中泰證券：把握煤炭估值修復與業(yè)績彈性雙重催化下的投資機會，迎接煤炭上行新周期

中泰證券研報表示，在“寬貨幣、低利率、風險偏好改善”的背景下，市場風格高低切、板塊輪動將再現(xiàn)；疊加“反內(nèi)卷”政策催化產(chǎn)能收縮預期強化，煤炭行業(yè)逐步走向高質(zhì)量發(fā)展的背景下，煤炭板塊有望迎來新一輪上行周期政策落地從預期到現(xiàn)實仍有時間差，板塊輪動或一觸即發(fā)，因此建議“丟掉放大鏡”以弱化對短期報表盈利端的過分關注，重點關注流動性及風險偏好持續(xù)改善帶動下的估值提升確定性，把握煤炭估值修復與業(yè)績彈性雙重催化下的投資機會，迎接煤炭上行新周期。

原料

中金：煤炭供需修復，煤價可能整體呈現(xiàn)反彈回升的態(tài)勢

中金公司最新研報觀點認為下半年煤炭供給釋放有望更加理性，結合需求或邊際改善，煤價可能整體呈現(xiàn)反彈回升的態(tài)勢，助力行業(yè)盈利修復長遠來看，行業(yè)盈利持續(xù)性是核心，預計遠期煤價中樞有望隨邊際成本抬升而上行，資源稟賦優(yōu)異、成本低的企業(yè)有望穿越周期 在中金看來，跳出煤炭看煤炭，但核心還是盈利可持續(xù)性煤價下跌而煤炭板塊堅挺，主要是：1）煤企仍有相對較好的獲利能力、2）更加輕盈的資產(chǎn)負債表、3）“資產(chǎn)荒”下分紅仍有吸引力。

原料

[PVC]：隆眾早訊-周三版

7月22日市場傳出國家能源局開展煤炭核查的消息，對超能力生產(chǎn)的煤炭一律責令停產(chǎn)整改，被業(yè)內(nèi)認為煤炭“反內(nèi)卷”開啟，這引發(fā)午后黑色系的狂飆 多因素帶動碳酸鋰價格上行 鋰礦概念板塊業(yè)績普遍向好 新型玻璃材料顯著提升快中子成像清晰度 國際貨幣基金組織：美國關稅政策沖擊全球宏觀經(jīng)濟 特浪普再度施壓：利率應該降低3個百分點 鮑威爾即將離任 特浪普稱，將對菲律賓征收19%的關稅。

早間提示

[隆眾聚焦]：“反內(nèi)卷”暖風提振甲醇 但基本面博弈定高度

如前文所述，該政策對甲醇產(chǎn)能的直接影響可能相對有限宏觀層面推動煤炭、化工板塊上漲，從而帶動甲醇價格上行，盤面走強對現(xiàn)貨形成一定支撐但行情的高度和持續(xù)性，將取決于宏觀發(fā)酵的深度與廣度 從基本面看，支撐價格上漲的核心因素在于：寶豐烯烴外采的持續(xù)，以及8月初其甲醇裝置停車（烯烴裝置不停）導致的外采增量；疊加西北、華北多套裝置集中檢修帶來的實質(zhì)性供給減量。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：情緒提振 浮法玻璃市場重心走高

進入7月份，國內(nèi)浮法玻璃市場在宏觀消息提振下重心上行，現(xiàn)貨整體氛圍表現(xiàn)向好，但區(qū)域間操作差異化較大影響下，區(qū)域間較差明顯縮窄，現(xiàn)貨業(yè)者操作亦愈發(fā)謹慎，觀望氣氛更重 宏觀政策提振下帶動市場情緒 7月1日，中央財經(jīng)會議提到的“反內(nèi)卷”； 7月3號工信部召開光伏座談會，刺激光伏產(chǎn)業(yè)板塊上移； 7月10日，市場擴散下周的中央城市工作會議；7月16日，湖南省工業(yè)和信息化廳發(fā)布的開展全省石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評估工作的通知；7月19日，中國雅江集團有限公司成立，以及剛開工的1.2萬億的項目引起關注；關于超公告產(chǎn)能查處-7月20日，河南工信廳發(fā)布了關于轉發(fā)國能綜通煤炭〔2025〕108 號開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知。

