Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

展望 9 月，動力煤市場基本面預計將維持相對寬松國內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下逐步釋放，前期因安全檢查和環(huán)保督查受限的部分產(chǎn)能也將逐步恢復進口煤方面，盡管國際市場存在一定不確定性，但進口量預計仍將保持在高位在此背景下，動力煤價格大概率維持偏穩(wěn)、小幅震蕩格局同時，西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價，以穩(wěn)定為主綜合來看，預計 9 月國內(nèi)電解鋁企業(yè)綜合電價將保持平穩(wěn)運行 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖 氧化鋁價格中樞上移 但整體呈現(xiàn)下行趨勢 2025年8月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格整體維持高穩(wěn)，臨近月末呈走弱趨勢，本月氧化鋁加權(quán)月均價為3244元/噸，較上月上漲69元/噸，環(huán)比上漲2.17%。

熱點分析

[隆眾聚焦]：多因素發(fā)酵 亞洲八月PVC船期價格穩(wěn)中上漲

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【隆眾聚焦】原油煤炭雙跌 乙二醇創(chuàng)年內(nèi)新低

導語：近期國際原油與煤炭持續(xù)處于下跌過程中，帶動乙二醇上游原料成本明顯下滑影響市場心態(tài)，乙二醇收盤價格創(chuàng)2025年新低 截止2025年3月5日，華東市場日收盤均價在4612，為2025年新低，相對于2025年開盤價格下跌230元/噸，跌幅在4.73%.，相對于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品來看，乙二醇的跌幅明顯靠前。

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[隆眾聚焦]：產(chǎn)業(yè)鏈去庫順暢 聚丙烯行情走勢重回基本面

美國財政部宣布對俄羅斯實施新的制裁，市場擔憂供應風險增強，且美國和歐洲部分地區(qū)的嚴寒天氣持續(xù)，提振燃油消費需求，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)八周下降，本周國際油價上漲，且均價也上漲，油制PP利潤下滑動力煤市場來看，進入新年度，煤炭上下游產(chǎn)運需各方有序安排生產(chǎn)作業(yè)，供給端修復好于需求端，下游需求延續(xù)疲軟態(tài)勢，站臺及貿(mào)易商謹慎觀望為主，礦區(qū)整體拉運情況未有明顯起色，產(chǎn)地煤價上漲支撐不足，動力煤價呈現(xiàn)窄幅波動為主，煤制PP利潤窄幅下滑。

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[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20250110-0116）

美國財政部宣布對俄羅斯實施新的制裁，市場擔憂供應風險增強，且美國和歐洲部分地區(qū)的嚴寒天氣持續(xù)，提振燃油消費需求，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)八周下降，本周國際油價上漲，且均價也上漲，油制PP利潤下滑動力煤市場來看，進入新年度，煤炭上下游產(chǎn)運需各方有序安排生產(chǎn)作業(yè)，供給端修復好于需求端，下游需求延續(xù)疲軟態(tài)勢，站臺及貿(mào)易商謹慎觀望為主，礦區(qū)整體拉運情況未有明顯起色，產(chǎn)地煤價上漲支撐不足，動力煤價呈現(xiàn)窄幅波動為主，煤制PP利潤窄幅下滑。

利潤分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20241129-1205）

中東局勢的緊張氣氛再度緩和，美國成品油庫存增幅超預期，市場依然擔憂需求前景疲弱，本周國際油價呈現(xiàn)下跌走勢，且均價也出現(xiàn)下跌，油制PP利潤修復動力煤市場來看，當前產(chǎn)地煤炭供應保持高位，終端電廠日耗上漲遲緩，存煤高位累積，市場煤采購積極性欠佳，致使港口庫存上升至年內(nèi)最高水平，抑制煤價上漲動力，在供需寬松格局下，動力煤價呈現(xiàn)弱勢陰跌，煤制PP利潤修復。

利潤分析

[隆眾聚焦]：供需基本面驅(qū)動增強 聚丙烯泥濘中奮力掙扎

塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)

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[乙二醇周評]：商品走勢轉(zhuǎn)好 乙二醇探底企穩(wěn) （2024.09.13-09.19）

