廣發(fā)期貨：焦煤區(qū)間參考1070-1170

現(xiàn)貨方面，近期國(guó)內(nèi)焦煤競(jìng)拍有所走弱，在前期價(jià)格上漲至高位后，下游采購(gòu)意愿降溫，部分煤種出現(xiàn)下跌供應(yīng)端，上周由于主產(chǎn)區(qū)煤礦停產(chǎn)影響，煤礦開工環(huán)比大幅下降，主產(chǎn)區(qū)逐步復(fù)產(chǎn)，煤礦銷售放緩讓利出貨，市場(chǎng)供需緩解，部分煤礦轉(zhuǎn)為累庫(kù)；進(jìn)口煤方面，蒙煤價(jià)格跟隨期貨下跌，由于價(jià)格偏高，近期下游用戶繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)偏謹(jǐn)慎，另有傳蒙古煤炭關(guān)稅可能取消需求端，焦化開工同步提升，高爐鐵水產(chǎn)量本周本周將回升庫(kù)存端，上周煤礦、洗煤廠、焦化廠、鋼廠去庫(kù)，港口、口岸小幅累庫(kù)，整體庫(kù)存中位略降。

機(jī)構(gòu)

下半年煤炭價(jià)格或“旺季反彈、中樞下移”

分析師認(rèn)為，從上半年進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，今年全年的進(jìn)口量肯定難達(dá)到去年5.4億噸的高位我國(guó)煤炭進(jìn)口主要集中于印尼、俄羅斯、澳大利亞和蒙古國(guó)，但除了澳煤外，進(jìn)口俄煤、蒙古煤、印尼煤同比減量較多，主要原因是進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱除了價(jià)差外，我國(guó)新能源發(fā)電占比明顯上升，也對(duì)火電需求有所擠壓 不過(guò)，從上半年煤價(jià)運(yùn)行節(jié)奏來(lái)看，價(jià)格波動(dòng)依然明顯，且整體呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)年初，受冬季傳統(tǒng)需求旺季影響，煤炭價(jià)格一度小幅上揚(yáng)，但隨著國(guó)內(nèi)先進(jìn)產(chǎn)能持續(xù)釋放，進(jìn)口煤量維持高位，供應(yīng)逐漸寬松，煤炭價(jià)格迅速回落，到了三四月份，價(jià)格觸及階段性低點(diǎn)。

原料

Mysteel解讀： 2025年6月中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤同比下降32% 單月進(jìn)口量為近兩年最低

分國(guó)別來(lái)看，除蒙古國(guó)同比增量30%外，其他國(guó)家均有不同程度減量減量最多的是印尼，同比去年減少1650.0萬(wàn)噸，主要由于下游電企發(fā)電量下降，對(duì)煤炭需求下滑，及國(guó)內(nèi)煤價(jià)持續(xù)下跌，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)差距縮?。涣韰f(xié)會(huì)提倡用煤企業(yè)減少進(jìn)口低卡劣質(zhì)煤，也是進(jìn)口印尼煤減量原因之一 其次為俄羅斯，同比減量363.3萬(wàn)噸；在全球煤價(jià)下跌的趨勢(shì)下，俄羅斯煤炭無(wú)可幸免，但在制裁、鐵路運(yùn)輸費(fèi)用影響下，煤礦生產(chǎn)成本不斷升高，中小型礦山面臨停產(chǎn)、退出市場(chǎng)等嚴(yán)峻考驗(yàn)，因此煤炭生產(chǎn)及出口繼續(xù)收窄。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：蒙古國(guó)電子競(jìng)拍持續(xù)遇冷，連續(xù)兩周全部流拍

