干散貨市場承壓，煤炭分化成為航運市場關鍵變量

歐盟碳邊境調節(jié)機制（CBAM）的全面實施，以及東南亞各國工業(yè)化進程加速，將持續(xù)影響貿易流向中長期而言，能源轉型步伐的差異將導致區(qū)域市場進一步分化，煤炭品質競爭和物流效率將成為決定貿易格局的關鍵因素 分析師指出，好望角型散貨船與巴拿馬型散貨船的運價波動已反映出煤炭貿易路線的變化俄羅斯遠東航線、澳大利亞-東南亞航線運需保持穩(wěn)定，而傳統(tǒng)的中澳航線運輸需求呈現(xiàn)結構性下調航運相關企業(yè)需要關注新興市場間的交叉貿易機會，尤其是東南亞區(qū)域內部運輸需求的增長潛力。

船舶

中國銀河證券：預計煤價將重新進入下降通道

中國銀河證券表示，綠電方面，十四五收官之年能耗目標考核有望催化綠電需求，同時新能源可持續(xù)發(fā)展價格結算機制建立后行業(yè)未來的收益預期更為明朗，建議把握板塊拐點性機會火電方面，近期秦港5500大卡動力煤市場價反彈至704元/噸，較年內低點上漲近100元/噸，但同比仍有129元/噸跌幅隨著旺季結束以及煤炭發(fā)運恢復，預計煤價將重新進入下降通道，建議關注市場煤敞口大，且布局25年年度長協(xié)電價下調幅度較小區(qū)域的企業(yè)。

原料

[數據分析]：中國甲醇樣本生產利潤周度數據分析（20250815-0821）

需求端看，出伏后，高溫天氣逐步減少，居民制冷需求減弱將會導致終端電廠煤炭日耗回落，且工業(yè)需求多偏剛需，供需較前期趨弱背景下，預計短期煤價將趨弱整理，警惕部分大企業(yè)煤價下調拖累影響 當前原料煤炭因供需趨弱壓制，煤價經前期近兩個月連續(xù)上漲后，目前總體繼續(xù)上行驅動有所減弱，短期主流市場弱穩(wěn)概率較大，給予甲醇成本端壓力或趨弱；需持續(xù)緊盯政策擾動影響。

利潤

Mysteel月報：硅鐵攀升回暖 8月市場情緒回落

由于前期硅鐵企業(yè)因虧損多處于檢修狀態(tài)，硅鐵漲勢較為強勁，后期隨著企業(yè)復產不斷增加，疊加廠家利潤高達500-700元/噸，硅鐵漲勢受限月底隨著會議召開情緒減弱，硅鐵市場逐漸回歸基本面走勢 一、蘭炭價格反彈 7月初蘭炭原料端塊煤價格開始回落，下游主流電石企業(yè)便順勢下調蘭炭采購價格，之后蘭炭市場維持弱穩(wěn)運行，月底在煤炭產能核查消息下，蘭炭原料端價格震蕩偏強運行，價格起伏較大，給予蘭炭堅挺的價格支撐，蘭炭企業(yè)也因此提漲。

研究報告

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤暫穩(wěn)運行，港口煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)

【進口煤炭】8日煉焦煤遠期市場暫穩(wěn)運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR198.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤市場供需基本面無明顯變化，市場價格支撐持穩(wěn)，接貨端仍保持謹慎觀望態(tài)度俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，中間環(huán)節(jié)貿易商對部分主流煤種仍有購買興趣，多等待后續(xù)價格走勢情況 進口港口方面，8日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)供應方面，港口俄煤流動性依舊，澳加資源相對充沛，但去庫緩慢；需求方面，焦炭第六輪提漲，焦鋼博弈繼續(xù)，前期補貨原料已達安全生產線，港口資源采貨偏好以一線、二線資源為主；情緒方面，盤面波動運行，期現(xiàn)商手持澳加資源待價而沽，出貨效率一般，個別煤種價格下調10-30元/噸尋求出貨機會，另有煤種報價上調上漲5-50元/噸。

