國泰海通證券：煤炭行業(yè)已充分釋放風險，后續(xù)上行可期

國泰海通證券研報表示，展望第二季度，國泰海通證券認為煤炭行業(yè)已經(jīng)充分釋放風險，基本探明下行風險，后續(xù)上行可期從供給看，國內(nèi)穩(wěn)定，進口繼續(xù)縮量：預計全年國內(nèi)加進口總供給基本維持穩(wěn)定；需求端，預計日耗拐點將于5月下旬出現(xiàn)，有望扭轉當前供需失衡的局面，非電煤在4月加速進行復蘇進程后，有望帶動煤炭價格重回上升軌道預計6月夏季用電高峰煤炭價格重回高位，煤炭行業(yè)在中期維度供需依然會保持平衡

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更安全、更綠色、更智能——從煤博會看煤炭行業(yè)新圖景

擁有人員定位和可視化互動功能的智能礦燈，助力礦山智能化管理的人工智能大模型，采用北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)加AI算法的工業(yè)無人車，為礦工帶來便利的虹膜識別智能儲物柜……13日至15日，第十九屆榆林國際煤炭暨高端能源化工產(chǎn)業(yè)博覽會、第三屆西部氫能博覽會在陜西榆林舉辦，來自全國各地的900多家能源企業(yè)和制造廠家展示各自的技術和裝備，共同勾勒出一幅更安全、更綠色、更智能的煤炭行業(yè)新圖景 更安全：新技術提高煤礦生產(chǎn)安全系數(shù) 巨大的器械并排而立，每臺都有兩根散發(fā)著金屬光澤的圓柱支撐，林州重機集團股份有限公司自主研發(fā)的“三伸縮立柱掩護式液壓支架”前，不時有參會人員前來咨詢。

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美就業(yè)市場降溫再掀“衰退論”？大摩：這實際上是經(jīng)濟復蘇的初期跡象

隨著最近一系列數(shù)據(jù)表明美國勞動力市場降溫，“衰退論”再度席卷華爾街然而，根據(jù)摩根士丹利（Morgan Stanley）的說法，美國就業(yè)增長放緩，實際上是經(jīng)濟觸底的跡象，而不是惡化為衰退 大摩首席投資官兼首席美國證券策略師麥克·威爾遜（Mike Wilson）領導的團隊指出，最新的就業(yè)報告證實，美國經(jīng)濟正處于“滾動復蘇”的早期階段 在最新發(fā)布的一份報告中，大摩策略師們對8月非農(nóng)報告作出了樂觀的解讀，并稱就業(yè)數(shù)據(jù)本就滯后，美國經(jīng)濟實際上已經(jīng)進入了復蘇期。

國際

兩部門：到2027年推動五個以上專業(yè)大模型在電網(wǎng)、發(fā)電、煤炭、油氣等行業(yè)深度應用

國家發(fā)展改革委 國家能源局關于推進“人工智能+”能源高質(zhì)量發(fā)展的實施意 各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市、新疆生產(chǎn)建設兵團發(fā)展改革委、能源局，有關中央企業(yè)，有關行業(yè)協(xié)會： 為深入貫徹黨中央、國務院關于發(fā)展人工智能的決策部署，落實《國務院關于深入實施“人工智能+”行動的意見》（國發(fā)〔2025〕11號）有關工作要求，搶抓人工智能發(fā)展重大戰(zhàn)略機遇，突出應用導向，加快推動人工智能與能源產(chǎn)業(yè)深度融合，支撐能源高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全，現(xiàn)提出如下意見。

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8月份港口公司黃驊港務煤炭卸車量創(chuàng)同期新高

