中泰證券：把握煤炭估值修復與業(yè)績彈性雙重催化下的投資機會，迎接煤炭上行新周期

中泰證券研報表示，在“寬貨幣、低利率、風險偏好改善”的背景下，市場風格高低切、板塊輪動將再現；疊加“反內卷”政策催化產能收縮預期強化，煤炭行業(yè)逐步走向高質量發(fā)展的背景下，煤炭板塊有望迎來新一輪上行周期政策落地從預期到現實仍有時間差，板塊輪動或一觸即發(fā)，因此建議“丟掉放大鏡”以弱化對短期報表盈利端的過分關注，重點關注流動性及風險偏好持續(xù)改善帶動下的估值提升確定性，把握煤炭估值修復與業(yè)績彈性雙重催化下的投資機會，迎接煤炭上行新周期。

原料

國家能源集團發(fā)布《中國能源展望2025-2060》研究成果

報告認為，我國一次能源總體自給率將在當前80%左右較高水平的基礎上穩(wěn)步提升，2045年前后超過90%，實現高度能源獨立非化石能源將逐漸扛起保障能源供給安全的重任，近中期成為貢獻能源增量的絕對主力，遠期實現對化石能源的存量替代 開展能源發(fā)展大勢研究是國家能源集團一項長期科研任務，《中國能源展望2025-2060》是國家能源集團技術經濟研究院牽頭聯(lián)合集團內外部單位打造的年度旗艦產品研究立足于國內外最新政治經濟形勢與能源產業(yè)發(fā)展現狀，面向現代化強國目標與“雙碳”目標，依托自主開發(fā)構建的“基于現實產業(yè)物理模擬和超結構優(yōu)化計算的中國能源系統(tǒng)預測優(yōu)化模型（CESFOM）”，科學研判我國能源發(fā)展大勢，系統(tǒng)闡述能源電力供需平衡格局，量化推演碳達峰碳中和實現路徑，并深入剖析煤炭、油氣、煤電、風電、太陽能發(fā)電、水電、核電、氫能、儲能、CCUS等能源產業(yè)及“沙戈荒”大基地、虛擬電廠、低碳園區(qū)等能源新模式的發(fā)展趨勢。

原料

日韓鋼鐵巨頭為何加碼到印度合資擴產？

在“國家氫能使命”下，印度政府已批準多個試點項目，涵蓋氫基直接還原鐵（DRI）和高爐氫氣噴吹等路徑目標不僅是降低行業(yè)碳強度，也要確保印度鋼鐵在未來全球綠色供應鏈中的競爭力 現實制約因素同樣明顯在印度鋼鐵產業(yè)的能源結構上，煤炭仍占絕對主導位置，短期難以改變與此同時，對印度而言，低碳技術成本高昂，產業(yè)鏈配套不完善，使得實現商業(yè)化仍需時間相比之下，歐美通過財政補貼和碳定價推動綠色鋼鐵發(fā)展，美國《通脹削減法案》（IRA）為氫冶金和電爐投資提供支持，歐盟則借助碳邊境調節(jié)機制倒逼減排。

鋼材

[數據分析]：中國甲醇樣本生產利潤周度數據分析（20250822-0828）

當前煤炭受弱供需基本面因素壓制，短期煤價仍存下行預期，對煤制甲醇成本端支撐偏弱甲醇來看，當前港口高庫存、弱供需現實問題持續(xù)發(fā)酵中，沿海進口貨物“倒流”逐步展開對內地市場間接性形成利空沖擊；同時，內地供應增量、運費繼續(xù)上漲預期及業(yè)者心態(tài)偏弱致持貨意愿趨弱等，故短期甲醇市場弱勢下行或延續(xù)。

利潤

趙建國：煤炭如何從“基礎能源”轉向“兜底能源”

中國煤炭運銷協(xié)會 副理事長、秘書長趙建國 趙建國先生，首先從“雙碳”目標下煤炭清潔高效利用作為切入，根據現實矛盾、政策導向講解了煤炭清潔高效利用的緊迫性；提到了超低排放與能效提升、煤化工低碳化、CCUS與負排放技術、智能化與系統(tǒng)優(yōu)化的關鍵技術路徑；從標準體系、金融支持、碳定價影響拆解了政策與市場機制；點出了挑戰(zhàn)與突破方向，并認為未來10-15年將是煤炭行業(yè)低碳轉型的關鍵窗口期。

會議報道

打通煤炭供應鏈“最后一公里”，李家寨6號站臺配煤基地正式通車

鄭煤鐵路運輸分公司克服了鐵路調度協(xié)調的重重困難，確保了站臺與國鐵干線的無縫銜接；鄭煤正運公司高效推進土地平整、倉儲區(qū)建設，為項目落地提供了堅實保障；中平供應鏈則發(fā)揮在供應鏈整合上的優(yōu)勢，提前鎖定上下游資源，讓“通車即運營”成為現實 據鄭煤集團相關負責人介紹，該站臺依托鐵路運輸分公司宋告鐵路原機務段蒸汽機車裝卸線擴建而成，使用面積近6000平方米，設有11個裝車貨位，年煤炭集運能力超過50萬噸。