本周蒙古進(jìn)口煤炭價(jià)格窄幅波動(dòng)，但整體維持下行趨勢(shì)主焦煤方面，蒙5#原煤甘其毛都口岸自提價(jià)從6月16日的701元/噸小幅震蕩至6月20日的700元/噸，期間最高觸及710元/噸高流拍率源于多重結(jié)構(gòu)性因素，首先供應(yīng)端壓力顯著：甘其毛都監(jiān)管區(qū)庫(kù)存于6月6日突破410萬(wàn)噸，長(zhǎng)期維持在370萬(wàn)噸以上，導(dǎo)致口岸去庫(kù)緩慢其次，需求季節(jié)性疲軟：6月為傳統(tǒng)淡季，下游鋼廠和焦企采購(gòu)以按需補(bǔ)庫(kù)為主，焦炭第四輪提降于本周開啟，進(jìn)一步抑制原料煤采購(gòu)意愿。

煤焦熱點(diǎn)

二連浩特口岸進(jìn)口銅礦砂8.8萬(wàn)噸

據(jù)錫林郭勒日?qǐng)?bào)報(bào)道，今年以來(lái)，二連浩特口岸進(jìn)口銅礦砂8.8萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)15.8%，價(jià)值12.7億元，同比增長(zhǎng)23.7% 二連浩特口岸是“中蒙俄經(jīng)濟(jì)走廊”和向北開放橋頭堡上的重要節(jié)點(diǎn)，是中歐班列中通道的唯一出入境口岸，也是中國(guó)國(guó)內(nèi)貨物出口至蒙古國(guó)、俄羅斯等國(guó)家的重要通道今年以來(lái)，經(jīng)二連浩特口岸通關(guān)的銅礦砂、煤炭等大宗商品均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)該口岸聯(lián)檢聯(lián)運(yùn)單位積極靠前，主動(dòng)作為，提升服務(wù)水平，在基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、通關(guān)合作、智慧口岸建設(shè)等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)預(yù)約通關(guān)、單一窗口等優(yōu)惠政策和改革措施惠及更多進(jìn)出口企業(yè)，全面提升通關(guān)便利化水平，助推口岸通關(guān)“大進(jìn)大出、快進(jìn)快出”，有效推動(dòng)通關(guān)效率提升和過(guò)貨量增長(zhǎng)，保障外貿(mào)企業(yè)進(jìn)出口便捷高效通關(guān)。

國(guó)內(nèi)資訊

[隆眾聚焦]：需求端迫于加征關(guān)稅 聚丙烯供需端艱難抗衡

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

熱點(diǎn)聚焦

焦煤供應(yīng)端不確定性增大

目前，黑色產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)焦煤普遍持偏空看法，且焦炭10輪降價(jià)落地后，焦化廠虧損擴(kuò)大，生產(chǎn)積極性下滑，預(yù)計(jì)價(jià)格壓力將繼續(xù)向上游焦煤傳導(dǎo) 年初至今，國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)口雖較去年同期小幅回落，但也維持在較高水平，整體供應(yīng)仍偏寬松此外，俄羅斯、蒙古國(guó)均有意向加大對(duì)我國(guó)煤炭出口此前，蒙古國(guó)第一副總理表示，2025年若能順利激活口岸并完成噶順蘇海圖邊境連接工作，蒙古國(guó)有望出口1億噸煤炭2024年蒙古國(guó)出口8370萬(wàn)噸煤炭，若今年蒙煤進(jìn)口量再度提升，國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)過(guò)剩格局或進(jìn)一步加深。

原料

[隆眾聚焦]：產(chǎn)業(yè)鏈大浪淘沙滾滾前行 聚丙烯月初重心或有抬升

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel指數(shù)解讀：2024年Mysteel中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)均值同比上升3.99%

今年上半年山西開展煤炭“查三超”原煤產(chǎn)量大幅緊縮，而下半年山西產(chǎn)量逐漸回復(fù)，原煤產(chǎn)量逐月攀升，9月同比轉(zhuǎn)正據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1-11月原煤產(chǎn)量為43.22萬(wàn)噸，較去年同期增加2.0%進(jìn)口方面，由于全球煤炭供應(yīng)增加而需求乏力，流向中國(guó)的資源增加，其中，澳大利亞、印尼、蒙古是三大進(jìn)口國(guó)煤炭進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，截止今年11月，煤炭進(jìn)口量達(dá)到4.90億噸，同比增長(zhǎng)14.82%，供給壓力進(jìn)一步加大，而下游未見明顯需求改善，庫(kù)存壓力加劇。