盤點

[復合肥月評]：秋季預收展開 市場穩(wěn)中偏強（2025年7月）

不過隨著鉀肥保供穩(wěn)價會議的召開，鉀肥價格回落，市場操作謹慎度增加下旬，市場窄幅整理，交投氛圍改觀有限一方面上游原料價格走勢不一，氮肥在煤炭消息利好下出現(xiàn)上揚，磷肥也因成本利好支撐窄幅上調，而氯化鉀在政策引導下價格下調，因此復合肥成本在整理的同時，加重了下游觀望情緒另一方面復合肥企業(yè)排產有陸續(xù)增多趨勢，但仍未到高峰水平，產能利用率依舊偏低，而經銷商備肥提貨依舊不積極，交投活躍度不足，難以支撐復合肥價格大面積走高。

周/月評

Mysteel：高溫與政策調控交織 動力煤市場的矛盾與破局

進口價格方面，6月份以來，國際煤價下調，進口煤較內貿煤價格倒掛情況已完全修復，臨近迎峰度夏用煤旺季，用煤企業(yè)對進口煤采購量有增長跡象但由于上半年進口煤優(yōu)勢不足、國內煤炭供應充足且價格低，同時兩協(xié)會發(fā)出“嚴控劣質煤進口”倡議，預計 2025 年全年煤炭進口數量較 2024 年稍有減少 三、預計下半年動力煤價格總體區(qū)間震蕩運行 國內產能釋放趨緩，區(qū)域分化加劇。

煤焦熱點

Mysteel：國內化工煤市場漲跌互相 下游采購節(jié)奏放緩

南北線市場受需求疲軟影響延續(xù)弱勢，部分企業(yè)主動下調價格刺激出貨，但買盤心態(tài)謹慎，低價貨源成交尚可但高價承壓，同時貿易商讓利出貨背景下市場交投偏淡，主銷區(qū)下游原料庫存偏中高位，繼續(xù)壓價剛需采購新疆地區(qū)受部分裝置故障停車導致區(qū)域供應緊張影響，成交價格大幅推漲 總體來看，隨著進入盛夏階段，電煤日耗將運行至高位水平，剛性采購需求仍將增加，但隨著環(huán)保、安監(jiān)對煤礦生產的抑制作用消除，當月煤炭產量也有望環(huán)比提升，疊加現(xiàn)階段全社會庫存仍偏高，因此若期間高溫天氣、水電均無超預期表現(xiàn)，那么動力煤市場供需關系不會出現(xiàn)明顯的單邊變化，因此價格也難出現(xiàn)明顯波動。

煤焦熱點

Mysteel：全國建筑鋼材價格或延續(xù)穩(wěn)中偏弱態(tài)勢

宏觀&行業(yè)熱點： 1、7月7日，唐山遷安普方坯資源出廠含稅下調10，報2910元/噸 2、7月7日，76家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3256元/噸，平均利潤為-102元/噸，谷電利潤為1元/噸，環(huán)比上周五減少8元/噸 3、中國煤炭工業(yè)協(xié)會：5月份全國規(guī)模以上原煤產量4億噸，同比增長4.2%；日均產量1301萬噸，創(chuàng)歷史同期新高，環(huán)比4月份增長0.2%。

日報

[LNG]：2025年天然氣市場韌性凸顯，穩(wěn)中提質

預計下半年整體LNG產量相較于上半年，可能會因前期基數較低以及部分工廠恢復生產，呈現(xiàn)出緩慢增長態(tài)勢，增長率在5%-8%左右需求方面，7月發(fā)電需求增加有望提振煤炭運輸需求，帶動LNG作為運輸燃料的需求，預計陜西省的LNG需求穩(wěn)中增加隨著下半年經濟復蘇，物流運輸行業(yè)回暖，LNG車用需求可能逐步提升預計下半年LNG消費將保持穩(wěn)定增長，增長率可能在5-8%左右，成為推動陜西天然氣市場發(fā)展的重要力量 2025年6月，陜西LNG出廠均價4051元/噸，環(huán)比下調3.75%，同比下調4.68%。