截至8月31日，港口公司黃驊港務8月份完成煤炭卸車1987.1萬噸，同比增長12.2%，破歷史同期最高紀錄；當月完成煤炭裝船1933.5萬噸，同比增長11.3%，為歷史同期第二高水平 自迎峰度夏能源保供以來，黃驊港務嚴格落實集團公司工作部署，以“夏季10+10”工作方案為抓手，深化“三個協(xié)同”機制，在集團總調(diào)度室的統(tǒng)一指揮下，協(xié)同鐵路、電商等一體化單位，通過調(diào)整翻車機檢修計劃、優(yōu)化施工維修作業(yè)組織、合理安排接卸車型結構，天窗日完成卸車152列，創(chuàng)年內(nèi)天窗日卸車新紀錄。

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能源高質(zhì)量發(fā)展專家談丨扛牢能源安全首要責任 “十四五”煤炭行業(yè)實現(xiàn)躍升發(fā)展

扛牢能源安全首要責任“十四五”煤炭行業(yè)實現(xiàn)躍升發(fā)展 中國煤炭工業(yè)協(xié)會政策研究部主任 郭中華 “十四五”以來，煤炭行業(yè)深入貫徹落實黨中央、國務院決策部署，在國家煤炭行業(yè)管理部門的帶領下，全行業(yè)上下凝心聚力、踔厲奮發(fā)，緊緊圍繞保障能源安全、推動綠色低碳轉型、提升產(chǎn)業(yè)競爭力的核心目標，推動發(fā)展方式向質(zhì)量效益型轉變、生產(chǎn)要素向人才技術密集型轉變、煤炭產(chǎn)品向原料與燃料并重轉變、煤炭生產(chǎn)向智能化生產(chǎn)轉變，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展邁出堅實步伐，取得了跨越式發(fā)展。

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中泰證券：把握煤炭估值修復與業(yè)績彈性雙重催化下的投資機會，迎接煤炭上行新周期

中泰證券研報表示，在“寬貨幣、低利率、風險偏好改善”的背景下，市場風格高低切、板塊輪動將再現(xiàn)；疊加“反內(nèi)卷”政策催化產(chǎn)能收縮預期強化，煤炭行業(yè)逐步走向高質(zhì)量發(fā)展的背景下，煤炭板塊有望迎來新一輪上行周期政策落地從預期到現(xiàn)實仍有時間差，板塊輪動或一觸即發(fā)，因此建議“丟掉放大鏡”以弱化對短期報表盈利端的過分關注，重點關注流動性及風險偏好持續(xù)改善帶動下的估值提升確定性，把握煤炭估值修復與業(yè)績彈性雙重催化下的投資機會，迎接煤炭上行新周期。

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中來股份：當前光伏行業(yè)仍未走出周期性調(diào)整困局

9月5日，中來股份在業(yè)績說明會上表示，公司上半年虧損幅度雖較去年同期有所收窄，經(jīng)營狀況有所改善，但當前光伏行業(yè)仍未走出周期性調(diào)整困局，鑒于市場環(huán)境的不確定性，全年業(yè)績?nèi)匀淮嬖谝欢ǖ牟▌语L險

產(chǎn)業(yè)資訊

[隆眾聚焦]：聚丙烯下游行業(yè)分化運行，旺季預期點亮市場前景

熱點聚焦

2025年度卓越級智能工廠項目公示，煤炭行業(yè)8項目入圍

根據(jù)《關于開展2025年度智能工廠梯度培育行動的通知》（工信廳聯(lián)通裝函〔2025〕251號），現(xiàn)將擬入選的2025年度卓越級智能工廠項目名單進行公示，請社會各界監(jiān)督如有異議，請在公示期內(nèi)將書面意見反饋至工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)一司（智能制造處） 公示時間：2025年9月5日－2025年9月11日 電話：010-68205630 傳真：010-66013726 附件：2025年度卓越級智能工廠項目公示名單 工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)一司 2025年9月4日 。

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華泰證券：龍頭提高分紅比例應對周期下行，煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯

