華泰證券：龍頭提高分紅比例應對周期下行，煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯

華泰證券研報表示，盡管2025年上半年受煤價下滑影響，煤炭板塊公司盈利普遍承壓，但是上市公司普遍維持或增強了分紅其中中國神華、山西焦煤實施首次中期分紅，首鋼資源則進一步提升中期分紅比例到76%，也側(cè)面反映動力煤和焦煤龍頭對于行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的信心華泰證券認為在下半年煤價維持較高區(qū)間震蕩的預期下，板塊投資仍將圍繞紅利邏輯，高長協(xié)銷售的動力煤龍頭能保持較好的銷售兌現(xiàn)及盈利穩(wěn)健，現(xiàn)金流充沛趨勢不改，而美聯(lián)儲降息預期的升溫則將進一步催化相關(guān)高股息率公司的配置價值。

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華泰證券：看好降息預期下煤炭板塊的紅利邏輯演繹

在降準降息預期下，仍然看好以紅利息差邏輯配置煤炭板塊

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國家能源局科技司相關(guān)負責同志就《關(guān)于推進“人工智能+”能源高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》答記者問

《實施意見》圍繞煤、電、油、氣各能源品種，系統(tǒng)部署了人工智能+電網(wǎng)、能源新業(yè)態(tài)、新能源、水電、火電、核電、煤炭、油氣八大應用場景，推動能源領(lǐng)域共享人工智能發(fā)展紅利，助力傳統(tǒng)化石能源產(chǎn)業(yè)數(shù)字化智能化升級，加快新能源、能源新業(yè)態(tài)及能源交叉領(lǐng)域與人工智能的深度融合，培育壯大能源新產(chǎn)業(yè)新模式在縱向上，圍繞能源裝備制造、能源生產(chǎn)、輸運、調(diào)度、消費等環(huán)節(jié)，強化人工智能對能源產(chǎn)供儲銷的提質(zhì)增效作用，提升能源系統(tǒng)整體效率。

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兩部門發(fā)布關(guān)于推進“人工智能+”能源高質(zhì)量發(fā)展的實施意見

《實施意見》圍繞煤、電、油、氣各能源品種，系統(tǒng)部署了人工智能+電網(wǎng)、能源新業(yè)態(tài)、新能源、水電、火電、核電、煤炭、油氣八大應用場景，推動能源領(lǐng)域共享人工智能發(fā)展紅利，助力傳統(tǒng)化石能源產(chǎn)業(yè)數(shù)字化智能化升級，加快新能源、能源新業(yè)態(tài)及能源交叉領(lǐng)域與人工智能的深度融合，培育壯大能源新產(chǎn)業(yè)新模式在縱向上，圍繞能源裝備制造、能源生產(chǎn)、輸運、調(diào)度、消費等環(huán)節(jié)，強化人工智能對能源產(chǎn)供儲銷的提質(zhì)增效作用，提升能源系統(tǒng)整體效率。

國內(nèi)

[PVC]：隆眾早訊-周五版

重要數(shù)據(jù)不及預期！美聯(lián)儲9月降息概率提升 國家市場監(jiān)督管理總局：正牽頭制定一系列腦機接口領(lǐng)域國際標準 釋放體育消費潛力“20條”：到2030年體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模超7萬億 央行今日將操作1萬億元買斷式逆回購 專家：不排除本月還有加量續(xù)作可能 我國碳市場領(lǐng)域第一份中央文件印發(fā) 全國碳市場建設(shè)邁入新階段 挖掘下沉市場 各地多措并舉提振汽車消費 分析人士：傳統(tǒng)旺季已至 碳酸鋰需求端向好 后市仍需關(guān)注供給端 華泰證券：低估值疊加利潤走擴預期 看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn) 華泰證券：龍頭提高分紅比例應對周期下行 煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯 數(shù)字人民幣應用場景不斷擴大 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機遇凸顯 中金公司：美國經(jīng)濟最大風險仍是“類滯脹” 需警惕潛在風險溢出 特浪普簽了：對幾乎所有日本進口產(chǎn)品征收15%的基準關(guān)稅 。