熱點聚焦

[液化氣日評]：需求疲態(tài)持續(xù) 價格重心下移（20250707）

1、今日摘要 ①、今日國內液化氣市場重心下移，但區(qū)域表現(xiàn)有所分化，華中和東北民用氣小漲，漲幅分別為0.17%和0.07%，華東、華南和西南穩(wěn)定，其他均跌，其中西北跌幅明顯，約0.72%；醚后碳四跌幅1.01%。

日評

永安期貨：硅鐵向上驅動不足

從盤面來看，我們認為，在熊市格局下，硅鐵期貨主力2509合約難以持續(xù)獲得升水機會目前，高成本地區(qū)的硅鐵倉單價格在5400元/噸左右，可能構成上方壓力 蘭炭價格下跌及電價階段性下調，帶動硅鐵成本中樞下移 一方面，煤炭需求疲軟，但供應維持高位，塊煤市場基本面偏寬松陜西蘭炭小料價格從655元/噸下跌至600元/噸，累計下跌55元/噸 另一方面，寧夏產區(qū)4月結算電價下調0.02～0.06元/千瓦時，對硅鐵成本影響較大。

原料

【華夏時報】創(chuàng)新低！國內煤價跌至618元／噸，國際煤價全線下挫

談及國際煤價對國內煤炭市場影響，薛丁翠進一步表示，電廠采購價的快速下跌，帶動海外礦山成交水平回落，同樣也會傳導至國內市場，在進口煤優(yōu)勢放大下，電廠更傾向于進口煤，進而減少對國內煤采購，故煤價存在下行壓力 趙麗也認為，近期國際動力煤市場由于需求差，國際煤價出現(xiàn)明顯下調。

媒體報道

需求增量有限，鋼價難有起色

總的來說，鋼鐵行業(yè)處于需求總量下滑和低利潤的周期中近年來利潤壓力向上傳導，爐料端利潤壓力漸顯海外礦山處于新一輪產能擴張周期中，除前期產能爬坡的項目外，亦有西芒杜、力拓西坡等項目投產，鐵礦石成本下降，供應壓力逐漸凸顯國內廢鋼資源增長有限，行業(yè)規(guī)范性不高，在產業(yè)鏈中議價權較弱，廢鋼對鐵礦石的替代效應仍較弱焦煤方面，國內保供穩(wěn)價的基調仍在，蒙古鼓勵煤炭資源出口，預計蒙煤新增供給壓力仍較大，二季度蒙煤長協(xié)價預計會繼續(xù)下調，雙焦供應寬松格局仍將持續(xù)。

鋼材

Mysteel月報：4月動力煤市場煤價或區(qū)間震蕩運行

部分煤礦因月末檢修及倒工作面停產，市場煤炭供應稍有收緊下游電廠進入傳統(tǒng)用煤淡季，且自身庫存充足，市場煤采購意愿不強，貿易商及煤廠受發(fā)運倒掛等因素影響，操作心態(tài)謹慎，中低卡煤礦區(qū)出貨情況不佳，部分煤礦價格繼續(xù)承壓下調非電行業(yè)終端剛需平穩(wěn)釋放，個別高卡煤礦區(qū)部分性價比高的煤礦出貨尚可，煤價小幅探漲5-10元 三、需求方面 2月份，全社會用電量7434億千瓦時，同比增長8.6%。

月評

Mysteel：3月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為54.1% 5個月以來第一次站在榮枯線以上