華泰證券研報表示，盡管2025年上半年受煤價下滑影響，煤炭板塊公司盈利普遍承壓，但是上市公司普遍維持或增強了分紅其中中國神華、山西焦煤實施首次中期分紅，首鋼資源則進一步提升中期分紅比例到76%，也側面反映動力煤和焦煤龍頭對于行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的信心華泰證券認為在下半年煤價維持較高區(qū)間震蕩的預期下，板塊投資仍將圍繞紅利邏輯，高長協(xié)銷售的動力煤龍頭能保持較好的銷售兌現(xiàn)及盈利穩(wěn)健，現(xiàn)金流充沛趨勢不改，而美聯(lián)儲降息預期的升溫則將進一步催化相關高股息率公司的配置價值。

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黃驊港煤炭港區(qū)五期工程疏浚施工順利完工

8月29日，黃驊港煤炭港區(qū)五期工程疏浚施工項目順利通過預驗收項目設計疏浚工程量277.48萬立方米，成功完成碼頭前沿停泊水域開挖、港池疏浚及拋錨溝清淤等任務，工程質(zhì)量經(jīng)全面核查后達標，為五期工程后續(xù)建設奠定了關鍵基礎 作為黃驊港煤炭港區(qū)五期工程的關鍵前置項目，該疏浚工程位于三四期工程北側，主要是通過水下土石方開挖，確保施工水域達到設計水深要求，滿足碼頭水工施工及船舶靠離泊通航需求。

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[隆眾聚焦]：預期與現(xiàn)實博弈：結合下游行業(yè)開工看“金九銀十”成色幾何？

【導語】期盼已久的“金九”季節(jié)已經(jīng)來臨，下半年消費節(jié)日集中，且是基建及房地產(chǎn)項目集中開工節(jié)點，部分改性用品亦是進入秋冬季備貨高峰，“旺季”特點在于幾乎所有下游工廠開工率會顯著提升，但剛進入9月，市場對于終端需求釋放仍抱著非常謹慎的態(tài)度，時至今日，市場并未迎來預期中的火熱景象，下游開工負荷提升相對緩慢，旺季特征遲遲未現(xiàn)，因此月初，SBS供價不漲反跌，多數(shù)客戶對此有所疑問，難道本年度的“金九銀十”名不副實？后續(xù)市場走勢還有上漲空間嗎？小編認為，此波下調(diào)在預期之內(nèi)，后續(xù)仍有上漲空間。

相關產(chǎn)品

中信證券：下半年煤炭行業(yè)供需格局或整體改善，煤價中樞較第二季度或有顯著提升

中信證券研報表示，盡管今年以來各煤炭企業(yè)噸煤成本管控力度加強，但受煤價下跌等因素的拖累，上半年樣本公司加總凈利潤同比下降約32%，第二季度環(huán)比下降約15%業(yè)績下滑的背景下，板塊中期分紅活躍度有所提升，也體現(xiàn)出龍頭公司積極回報投資者的態(tài)度展望下半年，行業(yè)供需格局或整體改善，煤價中樞較第二季度或有顯著提升，第三季度業(yè)績環(huán)比或顯著改善，而“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度等因素或成為板塊表現(xiàn)的主要催化劑 。

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煤炭行業(yè)標準（MT）計劃優(yōu)化評估結論

根據(jù)《國家標準化管理委員會關于調(diào)整煤炭行業(yè)標準主管部門的函》（國標委函〔2024〕15號）要求，國家礦山安全監(jiān)察局對2004年至2022年期間立項的557項存量煤炭行業(yè)標準（MT）制修訂計劃進行了優(yōu)化評估，現(xiàn)將優(yōu)化評估結論予以公告 附件：煤炭行業(yè)標準（MT）制修訂計劃優(yōu)化評估結論 國家礦山安全監(jiān)察局 2025年8月25日 。

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Mysteel解讀：從“紅利期”到“價格戰(zhàn)”：氨基酸行業(yè)的生存與重構