本周張家港乙二醇市場探底后，企穩(wěn)整理走勢，周內(nèi)石腦油、煤炭、乙烷等上游原料出現(xiàn)上漲，乙二醇成本端支撐力度有所增強，限制市場向下空間，然供應端隨著部分裝置檢修，國產(chǎn)開工率提升至6成附近，市場對后期供應壓力擔憂，導致市場出現(xiàn)橫盤整理趨勢 3、本周乙二醇市場影響因素分析： 本周期（2024年9月5日至9月11日），國際油價呈現(xiàn)下跌走勢、且均價也出現(xiàn)下跌。

周/月評

Mysteel解讀：鐵礦石62%指數(shù)12月均值或低于11月與1月

美元成本抬升制約進口利潤反彈空間冬季來臨，國際煤炭需求增強和高礦價下礦山發(fā)貨動力提升，助力國際海運費價格強勢上漲，成本抬升可能壓縮美元市場價格下行空間 對于12月份，雖然過去13年里，有10年12月均價高于11月，但是對于今年而言，當前鐵礦石價格估值較高，監(jiān)管壓力持續(xù)，如果走不出成材帶動上漲的行情，那鐵礦獨立行情阻力會很大，因此需要充分注意一些潛在的利空風險。

主編視角

山煤國際：下屬煤礦不存在停產(chǎn)檢修，安監(jiān)形勢未影響煤炭產(chǎn)量

今年上半年，山煤國際原煤產(chǎn)量2118.75萬噸，同比增長4.91%煤炭生產(chǎn)業(yè)務收入141.60億元，同比下降0.71%，銷量1938.25萬噸，同比增長7.98%，銷售均價730.55元/噸 業(yè)績會上，有多位投資者問及冶金用煤的生產(chǎn)銷售情況山煤國際方面對此回應稱，當前冶金煤銷售正?！敖?em class='keyword'>年上半年，公司冶金煤銷售價格主要呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢，近期伴隨著國家經(jīng)濟刺激政策以及下游需求的不斷釋放，冶金煤價格走勢可能進一步趨穩(wěn)。

爐料

[數(shù)據(jù)分析]：透明PP利潤周度分析

一、利潤趨勢定性分析 本周（20230922-0928）丙烯制、油制、煤制透明PP利潤下滑。

利潤

[隆眾聚焦]：避險情緒升溫 聚丙烯降價去庫

綜述 本周聚丙烯市場價格持續(xù)回落，周內(nèi)利率升至三月初以來的最高點，高利率抑制了全球經(jīng)濟增長速度，原油出現(xiàn)回調(diào)，聚丙烯成本支撐回撤；且下游對高價產(chǎn)生排斥心理，市場出現(xiàn)累庫跡象，供需基本面走弱；在供需壓力及成本下調(diào)前提下，聚丙烯市場整體呈現(xiàn)降價去庫態(tài)勢。

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[隆眾聚焦]：成本輪番發(fā)力 乙二醇金九成色較好

周內(nèi)原油市場在OPEC+減產(chǎn)繼續(xù)的推動下前半周持續(xù)走強，下半周在美元匯率飆升且美聯(lián)儲年底前仍有加息預期的影響回調(diào)整理，國際原油商談重心上移，布倫特原油站穩(wěn)93美元/桶；而煤炭價格受國內(nèi)供應緊張而需求持續(xù)穩(wěn)健待定，周均價格整體偏強，周后期雖有調(diào)整但幅度溫和，乙二醇整體成本端表現(xiàn)依舊強勢。

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[隆眾聚焦]：金九銀十”即將來臨 甲醇市場能否達到預期漲幅

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【21世紀經(jīng)濟報道】動力煤價持續(xù)下行，需求旺季到來煤市如何演變？

國際煤炭價格也處于震蕩下滑的周期統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，紐卡斯爾港、歐洲三港和理查茲港三大國際港口煤價持續(xù)震蕩下滑，盡管平均價格水平仍要高于此前數(shù)年，但較煤價瘋漲的2022年已經(jīng)顯著回落 從全球能源市場來看，今年以來，石油、天然氣和煤炭等主要能源大宗商品的價格都處于下降周期，需求的萎靡導致主要能源價格集體跌至階段性低位 根據(jù)數(shù)據(jù)，截至5月底，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸均價已經(jīng)跌破9美元/百萬英熱，折合人民幣約3300元/噸，較2021年和2022年同期分別下跌63%和12.2%，這也是東北亞LNG現(xiàn)貨到岸均價自2021年4月底以來首次跌破9美元/百萬英熱。