成本端：供需雙減已成行業(yè)共識，受壓減消息擾動，鐵礦石價格經歷一波回調，煤炭供應寬松，焦炭第11輪提降落地，未來是否有第12輪或者13輪尚未可知，廢鋼價格進一步下調，雖然負反饋邏輯不通，但是整個鋼材生產成本下移已成不爭事實綜合來看，“金三”成色不足，“銀四”仍值得期待，國內宏觀利好暖風頻吹，國外反傾銷及加征關稅影響逐步消化，需求水平雖然處于低位但仍在緩慢復蘇中，原燃料價格水平較低，成本進一步塌陷概率不大，總結以上宏觀及產業(yè)因素，預計4月極大可能走出一波觸底反彈行情，但是高度不會太高。

鋼鐵PMI調查

Mysteel: 3月18日噴吹煤、燒結煤港口現(xiàn)貨價格行情

Mysteel煤焦：18日港口市場噴吹煤、燒結煤價格暫穩(wěn)運行供應方面，國內港口噴吹煤供應量稍有縮水，并且國內整體市場需求偏弱，港口噴吹煤價格短期內持穩(wěn)走勢另外北方港口市場價格偏低，活躍度較低，多數進口煤會流向價格較好的南方港口國內市場方面，山西煤礦生產正常，市場供應較為寬松，下旬鋼廠補庫居多，煤炭拉運情況有所好轉需求端全國鋼廠鋼價普遍弱勢下跌，煤焦期盤飄綠，鋼材市場震蕩走勢港口動力煤方面，大集團外購價更新下調5-11元/噸，部分貿易商對后世信心不足，報價下調5元/噸。

日評

Mysteel盤點：噴吹煤價格僵持運行

下游鋼廠按需采購，近期煤價走勢趨穩(wěn) 港口市場噴吹煤價格偏弱運行，日照港、徐州港噴吹煤價格下調10元/噸，燒結煤價格暫穩(wěn)運行供應方面，國內港口俄羅斯進口噴吹煤供應量稍有縮水，并且國內整體市場需求偏弱，港口噴吹煤價格短期內持穩(wěn)走勢另外北方港口市場價格偏低，活躍度較低，多數進口煤會流向價格較好的南方港口國內市場方面，山西煤礦生產正常，市場供應較為寬松，下旬鋼廠補庫居多，煤炭拉運情況有所好轉昨日潞安日照港口噴吹煤競拍起拍價1040元/噸，成交1萬噸，流拍2萬噸，成交均價1040元/噸。

盤點

Mysteel: 3月19日噴吹煤、燒結煤港口現(xiàn)貨價格行情

Mysteel煤焦：19日港口市場噴吹煤價格偏弱運行，日照港、徐州港噴吹煤價格下調10元/噸，燒結煤價格暫穩(wěn)運行供應方面，國內港口俄羅斯進口噴吹煤供應量稍有縮水，并且國內整體市場需求偏弱，港口噴吹煤價格短期內持穩(wěn)走勢另外北方港口市場價格偏低，活躍度較低，多數進口煤會流向價格較好的南方港口國內市場方面，山西煤礦生產正常，市場供應較為寬松，下旬鋼廠補庫居多，煤炭拉運情況有所好轉昨日潞安日照港口噴吹煤競拍起拍價1040元/噸，成交1萬噸，流拍2萬噸，成交均價1040元/噸。

日評

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤暫穩(wěn)運行，港口煉焦煤市場多按需采購

【進口煤炭】21日煉焦煤遠期市場暫穩(wěn)運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR179.5美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤市場情緒繼續(xù)走弱，個別國際終端焦鋼企業(yè)轉售意愿仍存，接貨端接貨較為謹慎俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，少數市場參與者認為市場價格接近觸底，詢貨情緒有所恢復，其余多數市場參與者仍以觀望為主 進口港口方面，21日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨弱穩(wěn)運行供應端，港口貿易成交稀少，拉運狀態(tài)清淡；需求端，終端需求依舊偏弱，多維持按需采購，港口現(xiàn)貨采買積極性一般；情緒端，貿易環(huán)節(jié)情緒疲弱，實盤議價敞口依舊，個別煤種價格下調，尋求出貨機會，成交價下降10元/噸。

盤點