熱點聚焦

瑞達期貨：硅鐵主力合約大幅下挫

上周硅鐵市場偏弱運行蘭炭上漲后暫穩(wěn)運行，前期硅鐵上行修復廠家利潤，當前生產(chǎn)積極性尚可，部分廠家有所復產(chǎn)，企業(yè)庫存小幅消化鋼價漲跌互現(xiàn)，宏觀預期降溫，市場信心不足，黑色板塊大幅回落，市場投機謹慎本周來看：供應方面，隨著煤炭市場走弱，內(nèi)蒙古主流電石企業(yè)下調(diào)蘭炭小料采購價格，降幅50元/噸，廠家生產(chǎn)壓力略有緩解，但由于期現(xiàn)均大幅下滑，利潤仍受擠壓，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.73%，較上期增0.67%；日均產(chǎn)量16615噸，較上期增630噸。

機構

[PVC]：隆眾早訊--周一版

電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流價格報2480-2500元/噸，周末市場穩(wěn)定運行 山東 液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行出廠400元/噸；山東區(qū)域檢修及降負預期支撐低濃度售價，加上河南、山西采購價格上行提振市場心態(tài)，且外盤價格較為堅挺，預估高濃度 液堿價格延續(xù)上行 6月末中國外儲規(guī)模環(huán)比降0.30% 黃金儲備不變！ 嚴打！證監(jiān)會等六部委出手 懲防資本市場財務造假 機構調(diào)研記錄透露 電子、電池等細分行業(yè)產(chǎn)能利用率提升明顯 中央氣象臺7月8日06時繼續(xù)發(fā)布暴雨橙色預警 國泰君安：煤炭價格企穩(wěn) 預計下周煤價回升 央行：即日起將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作 中信證券：看好供需格局持續(xù)改善對于銅價的提振作用 中信證券：紅利空間驅動銀行板塊估值繼續(xù)修復 中信證券：預計美聯(lián)儲依舊偏向控制通脹風險 年內(nèi)不降息 天風證券：市場處于震蕩格局 指數(shù)有望開啟反彈 。

早間提示

民生證券：供給延續(xù)收縮，迎峰度夏有望開啟煤價加速上漲行情

民生證券發(fā)布煤炭行業(yè)周報稱，供給延續(xù)收縮，迎峰度夏有望開啟煤價加速上漲行情看好短期迎峰度夏強預期對煤價的支撐作用，以及7月電煤需求充分釋放帶來的煤價加速上漲板塊配置方面，在煤價上行趨勢下，考慮山西省產(chǎn)量恢復有望使省內(nèi)煤炭企業(yè)受益量價齊升，建議重點配置板塊山西煤企

爐料

國泰君安期貨：短期以震蕩反彈思路對待，關注煤焦91反套機會

焦煤焦炭：粗鋼調(diào)控文件出臺，煤焦跟隨板塊共振上行近期煤焦的回調(diào)主要圍繞市場消息面的炒作展開回歸基本面自身驅動，煤焦在打到平水后進一步下行壓力或相對有限首先，焦煤供應仍處于修復階段，進程較為緩慢自今年5月份以來雖然煤礦增產(chǎn)信號較為明確，但實際生產(chǎn)高度想要恢復至去年同期水平仍較困難，原因在于安全生產(chǎn)的壓力始終存在，疊加六月作為煤炭安全生產(chǎn)月，煤礦開工同樣受季節(jié)性因素制約其次，內(nèi)蒙古地區(qū)已開啟焦炭第一輪提漲，焦鋼博弈仍在繼續(xù)。

策略研究

國泰君安期貨黑色觀點5月23日

焦煤焦炭：預期拉動煤焦震蕩偏強，但考慮現(xiàn)貨跟漲仍未看到，追漲謹慎近期煤焦整體表現(xiàn)跟隨黑色板塊共振上行，我們認為目前在宏觀利好消息刺激以及下游成材表需超預期的雙重影響下，煤焦仍有望維持高位震蕩的態(tài)勢，但進一步追高的想象空間需要謹慎近期盤面所表現(xiàn)出來的期現(xiàn)背離主要歸因于以下兩方面因素： 其一、煤焦先前的供應缺口正在陸續(xù)回補國內(nèi)方面，自今年一季度以來，山西對于后續(xù)煤炭產(chǎn)量做出了一定穩(wěn)供穩(wěn)產(chǎn)的數(shù)量要求，包括近期市場幾則消息的擾動均體現(xiàn)為后續(xù)產(chǎn)量環(huán)比修復的預期。