指數(shù)分析

Mysteel解讀： 2024年中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤累計(jì)4.05億噸 四季度增量顯著

其次，進(jìn)口俄羅斯全年累計(jì)5044.6萬(wàn)噸，同比下降14%，占比約12.4%；在鐵路運(yùn)力瓶頸及付款限制下，俄煤產(chǎn)量下降明顯；加之中國(guó)恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅，打壓中國(guó)買家采購(gòu)積極性，雙重壓力下進(jìn)口減量顯著最后，蒙古動(dòng)力煤進(jìn)口量同比去年翻倍，占比6.3%；中國(guó)是蒙古國(guó)煤炭最重要的出口目的地，加之口岸通關(guān)的建設(shè)，提高通關(guān)效率，進(jìn)口增量十分顯著 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng) 三、預(yù)計(jì)2025年進(jìn)口動(dòng)力煤同比持平 印尼方面，據(jù)悉由于2024年煤價(jià)連續(xù)下跌，印尼能源礦產(chǎn)資源部將嘗試對(duì)煤炭生產(chǎn)商的生產(chǎn)配額進(jìn)行評(píng)估調(diào)整，并表示2025年印尼煤炭產(chǎn)量的目標(biāo)是僅達(dá)到7.25億噸，同比2024年實(shí)際產(chǎn)量將下降12.6%。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel年報(bào)：2025年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格重心或略有上移

新疆、內(nèi)蒙古、陜西地區(qū)煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加，山西受“三超”影響的煤炭產(chǎn)量得到有效補(bǔ)足長(zhǎng)協(xié)履約仍是礦企的重點(diǎn)工作，產(chǎn)地庫(kù)存方面保持并強(qiáng)化了即產(chǎn)即銷、快速清庫(kù)的特征，庫(kù)存累積在了物流與主要消費(fèi)端，截至11月中旬，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠存煤保持在2億噸以上，處于歷史高位水平全年國(guó)內(nèi)供給保持高位，疊加進(jìn)口市場(chǎng)的增量，煤炭進(jìn)口量在23年的高基數(shù)下維持快速增長(zhǎng)，今年11月全國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤4128.4萬(wàn)噸，1-11月進(jìn)口動(dòng)力煤3.65億噸，同比去年增14%，進(jìn)口增量成為今年以來(lái)港口庫(kù)存高位以及煤價(jià)持續(xù)承壓的重要原因。

煤焦熱點(diǎn)

中州期貨：焦炭先抑后揚(yáng)

2023年山西省煤炭產(chǎn)量為13.57億噸，按照要求，山西省煤炭產(chǎn)量今年將減少5700萬(wàn)噸左右，而上半年山西省煤炭產(chǎn)量同比下降9050萬(wàn)噸，為完成全年產(chǎn)量目標(biāo)，山西下半年煤炭產(chǎn)量將同比增加3350萬(wàn)噸近期山西地區(qū)煤礦已復(fù)產(chǎn)至去年同期水平，焦煤產(chǎn)量得到較充分釋放同時(shí)蒙古國(guó)焦煤通關(guān)量處于季節(jié)性歷史高位，進(jìn)口焦煤大幅增加，煉焦煤供應(yīng)充足 截至8月2日，煉焦煤總庫(kù)存2236.7萬(wàn)噸，較7月初增加15.5萬(wàn)噸，總庫(kù)存高于去年同期水平，對(duì)焦炭的成本支撐較弱。

原料

焦煤、焦炭向下空間有限

數(shù)據(jù)顯示，2024年1—6月份全國(guó)煉焦煤累計(jì)產(chǎn)量為2.28億噸，累計(jì)同比下滑8.43%，其中，6月份煉焦煤產(chǎn)量為4117.13萬(wàn)噸，基本與去年同期持平 “當(dāng)前各地區(qū)煤礦逐漸開始復(fù)產(chǎn)增量，但鑒于今年煤礦以保安全為主，預(yù)計(jì)整體煤炭供應(yīng)累計(jì)同比有所減少，但進(jìn)口煤在一定程度上對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)形成了補(bǔ)充，上半年全國(guó)累計(jì)進(jìn)口煉焦煤總量為5722.57萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)26.6%，國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤仍然以蒙古煉焦煤為主，目前蒙古煉焦煤通關(guān)車輛維持在1000車以上，預(yù)計(jì)今年進(jìn)口煉焦煤在1.1億噸以上，能夠抵沖國(guó)內(nèi)煉焦煤的減量。

