市場參與者仍舊對印度季風后需求前景看好，國際終端采購較為謹慎，觀望居多俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，個別煤種礦山報價持穩(wěn)，貿易環(huán)節(jié)遠期交投氛圍一般，拿貨意愿稍弱 進口港口方面，15日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)供應方面，港口后期預到港資源充足，現(xiàn)貨出貨效率較前期見好，因部分貿易商結合盤面出貨整體可流通資源一般；需求方面，焦炭第六輪落地，前期部分中下游企業(yè)庫存稍有做高，現(xiàn)階段補庫多以性價比較高煤種成交為主；情緒方面，因盤面走勢較為理想，多數(shù)貿易商稍有利潤，報價不一，部分煤種成交下跌20-30元/噸。

盤點

Mysteel月報：8月迎峰度夏旺季過半 動力煤價上漲幅度受限

上旬主產地安全環(huán)保專項檢查基本結束，煤炭產量逐步回升但因主產區(qū)多輪降雨，露天煤礦生產受限，導致部分區(qū)域供應收緊，產能恢復進程受阻下游在高溫天氣推動下，燃煤量不斷攀升，電廠剛性采購強度有所擴大，市場向上情緒不斷蔓延，疊加大集團外購價格上調，周邊站臺拉運積極，性價比高的煤礦出貨順暢，價格穩(wěn)中小漲中旬，產區(qū)降雨影響基本消退，多數(shù)煤礦長短途拉煤車增多，且神華外購價連續(xù)上調，進一步提振市場情緒，下游企業(yè)采購需求階段性釋放，站臺大戶及部分煤場貿易商等拉運節(jié)奏明顯提升，周內煤價普遍上調5-35元/噸。

月評

Mysteel解讀： 2025年6月中國進口動力煤同比下降32% 單月進口量為近兩年最低

俄羅斯市場，隨著礦山生產經營成本不斷增加，出口倒掛現(xiàn)象未能有所緩解，礦方優(yōu)先長協(xié)兌現(xiàn)，市場交易在降價背景下將保持縮量澳大利亞市場，煤價不斷下跌至底部，繼續(xù)降價可能性較小，但需求減弱無明顯價格優(yōu)勢下，澳煤仍存在減量預期 需求端，中國市場，隨著國內煤炭產量同比增加，上半年同比增長5.4%，及清潔能源水電、光伏發(fā)電量同比顯著提升，火力發(fā)電擠壓嚴重；供強需弱背景下，煤價下跌成為必然趨勢，進口煤在失去性價比后，下游用戶對于進口煤將繼續(xù)減量。

煤焦熱點

Mysteel：7月23日國內市場化工煤價格行情

23日國內市場化工煤價格穩(wěn)中偏強運行主產區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產銷售，整體煤炭供應量基本穩(wěn)定；受市場情緒提振，下游客戶拉運積極性尚可，產地市場氛圍有所轉好，煤礦沫煤銷售較為順暢，部分性價比優(yōu)勢的煤礦價格小幅上調5-10元/噸，煤價整體穩(wěn)中有漲下游方面，今日甲醇市場延續(xù)上漲趨勢，在烯烴持續(xù)外采的剛性需求支撐下，市場交投氛圍活躍，買盤采買積極，生產企業(yè)成交價格繼續(xù)上推，交投重心穩(wěn)步上移，貿易商轉單市場價格堅挺，但以低端成交為主；今日國內尿素市場價格表現(xiàn)僵持，個別市場貿易商低價增多，隨著情緒轉弱，市場成交氛圍明顯下降，下游謹慎按需采購，短期價格或將小幅松動運行。

日評

Mysteel：6月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得153.55點，環(huán)比上升1.17%

6月煤炭業(yè)供給指數(shù)為125.67，同比下降26.45%，環(huán)比上升2.63%焦煤方面，焦煤產量連續(xù)6周回落，蒙煤通關回落，在價格跌至低位情況下，下游低庫存企業(yè)對高性價比以及緊缺資源加大采購，帶動期貨價格大漲，而現(xiàn)貨波動小，導致基差縮小短期鋼廠低庫存策略難改，疊加煤礦復產，產量將有所回落，供應端高庫存壓力仍在，焦煤較難持續(xù)性上漲，供應寬松仍影響煤價震蕩偏弱。

產業(yè)分析

[石油焦日評]：下游剛需支撐 石油焦市場出貨穩(wěn)定（20250718）

1.今日摘要 ①、新疆辰豐碳素綠色節(jié)能一體化試驗項目選址于新疆準東經濟技術開發(fā)區(qū)火燒山產業(yè)園，總投資22.4億元，建設內容包括20萬噸預焙陽極、6萬噸石墨電極及2萬噸石墨化陰極生產系統(tǒng)，配套67套集塵設施與RTO廢氣處理裝置，確保顆粒物、二氧化硫排放符合《鋁工業(yè)污染物排放標準》特別限值要求。

日評

Mysteel盤點：17日動力煤市場穩(wěn)中上行 高溫助推電廠日耗上升

產地方面，市場穩(wěn)中上行內蒙古鄂爾多斯地區(qū)多數(shù)煤礦保持正常生產，高溫天氣持續(xù)助推電煤需求釋放，產地交投氛圍有轉好跡象，坑口排隊拉煤車輛增多，部分高性價比煤礦銷售情況良好，中低卡煤種小幅上調價格5-15元/噸后續(xù)市場仍需關注終端采購需求釋放情況陜西區(qū)域內調研煤礦多數(shù)維持正常生產，煤炭供應水平相對穩(wěn)定近日全國地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)性高溫天氣，推升了居民制冷用電負荷，下游采購數(shù)量增加目前產地拉運情況良好，昨日陜煤大礦競拍價格全漲，幅度10-38元/噸，周邊民營礦迅速跟漲，市場情緒明顯升溫。

盤點