晨報速遞

信達期貨：利多信號顯現(xiàn)，黑色中期看漲

煤炭股、鋼鐵股、鐵礦資源股上行，股票市場預期先行此外，從估值上看，黑色板塊正處于近5年來價格底部，估值偏低在價格區(qū)間底部，預期轉好觸發(fā)的向上驅動更為強勁 上下游均出現(xiàn)利多信號 螺紋鋼產(chǎn)量低、需求低，但供需存在一定錯配，供求差額每周60萬噸左右因此可見，3月中旬以來，螺紋鋼各環(huán)節(jié)庫存先后去化進入4月下旬，無論螺紋鋼廠庫存還是社會庫存，去化速度都快于近5年同期水平，且已降至低位。

鋼材

[隆眾聚焦]：PVC&PVC糊樹脂價格走勢分析

3月期間PVC倉單注銷，部分貨源流入市場，對價格產(chǎn)生一定利空影響，期貨高升水狀態(tài)下上行驅動相對乏力，短線V2405合約關注5900附近壓力PVC期貨震蕩下跌，現(xiàn)貨點價及一口價并存，點價略有優(yōu)勢，少數(shù)反饋剛需成交改善，整體成交仍欠佳國內(nèi)商品期貨收盤煤炭及黑色系商品延續(xù)弱勢，受國際原油期貨上漲影響石油化工板塊表現(xiàn)相對偏強3月期間PVC倉單注銷，部分貨源流入市場，對價格產(chǎn)生一定利空影響，期貨高升水狀態(tài)下上行驅動相對乏力，短線V2405合約關注5900附近壓力。

熱點聚焦

煤炭板塊震蕩走強，行業(yè)基金水漲船高

近日，煤炭板塊震蕩走強，多家龍頭煤企股價創(chuàng)下年內(nèi)新高，部分個股已走出趨勢性行情然而今年煤價中樞下移，煤企業(yè)績普遍下滑，投資者熱議，煤企業(yè)績下滑為何阻擋不了股價攀升的“腳步”？ 煤炭板塊下半年逆勢上行讓數(shù)十只行業(yè)主題基金“水漲船高”，去年股基冠軍黃海管理的多只產(chǎn)品更因為重倉煤炭板塊而表現(xiàn)出色多位基金人士表示，煤炭板塊在下半年的出色表現(xiàn)，核心原因在于“淡季煤價底部遠高于市場預期”，考慮到煤企高利潤水平有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭股已成為機構偏愛的“攻守兼?zhèn)洹辟Y產(chǎn)。

爐料

Mysteel年報：2023年東北熱軋板卷市場回顧與2024年展望

概述：時至年末，從時間節(jié)點上來看，現(xiàn)在已經(jīng)步入了冬儲時節(jié)但目前來看，市場對于冬儲的熱情并不高漲；價格面，自10月底以來價格呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，價格高位，疊加近期原料端依舊強勢，貿(mào)易商對后期價格并沒有信心，今年暫無冬儲的打算成交面，東北地區(qū)進入季節(jié)性淡季，下游終端處于半停滯狀態(tài)，成交難以放量近期鋼材自11月以來呈現(xiàn)淡季反彈的趨勢，但全年鋼價重心仍震蕩下移，那2024年價格將如何運行？下邊筆者從這幾個方面進行分析： 一、2023年市場回顧 （一）2023年市場價格重心下移 第一季度：1月份受到市場強預期的影響，價格整體趨強調(diào)整，價格最高點為4150元/噸，較低點相差190元/噸；2月初鋼材價格的走弱，主要圍繞著宏觀預期打壓，以及動力煤價格持續(xù)下跌帶動煤炭板塊走弱，造成的成本端的松動，引發(fā)的一波調(diào)整，但隨著宏觀情緒階段釋放之后，原料價格企穩(wěn)回升，悲觀情緒有所緩解；3月初，東北天氣逐步回暖，下游開工逐步增加，需求持續(xù)放量，對市場形成強勢帶動，價格不斷上漲；但隨著進入三月中下旬，工地多數(shù)已經(jīng)處于開工狀態(tài)，后續(xù)新增開工項目較少，需求增量有限，對市場支撐力度不足。