媒體報道

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運數(shù)據(jù)(5.15 - 5.21)

而6000卡紐卡斯爾港動力煤環(huán)比降10美元每噸，為168美元/噸南非理查德灣產(chǎn)6000卡動力煤降17美元/噸目前是106美元/噸短期來看國際動力煤價格短期難有起色，以相同單位價格比（即單位發(fā)熱量布倫特原油所需價格與秦港5500卡單位發(fā)熱量價格比值）來看，近兩年布倫特原油與煤炭價格比值均價維持在1.65上下2022年全年為1.68，2023年至今為1.62本周五該值為1.75，即相同熱值需要花費煤炭一塊錢，而原油需要一塊七毛五。

澳洲發(fā)運

[隆眾聚焦] ：利潤修復明顯 乙二醇供需邏輯轉(zhuǎn)弱

導語：進入5月份以后，國際原油出現(xiàn)一波下調(diào)走勢，目前處于年內(nèi)低位整理，乙二醇上游產(chǎn)品石腦油、乙烯，煤炭均出現(xiàn)了不同程度的下滑，乙二醇在國產(chǎn)開工率降低，進口量維持低位的影響下，供應壓力增強，出現(xiàn)了一波逆市走強的行情 圖1：乙二醇各工藝利潤分析 石油價格帶動石腦油乙烯下行后，乙二醇生產(chǎn)成本明顯降低，5月份來看，乙二醇石腦油一體平均成本在620美元/噸，附近，較4月份下降了70美元/噸，降幅達到了10.1%，而乙二醇價格堅挺，月均價在4115元，與上月均價基本持平，月內(nèi)乙二醇還出現(xiàn)了短暫突破行情， 在此背景下，乙二醇利潤得以明顯的修復，石油一體化裝置利潤修復至-120美元/噸，煤炭本月也出現(xiàn)了下滑走勢，利潤也得到了修復。

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鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈人士預測：“金三銀四”未如愿 “金五銀六”尤可盼

鞍鋼股份原燃料采購中心商情部經(jīng)理敬黨提出，目前，國際政治沖突的變化前景仍不明朗，俄烏兩國的鐵礦石產(chǎn)量將成為今年供應端的最大變數(shù)之一國內(nèi)方面，今年我國鐵精礦產(chǎn)量同比有望新增300萬噸他預計，今年我國鐵礦石進口量將增長2000萬噸左右，鐵礦石供應將延續(xù)過剩格局，鐵礦石均價將低于2022年 中國煤炭運銷協(xié)會市場處副處長夏英偉介紹，2022年，我國原煤產(chǎn)量達到45.6億噸，同比增長10.5%，增幅擴大4.8個百分點，煤炭產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。

鋼材

[隆眾聚焦]：從歷史角度分析油制&煤制聚丙烯優(yōu)劣交互轉(zhuǎn)換

塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)

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船用油：低開低走，2022內(nèi)貿(mào)沿海散貨運價黯淡收場

主要原因是：國慶節(jié)后各項檢查及大秦線檢修帶來煤炭供應收緊，同時冷空氣來襲，煤炭需求增加，煤炭價格不斷上行，下游補庫及提貨意愿增加，疊加北方大風及冷空氣導致船舶周轉(zhuǎn)率下降，市場運力減少，運價推漲明顯 總體而言，2022年內(nèi)貿(mào)沿海散貨運價并不及2021年，一方面受疫情及經(jīng)濟影響，大宗商品需求不佳，終端開工有限，內(nèi)貿(mào)運輸需求被擠壓，船舶需求不及預期，整體市場運力相對充裕；一方面受國際油價強勁拉動，內(nèi)貿(mào)船用油價格不斷攀升新高，內(nèi)貿(mào)180cst供船均價長期高于6000元/噸的價格運行，更是在11月18日拉升至6546元的歷年來最高水平，較2022年開盤價格5020元/噸，漲1020元/噸，漲幅高達20.32%。

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