早間提示

華泰證券：基本面供需兩側(cè)共振，重申煤價支撐有望延伸至淡季

華泰證券研報稱，重申在8月7日發(fā)布報告《煤價是否有可能淡季不淡？》關(guān)注“淡季不淡，煤價不只是短期反彈”的觀點，當前最高負荷持續(xù)超預期、進口量維持收縮兩大因素已逐步兌現(xiàn)對煤炭基本面的改善，若“抓超產(chǎn)”進一步帶來供給沖擊，煤價反彈動能或迎來支撐疊加2025年下半年美聯(lián)儲潛在降息預期催化紅利邏輯，看好市占率高、盈利能力穩(wěn)健的動力煤龍頭或?qū)?yōu)先受益，建議關(guān)注具備穩(wěn)定現(xiàn)金流、高比例分紅的相關(guān)企業(yè) 。

原料

塔牌集團：預計今年水泥行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年

公司建立了彈性薪酬機制，員工薪酬收入水平和企業(yè)的效益充分掛鉤，促使員工發(fā)揮主觀能動性，扎實做好本職工作，持續(xù)推進降本增效工作，在鞏固市場份額的基礎(chǔ)上抓住機遇實現(xiàn)企業(yè)效益最大化，并不會因為上半年業(yè)績完成情況而放松要求 11、請公司展望一下今年的水泥價格及效益情況？ 答：今年水泥行業(yè)受益于超產(chǎn)管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、農(nóng)村公路建設(shè)等支撐下，水泥需求降幅將收窄，且受益于今年煤炭價格下降，將明顯降低水泥生產(chǎn)成本；疊加今年廣東、福建兩省錯峰生產(chǎn)天數(shù)增加帶來的產(chǎn)能供給收緊，以及天氣較好有利于工程項目施工等原因，疊加當前國家推行的“反內(nèi)卷”和中國水泥協(xié)會關(guān)于進一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見，預計今年行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：2025下半年無縫管行情三問：政策、出口與成本博弈

在進入下半年后，市場掀起“反內(nèi)卷”的風，從鋼材的原料（煤炭）傳導至鋼材，市場價格走出泥潭，走進了新的周期，7月初價格能否成為本年最低價，價格能否繼續(xù)上行，本文從政策、出口、成本的角度進行探討分析 二、第一問：政策紅利能否對沖地產(chǎn)下行壓力？ 1.1 政策發(fā)力發(fā)力點：能源建設(shè)與設(shè)備更新以及交運項目 根據(jù)全國交通運輸工作會議部署，交通投資方面，2025年全國交通投資預計將保持穩(wěn)定增長，重點投向鐵路、公路、水運、民航、智慧交通和綠色交通等領(lǐng)域。

每日分析

華泰證券：“反內(nèi)卷”政策預期或催化煤炭板塊估值修復

華泰證券研報表示，煤炭旺季已至，需求回暖催化煤價修復；供需寬松下生產(chǎn)端或有以量補價，“反內(nèi)卷”政策預期推升市場情緒，有望催化煤炭板塊估值修復重申煤炭板塊的紅利邏輯，建議關(guān)注盈利能力穩(wěn)健有望保持高分紅比例的動力煤龍頭，以及去年以來超產(chǎn)現(xiàn)象大幅減少的山西地區(qū)相關(guān)龍頭公司

原料

破局“單行道”，新鋼煤炭雙軌聯(lián)運降本超千萬！

但隨著長江經(jīng)濟帶建設(shè)的深入推進和多式聯(lián)運政策紅利的持續(xù)釋放，破解運輸成本難題迎來了久違的政策東風原料采購部憑借敏銳的市場洞察力，果斷跳出傳統(tǒng)運輸?shù)乃季S定式，一場煤炭物流模式的創(chuàng)新突圍戰(zhàn)就此打響 如今，一條全流程優(yōu)化的煤炭運輸新路徑已清晰呈現(xiàn)：煤炭從產(chǎn)地煤礦經(jīng)公路短途轉(zhuǎn)運至港口，再借助運河、長江、贛江水運大動脈，直達九江港口鐵路進廠，或經(jīng)樟樹碼頭轉(zhuǎn)由汽車進廠這一“公路+水運+鐵路/公路”的多式聯(lián)運組合，徹底打破了單一鐵路運輸?shù)木窒蕖?/p>

經(jīng)營管理

中國煤炭工業(yè)協(xié)會促進煤炭供需動態(tài)平衡，煤價止跌曙光初現(xiàn)