原料

[隆眾聚焦]：聚丙烯供應增量釋放 市場行情進入寬幅震蕩格局

綜述 本周聚丙烯市場寬幅震蕩，運行區(qū)間在6960-7100元/噸全球央行會議釋放九月降息預期，外盤股市大幅上漲，降息周期開啟給商品市場帶來利好，PP盤面連續(xù)上行。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：政策市主導 助推甲醇行情走高

預計下半年港口Q5500動力煤價格在600-650元/噸波動，較上半年中樞下移約30-70元/噸但長期來看，新能源對煤炭的替代效應逐漸增強，將對動力煤市場形成持續(xù)壓力 整體邏輯： 結論（短期）：現實看，政策市的逐步落地或形成一定支撐，甲醇現貨市場或相對偏強。

熱點聚焦

山東能源棗礦集團新增可采煤炭儲量1400萬噸

近日，在內蒙古自治區(qū)呼倫貝爾市自然資源局，當墨跡鮮亮的《采礦許可證》被鄭重交到山東能源棗礦集團慶升公司副總經理孫善武手中時，他的目光不由聚焦在醒目的“90萬噸/年、+684m-+520m”字樣上——增加可采煤炭儲量1400萬噸 這張來之不易的采礦許可證，不僅標志著棗礦集團在蒙東資源獲取取得重要突破，更意味著這個百年煤企在厚植高質量可持續(xù)發(fā)展基礎上邁出關鍵一步 破局：擴界增量化解資源困局 作為擁有140余年煤炭開采歷史的企業(yè)，棗礦集團面臨本部整裝優(yōu)質資源銳減的現實問題。

原料

Mysteel月報：7月焦炭市場階段性企穩(wěn)，后續(xù)仍有壓力

即使近期存在焦炭提漲消息，但短期看實現的前提不足，畢竟目前煤價已經接近底部，煤礦生產成本近在咫尺，雖繼續(xù)下跌空間有限，但同時上漲高度亦有限，整體煤炭供應依然寬松，未來煤價大概率是底部震蕩行情為主且若焦鋼企業(yè)、中間投機環(huán)節(jié)補庫結束，焦煤供應的寬松大概率就會使價格的下移成為現實，加之鋼廠存在的因環(huán)保影響帶來的減產預期，屆時需求的走弱將帶動焦炭價格的走低 雖市場大概率處于行情震蕩的下行階段，但也不必過分悲觀。

月評

從“黑金”到“綠能”，中國資源型城市重塑發(fā)展路徑

從“烏金”到“綠金”：傳統(tǒng)認知的重塑 煤炭是工業(yè)文明的基石即使在清潔能源快速發(fā)展的當下，國際能源署(IEA)預測2024年全球煤炭消費仍將達87.7億噸，連續(xù)三年創(chuàng)歷史新高對于廣大發(fā)展中經濟體而言，如何兼顧能源安全與低碳發(fā)展，仍是一道現實難題 一些西方國家在加快部署可再生能源并減少對煤炭的依賴上，已作出有益嘗試以德國為例，作為歐洲最大的煤炭消費國之一，德國政府規(guī)劃到2038年完全淘汰煤炭，并出臺多項激勵政策推動風電、光伏替代。

原料

國家煤加工與潔凈化工程技術研究中心中煤新疆分中心揭牌成立

國家煤加工與潔凈化工程技術研究中心中煤新疆分中心的設立是技術、產業(yè)與區(qū)域發(fā)展的多贏之舉，將實現技術研發(fā)、產業(yè)升級與區(qū)域經濟三維聯(lián)動，通過構建“基礎研究-技術攻關-產業(yè)轉化”全鏈條創(chuàng)新體系，賦能新疆煤炭資源綠色智能開發(fā)與產業(yè)能級躍升中心成立后將聚焦煤炭清潔高效利用技術攻關，以核心技術突破推動傳統(tǒng)能源產業(yè)低碳化轉型，依托“央企+科研院所+地方”協(xié)同創(chuàng)新機制，搭建產學研用深度融合的創(chuàng)新聯(lián)合體，加速科技成果向現實生產力轉化，持續(xù)釋放創(chuàng)新驅動快速發(fā)展。

原料

Mysteel：本周蒙古國電子仍以流拍為主，1/3焦精煤首次溢價成交

本周競拍數據表明，蒙古煤炭市場仍處于“弱現實”主導階段動力煤需求頹勢難改，AI公司掛牌褐煤盡管成交達成，但高硫、低熱值特性限制其溢價空間，主要流向小型供熱或化工企業(yè)，需求剛性特征明顯上周KH和ER公司洗中煤曾以360元/噸底價成交，但本周未能延續(xù)短暫回暖趨勢，反映市場信心脆弱煉焦煤則面臨供給過剩與產業(yè)鏈負反饋的雙重壓制 焦炭第十一輪提降基本落地，本周焦炭庫存開始下降，鋼廠利潤尚可，短期仍有增產的可能，市場有望止跌企穩(wěn)，焦炭第11輪提降后進一步下行空間收窄。