爐料

Mysteel：蒙古國(guó)線上電子競(jìng)拍總量過(guò)千萬(wàn)噸，策克口岸首次掛牌競(jìng)拍

5月15日馬克礦掛牌競(jìng)拍1/3焦煤，自蒙古國(guó)實(shí)行線上電子競(jìng)拍模式以來(lái)，策克口岸首次開始掛牌競(jìng)拍，交貨地點(diǎn)為策克口岸指定監(jiān)管區(qū)，省去貿(mào)易企業(yè)坑口拉煤的中間運(yùn)輸環(huán)節(jié)，降低策克口岸進(jìn)口蒙煤參與門檻，目前馬克礦1/3焦掛牌競(jìng)拍底價(jià)785元/噸，與各貿(mào)易企業(yè)線下合同進(jìn)口煤炭成本保持一致，首次競(jìng)拍結(jié)果以一家出底價(jià)中標(biāo)結(jié)束，各貿(mào)易企業(yè)現(xiàn)以觀望為主，參與積極度有待提高 蒙古國(guó)煤炭線上電子競(jìng)拍出口模式在甘其毛都口岸已逐步成熟，且競(jìng)拍煤炭占比不斷提高，現(xiàn)策克口岸于本周開始試運(yùn)行，線上電子競(jìng)拍模式已成為蒙古國(guó)出口煤炭的重要交易方式，且隨著時(shí)間推移，未來(lái)蒙古國(guó)礦產(chǎn)品交易將有意全面通過(guò)電子競(jìng)拍模式進(jìn)行出口。

煤焦熱點(diǎn)

東海期貨：我國(guó)煉焦煤進(jìn)口或維持“蒙煤+俄煤”結(jié)構(gòu)

蒙古國(guó)是我國(guó)進(jìn)口煉焦煤的第一大來(lái)源國(guó)，隨后是俄羅斯 2024年我國(guó)煤炭關(guān)稅上調(diào)對(duì)市場(chǎng)的影響 數(shù)據(jù)顯示，1—2月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭量達(dá)7451.5萬(wàn)噸，較去年同期的6063.1萬(wàn)噸增加了1388.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.9%，我國(guó)煤炭累計(jì)進(jìn)口量再創(chuàng)歷史同期新高開年前2個(gè)月進(jìn)口煤增加主要有兩方面的原因：一方面是2023年年底，我國(guó)公布了2024年恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅的公告，促使部分下游客戶及貿(mào)易商提前采購(gòu)；另一方面是進(jìn)口煤價(jià)格存在優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口利潤(rùn)使得進(jìn)口積極性增加。

爐料

Mysteel解讀：2024年1-2月進(jìn)口動(dòng)力煤5489.4萬(wàn)噸 同比增長(zhǎng)23.3%

詳細(xì)來(lái)看，澳大利亞同比去年增幅最高，主要是由于去年同期中國(guó)還未恢復(fù)澳煤進(jìn)口，因此同比去年增幅顯著其次哥倫比亞煤炭流向中國(guó)數(shù)量增長(zhǎng)，在歐洲市場(chǎng)對(duì)煤炭需求下降后，海外高卡煤價(jià)開始下跌，低價(jià)轉(zhuǎn)賣中國(guó)市場(chǎng)，從而出口至中國(guó)數(shù)量有所增加印尼及蒙古國(guó)動(dòng)力煤同比去年分別增長(zhǎng)5.6%、7.9%，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤需求恢復(fù)緩慢，且煤價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行下，進(jìn)口煤性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐漸減弱，因此進(jìn)口增量并不顯著 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng) 三、進(jìn)口價(jià)差仍存，預(yù)計(jì)3月份進(jìn)口量或繼續(xù)增長(zhǎng) 供應(yīng)面，俄羅斯由于不可抗力因素，及煤炭出口稅影響，后續(xù)出口或有減量趨勢(shì)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：2023年俄羅斯煤炭市場(chǎng)情況分析