深陷價格下行泥潭已久，市場持續(xù)探底無果，情緒亦降至底部，黎明前的黑暗尤為煎熬但轉(zhuǎn)折的契機正在裂縫中透出微光，部分產(chǎn)能已陷入虧損，成本支撐逐步顯現(xiàn)，只待政策甘霖便可破土重生 據(jù)財聯(lián)社主題庫顯示，相關(guān)上市公司中： 中國神華截至2024年12月31日，煤炭保有資源量為343.6億噸據(jù)公司披露的2024年分紅方案顯示，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利449.03億元 兗礦能源在澳大利亞有莫拉本、HVO、MTW三大主力生產(chǎn)基地，子公司兗煤澳洲是澳大利亞最大的獨立上市煤炭公司，控制煤炭資源量35億噸和煤炭可采儲量6.97億噸。

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百年建筑早報：建筑材料價格跌多漲少

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍在“上衍鋼鐵論壇”上表示，隨著期貨市場不斷發(fā)展壯大，對實體產(chǎn)業(yè)影響越來越大，鋼鐵期貨的金融屬性越來越強，期貨定價趨勢越來越明顯 ◎塔牌集團發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，其中提到今年水泥行業(yè)受益于行業(yè)“反內(nèi)卷”、超產(chǎn)管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、基建復蘇等支撐下，水泥需求降幅收窄，并且今年以來煤炭價格持續(xù)下行，將明顯降低水泥生產(chǎn)成本，預計今年行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年。

熱點聚焦

塔牌集團：今年水泥行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年

9、請問在政策預期方面有什么利好水泥行業(yè)的？ 答：水泥行業(yè)產(chǎn)能管理政策將減少產(chǎn)能供給，優(yōu)化行業(yè)供需格局；碳排放政策將抬高水泥企業(yè)環(huán)保成本，倒逼高能耗產(chǎn)能淘汰退出兩者疊加將推動水泥行業(yè)集中度提升，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、資金優(yōu)勢進一步鞏固市場地位，供需改善利好價格修復政策組合拳下，行業(yè)盈利穩(wěn)定性有望增強 10、請公司展望一下今年的水泥價格及效益情況？ 答：今年水泥行業(yè)受益于行業(yè)“反內(nèi)卷”、超產(chǎn)管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、基建復蘇等支撐下，水泥需求降幅收窄，并且今年以來煤炭價格持續(xù)下行，將明顯降低水泥生產(chǎn)成本；疊加今年廣東、福建兩省錯峰生產(chǎn)天數(shù)增加帶來的產(chǎn)能供給收緊，以及天氣較好有利于工程項目施工等原因；預計今年行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年。

企業(yè)動態(tài)

多家上市公司公布2025年計劃煤炭產(chǎn)量

甘肅能化擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.68元（含稅），預計總派發(fā)金額為3.64億元 對于2025年，甘肅能化表示，全年計劃煤炭產(chǎn)量1705萬噸，力爭產(chǎn)銷平衡，發(fā)電量39.74億度、復合肥綜合產(chǎn)量23.55萬噸、尿素綜合產(chǎn)量54萬噸 同時計劃投資總額為62.66億元其中，固定資產(chǎn)投資62.61億元，包括靖煤公司、窯煤公司、售電公司、新區(qū)2×1000MW火電項目和總部司庫建設(shè)等。

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【華夏時報】煤價失守700元關(guān)口創(chuàng)四年新低！板塊突然大爆發(fā)，紅利資產(chǎn)又香了？

對于板塊大漲，一知名券商投顧人員告訴《華夏時報》記者，煤炭股主要是紅利，這對追求紅利收益和穩(wěn)健的資金具有較大吸引力相比之下，此前漲幅較大的科技股近期開始出現(xiàn)回調(diào)，這些資金回流至處于相對低位、具備紅利優(yōu)勢的板塊，如電力能源和煤炭板塊的股票 前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍在接受記者采訪時指出，煤炭板塊有望迎來重新布局的起點，一是宏觀政策利多和資本市場支持力度，二是高分紅且多分紅已成趨勢，三是產(chǎn)業(yè)資本入局預示行情底部來臨。