季節(jié)輪轉至夏秋之交，氨基酸市場卻陷入冷暖交鋒，近幾月氨基酸價格全面回調(diào)，98賴氨酸、蘇氨酸、色氨酸、纈氨酸、精氨酸等品種接連跌破關鍵點位，70%賴氨酸陰跌不止，四季度80賴氨酸大產(chǎn)能預期投放，產(chǎn)能過剩疊加需求疲軟，行業(yè)步入深度調(diào)整期回首望去，不驚感嘆今夕是何年？然而2025年已過三分之二，氨基酸行業(yè)正站在“悲涼收場”與“收獲前夜”的十字路口，但陣痛是周期的注腳，破曉是時間的答案，氨基酸市場能否迎來希望的曙光？ 一、【供應端：過剩陰霾，整合加速】 從供應端角度來看，氨基酸各品種早已是供應過剩狀態(tài)，賴氨酸方面，今年四季度60萬噸的80賴氨酸預期投產(chǎn)更是給賴氨酸市場蒙上一層陰霾，且高溫檢修季已經(jīng)結束，市場價格仍然跌跌不休，大成生化已宣布限量供貨，關注其他賴氨酸企業(yè)動態(tài)，而蘇氨酸暫無新增產(chǎn)能，短期供應壓力較小，色氨酸、纈氨酸等小品種近兩年產(chǎn)能翻倍增長，產(chǎn)品紅利時代變成價格戰(zhàn)階段，競爭激烈加劇下部分企業(yè)產(chǎn)能減產(chǎn)停產(chǎn)，有效供應量逐步減少。

熱點分析

瑞達期貨：國內(nèi)電解鋁在運行產(chǎn)能接近行業(yè)上限

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面原料端，氧化鋁價格小幅回落，電解鋁冶煉利潤保持較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)情緒較積極 供給方面，國內(nèi)電解鋁在運行產(chǎn)能接近行業(yè)上限，因前期部分置換產(chǎn)能的投產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)量僅小幅增長需求方面，由于鋁價現(xiàn)貨價格保持較為堅挺，加之淡季的影響對下游消費情緒有所抑制，但隨著旺季節(jié)點的臨近，下游或有一定提前備貨的需求，故消費需求方面預期有所轉好庫存方面，淡季影響社會庫存小幅積累處于中低水位運行。

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煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”實踐揭示—— 產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同是突破“內(nèi)卷”困局的關鍵

2025年上半年，中國煤炭行業(yè)陷入了價格低谷，過半的煤炭企業(yè)陷入虧損狀態(tài)，導致形成“價格下跌→虧損擴大→被動增產(chǎn)→供應過?！钡膼盒匝h(huán)與此同時，鋼鐵行業(yè)作為煤炭的主要下游產(chǎn)業(yè)，也面臨著自身的困境2025年第2季度，鋼鐵行業(yè)營業(yè)收入同比下降7.5%，盡管利潤總額同比有所增長（上年基數(shù)較低），但銷售利潤率僅為1.32%，遠低于工業(yè)行業(yè)平均水平 這種上下游雙重困境揭示了煤鋼產(chǎn)業(yè)鏈的結構性矛盾：煤炭行業(yè)低價競爭導致全行業(yè)效益惡化，通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導至鋼鐵行業(yè)，雖然短期降低了原料成本，但從長期來看，加劇了產(chǎn)業(yè)鏈的不穩(wěn)定性。

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[農(nóng)膜]：農(nóng)膜行業(yè)利潤承壓 需求轉換期原料庫存增長

【導語】當前農(nóng)膜行業(yè)開工率同比下滑、需求跟進遲緩，受原料與需求雙重作用價格保持穩(wěn)定，但企業(yè)利潤縮窄，不過行業(yè)已進入需求轉換階段，原料庫存水平正逐步上升。

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[隆眾聚焦]：8月環(huán)氧樹脂行業(yè)產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量環(huán)比下滑，9月預期提升

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