俄羅斯是中國(guó)進(jìn)口煉焦煤主要來(lái)源國(guó)之一2023年中國(guó)進(jìn)口煉焦煤10209.64萬(wàn)噸 ，同比去年增長(zhǎng)達(dá)59.93% ，其中進(jìn)口俄羅斯煉焦煤2623.6萬(wàn)噸，占中國(guó)煉焦煤進(jìn)口量25.7% ；第一是蒙古國(guó)，2023年進(jìn)口蒙古國(guó)煉焦煤5394萬(wàn)噸，占中國(guó)煉焦煤進(jìn)口量52.8% 五、2024年煤炭進(jìn)口量展望 鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，制造業(yè)鋼材消費(fèi)比例持續(xù)提升，中國(guó)鋼材市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel參考丨中蒙煉焦煤貿(mào)易分析

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年7月，三大口岸累計(jì)通關(guān)車次就已達(dá)到24萬(wàn)車，超過(guò)去年全年口岸通關(guān)車數(shù)隨著通關(guān)服務(wù)建設(shè)的不斷優(yōu)化，口岸過(guò)貨能力和效率均得以提升 需求方面，國(guó)內(nèi)近年環(huán)保政策趨嚴(yán)，焦化企業(yè)不斷進(jìn)行產(chǎn)能優(yōu)化，山西地區(qū)預(yù)計(jì)今年將全面關(guān)停4.3米焦?fàn)t隨著落后產(chǎn)能去化以及新建焦?fàn)t大型化，國(guó)內(nèi)主焦煤配比需求將增加蒙古國(guó)煤炭資源豐富、煤質(zhì)優(yōu)良，因此蒙古國(guó)進(jìn)口煉焦煤資源未來(lái)對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍不可或缺。

Mysteel參考

【財(cái)聯(lián)社】高股息實(shí)則“不勝寒”？焦煤股迭創(chuàng)新高，業(yè)內(nèi)分歧擔(dān)憂今年行業(yè)盈利能力轉(zhuǎn)弱

但進(jìn)口或有增量朱少楠告訴財(cái)聯(lián)社記者：“蒙古國(guó)每年或有1000萬(wàn)噸左右的產(chǎn)能增加，同時(shí)預(yù)計(jì)今年有新鐵路線通車，或提高煤炭運(yùn)輸能力此外俄煤預(yù)期也會(huì)出現(xiàn)一定增量” 下游需求端，過(guò)去三年國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量均在10億噸左右，但由于地產(chǎn)需求的減弱，行業(yè)對(duì)繼續(xù)擴(kuò)大鐵水產(chǎn)量的預(yù)期降低，同時(shí)由于近兩年鋼企經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)微薄，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于限產(chǎn)呼聲增大；同時(shí)由于部分終端用戶對(duì)“綠鋼”要求趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)長(zhǎng)流程產(chǎn)量或受到一定控制。

媒體報(bào)道

Mysteel：進(jìn)口關(guān)稅恢復(fù)后 對(duì)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)影響簡(jiǎn)析

其一由于俄羅斯、蒙古國(guó)在我國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)中占有一定份額，進(jìn)口量中分別占比17%、4%，也就意味著明年將有21%的進(jìn)口量具有不確定性；其二，進(jìn)口關(guān)稅實(shí)施后，將提高煤炭進(jìn)口成本，這部分最終轉(zhuǎn)移至下游買家近年來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)力煤供需格局相對(duì)寬松，煤價(jià)震蕩走低背景下，進(jìn)口市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，俄蒙兩國(guó)動(dòng)力煤一定程度上將失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 預(yù)計(jì)明年中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)格局將有明顯改變。

煤焦熱點(diǎn)