媒體報道

神火股份：2024年凈利潤43.07億元，同比下降27.07%

3月24日，神火股份公告稱，2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入383.73億元，同比增長1.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為43.07億元，同比下降27.07%公司計劃以22.49億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），不進行公積金轉(zhuǎn)增股本 凈利潤同比下降主要原因是報告期內(nèi)公司主營業(yè)務中煤炭產(chǎn)品的價格、產(chǎn)量同比下降，鋁產(chǎn)品的主要原材料氧化鋁價格同比上漲，公司主營產(chǎn)品盈利能力減弱。

國內(nèi)資訊

煤價大跌致煤企縮減智能化支出，天瑪智控2024年營收凈利雙降

受客戶需求放緩、市場競爭加劇所致，天瑪智控2024年營收凈利潤雙降 3月20日晚間，公司披露年報顯示，2024年，天瑪智控實現(xiàn)營業(yè)收入18.61億元，同比下降15.66%；凈利潤3.4億元，同比下降20.01%；扣非后凈利潤3.11億元，同比下降25.86%基本每股收益0.78元公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.3元 天瑪智控表示，報告期內(nèi)，煤炭價格波動下行，市場煤價格明顯回落，煤礦企業(yè)的利潤有所下滑，資金支出有所收緊，公司經(jīng)營業(yè)績受此影響有所下降。

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中信證券：煤炭行業(yè)預期改善，風格助力板塊上漲

中信證券研報指出，3月13日煤炭板塊領(lǐng)漲大盤，行業(yè)悲觀預期明顯改善我們認為近日上漲或主要受到高股息風格的強化、動煤價格企穩(wěn)、板塊籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素帶動我們認為，煤價底部預期基本明朗若后續(xù)需求改善帶動庫存進一步去化，煤價上漲通道將會打開，目前板塊龍頭公司的紅利水平依然具備吸引力，在政策鼓勵長線資金入市的背景下，可逢低布局低估值公司和紅利龍頭

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[PVC]：隆眾早訊--周五版

國內(nèi)電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價格報2800元/噸 山東液氯價格上調(diào)100元/噸，執(zhí)行200元出廠；下周來看，山東區(qū)域前期報盤價格快訊下滑后目前企業(yè)整體走貨壓力收窄，且跨區(qū)域套利空間打開以及出口補庫，預計下周接下來堿價下滑幅度受限 　大商所、鄭商所夜盤收盤，漲跌參半燒堿漲超2%，菜粕漲逾1%，純堿、焦炭等小幅上漲；玻璃、棕櫚油等跌超1%，焦煤、豆油等小幅下跌 中金公司：展望2025年家居品類的消費彈性釋放及家居社零有望進一步回暖 國家發(fā)改委正式開通民營經(jīng)濟發(fā)展綜合服務平臺 中信建投：重磅會議落地 內(nèi)需擴大正當時 中信建投：2025年中國出口存在結(jié)構(gòu)性的相對韌性 華泰證券：看好降息預期下煤炭板塊的紅利邏輯演繹 經(jīng)濟日報：讓養(yǎng)老錢保值增值 離岸人民幣兌美元較周三紐約尾盤漲158點 壯大新型消費 推進首發(fā)經(jīng)濟政策將加快出臺 全球貿(mào)易韌性復蘇 未來面臨更多挑戰(zhàn) 煤市“旺季不旺”：煤價不斷刷新年內(nèi)新低 供應寬松或是主因 11月份全社會用電量7849億千瓦時 同比增長2.8% 商務部：明年消費市場預計總體繼續(xù)平穩(wěn)增長 美聯(lián)儲降息25個基點劇烈影響金融資產(chǎn) 未來降息或“走一步看一步” 。

早間提示

國泰君安：2025年煤價中樞依然穩(wěn)定，龍頭企業(yè)盈利的清晰度繼續(xù)增強

國泰君安證券研報認為，展望2025年，“穩(wěn)態(tài)”依然是煤炭行業(yè)的關(guān)鍵詞，煤價有底無懼邊際供需略走弱判斷2025年煤炭供大于求在1.2%左右，略大于2024年的0.9%，煤價中樞可能略有下行，800元/噸的煤價底部清晰，確定性依然較強紅利的投資思路依然是板塊的核心，2025年煤價中樞依然穩(wěn)定，龍頭企業(yè)盈利的清晰度與可預見性繼續(xù)增強；在政策端后續(xù)有望加碼背景下焦煤板塊是核心

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