煤焦熱點

多空因素交織，黑色系商品震蕩運行

新華指數研究院分析師鄭豪表示，近期黑色系商品價格震蕩運行，行情反復，主要是由于市場預期與基本面現實落空所導致目前主要黑色系商品如鋼材、煤炭等供需格局均偏寬松 宏源期貨黑色首席分析師白凈表示，春節(jié)后市場供需均處于恢復通道，由于部分品種需求存在不穩(wěn)定性，導致現貨市場中間流通環(huán)節(jié)積極性不佳，庫存表現品種間差異化明顯，建材絕對量仍處于近年來偏低水平，短期螺紋盤面估值或繼續(xù)維持在谷電成本與平電成本區(qū)間震蕩；熱卷受高產量影響，庫存絕對量相對偏高，致價格彈性偏弱。

鋼材

【陜西某煤礦】預計節(jié)后動力煤市場價格重心或有所下移

不過，也要密切關注長期相對健康的供需格局，同時，如果推出煤炭產能彈性機制，可能支撐動力煤價格維持相對偏高的水平目前礦上操作思路和庫存管理情況方面，電煤供需雙方在簽訂2025年電煤中長期合同時，務必結合市場現實，積極響應國家以質論價的要求，同時靈活向下調整長協(xié)定價基準，實現電力與煤炭行業(yè)協(xié)同發(fā)展公司春節(jié)存煤：5萬噸 。

動力煤

中國煤炭運銷協(xié)會：焦煤將進入供應收縮期

1月8日，中國煤炭運銷協(xié)會發(fā)布煉焦煤市場運行監(jiān)測旬報中國煤炭運銷協(xié)會稱，進入2025年，煤鋼焦產業(yè)鏈運行未有起色，市場各環(huán)節(jié)對后市仍普遍缺乏信心，對原料采購持謹慎態(tài)度，資源冬儲意愿不及往年，使得上下游的市場博弈進一步加劇，弱勢品種承壓較重從焦煤供需形勢看，在安監(jiān)強化、市場下行的雙重壓力下，國有大礦利用假期主動控產成為現實，后續(xù)焦煤將進入階段性供應收縮期，供過于求的市場壓力有望不再增大考慮到年初各地積極開工重大項目、“搶出口”效應以及近期房地產市場出現積極變化等因素，鋼材后市大概率開啟筑底走勢，從而支撐焦煤市場以弱穩(wěn)態(tài)勢繼續(xù)運行。

原料

Mysteel年報：2025年煉焦煤供需格局更加寬松，主流煤價重心繼續(xù)下移10%

但是從四季度實際運行情況來看，政策的落地以及對煤炭商品的拉動需要較長時間，2025年經濟背景預計仍以保經濟發(fā)展為主，從政策預期逐漸走向現實博弈 基于鋼材產業(yè)鏈分析，2025年經濟穩(wěn)增長仍是主基調，但產業(yè)鏈終端房地產市場提振難以快速見效，成材消費量預計穩(wěn)中偏弱粗鋼產能置換嚴格執(zhí)行，宏觀利好政策出臺提振工業(yè)信心，在逆周期調節(jié)的大背景下，鋼鐵行業(yè)消費重新有了支撐，預計明年國內粗鋼產量下跌勢頭將開始放緩，但全年鋼材需求仍將下行約1000萬噸。

月評

Mysteel周報：進口煤炭市場一周概覽（10.28-11.1）

【進口煤炭】本周進口煤炭市場弱穩(wěn)運行港口現貨方面，因市場震蕩下行，前期高價貨源出貨仍較困難，新貨源近期集中到港，港口庫存仍在高點，盤面震蕩下行，弱現實壓力或將進一步推動焦炭提降預期，下游采貨情緒偏謹慎，多維持健康庫存，整體成交較一般，后續(xù)仍需保持謹慎觀望態(tài)度現一線主焦煤報價215.4美金/噸，準一線主焦報價215.4美金/噸，二線主焦報價184.5美金/噸 價格方面，現俄羅斯K4主焦煤河北港口1270元/噸降10元/噸，山東港口1280元/噸；GJ1/3焦煤河北港口1230元/噸降10元/噸，山東港口1350元/噸；Elga肥煤河北港口1270元/噸，山東港口1260元/噸；伊娜琳肥煤河北港口1270元/噸降10元/噸，伊娜琳肥煤山東港口1260元/噸降10元/噸；K10瘦煤河北港口1350元/噸，山東港口1400元/噸；GZH1/3焦煤河北港口1230元/噸，山東港口1300元/噸；百麗氣肥煤河北港口1100元/噸，山東港口1120元/噸，以上均為港口現金含稅自提價。

周評

[隆眾聚焦]：電石降價真的要來了

導 語 截止至目前，烏海地區(qū)主流貿易出廠價格報2900元/噸，國慶節(jié)期間電石價格再次上調100元/噸，以目前市場來看，或難以支撐高位電石價格的持續(xù)。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：宏觀驅動疊加突發(fā)性檢修利好 助推聚丙烯市場重心上移

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