主編視角

[隆眾聚焦]：海運事件助推成本 聚丙烯逆勢反彈

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

興業(yè)證券：煤炭行業(yè)估值處于低位，板塊配置性價比凸顯

興業(yè)證券研報指出，政策端呵護提振經(jīng)濟發(fā)展預期，有望帶動煤炭行情上行展望煤炭后市，需求端：一攬子穩(wěn)增長政策修復市場信心，經(jīng)濟向好預期有利于擴大煤炭需求電煤方面，迎峰度冬的傳統(tǒng)旺季預計穩(wěn)步推進非電煤方面，終端邊際改善利好中間環(huán)節(jié)，有望帶來非電煤需求擴大供給端：國內(nèi)產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴使得產(chǎn)量收緊，進口煤的同比高增量難以長期維持整體來看煤炭供需仍維持緊平衡格局煤價在23Q3位于底部盤整，季末進入上升通道，有望帶動未來業(yè)績的回暖，疊加當前估值仍處于低位，板塊配置的性價比凸顯。

爐料

興業(yè)證券：冬儲行情將至，煤價支撐漸強

興業(yè)證券研報指出，動力煤方面，安監(jiān)趨嚴常態(tài)化下，主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量恢復緩慢；隨著供暖自北向南展開，預計下游采購需求將逐步釋放，支撐煤價穩(wěn)健運行煉焦煤方面，焦煤產(chǎn)地價格跟隨鐵水產(chǎn)量邊際走低，然供應端產(chǎn)地安監(jiān)仍嚴，供給緊張仍將延續(xù)，焦煤價格仍存支撐目前煤炭板塊估值仍處低位，建議關注具備高分紅，邊際有一定上行勢能的龍頭個股

爐料

中泰證券：當前煤炭股高股息、低估值屬性仍強 投資吸引力十足

中泰證券研報表示，展望后市，冬儲煤采購以及秋季開工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線檢修供給邊際收窄，供需結構性矛盾或日益嚴峻，煤炭價格有望超預期上漲，從而推動板塊進一步上行動力煤攻守兼?zhèn)鋵傩詮娀?，龍頭高比例長協(xié)提供業(yè)績安全墊，高現(xiàn)金流、高分紅、低估值可靠性增強；煤炭價格探底或提前結束，市場煤占比高、業(yè)績彈性大的公司或迎來估值修復以今年二季度扣非歸母凈利潤進行年化測算上市公司當前估值和股息率水平，發(fā)現(xiàn)當前煤炭股高股息、低估值屬性仍強，投資吸引力十足。

爐料

逢低配置正當時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

國新辦近期就《關于進一步加強礦山安全生產(chǎn)工作的意見》舉行發(fā)布會，國家礦山安全監(jiān)察局政策法規(guī)和科技裝備司司長薛劍光表示，下一步，將推動礦山安全信息化建設，推動信息化系統(tǒng)真正落地應用，著力提升煤礦監(jiān)測預警系統(tǒng)自動化和智能化水平煤炭板塊反復活躍，山煤國際周二股價創(chuàng)下歷史新高，安泰集團周三收盤三連板分析人士表示，政策發(fā)力疊加經(jīng)濟復蘇，近期偏上游的資源品等方向明顯回暖，行情有望貫穿四季度 信達證券左前明等人在9月24日的研報中表示，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當時。

爐料

瑞達期貨：電解鋁供應增速收窄

夜盤AL2311合約漲幅0.59%宏觀面，美國兩黨分歧加劇，市場認為美國政府可能將從10月1日起正式關門，停擺將對經(jīng)濟造成沖擊 基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到煤炭和燒堿持續(xù)反彈有所支撐；電解鋁規(guī)模復產(chǎn)結束后，僅轉移的部分產(chǎn)能投產(chǎn)，電解鋁供應增速收窄；需求端，近期國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率僅小幅上行，建筑型材應用在后期，短期表現(xiàn)仍較差，加上近期鋁價高位，下游提貨積極性下降，鋁下游各個板塊旺季氛圍欠缺，部分板塊訂單有虧損情況，不過旺季下短期開工仍有所支撐。

期貨公司評論